Kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 của cbdMD: Doanh thu tăng 20% khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp

cbdMD (NYSE American: YCBD) đã báo cáo doanh thu thuần quý tài chính thứ 3 năm 2026 đạt 5,6 triệu USD, tăng 20% so với 4,6 triệu USD, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu giảm xuống còn 0,11 USD từ mức 0,21 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng trưởng bán buôn và đóng góp trọn một quý đầu tiên từ Bluebird Botanicals đã thúc đẩy doanh thu, nhưng cơ cấu doanh số yếu hơn và chi phí liên quan đến tuân thủ đã làm giảm biên lợi nhuận gộp.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận gộp, phản ánh sự chuyển dịch sang bán buôn có biên lợi nhuận thấp hơn cùng các chi phí kho bãi, đóng gói lại và dự phòng hàng tồn kho phát sinh thêm. Chi phí hoạt động cũng tăng, khiến lỗ hoạt động GAAP mở rộng ngay cả khi EBITDA điều chỉnh đã cải thiện.

Mức lỗ trên mỗi cổ phiếu giảm cần được xem xét cùng với mức tăng khoảng 84% số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành. Lỗ thuần GAAP trước cổ tức ưu đãi đã tăng, trong khi cổ tức ưu đãi thấp hơn giúp mức lỗ phân bổ cho các cổ đông phổ thông thu hẹp nhẹ.

EBITDA điều chỉnh là một thước đo phi GAAP không bao gồm khấu hao và phân bổ, chi phí thưởng bằng cổ phiếu, dự phòng hàng tồn kho, chi phí pháp lý và quản lý, cũng như một số chi phí M&A và tài trợ vốn.

Hiệu suất kinh doanh và kênh phân phối

Doanh thu thuần bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng đạt 3,9 triệu USD, chiếm 70% tổng doanh thu và tăng khoảng 9%. Bluebird đã đóng góp vào mức tăng này, mặc dù cbdMD cho biết các hạn chế chặt chẽ hơn ở cấp tiểu bang đã làm giảm một phần lợi ích đó.

Doanh thu thuần bán buôn tăng 61% lên 1,7 triệu USD và chiếm 30% doanh thu. Mức tăng này phản ánh tiến triển tại Oasis và mảng kinh doanh cốt lõi cbdMD, đưa bán buôn trở thành kênh tăng trưởng nhanh hơn nhưng cũng góp phần làm giảm biên lợi nhuận gộp hợp nhất.

Doanh số bán ra từ nhà phân phối của Oasis đã tăng 25% trong quý. Công ty đã bổ sung phân phối tại South Carolina và thay đổi đối tác phân phối tại Texas, tăng gấp bốn lần số lượng cửa hàng tiếp cận thương hiệu. Các con số về doanh số bán ra này đo lường lượng sản phẩm xuất khỏi nhà phân phối chứ không phải doanh thu được ghi nhận.

Bluebird Botanicals đã tạo ra hơn 0,5 triệu USD doanh thu trong quý trọn vẹn đầu tiên thuộc cbdMD. Ban lãnh đạo kỳ vọng Bluebird sẽ đóng góp vào cả doanh thu lẫn lợi nhuận trong quý tài chính thứ 4 sau khi tạo ra gánh nặng về lợi nhuận do liên quan đến tích hợp trong quý trước đó.

Tăng trưởng doanh số không bù đắp được áp lực cơ cấu sản phẩm và chi phí phát sinh

Doanh số tăng thêm khoảng 947.000 USD so với cùng kỳ năm trước chỉ tạo ra thêm khoảng 206.000 USD lợi nhuận gộp. Biên lợi nhuận gộp đã giảm 6,8 điểm phần trăm do sự dịch chuyển sang bán buôn, các chi phí kho bãi và đóng gói lại liên quan đến yêu cầu thay đổi của tiểu bang, cùng với khoản dự phòng hàng tồn kho cao hơn trước các thay đổi quy định tiềm ẩn.

Chi phí hoạt động đã tăng khoảng 12% lên 4,17 triệu USD, vượt tốc độ tăng 7% của lợi nhuận gộp. Ban lãnh đạo đã dẫn ra hơn 100.000 USD chi phí pháp lý và thẩm định chuyên sâu liên quan đến các cơ hội thâu tóm, cùng với các khoản chi liên tục cho phát triển sản phẩm, nghiên cứu lâm sàng và tuân thủ quy định.

Sự cải thiện EBITDA điều chỉnh do đó đã đi ngược lại với kết quả hoạt động GAAP yếu hơn. Báo cáo đối chiếu trong quý bao gồm việc loại trừ 120.000 USD khoản dự phòng hàng tồn kho, 53.000 USD cho các vấn đề pháp lý và quản lý, cùng 126.000 USD cho các giao dịch M&A và tài trợ vốn, bên cạnh chi phí khấu hao, phân bổ và chi phí thưởng bằng cổ phiếu.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Trong chín tháng đầu của năm tài chính 2026—không phải chỉ riêng quý này—dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh đã tăng lên 1,98 triệu USD từ mức 1,21 triệu USD. Các khoản phải thu và hàng tồn kho đã tiêu tốn tiền mặt, trong đó các khoản phải thu tăng lên 1,75 triệu USD từ 1,04 triệu USD vào đầu năm tài chính và hàng tồn kho tăng lên 3,28 triệu USD từ 2,73 triệu USD.

Hoạt động tài trợ đã bù đắp phần lớn lượng tiền mặt sử dụng cho hoạt động kinh doanh. cbdMD đã nhận được khoảng 2,02 triệu USD từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi và khoảng 62.000 USD từ khoản rút vốn theo hạn mức cổ phần (equity line), giúp lượng tiền mặt đạt 2,12 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, so với 2,26 triệu USD vào ngày 30 tháng 9 năm 2025. Vốn lưu động tăng lên khoảng 4,7 triệu USD từ 3,4 triệu USD, nhưng mức tiêu tốn tiền mặt cho hoạt động kinh doanh vẫn ở mức đáng kể so với số dư tiền mặt.

Triển vọng cắt giảm chi phí

Mục tiêu triển vọng định lượng của công ty tập trung vào chi phí. Các sáng kiến được triển khai vào tháng 7 nhằm cắt giảm chi phí chuỗi cung ứng và các chi phí hoạt động khác bắt đầu từ quý tài chính thứ 4, mặc dù mức tiết kiệm thực tế sẽ phụ thuộc vào việc thực thi.

Ở mức cận trên, mục tiêu hàng tháng là rất đáng kể so với khoản lỗ EBITDA điều chỉnh trong quý tài chính thứ 3, nhưng công ty vẫn chưa báo cáo mức tiết kiệm thực hiện được khi công bố kết quả.

Các quy định sắp tới về cần sa công nghiệp (hemp) đã ảnh hưởng đến chi phí và quyết định hàng tồn kho

Sự không chắc chắn về quy định đang ảnh hưởng đến cbdMD trước khi các quy định mới của liên bang có hiệu lực. Mục 781 của Dự luật H.R. 5371 dự kiến có hiệu lực vào ngày 12 tháng 11 năm 2026, và công ty đã phát sinh các chi phí đóng gói lại, tuân thủ và dự phòng hàng tồn kho để chuẩn bị cho những thay đổi có thể xảy ra.

Một đề xuất tạm thời của Thượng viện được phát hành vào đầu tháng 8 sẽ tạm thời miễn trừ các cannabinoid tự nhiên khỏi định nghĩa tổng THC sửa đổi và giới hạn 0,4 miligram cho mỗi hộp sản phẩm cho đến hết ngày 11 tháng 12 năm 2026. Tính đến thời điểm công bố kết quả kinh doanh ngày 13 tháng 8 của cbdMD, biện pháp này vẫn cần Hạ viện thông qua, do đó việc gia hạn không phải là một giải pháp lâu dài.

Đạo luật Công bằng Quy định Đồ uống lưỡng đảng sẽ tạo ra một khung pháp lý tương tự như rượu đối với các loại đồ uống có nguồn gốc từ cần sa công nghiệp (hemp), làm cho đạo luật này liên quan trực tiếp đến Oasis. Tuy nhiên, đề xuất này vẫn chỉ ở dạng dự luật chứ chưa phải là khung quy định đã được thiết lập.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Tóm tắt trong vòng sáu tháng được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nào được báo cáo từ người nội bộ và tổng cộng khoảng 1,12 triệu cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ. Trong lịch sử giao dịch hai năm, có một giao dịch bao gồm cả chiều bán rõ ràng và giá trị bằng USD được báo cáo.

Nguồn tin cũng liệt kê các khoản thưởng cổ phiếu cho thành viên HĐQT và ban điều hành, nhưng không cung cấp số lượng cổ phiếu cho các khoản cấp thưởng đó. Những khoản thưởng như vậy không nên được coi là các khoản mua trên thị trường mở.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận gộp: Bán buôn đang tăng trưởng nhanh hơn thương mại điện tử, nhưng cơ cấu kênh phân phối đã góp phần làm giảm biên lợi nhuận gộp. Chi phí đóng gói lại và dự phòng hàng tồn kho bổ sung có thể tạo ra thêm áp lực.
• Quy định của liên bang và tiểu bang: Các hạn chế của tiểu bang đã làm giảm một phần đà tăng trưởng của kênh bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng, trong khi quy định của liên bang đối với các sản phẩm có nguồn gốc từ cần sa công nghiệp vẫn chưa được giải quyết. Những thay đổi có thể ảnh hưởng đến hoạt động phân phối của Oasis, công thức sản phẩm, hàng tồn kho và chi phí tuân thủ.
• Thanh khoản và nhu cầu huy động vốn: Mức sử dụng tiền mặt cho hoạt động kinh doanh trong chín tháng đã tiệm cận số dư tiền mặt tính đến tháng 6. Các khoản lỗ tiếp tục kéo dài có thể yêu cầu huy động thêm vốn nếu việc tiết kiệm chi phí và cải thiện hoạt động không giúp giảm mức tiêu tốn tiền mặt.
• Khả năng thực thi đối với Bluebird và cắt giảm chi phí: Ban lãnh đạo kỳ vọng Bluebird sẽ đóng góp vào lợi nhuận trong quý tài chính thứ 4 và đang hướng tới mục tiêu tiết kiệm đáng kể hàng tháng. Chi phí tích hợp hoặc việc tiết kiệm bị chậm trễ sẽ làm yếu đi sự cải thiện như kỳ vọng.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu quý tài chính thứ 3 năm 2026 của cbdMD được thúc đẩy bởi sự mở rộng kênh bán buôn, phân phối Oasis và đóng góp trọn một quý đầu tiên của Bluebird. Tăng trưởng đó không chuyển hóa thành khả năng sinh lời GAAP tốt hơn do biên lợi nhuận gộp thu hẹp và chi phí hoạt động tăng, mặc dù EBITDA điều chỉnh chuyển biến theo hướng tích cực hơn. Mức kiểm tra hoạt động tiếp theo là liệu Bluebird có đóng góp tích cực vào lợi nhuận, kế hoạch cắt giảm chi phí có hiện thực hóa hay không, mức tiêu tốn tiền mặt có giảm bớt hay không và các quy định sắp tới về cần sa công nghiệp có phát triển thành một khung pháp lý khả thi hay không.