Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của Nebius: Doanh thu tăng 454% khi EBITDA đã điều chỉnh chuyển sang dương

Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS) báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 582,3 triệu USD, tăng 454% so với 105,1 triệu USD, trong khi EPS pha loãng theo chuẩn GAAP từ các hoạt động kinh doanh liên tục chuyển từ mức lãi 2,05 USD sang lỗ 0,68 USD. EBITDA điều chỉnh đã chuyển sang dương, nhưng chi phí khấu hao, chi phí thù lao bằng cổ phiếu và chi phí lãi vay gia tăng đã dẫn đến khoản lỗ ròng theo GAAP.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, Nebius ghi nhận EBITDA điều chỉnh đạt 236,2 triệu USD, so với khoản lỗ 21,0 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Biên EBITDA điều chỉnh đạt khoảng 40,6%, phản ánh mức tăng trưởng doanh thu vượt xa mức tăng của giá vốn hàng bán và chi phí quản lý.

Kết quả theo chuẩn GAAP kém khả quan hơn. Lỗ hoạt động mở rộng về giá trị tuyệt đối, và lợi nhuận ròng từ các hoạt động kinh doanh liên tục đảo chiều thành khoản lỗ 190,4 triệu USD. Tuy nhiên, lỗ ròng điều chỉnh đã thu hẹp 64% xuống còn 33,2 triệu USD.

So sánh các hoạt động kinh doanh liên tục không bao gồm Toloka, doanh nghiệp có kết quả kỳ trước được phân loại lại thành hoạt động đã chấm dứt sau khi Nebius không còn nắm giữ quyền biểu quyết đa số.

Quy mô doanh thu cải thiện hiệu quả hoạt động điều chỉnh, nhưng chi phí GAAP vẫn ở mức cao

Doanh thu tăng trưởng nhanh hơn một số danh mục chi phí hoạt động chính. Giá vốn hàng bán tăng 344% lên 133,6 triệu USD, nhưng giảm xuống 23% doanh thu so với mức 29%. Chi phí phát triển sản phẩm tăng 346% lên 191,0 triệu USD, trong khi giảm xuống 33% doanh thu từ mức 41%. Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng 155% lên 173,9 triệu USD, giảm tỷ lệ trên doanh thu xuống 30% từ mức 65%.

Những thay đổi này đã giúp EBITDA điều chỉnh chuyển sang dương. Tuy nhiên, tổng chi phí hoạt động đạt 758,2 triệu USD, vẫn cao hơn doanh thu hàng quý. Chi phí khấu hao và phân bổ tăng lên 259,7 triệu USD do Nebius mở rộng hạ tầng, trong khi chi phí thù lao bằng cổ phiếu tăng lên 102,5 triệu USD. Do đó, lỗ hoạt động mở rộng, mặc dù biên lợi nhuận hoạt động đã cải thiện lên khoảng âm 30,2% từ mức âm 105,8%.

So sánh lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP cũng chịu ảnh hưởng bởi các khoản mục ngoài hoạt động kinh doanh. Quý 2/2025 bao gồm khoản lãi 597,4 triệu USD từ việc đánh giá lại các khoản đầu tư vốn cổ phần, trong khi quý 2/2026 không có khoản lãi tương tự. Chi phí lãi vay cũng tăng lên 119,1 triệu USD từ mức 4,8 triệu USD. Các yếu tố này giải thích tại sao kết quả điều chỉnh cải thiện trong khi lợi nhuận ròng theo GAAP chuyển từ lãi sang lỗ.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh liên tục đạt 2,25 tỷ USD dù chịu khoản lỗ ròng trong quý. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ ghi nhận khoảng 1,19 tỷ USD dòng tiền vào từ sự thay đổi của các khoản phải thu và thêm 1,20 tỷ USD từ doanh thu chưa thực hiện. Chi phí khấu hao và thù lao bằng cổ phiếu cũng đóng góp đáng kể dưới dạng các khoản cộng ngược phi tiền tệ.

Chi tiêu vốn vẫn lớn hơn nhiều so với dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Nebius đã chi 5,66 tỷ USD cho nhà xưởng, thiết bị và tài sản vô hình trong quý. Nếu tính đơn giản theo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi tiêu vốn, khoản thâm hụt tiền mặt là khoảng 3,41 tỷ USD.

Hoạt động tài chính cung cấp 2,86 tỷ USD trong quý 2, chủ yếu từ 2,85 tỷ USD thu được từ việc bán cổ phiếu quỹ. Dù vậy, tiền và tiền gửi bị hạn chế vẫn giảm 528,8 triệu USD trong quý xuống 9,10 tỷ USD, bao gồm 8,04 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền.

Bảng cân đối kế toán phản ánh quy mô mở rộng hạ tầng. Nhà xưởng và thiết bị tăng lên 13,05 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6 từ mức 5,55 tỷ USD vào cuối năm 2025. Nợ dài hạn tăng lên 8,50 tỷ USD từ mức 4,10 tỷ USD, trong khi tổng doanh thu chưa thực hiện ngắn hạn và dài hạn tăng lên khoảng 5,98 tỷ USD từ mức 1,58 tỷ USD.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu từ Yahoo Finance cung cấp cho thấy 507.793 cổ phiếu được xếp vào loại giao dịch mua nội bộ qua 2 giao dịch trong kỳ 6 tháng gần nhất, so với 813.951 cổ phiếu bị bán qua 22 giao dịch. Điều này tạo ra mức bán ròng nội bộ là 306.158 cổ phiếu, trong khi tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được báo cáo là 9,46 triệu cổ phiếu.

Các giao dịch được báo cáo gần đây nhất chủ yếu là bán ra, với 1 đợt thưởng cổ phiếu trong số 10 mục dữ liệu được cung cấp. Các bản ghi này mô tả giao dịch nhưng không xác định lý do giao dịch của người nội bộ.

Tập dữ liệu được cung cấp chứa hai mục giống hệt nhau đối với John Boynton vào ngày 15 tháng 6; cả hai đều được giữ nguyên như báo cáo.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Cường độ vốn: Chi tiêu vốn hàng quý vượt dòng tiền từ hoạt động kinh doanh khoảng 3,41 tỷ USD. Việc duy trì tốc độ này có thể yêu cầu tài trợ nợ bổ sung, huy động vốn cổ phần hoặc nguồn tiền tự tạo ra từ nội bộ.
• Sự phụ thuộc vào dòng tiền vốn lưu động: Phần lớn dòng tiền hoạt động quý 2 đến từ những thay đổi trong các khoản phải thu và doanh thu chưa thực hiện thay vì lợi nhuận theo GAAP. Thời điểm và xu hướng của các số dư này có thể thay đổi giữa các kỳ.
• Gánh nặng chi phí GAAP: Chi phí khấu hao, thù lao bằng cổ phiếu và chi phí lãi vay đều tăng đáng kể. Doanh thu phải tiếp tục mở rộng quy mô để hấp thụ các chi phí này và đưa kết quả hoạt động cũng như lợi nhuận ròng hướng tới mức có lãi.
• Khả năng thực thi hạ tầng: Nebius đã xác định việc tiếp cận các địa điểm trung tâm dữ liệu, nguồn điện, thiết bị và nguồn lực chuỗi cung ứng là những rủi ro đối với việc đưa công suất vào hoạt động đúng hạn với chi phí hợp lý.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của Nebius cho thấy sự tăng trưởng doanh thu nhanh chóng và sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả hoạt động điều chỉnh, bao gồm EBITDA điều chỉnh dương và lỗ ròng điều chỉnh thu hẹp. Khả năng sinh lời theo chuẩn GAAP vẫn chịu áp lực bởi chi phí khấu hao, thù lao bằng cổ phiếu, chi phí lãi vay và việc thiếu khoản lãi từ đánh giá lại khoản đầu tư như trong năm trước. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu doanh thu có thể tiếp tục mở rộng so với cơ sở chi phí đang gia tăng hay không và liệu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có thể hỗ trợ mức chi tiêu hạ tầng cao bất thường của công ty hay không.