Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Levi Strauss: Hoàn thuế quan thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận

Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm tài chính 2026 đạt 1,61 tỷ USD, tăng 4% theo báo cáo và tăng 5% theo phương pháp hữu cơ so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục tăng lên 0,43 USD từ 0,31 USD. Biên lợi nhuận gộp mở rộng 450 điểm cơ bản lên 66,2%, phần lớn nhờ các khoản hoàn thuế quan, trong khi sự tăng trưởng của mảng bán buôn và thị trường quốc tế đã bù đắp cho hiệu suất chậm hơn của kênh bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC).

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Quý này kết hợp mức tăng trưởng doanh thu ở khoảng giữa một chữ số với mức tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn. EBIT điều chỉnh tăng 36%, và lợi nhuận ròng từ các hoạt động liên tục tăng 39%, do lợi ích từ biên lợi nhuận gộp đã bù đắp nhiều hơn chi phí bán hàng, quản lý và doanh nghiệp gia tăng.

Chi phí SG&A điều chỉnh tăng 6,2% lên 817 triệu USD, so với mức tăng trưởng doanh thu báo cáo là 4%. Mức tăng này chủ yếu phản ánh chi phí bán hàng và phân phối, cùng với các khoản chi tiêu được tài trợ bởi một phần lợi ích từ khoản hoàn thuế quan.

Các số liệu điều chỉnh là thước đo phi GAAP. Kết quả từ các hoạt động liên tục không bao gồm Dockers, thương hiệu được phân loại là hoạt động đã chấm dứt.

Kết quả kinh doanh và theo bộ phận

Bán buôn là kênh mạnh hơn, tăng trưởng 6% trên tất cả các bộ phận, với kết quả đặc biệt thuận lợi ở Châu Âu và Châu Á. Doanh thu DTC tăng 2% và chiếm 45% tổng doanh thu, nhưng doanh số bán hàng cùng cửa hàng gần như đi ngang sau mức tăng trưởng ở khoảng cao của một chữ số trong cùng kỳ năm trước. Thương mại điện tử là một điểm sáng tương đối với mức tăng trưởng 10%.

Các thị trường quốc tế thúc đẩy sự mở rộng nền tảng mạnh mẽ nhất. Châu Á đạt mức tăng trưởng hữu cơ 10%, trong khi Châu Mỹ báo cáo mức tăng trưởng hữu cơ chậm hơn và bao gồm mức giảm 1% trong tổng doanh thu tại Mỹ.

Trong kênh DTC, doanh thu báo cáo tăng 8% ở Châu Á nhưng giảm 2% ở Châu Âu và 1% ở Mỹ. Ban quản lý thừa nhận kênh này chưa đạt kỳ vọng nội bộ nhưng cho biết các xu hướng gần đây đang giúp DTC đi đúng hướng để đạt mức tăng trưởng ở khoảng giữa một chữ số trong quý 4.

Khoản hoàn thuế quan đóng góp phần lớn vào việc mở rộng biên lợi nhuận

Các khoản hoàn thuế quan theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế bao gồm 79 triệu USD được ghi nhận vào giá vốn hàng bán và 5 triệu USD thu nhập lãi vay, được bù đắp một phần bởi 20 triệu USD chi phí thuế liên quan. Các khoản hoàn thuế đã đóng góp 490 điểm cơ bản vào cả việc mở rộng biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động trước khi tái đầu tư và đóng góp 0,16 USD vào EPS.

Levi Strauss đã tái sử dụng 25 triệu USD từ lợi ích này trong quý 3, bao gồm 19 triệu USD ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp và 6 triệu USD trong chi phí SG&A cho khuyến mại, tiếp thị và hỗ trợ kinh doanh khác. Sau khoản chi tiêu này, lợi ích ròng là 370 điểm cơ bản đối với biên lợi nhuận gộp, 330 điểm cơ bản đối với biên lợi nhuận hoạt động và 0,11 USD trên mỗi cổ phiếu đối với EPS.

Do đó, đóng góp ròng từ việc hoàn thuế chiếm phần lớn trong mức mở rộng biên lợi nhuận gộp 450 điểm cơ bản được báo cáo. Mức tăng biên lợi nhuận hoạt động 300 điểm cơ bản nhỏ hơn một chút so với lợi ích hoàn thuế ròng 330 điểm cơ bản, cho thấy các yếu tố hoạt động khác đã cùng nhau bù đắp một phần mức tăng này.

Tiền mặt, Hàng tồn kho và Phân bổ vốn

Levi Strauss kết thúc quý với 641 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền cùng khoảng 1,5 tỷ USD tổng thanh khoản. Hàng tồn kho giảm 3% tính theo giá trị đồng USD so với quý cùng kỳ năm trước, giúp hạn chế sự tích tụ trên bảng cân đối kế toán mặc dù doanh thu tăng trưởng.

Công ty đã chi trả 61,6 triệu USD tiền cổ tức hàng quý, tương đương 0,16 USD mỗi cổ phiếu. Công ty cũng đã hoàn thành chương trình mua lại cổ phiếu cấp tốc trị giá 200 triệu USD được khởi động trong quý 1, hủy bỏ 9,4 triệu cổ phiếu trong suốt chương trình, bao gồm khoảng 1,6 triệu cổ phiếu đã giao và hủy bỏ trong quý 3. Với 240 triệu USD còn lại theo hạn mức ủy quyền, Levi Strauss có kế hoạch khởi động một chương trình mua lại cổ phiếu cấp tốc trị giá 100 triệu USD khác.

Triển vọng năm tài chính 2026

Levi Strauss đã nâng triển vọng biên lợi nhuận và EPS điều chỉnh cả năm, đồng thời thu hẹp mức tăng trưởng doanh thu báo cáo về khoảng thấp của phạm vi dự báo trước đó do tác động từ tỷ giá hối đoái. Tăng trưởng doanh thu hữu cơ hiện dự kiến sẽ đạt mức cao nhất trong phạm vi dự báo trước đó.

Triển vọng dựa trên các hoạt động liên tục và bao gồm tác động từ khoản hoàn thuế quan. Levi Strauss dự kiến sẽ tái sử dụng khoảng 60 triệu USD lợi ích này cho cả năm, bao gồm khoảng 35 triệu USD trong quý 4. Dự báo giả định mức thuế quan hiện tại vẫn có hiệu lực và các điều kiện tiêu dùng, lạm phát, chuỗi cung ứng cũng như tiền tệ không suy giảm đáng kể.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ bổ sung cho thấy 1.870.443 cổ phiếu đã được mua qua 44 giao dịch và 1.769.185 cổ phiếu được bán qua 13 giao dịch trong sáu tháng qua, dẫn đến lượng mua ròng là 101.258 cổ phiếu. Mười giao dịch gần nhất được báo cáo đều là thưởng cổ phiếu trực tiếp cho giám đốc với giá 0,00 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 5 tháng 8 năm 2026.

Vì các giao dịch này là cấp phát cổ phiếu thay vì mua trên thị trường mở, nên chúng cần được phân biệt với hoạt động mua bằng tiền mặt của người nội bộ.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự phụ thuộc vào khoản hoàn thuế quan: Các khoản hoàn thuế mang lại phần lớn dư địa mở rộng biên lợi nhuận quý 3 và đóng góp lợi ích ròng 0,11 USD vào EPS sau khi tái đầu tư. Thay đổi về thuế suất hoặc việc xử lý khoản hoàn thuế có thể ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận.
• Khả năng thực thi kênh DTC và thị trường Mỹ: Doanh thu DTC chỉ tăng 2%, doanh số cùng cửa hàng gần như đi ngang và doanh thu tại Mỹ giảm 1%. Việc đạt được mức tăng trưởng DTC ở khoảng giữa một chữ số trong quý 4 theo kỳ vọng của ban quản lý là một bài kiểm tra vận hành quan trọng.
• Mức tăng chi phí: Chi phí SG&A điều chỉnh tăng 6,2%, nhanh hơn doanh thu báo cáo, do chi phí bán hàng, phân phối và tái đầu tư. Điều này có thể gây áp lực lên khả năng sinh lời nếu mức tăng biên lợi nhuận gộp nhờ hoàn thuế không kéo dài.
• Các giả định trong dự báo: Triển vọng này giả định không có sự suy giảm đáng kể nào về điều kiện tiêu dùng, lạm phát, gián đoạn chuỗi cung ứng, thuế quan hoặc biến động tiền tệ.

Tóm tắt

Levi Strauss đạt mức tăng trưởng doanh thu vừa phải và lợi nhuận quý 3 cao hơn đáng kể, với thị trường bán buôn và quốc tế bù đắp cho hiệu suất chậm hơn của mảng DTC và thị trường Mỹ. Các khoản hoàn thuế quan là nguyên nhân chính giúp biên lợi nhuận và EPS mở rộng, ngay cả sau khi công ty tái đầu tư một phần lợi ích này. Triển vọng lợi nhuận cả năm được nâng lên cho thấy khả năng sinh lời báo cáo mạnh mẽ hơn, trong khi việc thực thi kênh DTC và tính bền vững của mức tăng biên lợi nhuận nhờ hoàn thuế vẫn là những vấn đề trọng tâm cần theo dõi.