Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 của Tiendas 3B: Tăng trưởng doanh thu vượt lợi nhuận được báo cáo

Tiendas 3B (NYSE: TBBB) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 26,04 tỷ peso, tăng 38,7% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lỗ thuần mở rộng lên 386 triệu peso từ mức 286 triệu peso. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng và việc mở rộng mạng lưới cửa hàng đã hỗ trợ doanh thu, nhưng chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và chi phí quản lý doanh nghiệp cao hơn đã làm giảm lợi nhuận báo cáo. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm đã tăng hơn gấp đôi và tiếp tục tài trợ cho sự mở rộng của công ty.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ các cửa hàng đã hoạt động trên một năm, với đóng góp nhỏ hơn từ 593 cửa hàng mới ròng được mở trong 12 tháng trước đó. Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu do biên lợi nhuận thương mại cải thiện và chi phí vận chuyển giảm tính theo phần trăm doanh thu.

Sự khác biệt chính nằm ở tăng trưởng hoạt động và lợi nhuận báo cáo. Biên lợi nhuận gộp và đòn bẩy chi phí ở cấp độ cửa hàng được cải thiện, nhưng chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 95,3%, khiến lợi nhuận hoạt động giảm và hạn chế mức tăng trưởng EBITDA báo cáo.

Các số liệu tính theo peso Mexico danh nghĩa. EBITDA và EBITDA không bao gồm thanh toán bằng cổ phiếu là các thước đo không theo IFRS.

Kết quả hoạt động kinh doanh và mạng lưới cửa hàng

Doanh số bán hàng cùng cửa hàng tăng 20,0%, so với mức tăng trưởng 17,7% trong quý 2 năm 2025. Ban lãnh đạo cho rằng kết quả này, đạt được dù môi trường tiêu dùng tại Mexico suy yếu, là nhờ định hướng giá trị vượt trội, mức độ nhận diện thương hiệu và sự trung thành của khách hàng.

Tiendas 3B đã mở thêm 155 cửa hàng mới ròng trong quý, tăng so với 142 cửa hàng một năm trước đó, nâng tổng số cửa hàng trong mạng lưới lên 3.624 cửa hàng tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Công ty cũng mở một trung tâm phân phối và kết thúc quý với 21 trung tâm, so với 16 trung tâm một năm trước. Sự kết hợp giữa tăng trưởng doanh số của các cửa hàng hiện hữu và việc tiếp tục mở rộng mạng lưới đã thúc đẩy tổng doanh thu tăng lên.

Bồi thường bằng cổ phiếu tạo ra sự phân hóa EBITDA

Chi phí thanh toán bằng cổ phiếu không bằng tiền mặt đã tăng 143,8% lên 615 triệu peso từ mức 252 triệu peso. Đây là nguyên nhân chính khiến EBITDA báo cáo chỉ tăng 13,8% và biên EBITDA bị thu hẹp, ngay cả khi EBITDA không bao gồm thanh toán bằng cổ phiếu tăng 43,8% cùng với biên lợi nhuận mở rộng nhẹ.

Chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 1,428 tỷ peso, tăng 95,3%, và tăng từ 3,9% lên 5,5% doanh thu. Ngoài khoản bồi thường bằng cổ phiếu, mức tăng này phản ánh chi phí nhân sự cho các hoạt động khu vực mới, tiếp tục đầu tư vào nguồn nhân lực và 37 triệu peso chi phí không thường xuyên liên quan đến đợt phát hành cổ phiếu bổ sung vào tháng 5 năm 2026.

Áp lực không hoàn toàn do các khoản bồi thường không bằng tiền mặt. Chi phí quản lý không bao gồm thanh toán bằng cổ phiếu tăng 69,8% lên 813 triệu peso, nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, và tăng 57 điểm cơ bản lên 3,1% doanh số. Điều này đã bù trừ một phần cho mức cải thiện 56 điểm cơ bản trong chi phí bán hàng, vốn được hưởng lợi từ đòn bẩy hoạt động trên các chi phí bao gồm cả chi phí lao động.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dưới dòng lợi nhuận hoạt động, chi phí tài chính tăng 27,1% lên 483 triệu peso, chủ yếu do việc mở rộng cửa hàng và trung tâm phân phối làm phát sinh chi phí lãi vay cao hơn đối với nợ thuê tài sản. Chi phí thuê tòa nhà được vốn hóa cũng tăng lên 593 triệu peso từ mức 439 triệu peso.

Công ty ghi nhận khoản lỗ tỷ giá hối đoái 85 triệu peso do đồng peso Mexico mạnh lên làm giảm giá trị tính bằng peso của lượng tiền mặt bằng đô la Mỹ. Khoản lỗ này nhỏ hơn mức 234 triệu peso ghi nhận một năm trước đó, giúp chi phí tài chính thuần giảm 5,5% xuống 531 triệu peso. Tuy nhiên, khoản lỗ trước thuế đã mở rộng lên 179 triệu peso và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên 208 triệu peso từ 117 triệu peso, dẫn đến lỗ thuần mở rộng hơn.

Các số liệu dòng tiền được cung cấp cho nửa đầu năm thay vì theo quý. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm tăng 119,2% lên 4,285 tỷ peso từ 1,955 tỷ peso, nhờ tăng trưởng doanh số và chu kỳ vốn lưu động âm của công ty, trong đó hàng tồn kho quay vòng nhanh hơn so với điều khoản thanh toán cho nhà cung cấp.

Dòng tiền ra cho hoạt động đầu tư trong nửa đầu năm đã tăng lên 3,080 tỷ peso từ mức 1,338 tỷ peso. Số này bao gồm 1,483 tỷ peso được gửi vào các khoản tiền gửi ngắn hạn từ số tiền thu được ban đầu của đợt phát hành cổ phiếu, cũng như đầu tư vào cửa hàng và logistics. Tính đến ngày 30 tháng 6, Tiendas 3B nắm giữ 1,981 tỷ peso tiền và các khoản tương đương tiền bằng nội tệ và 236 triệu USD tiền gửi ngân hàng ngắn hạn bằng đô la Mỹ.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc Điều hành K. Anthony Hatoum nhấn mạnh sự chống chịu tốt của doanh số bán hàng cùng cửa hàng bất chấp các điều kiện tiêu dùng suy yếu tại Mexico. Ban lãnh đạo không vận hành hướng tới một mục tiêu biên EBITDA cụ thể, nhưng kỳ vọng việc thực thi ở cấp độ cửa hàng, giá trị cho khách hàng và sự cải thiện hiệu quả hoạt động sẽ hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận theo thời gian.

Ban lãnh đạo cũng cho biết cơ cấu vốn lưu động âm của công ty tiếp tục tạo ra đủ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh để tài trợ cho sự mở rộng tự thân. Tốc độ đầu tư vào cửa hàng và logistics cho thấy tăng trưởng mạng lưới vẫn là trọng tâm trong chiến lược của Tiendas 3B.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Tăng trưởng chi phí quản lý: Ngay cả khi không tính các khoản thanh toán bằng cổ phiếu, chi phí quản lý doanh nghiệp vẫn tăng nhanh hơn doanh thu. Việc tiếp tục bổ sung nhân sự khu vực và đầu tư tổ chức có thể hạn chế đòn bẩy hoạt động.
• Chi phí liên quan đến thuê tài sản: Việc mở rộng mạng lưới đang làm tăng nợ thuê tài sản, chi phí thuê tòa nhà và chi phí lãi vay liên quan, tạo ra sự khác biệt ngày càng lớn giữa EBITDA và lợi nhuận ròng cuối cùng.
• Nhu cầu tiêu dùng: Doanh số bán hàng cùng cửa hàng vẫn ở mức cao bất chấp môi trường tiêu dùng suy yếu tại Mexico, nhưng việc duy trì hiệu suất đó là rất quan trọng vì các cửa hàng hiện hữu đã tạo ra phần lớn mức tăng trưởng doanh thu trong quý.
• Rủi ro tỷ giá hối đoái: Lượng tiền mặt và tiền gửi bằng đô la Mỹ của công ty tạo ra rủi ro quy đổi tỷ giá sang peso, như đã thể hiện qua khoản lỗ tỷ giá hối đoái trong quý 2.
• Sự phụ thuộc vào vốn lưu động: Nguồn vốn tài trợ cho mở rộng được hưởng lợi từ vòng quay hàng tồn kho cao so với điều khoản thanh toán cho nhà cung cấp. Những thay đổi trong mối quan hệ đó có thể ảnh hưởng đến khả năng tạo ra dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 của Tiendas 3B cho thấy sự tăng trưởng doanh số nhanh chóng, hiệu suất bán hàng cùng cửa hàng mạnh mẽ và tiếp tục mở rộng chuỗi cửa hàng. Biên lợi nhuận gộp và đòn bẩy hoạt động ở cấp độ cửa hàng đã cải thiện, nhưng chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và sự tăng trưởng chi phí quản lý nhanh hơn đã làm suy yếu biên lợi nhuận báo cáo và góp phần dẫn đến một khoản lỗ thuần khác. Các vấn đề then chốt trong các quý tiếp theo là liệu chi phí quản lý có bắt đầu tăng chậm lại hay không, các chi phí liên quan đến thuê tài sản có tiếp tục trong tầm kiểm soát hay không, và liệu công ty có thể duy trì mô hình vốn lưu động tạo ra dòng tiền trong khi vẫn mở rộng mạng lưới của mình hay không.