Kết quả kinh doanh quý 4 FY2026 của Manchester United: Doanh thu sụt giảm khi lỗ ròng nới rộng

Manchester United (NYSE: MANU) đã báo cáo doanh thu quý 4 năm tài chính 2026 đạt 157,5 triệu bảng Anh, giảm 4,0% so với 164,1 triệu bảng Anh, trong khi lỗ cơ bản và lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu tăng từ 2,26 xu lên 16,66 xu. EBITDA điều chỉnh giảm 22,9% xuống 28,9 triệu bảng Anh do số trận đấu tại Ngoại hạng Anh ít hơn, cùng với việc không có chuyến du đấu sau mùa giải và trận chung kết UEFA Europa League như năm trước đã làm triệt tiêu nguồn thu tăng trưởng mạnh từ bản quyền truyền hình. Tính chung cả năm tài chính kết thúc ngày 30/6, doanh thu và EBITDA điều chỉnh đã đạt mức kỷ lục, mặc dù lỗ ròng hàng năm mở rộng.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu và EBITDA điều chỉnh của quý đều giảm, nhưng chi phí hoạt động đã giảm 13,1 triệu bảng Anh, giúp lỗ từ hoạt động kinh doanh hầu như không đổi. Lợi nhuận ròng suy giảm mạnh hơn do kết quả tài chính ròng chuyển từ thu nhập trong cùng kỳ năm trước sang chi phí trong quý 4 năm tài chính 2026.

EBITDA điều chỉnh là một thước đo không theo IFRS. Các cổ phiếu phổ thông tiềm năng đã bị loại khỏi tính toán lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu do chúng có tính chất chống pha loãng.

Cơ cấu doanh thu: Tăng trưởng truyền hình không thể bù đắp cho sự suy yếu thương mại

Truyền hình là mảng doanh thu duy nhất tăng trưởng trong quý, tăng 11,0 triệu bảng Anh. Mức tăng đó không đủ để bù đắp cho mức giảm 16,0 triệu bảng Anh của mảng thương mại và mức giảm 1,6 triệu bảng Anh của doanh thu ngày thi đấu.

Doanh thu tài trợ thương mại giảm 26,2% xuống 37,8 triệu bảng Anh, chủ yếu do quý cùng kỳ năm trước có chuyến du đấu sau mùa giải của đội một nam tại Malaysia và Hồng Kông. Không có chuyến du đấu tương tự nào diễn ra trong quý 4 năm 2026 do trùng với FIFA World Cup nam. Doanh thu bán lẻ, bán hàng lưu niệm, trang phục và cấp phép sản phẩm giảm 7,0% xuống 34,4 triệu bảng Anh.

Doanh thu truyền hình hưởng lợi từ việc đội nam xếp thứ ba tại Ngoại hạng Anh, so với vị trí thứ 15 ở mùa giải trước. Lợi thế này bị triệt tiêu một phần do câu lạc bộ không tham dự các giải đấu của UEFA. Việc so sánh theo quý cũng chịu ảnh hưởng bởi lịch thi đấu: có 7 trận đấu Ngoại hạng Anh diễn ra trong quý 4 năm tài chính 2026, so với 9 trận ở cùng kỳ năm trước.

Lỗ hoạt động ổn định che đậy sự suy giảm nghiêm trọng dưới dòng lợi nhuận kinh doanh

Chi phí hoạt động hàng quý giảm xuống 176,4 triệu bảng Anh từ 189,5 triệu bảng Anh, giúp lỗ hoạt động thu hẹp nhẹ dù doanh thu thấp hơn. Tuy nhiên, lợi nhuận từ việc thanh lý tài sản vô hình giảm xuống 3,9 triệu bảng Anh từ 10,1 triệu bảng Anh, làm hạn chế lợi ích từ việc giảm chi phí.

Biến động lớn hơn diễn ra ở phần dưới lợi nhuận hoạt động. Manchester United ghi nhận 13,9 triệu bảng Anh chi phí tài chính ròng, so với 11,5 triệu bảng Anh thu nhập tài chính ròng vào cùng kỳ năm trước. Thu nhập tài chính giảm xuống 0,6 triệu bảng Anh từ 25,7 triệu bảng Anh trong khi chi phí tài chính vẫn ở mức xấp xỉ năm trước, khiến khoản lỗ trước thuế mở rộng từ 3,7 triệu bảng Anh lên 28,9 triệu bảng Anh.

Lỗ ròng điều chỉnh cũng tăng lên 28,2 triệu bảng Anh từ 5,4 triệu bảng Anh, cho thấy sự suy giảm trong quý không chỉ giới hạn ở các khoản mục bất thường hoặc các khoản điều chỉnh khác bị loại trừ khỏi thước đo phi IFRS của công ty.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và đòn bẩy tài chính cả năm

Doanh thu cả năm tăng 1,7% lên mức kỷ lục 677,6 triệu bảng Anh mặc dù vắng mặt tại các giải đấu của UEFA. Doanh thu truyền hình tăng 19,6% lên 206,8 triệu bảng Anh do thứ hạng cải thiện tại Ngoại hạng Anh đã bù đắp cho khoản thất thu từ các giải đấu châu Âu. Doanh thu thương mại giảm 4,8% xuống 317,3 triệu bảng Anh, trong khi doanh thu ngày thi đấu giảm 4,2% xuống 153,5 triệu bảng Anh do đội nam thi đấu ít hơn 10 trận trên sân nhà.

EBITDA điều chỉnh đạt mức kỷ lục 216,4 triệu bảng Anh, tăng 18,4%, và công ty đã chuyển sang có lợi nhuận hoạt động 22,6 triệu bảng Anh từ mức lỗ hoạt động 18,4 triệu bảng Anh. Tổng chi phí hoạt động giảm 4,3% xuống 701,9 triệu bảng Anh, phản ánh chi phí nhân viên thấp hơn, việc cắt giảm nhân sự và các biện pháp nâng cao hiệu quả hoạt động.

Những cải thiện về mặt hoạt động đó đã không giúp giảm lỗ ròng hàng năm. Lỗ cả năm mở rộng từ 33,0 triệu bảng Anh lên 43,0 triệu bảng Anh do chi phí tài chính ròng tăng từ 21,2 triệu bảng Anh lên 69,6 triệu bảng Anh. Mức tăng này bao gồm khoản lỗ tỷ giá chưa thực hiện 10,0 triệu bảng Anh đối với các khoản vay bằng đô la Mỹ không được phòng hộ, so với khoản lãi chưa thực hiện 22,9 triệu bảng Anh trong năm trước.

Dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh cả năm tăng lên 178,7 triệu bảng Anh từ 72,7 triệu bảng Anh. Tuy nhiên, chi tiêu ròng cho nhà xưởng, máy móc và thiết bị đã tăng lên 85,9 triệu bảng Anh, bao gồm 63,5 triệu bảng Anh chi cho việc mua đất liên quan đến dự án sân vận động 100.000 chỗ ngồi đề xuất. Chi tiêu vốn cho tài sản vô hình ròng đạt tổng cộng 143,7 triệu bảng Anh, và tiền cùng các khoản tương đương tiền giảm từ 86,1 triệu bảng Anh xuống 67,2 triệu bảng Anh.

Các khoản vay dài hạn bằng đồng đô la Mỹ tăng lên 775,0 triệu USD từ 650,0 triệu USD sau khi tái cơ cấu nợ trái phiếu bảo đảm ưu đãi. Báo cáo bằng đồng bảng Anh, các khoản vay dài hạn đạt 577,6 triệu bảng Anh, trong khi nợ ngắn hạn giảm từ 165,1 triệu bảng Anh xuống 111,4 triệu bảng Anh.

Dự báo cho năm tài chính 2027

Manchester United đã đưa ra dự báo định lượng cho năm tài chính 2027. Mức trung vị doanh thu dự kiến là 750 triệu bảng Anh, cao hơn khoảng 10,7% so với doanh thu năm tài chính 2026, trong khi mức trung vị EBITDA điều chỉnh là 215 triệu bảng Anh, về cơ bản tương đương với mức 216,4 triệu bảng Anh đạt được trong năm tài chính 2026.

Do đó, triển vọng cho thấy doanh thu tăng trưởng nhưng EBITDA điều chỉnh ở mức trung vị lại không tăng tương ứng. Việc chuyển hóa lợi ích từ việc tham gia Champions League và các mối quan hệ đối tác thương mại mới thành EBITDA sẽ là chỉ số hoạt động quan trọng cần theo dõi.

Bình luận của Ban lãnh đạo

Giám đốc điều hành (CEO) Omar Berrada lý giải doanh thu và EBITDA điều chỉnh kỷ lục cả năm là nhờ sức mạnh thương mại cốt lõi của câu lạc bộ cùng các biện pháp cắt giảm chi phí được thực hiện trong hai năm qua. Ông cũng nhấn mạnh việc tiếp tục duy trì kỷ luật tài chính trong bối cảnh Manchester United đầu tư vào các đội bóng nam và nữ của mình.

Ban lãnh đạo đã nêu bật việc đội nam trở lại UEFA Champions League, các thỏa thuận đối tác mới với Betway và SumUp, cũng như việc thu mua quỹ đất cho dự án xây dựng sân vận động đề xuất. Công ty không công bố các điều khoản tài chính của các thỏa thuận thương mại mới này.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự phụ thuộc vào thành tích thể thao và lịch thi đấu: Thành tích cải thiện tại Ngoại hạng Anh đã thúc đẩy doanh thu truyền hình, trong khi sự vắng mặt tại các giải đấu UEFA và số lượng trận đấu ít hơn đã làm giảm các dòng doanh thu khác. Kết quả trong tương lai vẫn nhạy cảm với khả năng giành vé tham dự, tiến xa tại các giải đấu và thời gian thi đấu.
• Biến động doanh thu thương mại: Doanh thu tài trợ hàng quý giảm do chuyến du đấu sau mùa giải của năm ngoái không được lặp lại, trong khi việc hết hạn hợp đồng tài trợ áo đấu tập Tezos đã gây áp lực lên doanh thu tài trợ cả năm.
• Chi phí tài chính và rủi ro tỷ giá: Chi phí tài chính ròng cao hơn khiến lỗ ròng hàng năm mở rộng dù lợi nhuận hoạt động đã lội ngược dòng thành công. Các khoản vay bằng đồng đô la Mỹ không được phòng hộ cũng tạo ra khoản lỗ tỷ giá đáng kể.
• Nhu cầu đầu tư và thanh khoản: Chi tiêu mua đất liên quan đến sân vận động và đầu tư vào tài sản vô hình là cầu thủ đã tiêu tốn lượng tiền mặt đáng kể trong một năm mà số dư tiền mặt giảm và nợ dài hạn tăng lên.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 4 năm tài chính 2026 của Manchester United cho thấy doanh thu thương mại và ngày thi đấu yếu hơn đã làm triệt tiêu mức tăng đáng kể của doanh thu truyền hình, trong khi sự đảo chiều trong kết quả tài chính ròng khiến khoản lỗ quý tăng mạnh. Việc cắt giảm chi phí cả năm đã mang lại EBITDA điều chỉnh kỷ lục, lợi nhuận hoạt động và dòng tiền hoạt động mạnh mẽ hơn, nhưng chi phí tài chính, chi tiêu đầu tư và nợ dài hạn tăng cao vẫn là những rào cản quan trọng. Đối với năm tài chính 2027, câu hỏi cốt lõi là liệu mức tăng doanh thu dự kiến có thể tạo ra EBITDA và khả năng tạo tiền mặt tốt hơn hay chỉ đơn thuần là mở rộng doanh thu.