Kết quả kinh doanh Q1 FY2027 của Worthington Steel: Kloeckner thúc đẩy doanh thu, chi phí thương vụ gây áp lực lên EPS

Worthington Steel (NYSE: WS) ghi nhận doanh thu thuần quý 1 năm tài chính 2027 đạt 2,7266 tỷ USD, tăng 212% từ mức 872,9 triệu USD, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục phân bổ cho cổ đông công ty mẹ chuyển từ mức lãi 0,73 USD sang mức lỗ 0,14 USD. Quý kết thúc vào ngày 31 tháng 8 năm 2026 lần đầu tiên hợp nhất Kloeckner, đóng góp thêm 1,7727 tỷ USD doanh thu nhưng cũng phát sinh chi phí thâu tóm và các tác động của kế toán thâu tóm. Dòng tiền tự do suy giảm xuống mức âm 69,0 triệu USD khi chi phí vốn tăng lên 63,0 triệu USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu được báo cáo chủ yếu đến từ việc hợp nhất Kloeckner. Nếu không tính tác động của vụ thâu tóm, doanh thu thuần tăng 81,0 triệu USD, tương đương 9%, lên 953,9 triệu USD, nhờ sản lượng bán trực tiếp và giá bán cao hơn.

Lợi nhuận tăng trưởng thấp hơn nhiều so với doanh thu. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng 7,7 triệu USD, nhưng chi phí liên quan đến thâu tóm và các khoản điều chỉnh khác đã dẫn đến khoản lỗ thuần theo GAAP, trong khi EPS đã điều chỉnh cũng giảm so với cùng kỳ năm trước.

EBITDA đã điều chỉnh bao gồm toàn bộ kết quả hoạt động hợp nhất, bao gồm cả lợi ích cổ đông không kiểm soát, và các kỳ trước đã được tính toán lại để phù hợp với cách trình bày này. EPS được phân bổ cho cổ đông công ty mẹ của Worthington Steel. Trừ khi có quy định khác, các kết quả bao gồm các hoạt động liên tục và không bao gồm nhóm tài sản thanh lý Kloeckner được phân loại là các hoạt động đã chấm dứt.

Hiệu quả hoạt động và kinh doanh

Kloeckner đã làm thay đổi quy mô và cơ cấu kinh doanh của Worthington Steel. Sản lượng hợp nhất tăng lên 1,94 triệu tấn từ mức 928.866 tấn, trong khi sản lượng của Worthington Steel truyền thống là 921.234 tấn, thấp hơn khoảng 1% so với cùng kỳ năm trước. Cơ cấu hợp nhất dịch chuyển sang 77% sản lượng bán trực tiếp và 23% sản lượng gia công từ mức lần lượt là 63% và 37%.

Trong mảng kinh doanh truyền thống, sản lượng bán trực tiếp tăng 3% và giá bán trực tiếp tăng 6%, làm tăng doanh thu bán trực tiếp thêm 81,7 triệu USD. Sản lượng gia công giảm 8%, trong khi giá gia công tăng 6%, dẫn đến doanh thu xử lý gia công giảm 0,7 triệu USD. Do đó, cơ cấu mảng truyền thống đã dịch chuyển sang mảng kinh doanh trực tiếp, chiếm 66% sản lượng so với 63% của một năm trước đó.

Worthington Steel nắm giữ khoảng 62,11% cổ phần của Kloeckner sau khi hoàn tất việc thâu tóm phần lớn cổ phần và chào mua công khai để hủy niêm yết sau đó. Các công ty đã ký Thỏa thuận chi phối và chuyển giao lợi nhuận/lỗ sau khi kết thúc quý, nhưng thỏa thuận này vẫn cần được cổ đông phê duyệt và đăng ký vào sổ đăng ký kinh doanh, và không thể có hiệu lực trước ngày 1 tháng 1 năm 2027. Cho đến lúc đó, Kloeckner vẫn tiếp tục hoạt động độc lập.

Kloeckner đóng góp thêm lợi nhuận hoạt động, nhưng các chi phí thương vụ đã khiến lợi nhuận ròng chuyển sang âm

Kloeckner đã đóng góp 144,0 triệu USD lợi nhuận gộp và làm tăng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh hợp nhất thêm 24,2 triệu USD. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp của công ty này bao gồm khoản điều chỉnh tăng giá trị hợp lý của hàng tồn kho khoảng 43 triệu USD liên quan đến kế toán thâu tóm. Nếu không tính Kloeckner, lợi nhuận gộp chỉ tăng 2,0 triệu USD, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 16,5 triệu USD.

Sự sụt giảm lợi nhuận hoạt động của mảng truyền thống chủ yếu do chi phí bán hàng, quản lý và bán hàng (SG&A) tăng 17,6 triệu USD. Chi phí dịch vụ chuyên môn tăng 18,6 triệu USD, chủ yếu do vụ thâu tóm Kloeckner, bù trừ vào lợi ích từ biên lợi nhuận bán trực tiếp cao hơn. Chi phí sản xuất cũng tăng 11,1 triệu USD, phần lớn do tiền lương và phúc lợi cao hơn.

Dưới dòng lợi nhuận hoạt động, các khoản điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu lớn nhất là 0,37 USD chi phí liên quan đến thâu tóm Kloeckner, khoản lỗ đầu tư chứng khoán Kloeckner 0,24 USD và khoản điều chỉnh tài sản thuế thu nhập hoãn lại 0,11 USD. Các khoản điều chỉnh được niêm yết này đã đối chiếu khoản lỗ được báo cáo là 0,14 USD trên mỗi cổ phiếu thành lợi nhuận đã điều chỉnh là 0,57 USD trên mỗi cổ phiếu. Ngay cả sau các khoản điều chỉnh đó, EPS vẫn thấp hơn mức 0,77 USD của năm trước.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Hoạt động kinh doanh đã sử dụng 6,0 triệu USD tiền mặt, thay đổi không đáng kể so với mức 6,3 triệu USD đã sử dụng một năm trước đó. Chi phí vốn tăng lên 63,0 triệu USD từ 29,4 triệu USD, khiến dòng tiền tự do âm mở rộng lên 69,0 triệu USD từ 35,7 triệu USD.

Worthington Steel kết thúc quý với 248,2 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 2,1964 tỷ USD tổng nợ, dẫn đến nợ thuần là 1,9482 tỷ USD. Hội đồng quản trị cũng đã công bố cổ tức hàng quý là 0,16 USD trên mỗi cổ phiếu, chi trả vào ngày 28 tháng 12 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền vào ngày 14 tháng 12 năm 2026.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thời điểm tích hợp và kiểm soát hoạt động: Thỏa thuận nhằm hỗ trợ kiểm soát chặt chẽ hơn đối với Kloeckner vẫn cần được phê duyệt và đăng ký. Việc chậm trễ có thể ảnh hưởng đến tiến trình tích hợp và khả năng tối ưu hóa giá trị.
• Đòn bẩy tài chính và khả năng tạo tiền: Nợ thuần kết thúc quý ở mức 1,9482 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do ghi nhận âm 69,0 triệu USD. Khả năng chuyển đổi tiền mặt và chi tiêu vốn trong tương lai sẽ là yếu tố quan trọng để đánh giá sự cải thiện của bảng cân đối kế toán.
• Áp lực chi phí từ mảng truyền thống: Chi phí dịch vụ chuyên môn và chi phí sản xuất tăng cao đã bù trừ hoàn toàn mức cải thiện khiêm tốn về biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh truyền thống. EBITDA đã điều chỉnh của mảng truyền thống giảm xuống 75,1 triệu USD từ 78,8 triệu USD mặc dù doanh thu tăng 9%.
• Kế toán thâu tóm và chi phí thâu tóm: Khoản điều chỉnh tăng giá trị hợp lý của hàng tồn kho trị giá 43 triệu USD và các khoản mục khác liên quan đến thương vụ đã làm giảm khả năng sinh lời được báo cáo, đồng thời khiến việc so sánh trong ngắn hạn với các kỳ trước ít mang tính trực tiếp hơn.
• Thực thi việc thanh lý tài sản: Các mảng kinh doanh của Kloeckner được phân loại là nắm giữ để bán dự kiến sẽ được bán trong vòng một năm kể từ thời điểm thâu tóm, do đó tiến độ và việc hoàn tất quá trình này là một yếu tố khác cần theo dõi.

Tóm tắt

Quý 1 năm tài chính 2027 của Worthington Steel chủ yếu là một quý dựa vào thâu tóm: Kloeckner đã làm tăng gấp hơn ba lần doanh thu được báo cáo và đóng góp thêm lợi nhuận hoạt động, nhưng kế toán thâu tóm, chi phí giao dịch và các khoản lỗ liên quan đến đầu tư đã đẩy EPS theo GAAP xuống mức âm. Mảng kinh doanh truyền thống được hưởng lợi từ sản lượng và giá bán trực tiếp cao hơn, mặc dù chi phí tăng và sản lượng gia công yếu hơn đã hạn chế khả năng sinh lời. Các thước đo then chốt tiếp theo là tiến độ tích hợp, lợi nhuận đã điều chỉnh, khả năng tạo tiền và năng lực của công ty trong việc quản lý gánh nặng nợ liên quan đến vụ thâu tóm.