Kết quả kinh doanh Q2 2026 của Dynagas LNG Partners: Chi phí lãi vay giảm thúc đẩy lợi nhuận ròng

Dynagas LNG Partners (NYSE: DLNG) đã báo cáo doanh thu chuyến hải trình quý 2 năm 2026 đạt 41,2 triệu USD, tăng 6,7% so với 38,6 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi thu nhập trên mỗi đơn vị cổ phần phổ thông theo GAAP tăng lên 0,39 USD từ 0,23 USD. Lợi nhuận ròng tăng 16,8% lên 16,0 triệu USD, nhưng EBITDA điều chỉnh gần như đi ngang do chi phí chuyến hải trình và chi phí vận hành tàu cao hơn đã hấp thụ phần doanh thu tăng thêm; dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng giảm do những thay đổi trong vốn lưu động.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Báo cáo ngày 8 tháng 9 bao gồm giai đoạn ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026. Doanh thu hưởng lợi từ giá thuê tàu cao hơn của tàu Clean Energy theo hợp đồng Rio Grande LNG mới, cũng như doanh thu cao hơn từ giá thuê biến đổi và hạn ngạch phát thải.

Không phải tất cả doanh thu tăng thêm đều biến thành lợi nhuận hoạt động. Một số khoản thuê biến đổi đã hoàn trả cho chi phí tàu cao hơn, trong khi giá trị hạn ngạch phát thải của EU được ghi nhận vào cả doanh thu và chi phí chuyến hải trình, do đó không tạo ra tác động ròng nào đến lợi nhuận hoạt động hoặc lợi nhuận ròng.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, thu nhập trên mỗi đơn vị cổ phần phổ thông điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các chỉ số không theo GAAP.

Hiệu suất vận hành tàu và cho thuê tàu

Tàu Clean Energy đã bắt đầu hợp đồng cho thuê định hạn mới với Rio Grande LNG vào ngày 30 tháng 4 với mức giá cải thiện. Tuy nhiên, trước khi bàn giao, tàu đã phát sinh 20,5 ngày ngừng hoạt động để bảo dưỡng không theo kế hoạch sau khi trở về từ bên thuê trước đó.

Do đó, tỷ lệ sử dụng đội tàu đã giảm xuống 96,2% từ 99,4%, với số ngày tạo ra doanh thu giảm xuống 525,5 từ 542,5 ngày. Ngay cả khi tỷ lệ sử dụng thấp hơn, mức giá tương đương thuê định hạn vẫn tăng lên 70.145 USD/ngày từ 67.883 USD, và giá thuê gộp trung bình hàng ngày tăng lên khoảng 71.810 USD từ 70.730 USD.

Tàu Arctic Aurora đạt mức giá thuê thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái, bù đắp một phần lợi ích từ tàu Clean Energy. DLNG cũng ghi nhận 573.000 USD doanh thu hoạt động khác từ một bên liên quan sau khi thương mại hóa phần thặng dư tuân thủ FuelEU do tàu Arctic Aurora tạo ra thông qua một thỏa thuận gộp (pooling agreement).

Tính đến ngày 8 tháng 9, DLNG đã ký hợp đồng bao phủ 100% số ngày khả dụng ước tính trong cả năm 2026 và 2027 và 65% trong năm 2028. Giá trị hợp đồng tồn đọng ước tính của công ty là 0,73 tỷ USD, với thời hạn hợp đồng còn lại trung bình là 4,4 năm. Trong số hợp đồng tồn đọng đó, 0,09 tỷ USD đại diện cho khoản thuê biến đổi gắn liền với chi phí vận hành theo một số hợp đồng thuê Yamal.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Chi phí vận hành tàu tăng lên 8,9 triệu USD từ 7,7 triệu USD. Chi phí vận hành tàu hàng ngày tăng khoảng 15% lên 16.322 USD, chủ yếu do chi phí thuyền viên tăng và bảo dưỡng động cơ theo định kỳ. Một phần đáng kể đã được bù đắp thông qua các điều khoản giá thuê biến đổi, nhưng nền chi phí cao hơn vẫn hạn chế sự tăng trưởng của EBITDA.

Chi phí lãi vay và chi phí tài chính ròng giảm 26,9% xuống 3,8 triệu USD từ 5,2 triệu USD. DLNG cho biết sự sụt giảm này là do nợ chịu lãi thấp hơn và lãi suất thị trường thấp hơn, với lãi suất bình quân trọng số của công ty giảm xuống 5,90% từ 6,49%.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm xuống 21,0 triệu USD mặc dù lợi nhuận ròng cao hơn, chủ yếu do biến động của vốn lưu động. Mặc dù vậy, tiền mặt vẫn đạt 59,5 triệu USD vào ngày 30 tháng 6, tăng từ 41,0 triệu USD vào cuối năm 2025, trong khi nợ tài chính ròng giảm xuống 255,2 triệu USD từ 277,1 triệu USD.

Dòng tiền ra cho hoạt động tài chính hàng quý bao gồm 11,0 triệu USD hoàn trả nợ phải trả và 3,5 triệu USD chi trả phân phối. Sau khi kết thúc quý, DLNG đã chi trả khoản phân phối 0,05 USD cho mỗi đơn vị cổ phần phổ thông cho quý 2 và khoản phân phối cổ phần ưu đãi Dòng A là 0,5625 USD cho mỗi đơn vị cho giai đoạn từ ngày 12 tháng 5 đến ngày 11 tháng 8.

Chi phí tài chính thấp hơn, không phải tăng trưởng EBITDA, là động lực thúc đẩy lợi nhuận tăng

Sự khác biệt giữa kết quả hoạt động kinh doanh và kết quả lợi nhuận ròng của DLNG là rất đáng kể. Lợi nhuận hoạt động chỉ tăng khoảng 0,6 triệu USD và EBITDA điều chỉnh gần như không đổi, trong khi lợi nhuận ròng tăng khoảng 2,2 triệu USD. Khoản giảm 1,4 triệu USD trong chi phí lãi vay và chi phí tài chính ròng đã chiếm phần lớn khoảng chênh lệch đó.

Tăng trưởng trên mỗi đơn vị cổ phần cũng chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố cấu trúc vốn. Bảng đối chiếu chỉ số ngoài GAAP cho thấy lợi nhuận ròng điều chỉnh dành cho các cổ đông phổ thông tăng lên 14,1 triệu USD từ 9,3 triệu USD, nhờ phân bổ thấp hơn cho các cổ đông ưu đãi và thành viên hợp danh quản lý, cũng như việc không có khoản cổ tức giả định 2,0 triệu USD được ghi nhận trong cùng kỳ năm ngoái. Do đó, thu nhập điều chỉnh trên mỗi đơn vị cổ phần phổ thông tăng nhanh hơn so với lợi nhuận ròng điều chỉnh của toàn bộ công ty hợp danh.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Rủi ro trừng phạt đối với hợp đồng thuê Yamal: Hai tàu đang được Yamal Trade thuê theo các hợp đồng kéo dài đến năm 2033 và 2034. Bên thuê này đã tạo ra 34,5% doanh thu của DLNG trong sáu tháng đầu năm 2026. Ban quản lý tin rằng các lô hàng ngoài EU đủ điều kiện hưởng quyền miễn trừ đối với hợp đồng cũ của EU, nhưng các cơ quan quản lý hoặc các bên đối tác có thể diễn giải các quy định theo cách khác.
• Chuyển đổi nhà cung cấp dịch vụ tại Anh: Các hạn chế của Anh có hiệu lực vào năm 2027 dự kiến sẽ yêu cầu thay thế một số nhà cung cấp dịch vụ có trụ sở tại Anh. Việc chậm trễ hoặc các điều khoản thay thế kém thuận lợi hơn có thể làm tăng chi phí, gián đoạn hoạt động của tàu hoặc tạo ra các khoảng thời gian ngừng hoạt động.
• Chi phí vận hành và khả năng sẵn sàng của tàu: Chi phí tàu hàng ngày tăng khoảng 15%, trong khi đợt bảo dưỡng không theo kế hoạch làm giảm tỷ lệ sử dụng. Các điều khoản chuyển tiếp chi phí trong hợp đồng thuê đã bù đắp một phần đáng kể—nhưng không nhất thiết là toàn bộ—chi phí cao hơn.
• Thực hiện hợp đồng tồn đọng: Giá trị tồn đọng 0,73 tỷ USD giả định tỷ lệ sử dụng tối đa và không tính đến khả năng chấm dứt hợp đồng sớm, tạm dừng hợp đồng thuê, thời gian ngừng hoạt động và các gián đoạn hoạt động khác. Do đó, doanh thu và thời điểm thực tế có thể khác biệt.
• Trả nợ gốc: Nợ tài chính ròng vẫn ở mức cao hơn nhiều so với số dư tiền mặt, và các nghĩa vụ nợ liên quan đến ba tàu phải hoàn trả trong vòng khoảng ba năm. Việc duy trì tạo ra dòng tiền vẫn đóng vai trò quan trọng đối với việc giảm nợ và chia cổ tức.

Tóm tắt

Doanh thu quý 2 năm 2026 của DLNG hưởng lợi từ giá thuê tàu cải thiện của tàu Clean Energy, nhưng chi phí vận hành cao hơn, doanh thu chuyển tiếp và tỷ lệ sử dụng thấp hơn đã khiến EBITDA điều chỉnh gần như không đổi. Chi phí tài chính thấp hơn là động lực chính thúc đẩy hầu hết sự cải thiện lợi nhuận ròng, trong khi những thay đổi về vốn lưu động làm giảm dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Việc bao phủ hợp đồng mang lại khả năng dự báo doanh thu, nhưng các lệnh trừng phạt ảnh hưởng đến hợp đồng thuê Yamal, độ tin cậy của tàu, chi phí vận hành và việc trả nợ gốc tiếp diễn vẫn là những vấn đề chính cần theo dõi.