Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của ZIM: Giá cước vận tải cao hơn thúc đẩy doanh thu, nhưng EBIT sụt giảm

ZIM Integrated Shipping Services (NYSE: ZIM) báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 1,78 tỷ USD, tăng 9% so với 1,64 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,53 USD từ 0,19 USD. Giá cước vận tải và lượng hàng vận chuyển cao hơn đã hỗ trợ doanh thu, nhưng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh báo cáo giảm nhẹ; chi phí tài chính ròng giảm và sự chuyển dịch sang khoản lợi ích thuế thu nhập đã giúp lợi nhuận ròng đạt 64 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Kết quả công bố ngày 19 tháng 8 năm 2026 cho giai đoạn ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6. ZIM báo cáo theo chuẩn mực IFRS, trong khi EBITDA điều chỉnh, EBIT điều chỉnh, lợi nhuận ròng điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo không theo IFRS.

Doanh thu và lợi nhuận gộp tăng, nhưng EBIT báo cáo và dòng tiền không đi cùng chiều. Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 77 triệu USD, so với 24 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, sau khi loại trừ các chi phí liên quan đến thâu tóm và các điều chỉnh khác.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và tuyến thương mại

ZIM đã vận chuyển 922.000 TEU, tăng 3%, trong khi giá cước vận tải trung bình tăng 8% lên 1.590 USD mỗi TEU. Sản lượng trên tuyến Thái Bình Dương tăng 72.000 TEU—cao hơn mức tăng 27.000 TEU của toàn công ty—do sự sụt giảm trên các tuyến Xuyên Suez, Đại Tây Dương và Mỹ Latinh đã bù trừ phần lớn mức tăng trưởng của tuyến Thái Bình Dương.

ZIM vận hành 115 tàu container với tổng công suất 707.000 TEU và 13 tàu chở ô tô, so với 123 tàu container, 767.000 TEU và 14 tàu chở ô tô vào thời điểm công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025. Chín hợp đồng thuê tàu container tương đương khoảng 35.000 TEU dự kiến sẽ hết hạn trong thời gian còn lại của năm 2026, mặc dù công ty kỳ vọng tổng công suất vẫn ổn định trong năm nay.

Công ty cũng có các hợp đồng thuê tàu bao gồm 40 tàu và khoảng 286.000 TEU, phần lớn là công suất tàu đóng mới dự kiến giao hàng đến năm 2028.

Doanh thu cao hơn không mang lại EBIT báo cáo cao hơn

Doanh thu tăng khoảng 145 triệu USD và lợi nhuận gộp tăng 34,2 triệu USD. Tuy nhiên, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lên 107,5 triệu USD từ 84,2 triệu USD, trong khi thu nhập hoạt động khác giảm xuống 2,5 triệu USD từ 15,3 triệu USD. Các yếu tố này đã góp phần làm giảm 4,9 triệu USD lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh báo cáo.

Giao dịch đang chờ xử lý với Hapag-Lloyd cũng ảnh hưởng đến việc so sánh. ZIM đã ghi nhận 25 triệu USD chi phí liên quan đến thâu tóm trong quý 2, khiến EBITDA báo cáo giảm xuống 466 triệu USD từ 472 triệu USD trong khi EBITDA điều chỉnh tăng lên 491 triệu USD. Tương tự, EBIT báo cáo giảm xuống 144 triệu USD, nhưng EBIT điều chỉnh tăng lên 169 triệu USD từ 149 triệu USD sau khi loại trừ các chi phí liên quan đến giao dịch.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng vẫn tăng đáng kể nhờ những thay đổi dưới dòng lợi nhuận hoạt động. Chi phí tài chính ròng giảm xuống 83,6 triệu USD từ 99,9 triệu USD, và thuế thu nhập doanh nghiệp chuyển từ khoản chi phí 25,6 triệu USD sang khoản lợi ích 3,4 triệu USD.

Hapag-Lloyd đã đồng ý vào tháng 2 năm 2026 về việc thâu tóm ZIM với giá 35,00 USD mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt. Các cổ đông đã thông qua giao dịch vào ngày 30 tháng 4, nhưng việc hoàn tất vẫn phụ thuộc vào sự phê duyệt của các cơ quan quản lý, bao gồm cả sự phê duyệt của Nhà nước Israel theo quyền Cổ phần Vàng (Golden Share). Các bên đang hướng tới việc hoàn tất giao dịch trong quý 4 năm 2026.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mặc dù lợi nhuận ròng hàng quý cao hơn. Vốn lưu động quý 2 đã sử dụng 91,5 triệu USD, so với mức sử dụng 42,0 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, do phải thu thương mại và phải thu khác tăng 266,6 triệu USD. Mức tăng 188,9 triệu USD của phải trả và nợ phải trả theo hợp đồng đã bù đắp một phần.

Dòng tiền tự do đạt 386 triệu USD sau 9 triệu USD chi phí vốn ròng. ZIM kết thúc tháng 6 với tổng vị thế tiền mặt là 2,53 tỷ USD, hầu như không thay đổi so với 2,54 tỷ USD vào cuối tháng 3.

Nợ ròng, chủ yếu liên quan đến nợ thuê tài sản sau khi trừ tiền mặt, đã giảm xuống 2,77 tỷ USD từ 2,93 tỷ USD so với quý trước. Tỷ lệ đòn bẩy ròng đã cải thiện lên 1,6 lần từ 1,7 lần trong tháng 3, mặc dù vẫn cao hơn mức 1,3 lần ghi nhận vào cuối năm 2025. Nếu không bao gồm nợ thuê tài sản, ZIM báo cáo vị thế tiền mặt ròng là 2,46 tỷ USD.

Dự báo cho cả năm 2026

ZIM kỳ vọng kết quả hoạt động sẽ mạnh mẽ hơn đáng kể trong nửa sau năm 2026. Tài liệu được cung cấp không chứa khoảng dự báo trước đó, do đó không thể đánh giá sự thay đổi so với dự báo trước.

Dựa trên kết quả nửa đầu năm, triển vọng cả năm ngụ ý mức tăng đáng kể so với nửa đầu năm ở cả EBITDA điều chỉnh và EBIT điều chỉnh trong nửa cuối năm.

Các khoảng ngụ ý cho nửa cuối năm là tính toán đơn giản dựa trên dự báo cả năm trừ đi kết quả nửa đầu năm đã báo cáo, chứ không phải là dự báo riêng biệt của công ty. Để làm bối cảnh, doanh thu nửa đầu năm đã giảm xuống 3,18 tỷ USD từ 3,64 tỷ USD, và ZIM đã ghi nhận khoản lỗ ròng 22 triệu USD trong giai đoạn sáu tháng đó.

ZIM cũng kỳ vọng sẽ chia cổ tức dựa trên kết quả năm 2026 theo chính sách hiện hành. Bất kỳ khoản cổ tức nào vẫn phụ thuộc vào quyết định của Hội đồng quản trị, luật pháp Israel và các hạn chế trong thỏa thuận sáp nhập với Hapag-Lloyd.

Giao dịch nội bộ gần đây

Tập dữ liệu nội bộ được cung cấp chứa bốn giao dịch bán trực tiếp của cán bộ quản lý Dotan Saar trong tháng 6 năm 2026. Tổng giá trị được chỉ ra của các giao dịch này là khoảng 1,54 triệu USD, nhưng chỉ riêng các giao dịch này không thể xác định được quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Cùng tập dữ liệu được cung cấp đó báo cáo bằng 0 lượt bán trong tóm tắt tổng hợp sáu tháng, điều này mâu thuẫn với các bản ghi riêng lẻ trong tháng 6. Do đó, số liệu thống kê tổng hợp không thể được coi là đã đối soát với dữ liệu cấp độ giao dịch.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Độ nhạy của giá cước vận tải: Quý 2 được hưởng lợi từ mức tăng 8% của giá cước vận tải trung bình, nhưng giá cước nửa đầu năm đã giảm xuống 1.455 USD mỗi TEU từ 1.632 USD. Sự đảo chiều trong mức giá thuận lợi của quý 2 có thể ảnh hưởng đến doanh thu và khả năng sinh lời.
• Sự phụ thuộc vào đà tăng tốc trong nửa cuối năm: Dự báo cả năm ngụ ý EBITDA điều chỉnh và EBIT điều chỉnh của nửa cuối năm cao hơn nhiều so với các mức tương ứng của nửa đầu năm, làm tăng tầm quan trọng của các điều kiện thị trường và việc thực thi trong thời gian còn lại của năm 2026.
• Áp lực chi phí hoạt động và chuyển đổi tiền mặt: EBIT báo cáo giảm mặc dù doanh thu tăng trưởng, trong khi các khoản phải thu cao hơn đã góp phần làm giảm dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
• Tính không chắc chắn về việc hoàn tất sáp nhập: Giao dịch với Hapag-Lloyd vẫn cần có các sự phê duyệt của cơ quan quản lý. Giao dịch này đã phát sinh các chi phí liên quan đến thâu tóm và cũng đặt ra các hạn chế đối với cổ tức tiềm năng.
• Cam kết về hợp đồng thuê và đội tàu: Nợ ròng vẫn chủ yếu liên quan đến thuê tài sản, trong khi ZIM đang cân bằng giữa việc các hợp đồng thuê tàu hết hạn với các cam kết bổ sung 40 tàu cho đến năm 2028.

Tóm tắt

Việc cải thiện doanh thu quý 2 của ZIM được thúc đẩy bởi giá cước vận tải cao hơn và sản lượng tuyến thương mại Thái Bình Dương, nhưng chi phí quản lý chung tăng, thu nhập hoạt động khác giảm và chi phí giao dịch đã ngăn EBIT báo cáo gia tăng. Chi phí tài chính ròng thấp hơn và lợi ích thuế đã hỗ trợ lợi nhuận ròng, trong khi những biến động của vốn lưu động làm giảm khả năng tạo tiền mặt. Các vấn đề chính phía trước là liệu ZIM có thể mang lại nửa cuối năm mạnh mẽ hơn nhiều như trong dự báo hay không và có đảm bảo được các phê duyệt còn lại cho giao dịch với Hapag-Lloyd hay không.