Kết quả kinh doanh Q4 FY2026 của Marzetti: Tiết kiệm chi phí giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp khi doanh thu sụt giảm

Công ty The Marzetti Company (Nasdaq: MZTI) đã báo cáo doanh số thuần trong quý 4 năm tài chính 2026 đạt 465,0 triệu USD, giảm 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng từ 1,18 USD lên 1,76 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, doanh số thuần đã điều chỉnh tăng 0,4% sau khi loại trừ doanh thu từ thỏa thuận cung cấp tạm thời của năm trước, và EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng 9,0% lên 1,46 USD. Việc tiết kiệm chi phí giúp nâng biên lợi nhuận gộp, trong khi thương vụ thâu tóm Bachan's, chi phí thâu tóm và khoản lãi 18,5 triệu USD từ bán bất động sản đã tác động đáng kể đến kết quả quý này.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Mức giảm doanh số theo báo cáo chủ yếu phản ánh mức nền so sánh cao với 12,2 triệu USD doanh số từ thỏa thuận cung cấp tạm thời phi cốt lõi ở cùng kỳ năm trước. Các khoản doanh số đó đã kết thúc trong quý kết thúc tháng 3 năm 2026 và không đóng góp đáng kể vào lợi nhuận gộp. Bachan's, thương vụ được hoàn tất thâu tóm vào ngày 1 tháng 5, đã đóng góp 15,4 triệu USD doanh số, tương đương khoảng 320 điểm cơ bản vào đà tăng trưởng hợp nhất.

Lợi nhuận gộp đạt mức kỷ lục trong quý 4 nhờ các chương trình tiết kiệm chi phí làm giảm áp lực chi phí. Tuy nhiên, thu nhập từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận thuần theo GAAP cũng được hưởng lợi từ việc bán bất động sản tại Milpitas, trong khi các chi phí liên quan đến thâu tóm và chi phí phân bổ đã làm tăng chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp (SG&A).

Doanh số thuần đã điều chỉnh loại trừ doanh thu từ thỏa thuận cung cấp tạm thời phi cốt lõi. EPS pha loãng đã điều chỉnh loại bỏ các chi phí liên quan đến thâu tóm, chi phí phân bổ tài sản vô hình của Bachan's, cũng như chi phí tái cấu trúc và các khoản mục khác theo định nghĩa của công ty.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Doanh số bán lẻ nhích tăng nhờ Bachan's bù đắp cho áp lực từ mức nền so sánh cao của một số kênh và sản phẩm truyền thống. Doanh số dịch vụ thực phẩm (Foodservice) giảm trên cơ sở báo cáo nhưng gần như không đổi sau khi loại bỏ doanh thu từ thỏa thuận cung cấp tạm thời của năm trước.

Bachan's đóng góp 640 điểm cơ bản vào tăng trưởng doanh số Bán lẻ và 520 điểm cơ bản vào tăng trưởng sản lượng Bán lẻ. Dù có đóng góp này, tổng sản lượng Bán lẻ vẫn giảm 1,7%. Ban quản lý cho biết áp lực này xuất phát từ mức nền so sánh cao ở năm ngoái với đợt lấp đầy chuỗi cung ứng sốt Chick-fil-A, doanh số bánh mì Sister Schubert's giảm ở kênh cửa hàng bán sỉ (club channel) và đợt ra mắt bánh mì Texas Roadhouse vào các cửa hàng tạp hóa truyền thống ở năm trước.

Dữ liệu Circana do công ty cung cấp cho thấy doanh số bán lẻ của Bachan's tăng 8,7% và số điểm phân phối tăng 16,6% trong quý. Doanh số bánh mì Texas Roadhouse tăng 28,1% trong quý và 76,3% trong cả năm tài chính.

Sản lượng dịch vụ thực phẩm giảm 4,1% trên cơ sở báo cáo. Nếu không tính hoạt động theo thỏa thuận cung cấp tạm thời, sản lượng cốt lõi tăng 0,1%, do mức tăng trưởng từ các chuỗi nhà hàng hàng đầu toàn quốc bị bù trừ bởi doanh số thấp hơn bán cho các chuỗi khác và doanh số các sản phẩm dịch vụ thực phẩm mang thương hiệu yếu hơn.

Tiết kiệm chi phí cải thiện biên lợi nhuận, nhưng khoản lãi từ bất động sản thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP

Các chương trình tiết kiệm chi phí giúp biên lợi nhuận gộp theo báo cáo tăng 220 điểm cơ bản lên 24,5%. Trên cơ sở điều chỉnh (loại bỏ doanh số thỏa thuận cung cấp tạm thời khỏi nền so sánh), biên lợi nhuận gộp đã cải thiện khoảng 160 điểm cơ bản từ 22,9% lên 24,5%. Sự cải thiện biên lợi nhuận cốt lõi này đã giúp EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng 9,0% mặc dù tăng trưởng doanh số đã điều chỉnh còn hạn chế.

Mức tăng lớn hơn nhiều của EPS theo GAAP chủ yếu gắn liền với các khoản mục không thường xuyên. Chi phí tái cấu trúc, tổn thất tài sản và các khoản mục khác — chủ yếu là khoản lãi 18,5 triệu USD từ việc bán cơ sở cũ ở Milpitas — đã đóng góp 18,1 triệu USD vào lợi nhuận thuần, tương đương 0,66 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Các chi phí SG&A liên quan đến thâu tóm làm giảm 8,5 triệu USD lợi nhuận thuần, tương đương 0,31 USD mỗi cổ phiếu, trong khi chi phí phân bổ tài sản vô hình của Bachan's làm giảm thêm 1,2 triệu USD, tương đương 0,05 USD mỗi cổ phiếu.

Chi phí SG&A tăng 12,3 triệu USD, bao gồm mức tăng 10,5 triệu USD chi phí liên quan đến thâu tóm và 1,6 triệu USD chi phí phân bổ phi tiền mặt gia tăng. Nếu không tính các khoản mục đó, SG&A gần như đi ngang do chi phí hoạt động cốt lõi của Bachan's đã được bù đắp bởi việc cắt giảm chi phí ở các mảng khác.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh năm tài chính 2026 đã tăng 22,3 triệu USD lên mức kỷ lục 283,8 triệu USD. Trong cả năm tài chính, Marzetti đã chi trả 108,8 triệu USD tiền cổ tức và mua lại 36,3 triệu USD cổ phiếu phổ thông.

Tại ngày 30 tháng 6, tiền và các khoản tương đương tiền ở mức 25,1 triệu USD, giảm từ mức 161,5 triệu USD ở một năm trước đó, trong khi hàng tồn kho tăng từ 169,3 triệu USD lên 205,1 triệu USD. Nợ ngắn hạn và dài hạn tổng cộng khoảng 199,3 triệu USD, so với việc không có nợ vào cuối năm tài chính trước. Công ty đã sử dụng khoản vay hạn mức 200 triệu USD để tài trợ một phần giá mua Bachan's, dẫn đến chi phí lãi vay hàng quý là 1,8 triệu USD so với việc không phát sinh chi phí này ở một năm trước đó.

Góc nhìn từ ban quản lý

Ban quản lý kỳ vọng doanh số Bán lẻ năm tài chính 2027 sẽ được hưởng lợi từ doanh thu bổ sung của Bachan's và các đợt ra mắt sản phẩm theo kế hoạch thuộc các thương hiệu truyền thống và thương hiệu được cấp phép. Doanh số dịch vụ thực phẩm dự kiến sẽ nhận được sự hỗ trợ từ một số khách hàng nhà hàng phục vụ nhanh được lựa chọn trong danh mục đối tác lớn toàn quốc.

Công ty dự báo lạm phát chi phí đầu vào ở mức vừa phải và có kế hoạch sử dụng các biện pháp định giá và tiết kiệm chi phí để hỗ trợ cải thiện thêm biên lợi nhuận. Ban quản lý cũng đang theo dõi các điều kiện kinh tế Mỹ, hành vi tiêu dùng và tác động của đợt bùng phát ký sinh trùng Cyclospora đối với nhu cầu và doanh số sản phẩm.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất theo dữ liệu người nội bộ được cung cấp, những người nội bộ đã mua 900 cổ phiếu trong một giao dịch và bán 1.221 cổ phiếu trong một giao dịch. Mức bán ròng 321 cổ phiếu này là rất nhỏ so với con số 8 triệu cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ theo báo cáo.

Các giao dịch này được trình bày theo đúng báo cáo và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự phụ thuộc vào tăng trưởng từ thâu tóm: Bachan's đóng góp 15,4 triệu USD trong quý, trong khi tổng sản lượng Bán lẻ giảm 1,7% và một số sản phẩm truyền thống gặp khó khăn do mức nền so sánh kênh cao.
• Áp lực nhu cầu mảng dịch vụ thực phẩm: Doanh số dịch vụ thực phẩm đã điều chỉnh gần như đi ngang, khi mức tăng từ các đối tác lớn toàn quốc bị bù trừ bởi doanh số suy yếu bán cho các chuỗi khác và các khách hàng dịch vụ thực phẩm mang thương hiệu.
• Chi phí thâu tóm và đòn bẩy tài chính: Thương vụ Bachan's làm tăng chi phí thâu tóm, chi phí phân bổ, nợ và chi phí lãi vay. Kết quả kinh doanh trong tương lai sẽ phụ thuộc một phần vào việc tích hợp thành công và hiệu quả hoạt động.
• Lạm phát và sự nhạy cảm về giá: Ban quản lý dự báo lạm phát chi phí đầu vào ở mức vừa phải và có kế hoạch bù đắp thông qua chính sách giá và tiết kiệm chi phí, khiến phản ứng của khách hàng và người tiêu dùng trở nên quan trọng.
• Tính khả so sánh của lợi nhuận: Khoản lãi từ bất động sản ở Milpitas đã làm tăng đáng kể thu nhập theo GAAP, do đó kết quả đã điều chỉnh mang lại một góc nhìn khác về mức tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi trong quý.

Tóm tắt

Quý 4 năm tài chính của Marzetti ghi nhận doanh thu theo báo cáo thấp hơn nhưng khả năng sinh lời cốt lõi lại tốt hơn. Tiết kiệm chi phí giúp mở rộng biên lợi nhuận gộp, Bachan's hỗ trợ doanh số Bán lẻ, và doanh thu dịch vụ thực phẩm cốt lõi gần như đi ngang, trong khi khoản lãi từ bán bất động sản thúc đẩy phần lớn mức tăng lợi nhuận theo GAAP. Việc thực thi trong năm tài chính 2027 sẽ tập trung vào việc tích hợp Bachan's, duy trì tiết kiệm chi phí, quản lý nợ mới cùng lạm phát, và cải thiện nhu cầu đối với các sản phẩm Bán lẻ và Dịch vụ thực phẩm truyền thống.