Kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 của Cal-Maine Foods: Giá trứng giảm dẫn đến khoản lỗ hoạt động

Cal-Maine Foods (Nasdaq: CALM) đã báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 cho 13 tuần kết thúc vào ngày 29 tháng 8 năm 2026, với doanh thu thuần đạt 539,6 triệu USD, giảm 41,5% so với mức 922,6 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển từ mức lãi 4,12 USD sang lỗ 1,26 USD. Mức giảm 59,3% ở giá trứng vỏ thông thường, thay vì do sản lượng giảm mạnh, đã làm lợi nhuận gộp giảm xuống còn 0,4 triệu USD và kéo biên lợi nhuận hoạt động xuống mức âm 15,2%; mảng trứng đặc sản và thực phẩm chế biến sẵn vẫn duy trì có lãi nhưng cũng đã suy yếu.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Việc khôi phục đàn gà đẻ trứng của toàn ngành đã tạo ra nguồn cung trứng dồi dào, trong khi giá giảm theo mùa càng gia tăng áp lực. Sản lượng trứng vỏ thông thường chỉ giảm 0,7%, nhưng giá bán trung bình đã giảm tới 59,3%.

Giá vốn hàng bán giảm từ 611,3 triệu USD xuống 539,2 triệu USD, thấp hơn nhiều so với mức giảm của doanh thu, khiến lợi nhuận gộp hầu như không đáng kể. Chi phí bán hàng, quản lý và doanh nghiệp (SG&A) cũng tăng từ 69,5 triệu USD lên 81,7 triệu USD, làm gia tăng khoản lỗ hoạt động.

Hiệu quả hoạt động theo mảng kinh doanh

Tất cả ba mảng báo cáo đều ghi nhận doanh số thấp hơn. Trứng vỏ thông thường chiếm mức giảm lớn nhất và chuyển sang lỗ sâu, trong khi mảng trứng đặc sản và thực phẩm chế biến sẵn vẫn duy trì có lãi ở mức thấp hơn đáng kể.

Giá trứng vỏ thông thường là nguyên nhân chính khiến kết quả lợi nhuận bị đảo chiều. Chi phí mua trứng bên ngoài thấp hơn và các thỏa thuận khách hàng dạng lai hoặc dựa trên chi phí cộng thêm đã mang lại một số yếu tố bảo vệ, nhưng không đủ để bù đắp cho đà sụt giảm của giá trứng.

Nhu cầu trứng vỏ đặc sản đối mặt với mức so sánh khó khăn hơn do quý cùng kỳ năm trước được hưởng lợi từ mối quan hệ giá bất thường giữa trứng thông thường và trứng đặc sản. Thu nhập mảng này cũng giảm do giá bán thấp hơn cùng chi phí thức ăn chăn nuôi và sản xuất cao hơn, dù được bù đắp một phần nhờ chi phí SG&A giảm.

Sản lượng thực phẩm chế biến sẵn giảm do việc tạm thời giảm sản xuất liên quan đến mở rộng công suất và tối ưu hóa mạng lưới. Giá bán trung bình theo pound cao hơn đã bù đắp một phần. Cal-Maine kỳ vọng các dự án đã công bố trước đó sẽ mở rộng công suất sản xuất thực phẩm chế biến sẵn thêm hơn 60% vào nửa đầu năm tài chính 2028 so với cuối năm tài chính 2026.

Sự chuyển dịch cơ cấu sản phẩm vẫn chưa bù đắp được chu kỳ trứng thông thường

Mảng trứng vỏ đặc sản và thực phẩm chế biến sẵn đã tăng lên chiếm 54,1% doanh thu thuần từ mức 37,1%, cho thấy sự giảm phụ thuộc vào trứng vỏ thông thường trong cơ cấu doanh thu. Tuy nhiên, cả hai danh mục này vẫn ghi nhận doanh số thấp hơn, nghĩa là tỷ trọng cao hơn này cũng phản ánh mức giảm lớn hơn nhiều của mảng trứng thông thường chứ không phải do sự tăng trưởng của các danh mục đa dạng hóa.

Trứng đặc sản và thực phẩm chế biến sẵn tạo ra tổng cộng khoảng 22,8 triệu USD thu nhập mảng, không đủ để bù đắp khoản lỗ 71,0 triệu USD của mảng trứng vỏ thông thường trước các chi phí mảng khác và chi phí doanh nghiệp. Do đó, chiến lược đa dạng hóa đã mang lại một số hỗ trợ cho lợi nhuận nhưng chưa thể ổn định kết quả hợp nhất trước đà sụt giảm giá nghiêm trọng của trứng thông thường.

Ban quản lý đã xác định hai mốc thời gian riêng biệt: khi nào thị trường trứng thông thường tái cân bằng và khi nào các khoản đầu tư vào Thực phẩm Chế biến sẵn sẽ đóng góp lợi nhuận lớn hơn. Công ty cho biết không thể dự báo chính xác mốc thời gian đầu tiên, nhưng có tầm nhìn rõ ràng hơn đối với việc mở rộng công suất nhằm hỗ trợ cho mốc thời gian thứ hai.

Thanh khoản và phân bổ vốn

Tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn đạt tổng cộng 767,6 triệu USD vào cuối quý, giảm từ mức 924,1 triệu USD vào cuối năm tài chính ngày 30 tháng 5 năm 2026. Trong cùng kỳ, các khoản phải thu tăng từ 264,4 triệu USD lên 285,2 triệu USD, trong khi hàng tồn kho tăng từ 375,3 triệu USD lên 394,7 triệu USD. Nợ ngắn hạn là 191,1 triệu USD.

Cal-Maine đã mua lại 66.601 cổ phiếu với giá 5,0 triệu USD trong quý, còn lại 315,7 triệu USD trong hạn mức mua lại được cấp phép. Sau khi kết thúc quý, công ty đã mua lại thêm 204.888 cổ phiếu với giá 14,9 triệu USD.

Công ty sẽ không trả cổ tức bằng tiền mặt cho quý 1 FY2027 theo chính sách cổ tức biến đổi của mình. Tính đến ngày 29 tháng 8, khoản lỗ lũy kế phải được bù đắp trước khi có thể chi trả cổ tức trong tương lai là 94,5 triệu USD.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự mất cân bằng nguồn cung trứng thông thường kéo dài: Tình trạng dư thừa nguồn cung tiếp diễn có thể khiến giá trứng thông thường chịu áp lực ngay cả khi nhu cầu tiêu dùng vẫn khả quan, làm hạn chế sự phục hồi của doanh thu và biên lợi nhuận gộp.
• Áp lực lên biên lợi nhuận trứng đặc sản: Giá bán thấp hơn cùng chi phí thức ăn chăn nuôi và sản xuất cao hơn đã làm giảm thu nhập mảng trứng đặc sản, làm suy yếu một trong những mảng kinh doanh vốn được kỳ vọng giúp đa dạng hóa lợi nhuận.
• Tiến độ và thời điểm triển khai mảng Thực phẩm Chế biến sẵn: Hoạt động mở rộng đã làm giảm tạm thời sản lượng sản xuất. Lợi ích trong tương lai phụ thuộc vào việc hoàn thành các dự án và chuyển đổi công suất bổ sung thành doanh số có lãi.
• Sự gián đoạn cổ tức kéo dài: Việc chi trả cổ tức biến đổi không thể tiếp tục cho đến khi Cal-Maine bù đắp được khoản lỗ lũy kế 94,5 triệu USD, khiến thời điểm chia cổ tức phụ thuộc vào khả năng quay trở lại mức lợi nhuận bền vững.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 của Cal-Maine cho thấy giá trứng thông thường vẫn chi phối lợi nhuận ngắn hạn bất chấp cơ cấu doanh số đa dạng hơn. Áp lực giá do nguồn cung gây ra đã làm bốc hơi gần như toàn bộ lợi nhuận gộp và dẫn đến khoản lỗ hoạt động, trong khi mảng trứng đặc sản và thực phẩm chế biến sẵn vẫn duy trì có lãi nhưng đã suy yếu. Các vấn đề chính phía trước là thời điểm thị trường trứng tái cân bằng, sự phục hồi của biên lợi nhuận mảng trứng đặc sản, và liệu việc mở rộng mảng Thực phẩm Chế biến sẵn có thể chuyển hóa thành sự đóng góp lợi nhuận lớn hơn và ổn định hơn hay không.