Kết quả kinh doanh Q2 2026 của Accelerant: Phí bảo hiểm sàn giao dịch tăng 23%

Accelerant Holdings (NYSE: ARX) đã báo cáo tổng doanh thu quý 2/2026 đạt 356,9 triệu USD trong 3 tháng kết thúc ngày 30/6, tăng khoảng 63% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,36 USD từ 0,04 USD. Phí bảo hiểm gốc trao đổi tăng 23% lên 1,32 tỷ USD, và EBITDA điều chỉnh tăng lên 93,1 triệu USD với biên lợi nhuận 30,6%. Kết quả theo GAAP hưởng lợi từ 53,0 triệu USD lợi nhuận đầu tư, trong khi dòng tiền hoạt động nửa đầu năm chuyển sang âm và thương vụ mua lại đang chờ xử lý của Thoma Bravo khiến Accelerant không đưa ra dự báo kinh doanh.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Kết quả hoạt động của Accelerant tăng trưởng vừa phải hơn so với doanh thu và lợi nhuận ròng theo GAAP. Doanh thu hoạt động phi GAAP, loại trừ lợi nhuận đầu tư đã thực hiện và chưa thực hiện, tăng khoảng 39% lên 303,9 triệu USD, so với mức tăng khoảng 63% của tổng doanh thu.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh và EPS điều chỉnh tăng hơn gấp đôi, trong khi biên EBITDA điều chỉnh mở rộng thêm 1,6 điểm phần trăm. Accelerant đã điều chỉnh lại kết quả phi GAAP năm 2025 để phản ánh các định nghĩa cập nhật, hiện loại trừ các khoản lãi và lỗ đầu tư.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Các công ty bảo hiểm bên thứ ba chiếm tỷ trọng lớn hơn nhiều trong hoạt động trên Sàn giao dịch rủi ro Accelerant (Accelerant Risk Exchange). Phí bảo hiểm trực tiếp bên thứ ba tăng lên 47% Phí bảo hiểm gốc trao đổi từ mức 27%, trong khi Phí bảo hiểm trực tiếp Accelerant giảm xuống 53% từ 73%. Phí bảo hiểm gốc trao đổi giữ lại của Accelerant cũng tăng lên 13% từ 6%.

Sự thay đổi cơ cấu này được phản ánh trong doanh thu hoa hồng: thu nhập hoa hồng trực tiếp từ các đơn vị không liên kết tăng lên 92,5 triệu USD từ 34,2 triệu USD, trong khi thu nhập hoa hồng nhượng tái bảo hiểm giảm xuống 75,1 triệu USD từ 101,6 triệu USD. Ban lãnh đạo cho biết doanh thu hoạt động từ phí và EBITDA điều chỉnh—được định nghĩa là kết quả hợp nhất không bao gồm khai thác bảo hiểm—lần lượt tăng 56% và 91%.

Dịch vụ Sàn giao dịch vẫn là bộ phận đóng góp lớn nhất vào EBITDA điều chỉnh. Doanh thu khai thác bảo hiểm tăng, nhưng EBITDA điều chỉnh của mảng này giảm mạnh và tỷ lệ tổn thất gộp tăng cao hơn.

Mức đóng góp lợi nhuận yếu hơn của mảng khai thác bảo hiểm diễn ra đồng thời với tỷ lệ tổn thất gộp là 52,0%, tăng từ 50,5%. Số lượng thành viên tăng lên 314 từ 248, nhưng tỷ lệ duy trì doanh thu thuần giảm xuống 111% từ 151%, cho thấy mức tăng trưởng trong nhóm thành viên hiện hữu chậm hơn đáng kể so với một năm trước đó.

Lợi nhuận đầu tư khuếch đại kết quả kinh doanh trong khi dòng tiền nửa đầu năm chuyển sang âm

Accelerant đã ghi nhận 26,0 triệu USD lợi nhuận đầu tư đã thực hiện và 27,0 triệu USD lợi nhuận đầu tư chưa thực hiện trong quý 2, so với khoản lỗ đầu tư kết hợp là 0,1 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước. Mức đóng góp 53,0 triệu USD này giải thích lý do tại sao doanh thu và lợi nhuận ròng theo GAAP tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu hoạt động và lợi nhuận điều chỉnh.

Mức tăng chi phí đã bù trừ một phần lợi ích đó. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lên 129,5 triệu USD từ 89,1 triệu USD, trong khi các chi phí khác tăng lên 26,8 triệu USD từ 13,2 triệu USD. Chi phí thù lao bằng cổ phiếu bao gồm trong bản đối chiếu EBITDA điều chỉnh tăng lên 25,2 triệu USD từ 3,0 triệu USD.

Accelerant chỉ công bố dòng tiền cho 6 tháng đầu năm chứ không tách riêng quý 2. Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm âm 90,0 triệu USD, so với mức dương 309,3 triệu USD của một năm trước đó, mặc dù lợi nhuận ròng 6 tháng tăng lên 75,9 triệu USD. Tác động dòng tiền âm bao gồm 396,5 triệu USD liên quan đến tiền giữ lại theo hợp đồng tái bảo hiểm và 352,1 triệu USD liên quan đến các khoản phải thu tái bảo hiểm khác, được bù trừ một phần bởi mức tăng trong khoản phải trả cho nhà tái bảo hiểm và dự phòng bồi thường chưa giải quyết.

Tính đến ngày 30/6, Accelerant nắm giữ 1,66 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền gửi bị hạn chế, giảm từ 1,80 tỷ USD vào cuối năm 2025. Tổng các khoản đầu tư đạt 763,3 triệu USD, nợ là 120,1 triệu USD và tổng vốn chủ sở hữu là 744,0 triệu USD.

Công ty đã mua lại 4.725.968 cổ phiếu Phổ thông nhóm A với giá 66 triệu USD trong quý. Khoảng 123 triệu USD còn lại theo hạn mức cấp phép mua lại cổ phiếu.

Thương vụ mua lại đang chờ xử lý của Thoma Bravo thay thế dự báo ngắn hạn

Accelerant đã thông báo về một thỏa thuận mua lại chính thức với Thoma Bravo trong một thông cáo báo chí riêng phát hành cùng với kết quả quý 2. Do giao dịch đang chờ xử lý, công ty đã hủy cuộc họp trực tuyến báo cáo kết quả kinh doanh theo kế hoạch và không đưa ra dự báo cho quý 3 hoặc cả năm 2026.

CEO Jeff Radke cho biết các nguồn lực tài chính và chiến lược của Thoma Bravo có thể giúp phát triển nền tảng bảo hiểm chuyên biệt của Accelerant. Về mặt vận hành, ban lãnh đạo nhấn mạnh sự mở rộng kết nối trực tiếp giữa các công ty bảo hiểm bên thứ ba và Risk Capital Partners, cũng như việc giới thiệu ARC, một đại lý AI được thiết kế để nhận diện, phân loại và cấu trúc dữ liệu đầu vào.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 10 giao dịch gần đây nhất được báo cáo đều là bán ra. 7 trong số đó liên quan đến CEO Jeffrey L. Radke, chủ yếu thông qua sở hữu gián tiếp; các bản ghi xác nhận giao dịch nhưng không chỉ ra động cơ của người nội bộ.

Trong khoảng thời gian 6 tháng gần đây nhất theo dữ liệu được cung cấp, những người nội bộ đã mua 1.099.061 cổ phiếu qua 10 giao dịch và bán 1.447.568 cổ phiếu qua 15 giao dịch, dẫn đến lượng bán ròng là 348.507 cổ phiếu.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Khả năng sinh lời từ khai thác bảo hiểm: EBITDA điều chỉnh mảng khai thác bảo hiểm giảm xuống 1,9 triệu USD từ 15,9 triệu USD ngay cả khi doanh thu hoạt động của mảng tăng. Tỷ lệ tổn thất tăng thêm có thể tiếp tục gây áp lực lên khả năng sinh lời hợp nhất.
• Khả năng chuyển đổi dòng tiền: Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm chuyển từ mức dòng tiền vào 309,3 triệu USD sang dòng tiền ra 90,0 triệu USD, cho thấy lợi nhuận báo cáo không chuyển hóa thành tiền từ hoạt động kinh doanh trong kỳ.
• Biến động liên quan đến đầu tư: Quý này ghi nhận 53,0 triệu USD lợi nhuận đầu tư đã thực hiện và chưa thực hiện. Do các khoản lợi nhuận này bị loại trừ khỏi các chỉ số hoạt động của Accelerant, doanh thu và lợi nhuận theo GAAP trong tương lai có thể khác biệt đáng kể so với xu hướng hoạt động cốt lõi.
• Tỷ lệ duy trì doanh thu thuần chậm lại: Tỷ lệ duy trì doanh thu thuần vẫn ở mức trên 100% nhưng giảm xuống 111% từ 151%. Việc tiếp tục suy yếu sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng tạo ra từ các thành viên hiện hữu.
• Khả năng dự báo tương lai bị hạn chế: Accelerant không đưa ra dự báo cho quý 3 hoặc cả năm và đã hủy cuộc họp trực tuyến báo cáo kết quả kinh doanh do giao dịch Thoma Bravo đang chờ xử lý, khiến các nhà đầu tư không có các mục tiêu định lượng độc lập.

Tóm tắt

Kết quả hoạt động quý 2 của Accelerant được dẫn dắt bởi Phí bảo hiểm gốc trao đổi tăng cao hơn, cơ cấu phí bảo hiểm bên thứ ba lớn hơn và sự tăng trưởng trong mảng Dịch vụ Sàn giao dịch cũng như Hoạt động MGA. Lợi nhuận và biên lợi nhuận điều chỉnh được cải thiện, nhưng lợi nhuận khai thác bảo hiểm suy yếu, lợi nhuận đầu tư khuếch đại kết quả theo GAAP và dòng tiền nửa đầu năm chuyển sang âm. Thương vụ mua lại Thoma Bravo đang chờ xử lý hiện định hình triển vọng ngắn hạn của công ty, trong khi biên lợi nhuận khai thác bảo hiểm, khả năng chuyển đổi dòng tiền và tỷ lệ duy trì doanh thu thuần vẫn là các chỉ báo hoạt động chính cần theo dõi.