Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của Baidu: Tăng trưởng điện toán đám mây AI không thể bù đắp áp lực tiếp thị

Baidu (NASDAQ: BIDU) công bố doanh thu quý 2/2026 đạt 31,3 tỷ RMB, giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lãi pha loãng trên mỗi cổ phiếu ADS giảm xuống 5,74 RMB từ mức 20,35 RMB. Hạ tầng AI Cloud duy trì đà tăng trưởng nhanh, nhưng hoạt động tiếp thị trực tuyến và mảng kinh doanh truyền thống suy yếu tiếp tục gây áp lực lên tổng doanh thu; dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã chuyển sang dương so với cùng kỳ năm ngoái mặc dù chi tiêu vốn tăng cao khiến dòng tiền tự do bị âm.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu giảm do giá vốn hàng bán tăng 4%, chủ yếu liên quan đến AI Cloud, đi theo chiều ngược lại. Do đó, lợi nhuận gộp giảm khoảng 15%, trong khi chi phí bán hàng, quản lý và chi phí chung giảm đã giúp hạn chế đà giảm của lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh.

Lợi nhuận ròng giảm nhanh hơn nhiều so với lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh. Tổng thu nhập khác giảm xuống 184 triệu RMB từ mức 4,9 tỷ RMB, chủ yếu do lãi từ chênh lệch giá trị hợp lý của các khoản đầu tư dài hạn thấp hơn và khoản lỗ tỷ giá hối đoái lớn hơn.

Lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp được tính toán dựa trên doanh thu và giá vốn hàng bán được báo cáo. Các thước đo phi GAAP không bao gồm các khoản mục được xác định trong bảng đối chiếu của Baidu, bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu và một số ảnh hưởng liên quan đến đầu tư.

Kết quả hoạt động của các mảng kinh doanh

Doanh thu Mảng kinh doanh chung của Baidu giảm 4% xuống 25,2 tỷ RMB, trong khi doanh thu của iQIYI giảm 5% xuống 6,3 tỷ RMB. Trong Mảng kinh doanh chung, doanh thu dịch vụ tiếp thị trực tuyến giảm 19% xuống 13,1 tỷ RMB, tiếp tục là rào cản lớn nhất đối với sự tăng trưởng của toàn công ty.

Dữ liệu quản trị nội bộ của Baidu cho thấy sự chuyển dịch cơ cấu tiếp tục hướng về AI. Mảng kinh doanh cốt lõi ứng dụng AI tăng 25% lên 12,5 tỷ RMB và chiếm 50% doanh thu Mảng kinh doanh chung, nhưng mảng kinh doanh truyền thống đã thu hẹp 23%.

Các danh mục mảng kinh doanh ứng dụng AI và mảng kinh doanh truyền thống dựa trên sổ sách quản trị nội bộ chưa được kiểm toán và không sử dụng cùng cách trình bày như các danh mục dịch vụ tiếp thị trực tuyến và iQIYI được báo cáo bên ngoài.

Hạ tầng AI Cloud là động lực tăng trưởng chính. Doanh thu GPU Cloud tăng 283%, tăng tốc từ mức tăng 184% trong quý trước, khi Baidu ghi nhận nhu cầu tính toán AI dựa trên đám mây công cộng gia tăng. Các ứng dụng AI tăng trưởng khiêm tốn hơn, mặc dù tỷ lệ thâm nhập người dùng hoạt động hàng ngày ứng dụng AI trên Baidu Wenku và Baidu Drive đã tăng 27,4% trong tháng 6.

Apollo Go đã mở rộng thử nghiệm hoặc hoạt động tại các thị trường bao gồm Luân Đôn, Dubai, Hồng Kông và Thụy Sĩ. Mạng lưới hoạt động của công ty đã vươn tới 28 thành phố, tích lũy hơn 350 triệu km tự hành, nhưng Baidu không công bố doanh thu hay khả năng sinh lời của dịch vụ robotaxi trong quý.

Tăng trưởng AI vẫn chưa bù đắp được sự sụt giảm của mảng truyền thống

Cơ cấu doanh thu nội bộ phản ánh vấn đề cốt lõi trong quý. Doanh thu mảng cốt lõi ứng dụng AI tăng 2,5 tỷ RMB so với cùng kỳ năm trước, nhưng doanh thu mảng truyền thống giảm 3,2 tỷ RMB và danh mục "khác" nội bộ giảm 0,4 tỷ RMB. Kết quả là, doanh thu Mảng kinh doanh chung vẫn giảm khoảng 1,1 tỷ RMB.

Mảng hoạt động tăng trưởng nhanh nhất cũng đang ảnh hưởng đến cơ cấu chi phí. Các chi phí liên quan đến AI Cloud đã góp phần đẩy giá vốn hàng bán tăng cao ngay cả khi tổng doanh thu giảm, làm giảm biên lợi nhuận gộp tính toán xuống khoảng 39,0% từ mức 43,9%. Chi phí hoạt động thấp hơn đã giải tỏa một phần áp lực đó: chi phí bán hàng, quản lý và chi phí chung (SG&A) giảm 23%, chủ yếu do chi phí tổn thất tín dụng dự kiến và chi phí kênh phân phối giảm, trong khi chi phí R&D giảm 10% do thay đổi các khoản chi phí liên quan đến nhân sự.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã cải thiện lên 3,4 tỷ RMB từ mức dòng tiền ra 877 triệu RMB và tiếp tục duy trì ở mức dương trong quý thứ tư liên tiếp, theo ban quản lý. Tuy nhiên, chi tiêu vốn đã tăng lên 11,4 tỷ RMB từ mức 3,8 tỷ RMB, khiến dòng tiền tự do giảm xuống mức âm 8,0 tỷ RMB.

Baidu kết thúc tháng 6 với tổng tiền mặt và các khoản đầu tư đạt 283,1 tỷ RMB. Công ty cũng báo cáo đã mua lại 259 triệu USD cổ phiếu kể từ đầu quý 1/2026 theo chương trình hiện có.

Bình luận từ ban quản lý

Giám đốc điều hành (CEO) Lý Ngạn Hồng (Robin Li) cho biết các hoạt động ứng dụng AI đang trở thành hạt nhân của Baidu, đồng thời nhấn mạnh đà tăng trưởng của AI Cloud, các trường hợp sử dụng ứng dụng AI rộng rãi hơn và sự mở rộng quốc tế của Apollo Go. Đồng thời, ông thừa nhận mảng tiếp thị trực tuyến vẫn tiếp tục chịu áp lực.

Giám đốc tài chính (CFO) Hà Hải Kiến (Haijian He) cho biết Baidu có kế hoạch tiếp tục đầu tư vào AI như một động lực tăng trưởng dài hạn. Công ty cũng đang theo đuổi việc chuyển đổi sang niêm yết song song sơ cấp tại Hồng Kông, dự kiến có hiệu lực trong năm 2026, tùy thuộc vào sự phê duyệt của cổ đông và sở giao dịch.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Mảng tiếp thị trực tuyến sụt giảm: Doanh thu từ danh mục này giảm 19% và vẫn chiếm 52% doanh thu Mảng kinh doanh chung, khiến sự suy yếu kéo dài ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng hợp nhất.
• Tăng trưởng mảng Cloud và áp lực biên lợi nhuận: Doanh thu AI Cloud tăng nhanh chóng, nhưng các chi phí liên quan đã làm tăng giá vốn hàng bán và hạ thấp biên lợi nhuận gộp tính toán.
• Cường độ vốn cao: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt mức dương, nhưng 11,4 tỷ RMB chi tiêu vốn đã dẫn đến mức thâm hụt dòng tiền tự do lớn hơn đáng kể.
• Biến động lợi nhuận ngoài hoạt động kinh doanh: Lãi từ chênh lệch giá trị hợp lý khoản đầu tư thấp hơn và khoản lỗ tỷ giá hối đoái lớn hơn đã góp phần làm giảm mạnh lợi nhuận ròng và lãi pha loãng trên mỗi cổ phiếu ADS.
• Khoản lỗ từ iQIYI: Doanh thu của iQIYI giảm 5%, và mảng này ghi nhận khoản lỗ từ hoạt động kinh doanh là 105 triệu RMB và lỗ ròng phân bổ cho Baidu là 287 triệu RMB.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của Baidu cho thấy tiến triển tiếp tục trong việc chuyển dịch cơ sở doanh thu sang AI, dẫn đầu là mức tăng trưởng 50% của Hạ tầng AI Cloud và 283% của GPU Cloud. Mức tăng trưởng đó không đủ để bù đắp cho đà sụt giảm ở mảng tiếp thị trực tuyến và các hoạt động truyền thống, trong khi chi phí liên quan đến đám mây cao hơn và chi tiêu vốn lớn đã gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp và dòng tiền tự do. Các khía cạnh chính cần theo dõi là liệu doanh thu từ AI có thể khôi phục đà tăng trưởng trên toàn công ty hay không, sự mở rộng mảng đám mây ảnh hưởng ra sao đến khả năng sinh lời, và liệu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương có thể bắt đầu trang trải cho các khoản đầu tư liên quan đến AI hay không.