Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của H.B. Fuller: Chính sách giá nâng biên EBITDA điều chỉnh lên 19.9%

H.B. Fuller (NYSE: FUL) báo cáo doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 938,2 triệu USD trong quý kết thúc ngày 29 tháng 8, tăng 5,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng từ 1,22 USD lên 1,44 USD. Việc tăng giá bán đã bù đắp cho sản lượng giảm ở chỉ tiêu doanh thu, trong khi việc thực thi chiến lược giá và tiết kiệm từ tái cấu trúc đã nâng biên EBITDA điều chỉnh thêm 80 điểm cơ bản lên mức kỷ lục 19,9%.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu hữu cơ tăng 4,4% nhờ đóng góp 7,4% từ việc tăng giá bán đã bù đắp cho sản lượng giảm. Tác động quy đổi ngoại tệ và các thương vụ thâu tóm lần lượt đóng góp thêm 0,7% và 0,1% vào tăng trưởng doanh thu báo cáo.

Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu. Biên lợi nhuận gộp theo GAAP mở rộng 120 điểm cơ bản lên 33,2%, trong khi biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 33,5%, cũng tăng 120 điểm cơ bản. Lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng lên 83,4 triệu USD, thúc đẩy EPS pha loãng điều chỉnh tăng 21%.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và các biên lợi nhuận liên quan là các thước đo phi GAAP.

Kết quả hoạt động theo mảng kinh doanh

Cả ba đơn vị kinh doanh toàn cầu đều tăng doanh thu, EBITDA điều chỉnh và biên EBITDA điều chỉnh. Mảng Chất keo Vệ sinh, Sức khỏe và Tiêu dùng đạt mức tăng trưởng doanh thu và EBITDA điều chỉnh nhanh nhất, trong khi mảng Keo dán Kỹ thuật tiếp tục là mảng có biên lợi nhuận cao nhất.

Kết quả theo mảng cho thấy sự cải thiện biên lợi nhuận diễn ra trên diện rộng thay vì chỉ tập trung vào một mảng kinh doanh. Mảng Chất keo Vệ sinh, Sức khỏe và Tiêu dùng ghi nhận mức tăng lớn nhất là 70 điểm cơ bản, trong khi hai mảng còn lại mỗi mảng mở rộng 50 điểm cơ bản.

Tăng giá bù đắp áp lực sản lượng và mở rộng biên lợi nhuận

Tăng trưởng trong quý tiếp tục do việc điều chỉnh giá dẫn dắt: tăng giá đóng góp 7,4% vào doanh thu, nhưng tăng trưởng hữu cơ chỉ đạt 4,4% do sản lượng giảm. Sự khác biệt này rất quan trọng vì triển vọng năm tài chính 2026 tiếp tục giả định sản lượng giảm ở mức một chữ số thấp, khiến việc tăng giá trở thành động lực chính thúc đẩy doanh thu.

Theo ban lãnh đạo, việc thực thi chính sách giá cũng giúp bù đắp chi phí nguyên vật liệu tăng cao. Cùng với khoản tiết kiệm từ tái cấu trúc, điều này đã nâng biên lợi nhuận gộp điều chỉnh thêm 120 điểm cơ bản và biên EBITDA điều chỉnh thêm 80 điểm cơ bản. Chi phí SG&A điều chỉnh vẫn tăng 8% so với cùng kỳ năm trước lên 183 triệu USD, mặc dù giảm 7% so với quý trước do thời điểm ghi nhận chi phí.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh từ đầu năm đến nay tăng 17% lên 183 triệu USD. Đây là con số tính cho 9 tháng chứ không phải kết quả theo quý. Vốn lưu động ròng tăng lên 18,5% doanh thu quy năm, tăng 150 điểm cơ bản, do công ty thực hiện các khoản đầu tư hàng tồn kho chiến lược cho chương trình Quantum Leap và nhằm bảo đảm tính liên tục của chuỗi cung ứng trong bối cảnh gián đoạn tại Trung Đông.

Nợ ròng kết thúc quý ở mức 1,96 tỷ USD, hầu như không đổi so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh đã cải thiện từ 3,3 lần xuống 3,0 lần, cho thấy lợi nhuận tích lũy gần nhất cao hơn đã giảm đòn bẩy tài chính dù dư nợ tuyệt đối về cơ bản vẫn đi ngang.

Chi phí lãi vay theo GAAP tăng từ 33,6 triệu USD lên 40,9 triệu USD. Mức tăng này thể hiện khoản chi phí tiếp tục ăn vào lợi nhuận và dòng tiền tạo ra, đặc biệt khi công ty đang nỗ lực hoàn tất thương vụ thâu tóm AMS.

Dự báo năm tài chính 2026

H.B. Fuller đã cập nhật triển vọng năm tài chính 2026 sau kết quả kinh doanh từ đầu năm đến nay. Kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và dòng tiền hoạt động được tái khẳng định, trong khi công ty đưa ra các khoảng cập nhật cho EBITDA điều chỉnh, EPS điều chỉnh và thuế suất cốt lõi. Thông cáo không bao gồm các khoảng số liệu trước đó cho các chỉ số đã được cập nhật này.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Tổng Giám đốc (CEO) Celeste Mastin cho biết các hành động tăng giá đang bù đắp cho chi phí nguyên vật liệu cao hơn và việc tái cấu trúc đang cải thiện đòn bẩy hoạt động. Ban lãnh đạo tiếp tục tập trung vào mục tiêu đạt biên EBITDA điều chỉnh trên 20%; kết quả quý 3 đạt 19,9% đã đưa công ty đến rất gần mục tiêu đó. H.B. Fuller cũng dự kiến hoàn tất thương vụ thâu tóm AMS trước khi kết thúc năm tài chính 2026 trong khi tiếp tục chương trình vận hành Quantum Leap.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Dữ liệu người nội bộ trong 6 tháng được cung cấp cho thấy có 18.389 cổ phiếu được mua thông qua 5 giao dịch và 9.561 cổ phiếu được bán ra thông qua 1 giao dịch, dẫn đến số lượng mua ròng là 8.828 cổ phiếu. Tổng số lượng cổ phiếu mua bao gồm việc thực quyền công cụ phái sinh và thưởng cổ phiếu, do đó không nên coi toàn bộ là giao dịch mua trên thị trường mở.

Các giao dịch này được trình bày theo báo cáo và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Mức độ phụ thuộc vào việc tăng giá: Sản lượng giảm đã bù trừ một phần đóng góp 7,4% từ việc tăng giá, và dự báo cả năm tiếp tục cho thấy sản lượng giảm ở mức một chữ số thấp. Việc thực tế mức giá đạt được yếu hơn sẽ làm giảm khả năng duy trì tăng trưởng doanh thu của công ty.
• Áp lực chi phí nguyên vật liệu: Ban lãnh đạo cho biết việc tăng giá hiện tại đang bù đắp cho chi phí nguyên vật liệu tăng cao, nhưng sự thay đổi trong mối quan hệ đó có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp và biên EBITDA điều chỉnh.
• Nhu cầu vốn lưu động: Các khoản đầu tư vào hàng tồn kho đã làm tăng vốn lưu động tính theo tỷ lệ phần trăm doanh thu quy năm thêm 150 điểm cơ bản. Sự gián đoạn chuỗi cung ứng kéo dài có thể yêu cầu thêm hàng tồn kho và hạn chế khả năng chuyển đổi thành tiền mặt.
• Nợ vay và thực thi thâu tóm: Nợ ròng vẫn duy trì ở mức khoảng 1,96 tỷ USD và chi phí lãi vay tăng so với cùng kỳ năm trước. Việc dự kiến hoàn tất thâu tóm AMS bổ sung thêm các yếu tố cần xem xét về thực thi thâu tóm và huy động vốn khi H.B. Fuller nỗ lực giảm đòn bẩy tài chính.

Tóm tắt

Quý 3 năm tài chính của H.B. Fuller được định hình bởi sự tăng trưởng doanh thu do điều chỉnh giá dẫn dắt và sự mở rộng biên lợi nhuận trên diện rộng ở cả ba đơn vị kinh doanh. Việc thực thi chính sách giá và tiết kiệm từ tái cấu trúc đã áp đảo áp lực về sản lượng và chi phí, đưa biên EBITDA điều chỉnh lên 19,9%, trong khi dòng tiền hoạt động từ đầu năm đến nay và đòn bẩy tài chính cũng được cải thiện. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu biên lợi nhuận có thể vượt mức 20% một cách bền vững hay không, liệu sản lượng có ổn định trở lại hay không, cũng như các yêu cầu về hàng tồn kho và thương vụ thâu tóm AMS sẽ ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền và nợ vay.