Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Carnival: Doanh thu kỷ lục đối mặt với áp lực chi phí nhiên liệu

Carnival Corporation (NYSE: CCL) đã báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 vào ngày 29 tháng 9 cho quý kết thúc ngày 31 tháng 8, với doanh thu tăng khoảng 3,5% so với cùng kỳ năm trước lên 8,435 tỷ USD và EPS pha loãng tăng từ 1,33 USD lên 1,40 USD. Lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông công ty mẹ đạt mức kỷ lục 1,920 tỷ USD, nhưng EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh đi ngang do chi phí nhiên liệu cao hơn đã bù trừ cho mức tăng trưởng của doanh thu thuần trên mỗi ngày giường và doanh thu tổng thể.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu và lợi nhuận ròng theo GAAP đạt mức kỷ lục của công ty, nhờ doanh thu từ vé hành khách và dịch vụ trên tàu cao hơn. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động giảm do chi phí hoạt động du thuyền tăng nhanh hơn doanh thu, chủ yếu vì giá nhiên liệu tăng cao.

Sự khác biệt giữa kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh là đáng chú ý. Chi phí lãi vay và chi phí xóa nợ giảm đã giúp lợi nhuận ròng GAAP tăng, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm khoảng 1% và EBITDA điều chỉnh giữ nguyên ở mức 2,993 tỷ USD.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. EBITDA điều chỉnh cũng cao hơn 110 triệu USD so với dự báo tháng 6 của Carnival cho quý này.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Doanh thu từ vé hành khách tăng khoảng 1,8% lên 5,529 tỷ USD, trong khi doanh thu dịch vụ trên tàu và doanh thu khác tăng khoảng 6,7% lên 2,906 tỷ USD. Do đó, doanh thu dịch vụ trên tàu và doanh thu khác đóng góp phần lớn hơn vào tổng mức tăng doanh thu 282 triệu USD của Carnival.

Công suất, đo bằng số ngày giường dưới khả dụng (ALBD), tăng khoảng 1,2% lên 24,9 triệu. Tỷ lệ lấp đầy về cơ bản không đổi ở mức 111,8%, so với 111,7% của một năm trước đó, trong khi số lượng hành khách vận chuyển tăng từ 3,8 triệu lên 3,9 triệu.

Yield ròng theo tỷ giá cố định tăng 2,4% lên mức kỷ lục, cao hơn hơn 1 điểm phần trăm so với dự báo tháng 6. Điều này cho thấy tăng trưởng giá vé và doanh thu trên tàu, thay vì mở rộng công suất, là những động lực hoạt động chính trong quý.

Các chỉ số cầu cũng kéo dài vượt ra ngoài quý báo cáo. Tiền đặt cọc của khách hàng đạt kỷ lục quý 3 là 7,6 tỷ USD, tăng 0,5 tỷ USD, tương đương gần 7%, mặc dù kế hoạch tăng trưởng công suất không đổi trong 12 tháng tiếp theo. Carnival cho biết tỷ lệ lấp đầy đã đặt và mức giá theo tỷ giá cố định cho năm 2027 đều đạt mức kỷ lục.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí hoạt động du thuyền và tour du lịch tăng khoảng 5,5% lên 4,628 tỷ USD, vượt tốc độ tăng trưởng doanh thu. Chi phí nhiên liệu tăng 164 triệu USD lên 615 triệu USD, trong khi chi phí bán hàng và quản lý tăng từ 779 triệu USD lên 834 triệu USD. Kết quả là biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống còn khoảng 26,3% từ mức 27,9%.

Chi phí liên quan đến tài chính thấp hơn đã tạo lực bù trừ phía dưới dòng lợi nhuận hoạt động. Chi phí lãi vay giảm từ 317 triệu USD xuống 285 triệu USD, trong khi chi phí xóa nợ và sửa đổi hợp đồng nợ giảm từ 111 triệu USD xuống 23 triệu USD. Những thay đổi này đã giúp lợi nhuận ròng GAAP phân bổ cho cổ đông công ty mẹ tăng lên mặc dù lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng điều chỉnh sụt giảm.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng nhẹ lên 1,410 tỷ USD. Sau 698 triệu USD chi phí đầu tư vốn, Carnival đã tạo ra khoảng 712 triệu USD dòng tiền tự do sau chi tiêu vốn, so với khoảng 735 triệu USD trong quý cùng kỳ năm ngoái.

Tổng nợ giảm xuống 23,912 tỷ USD vào ngày 31 tháng 8 từ mức 26,640 tỷ USD vào cuối năm tài chính 2025. Carnival cũng đã mua lại 500 triệu USD trái phiếu lãi suất 7% trong quý. S&P đã nâng xếp hạng tín nhiệm của công ty, trở thành tổ chức thứ hai xếp Carnival ở mức đầu tư (investment-grade), và công ty cho biết họ không còn nợ bảo đảm.

Carnival đã trả 204 triệu USD tiền cổ tức trong quý và 618 triệu USD trong 9 tháng đầu năm. Công ty cũng đã hoàn thành khoảng 1,2 tỷ USD mua lại cổ phiếu kể từ đầu năm đến nay, bao gồm gần 800 triệu USD kể từ đầu quý 3.

Yield cao hơn không thể bù đắp hoàn toàn áp lực chi phí nhiên liệu

Vấn đề hoạt động trọng tâm của quý là sự phân kỳ giữa tăng trưởng doanh thu và khả năng sinh lời. Yield ròng theo tỷ giá cố định tăng 2,4%, nhưng yield biên lợi nhuận gộp giảm 1,3% do giá nhiên liệu cao hơn. EBITDA điều chỉnh đi ngang mặc dù doanh thu tăng, làm giảm biên EBITDA điều chỉnh xuống khoảng 35,5% từ mức 36,7%.

Carnival đã giảm 3,8% mức tiêu thụ nhiên liệu trên mỗi ngày giường dưới khả dụng, cho thấy hiệu suất tiếp tục được cải thiện. Tuy nhiên, chi phí nhiên liệu trên mỗi tấn mét đã tăng từ 607 USD lên 826 USD, tương ứng mức tăng khoảng 36%, vượt qua lợi ích từ việc giảm tiêu thụ. Giá nhiên liệu và tỷ giá hối đoái đã tác động bất lợi tổng cộng 131 triệu USD, tương đương 0,10 USD trên mỗi cổ phiếu, đối với kết quả điều chỉnh hàng quý.

Việc kiểm soát chi phí ngoài nhiên liệu tương đối tốt hơn. Chi phí du thuyền điều chỉnh không bao gồm nhiên liệu trên mỗi ngày giường dưới khả dụng tăng 1,8% theo tỷ giá cố định, tốt hơn 1 điểm phần trăm so với dự báo tháng 6 của Carnival.

Dự báo năm 2026

Carnival đã cải thiện các giả định hoạt động của mình so với tháng 6, viện dẫn yield ròng, chi phí ngoài nhiên liệu và hiệu quả sử dụng nhiên liệu tốt hơn. Ban lãnh đạo cho biết những yếu tố này đã mang lại hơn 150 triệu USD cải thiện hoạt động, mặc dù mức tăng dự kiến khoảng 150 triệu USD trong chi phí nhiên liệu đã bù trừ lợi ích đó.

Triển vọng mới nhất dự báo EBITDA điều chỉnh cả năm đạt khoảng 7,14 tỷ USD và lợi nhuận ròng điều chỉnh khoảng 3,08 tỷ USD. Dự báo trước đó không được định lượng đối với một số thước đo trong thông cáo được cung cấp.

Carnival dự kiến công suất quý 4 sẽ giảm 0,1% so với cùng kỳ năm trước và công suất cả năm sẽ tăng 1,0%. Chi phí đầu tư vốn dự kiến trong quý 4 đạt tổng cộng 1,2 tỷ USD, bao gồm 0,3 tỷ USD cho tàu mới và 0,9 tỷ USD cho các dự án khác.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Giám đốc điều hành (CEO) Josh Weinstein cho rằng kết quả quý này là nhờ cầu duy trì ổn định, tăng trưởng công suất có kiểm soát và kỷ luật chi phí chặt chẽ hơn. Ban lãnh đạo coi đường cong đặt chỗ kéo dài là bằng chứng của lực cầu bền vững: tỷ lệ lấp đầy và mức giá năm 2027 đều ở mức kỷ lục, trong khi các lượt đặt chỗ cho năm 2028 đã bắt đầu với tỷ lệ lấp đầy và mức giá cao hơn so với thời điểm cùng kỳ một năm trước đó.

Ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh việc sử dụng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh để giảm nợ, đầu tư kinh doanh và phân phối cho cổ đông. Việc cân bằng giữa các mục đích sử dụng này vẫn rất quan trọng xét đến các yêu cầu về vốn và khoản nợ còn tồn đọng của Carnival.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Theo dữ liệu giao dịch của người nội bộ được cung cấp, người nội bộ đã báo cáo mua 7.059.770 cổ phiếu qua 153 giao dịch và bán 11.907.862 cổ phiếu qua 33 giao dịch trong 6 tháng trước đó. Điều đó tương ứng với mức bán ròng 4.848.091 cổ phiếu, hay 4,70% trong tổng số 97,34 triệu cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được báo cáo.

Trong số 10 giao dịch báo cáo gần nhất, có 2 giao dịch bán và 8 giao dịch cấp cổ phiếu thưởng giá 0 USD. Bảng này bảo toàn giá trị giao dịch theo báo cáo từ nguồn và không hàm ý quan điểm về triển vọng của Carnival.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Rủi ro biến động giá nhiên liệu: Giá nhiên liệu cao hơn là lý do chính khiến lợi nhuận hoạt động không thể tăng tương ứng cùng doanh thu. Carnival ước tính rằng thay đổi 10% trong chi phí nhiên liệu trên mỗi tấn mét sẽ ảnh hưởng 59 triệu USD đến lợi nhuận ròng điều chỉnh quý 4.
• Sự phụ thuộc vào tăng trưởng yield: Lượng đặt chỗ kỷ lục hỗ trợ triển vọng kinh doanh, nhưng kết quả trong tương lai vẫn phụ thuộc vào việc chuyển hóa tỷ lệ lấp đầy và mức giá đã đặt thành doanh thu thực tế. Thay đổi 1% trong yield ròng quý 4 sẽ ảnh hưởng khoảng 49 triệu USD đến lợi nhuận ròng điều chỉnh.
• Chi phí ngoài nhiên liệu và rủi ro gián đoạn: Chi phí du thuyền điều chỉnh không bao gồm nhiên liệu trên mỗi ALBD cả năm dự kiến tăng khoảng 2,2% theo tỷ giá cố định. Carnival cũng chỉ ra chi phí logistics tăng cao liên quan đến sự gián đoạn từ xung đột ở Trung Đông.
• Nghĩa vụ nợ và yêu cầu về vốn: Tổng nợ đã giảm nhưng vẫn ở mức 23,912 tỷ USD. Công ty phải cân bằng việc trả nợ với các khoản đầu tư cho tàu và điểm đến, bao gồm 1,2 tỷ USD chi phí đầu tư vốn kế hoạch trong quý 4, cũng như trả cổ tức và mua lại cổ phiếu.

Tóm tắt

Quý 3 năm tài chính 2026 của Carnival mang lại doanh thu và lợi nhuận ròng GAAP kỷ lục nhờ yield ròng và chi tiêu trên tàu cao hơn hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh mở rộng công suất hạn chế. Giá nhiên liệu tăng cao đã ngăn cản mức tăng doanh thu đó chuyển hóa thành lợi nhuận hoạt động hay EBITDA điều chỉnh cao hơn, mặc dù chi phí tài chính thấp hơn và việc tiếp tục giảm nợ đã củng cố bức tranh tài chính tổng thể. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu lượng đặt chỗ trước kỷ lục có duy trì được đà tăng trưởng yield hay không, liệu chi phí nhiên liệu có hạ nhiệt hay không, và liệu Carnival có thể tiếp tục cải thiện tỷ lệ đòn bẩy trong khi vẫn tài trợ cho các khoản chi phí đầu tư vốn và chi trả cho cổ đông hay không.