Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của American Integrity: Phí bảo hiểm thuần tăng khi tỷ lệ kết hợp cải thiện

American Integrity Insurance Group (NYSE: AII) báo cáo tổng doanh thu quý 2/2026 đạt 115,2 triệu USD, tăng 54,6% so với 74,5 triệu USD, trong khi EPS pha loãng tăng lên 1,74 USD từ 1,62 USD. Phí bảo hiểm thuần đã thực hiện tăng 58,2%, và tỷ lệ kết hợp cải thiện 9,5 điểm phần trăm xuống 63,4% do tăng trưởng phí bảo hiểm vượt tốc độ tăng chi phí khai thác bảo hiểm. Sản lượng hợp đồng tự nguyện kỷ lục đã hỗ trợ kết quả quý này, mặc dù thuế cao hơn và số lượng cổ phiếu pha loãng lớn hơn đã hạn chế mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Lợi nhuận trước thuế tăng gần gấp đôi lên mức kỷ lục theo quý là 46,4 triệu USD. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng tăng chậm hơn do quý 2/2026 bao gồm 12,3 triệu USD chi phí thuế TNDN, so với khoản lợi ích thuế 3,4 triệu USD ở cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng 11,4%, nhưng EPS pha loãng điều chỉnh giảm khoảng 3,3%. Số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân trọng số tăng từ 17,0 triệu lên 19,6 triệu cổ phiếu, bù trừ cho sự cải thiện của lợi nhuận điều chỉnh.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh và EPS điều chỉnh là các thước đo phi GAAP, không bao gồm các khoản lãi hoặc lỗ đầu tư đã thực hiện cùng các khoản mục phi tiền mặt hoặc không thường xuyên xác định.

Tăng trưởng hợp đồng tập trung ở thị trường tự nguyện

Tổng phí bảo hiểm gốc phát sinh tăng 13,8% lên 326,6 triệu USD, chủ yếu do doanh số phát sinh thị trường tự nguyện tăng cao. American Integrity đã bán ra kỷ lục 43.000 hợp đồng mới ở mảng tự nguyện, tăng 54% so với quý 2/2025 và 44% so với quý 1/2026. Tổng số hợp đồng cấp mới và tái ký phát sinh trên thị trường tự nguyện đạt 126.308 hợp đồng, tăng 27,9%.

Công ty ghi nhận mức tăng trưởng đặc biệt nhanh chóng ở hai lĩnh vực mục tiêu. Hợp đồng khai thác mới tự nguyện tại khu vực Tri-County thuộc bang Florida tăng từ 185 lên 7.636 hợp đồng, trong khi hợp đồng ở phân khúc nhà ở độ tuổi trung bình tăng từ 437 lên 9.062 hợp đồng. Ban quản lý cũng cho biết phí bảo hiểm bình quân trên mỗi hợp đồng vẫn ổn định trên toàn bộ danh mục.

Số lượng hợp đồng có hiệu lực đạt 461.714 hợp đồng vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng 15,7% so với cùng kỳ năm trước và tăng 5,6% so với quý trước. Phí bảo hiểm có hiệu lực tăng 11,7% lên 1,03 tỷ USD. American Integrity chỉ nhận tái bảo hiểm 81 hợp đồng từ Citizens trong quý do có ít hợp đồng đạt tiêu chuẩn khai thác bảo hiểm và chỉ tiêu lợi nhuận mục tiêu của công ty, khiến nguồn khai thác tự nguyện trở thành động lực tăng trưởng chính hiện tại.

Khả năng sinh lời và giá trị sổ sách

Tổn thất và chi phí giải quyết bồi thường tăng 56,5% lên 33,2 triệu USD, nhìn chung tương đương với mức tăng của phí bảo hiểm thuần đã thực hiện. Do đó, tỷ lệ tổn thất báo cáo giữ nguyên ở mức 30,6%. Tỷ lệ tổn thất cơ bản ròng và chi phí bồi thường (phi GAAP) cải thiện xuống 30,6% từ 33,1%, mặc dù tỷ lệ cơ bản gộp tăng từ 15,5% lên 18,1%.

Sự cải thiện lớn hơn trong hoạt động khai thác bảo hiểm đến từ chi phí. Tỷ lệ chi phí giảm từ 42,3% xuống 32,8%. Chi phí khai thác hợp đồng tăng từ 6,3 triệu USD lên 17,4 triệu USD trong bối cảnh sản lượng khai thác mới đạt kỷ lục và có sự thay đổi trong tái bảo hiểm, nhưng chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 20,7% xuống 18,2 triệu USD, do kỳ năm trước bao gồm các chi phí một lần liên quan đến IPO.

Thu nhập đầu tư thuần tăng 30,8% lên 6,3 triệu USD, nhờ quy mô tài sản đầu tư lớn hơn liên quan đến phí bảo hiểm có hiệu lực cao hơn và số tiền thu được từ IPO. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu đạt 18,86 USD, tăng 22,3% so với cùng kỳ năm trước và tăng 10,1% so với ngày 31 tháng 3 năm 2026. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) giảm từ 45,1% xuống 38,7% do quy mô vốn chủ sở hữu bình quân lớn hơn.

Tỷ lệ nhượng tái bảo hiểm thấp hơn giúp mở rộng phí bảo hiểm thuần nhưng làm tăng mức độ rủi ro giữ lại

Phí bảo hiểm gốc đã thực hiện tăng 8,3% lên 242,3 triệu USD, chậm hơn nhiều so với mức tăng 58,2% của phí bảo hiểm thuần đã thực hiện. Sự khác biệt xuất phát từ phí bảo hiểm nhượng tái đã thực hiện giảm 20,0 triệu USD xuống 137,6 triệu USD sau khi American Integrity giảm tỷ lệ hợp đồng tái bảo hiểm tỷ lệ (quota-share) phi thảm họa từ 40% xuống 25% vào ngày 1 tháng 1 năm 2026.

Thay đổi này cho phép công ty giữ lại nhiều phí bảo hiểm đã thực hiện hơn, hỗ trợ tăng doanh thu và cải thiện tỷ lệ chi phí, nhưng cũng làm tăng mức rủi ro bảo hiểm phi thảm họa giữ lại trên sổ sách của mình. Công ty đã viện dẫn việc giảm tỷ lệ nhượng tái, sản lượng khai thác mới kỷ lục và các yếu tố khác để giải thích cho những thay đổi trong chi phí khai thác và chi phí quản lý.

Mặt khác, American Integrity đã gia hạn chương trình tái bảo hiểm vượt mức bồi thường (excess-of-loss) cho rủi ro thảm họa vào ngày 1 tháng 6. Chương trình này cung cấp mức bảo vệ thảm họa từ bên thứ ba trị giá 3 tỷ USD với tổng chi phí ước tính từ 430 triệu USD đến 440 triệu USD. Tỷ lệ phí đã điều chỉnh theo rủi ro giảm gần mức giới hạn trên của khoảng 15% đến 20%, trong khi công ty vẫn duy trì mức bảo vệ ở mức tổn thất tối đa có thể xảy ra chu kỳ 130 năm một lần (1-in-130-year) và giảm mức giữ lại tổng cộng từ 95 triệu USD xuống 75 triệu USD.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Tổng Giám đốc (CEO) Robert Ritchie cho rằng kết quả quý này là nhờ sự tăng trưởng tăng tốc ở khu vực Tri-County, phân khúc nhà ở độ tuổi trung bình và các bang mở rộng. Ban lãnh đạo cũng chỉ ra tỷ lệ phí tái bảo hiểm thảm họa điều chỉnh theo rủi ro thấp hơn cùng những lợi ích tiếp tục từ các cải cách lập pháp tại Florida là các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng có lợi nhuận, mặc dù không đưa ra dự báo định lượng về lợi nhuận hoặc doanh thu.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Mức độ rủi ro bảo hiểm giữ lại cao hơn: Tỷ lệ nhượng tái bảo hiểm quota-share phi thảm họa thấp hơn đã làm tăng phí bảo hiểm thuần đã thực hiện, nhưng cũng khiến American Integrity giữ lại nhiều tổn thất hơn từ hoạt động kinh doanh được bảo hiểm.
• Rủi ro thảm họa: Chương trình tái bảo hiểm vừa gia hạn cung cấp mức bảo vệ 3 tỷ USD và giảm mức giữ lại tổng cộng, nhưng công ty vẫn giữ lại 75 triệu USD và tiếp tục chịu rủi ro tổn thất do thảm họa.
• Xu hướng tổn thất cơ bản gộp: Tỷ lệ tổn thất cơ bản gộp và chi phí bồi thường tăng từ 15,5% lên 18,1%, ngay cả khi tỷ lệ cơ bản ròng được cải thiện. Các quý tiếp theo sẽ cho thấy liệu sự phân hóa đó có tiếp diễn hay không.
• Chi phí khai thác liên quan đến tăng trưởng: Chi phí khai thác hợp đồng tăng 177,2% khi hoạt động khai thác mới tăng tốc. Sự cải thiện liên tục của tỷ lệ chi phí một phần phụ thuộc vào việc tăng trưởng phí bảo hiểm có giữ được tốc độ với các chi phí này hay không.
• Khả năng chuyển đổi thành lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu: Lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng, nhưng EPS điều chỉnh giảm do số lượng cổ phiếu pha loãng tăng lên. Thuế cũng hấp thụ phần lớn mức tăng lợi nhuận trước thuế so với cùng kỳ năm trước.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của American Integrity phản ánh sự tăng trưởng hợp đồng tự nguyện nhanh chóng, tỷ lệ giữ lại phí bảo hiểm cao hơn và tỷ lệ chi phí giảm đáng kể. Những yếu tố này đã thúc đẩy mức tăng 58,2% trong phí bảo hiểm thuần đã thực hiện và làm tăng gần gấp đôi lợi nhuận trước thuế, trong khi chương trình tái bảo hiểm thảm họa mới được gia hạn giúp giảm tỷ lệ phí điều chỉnh theo rủi ro và mức giữ lại tổng cộng. Nhà đầu tư nên theo dõi mức độ rủi ro bảo hiểm giữ lại, xu hướng tổn thất cơ bản gộp và liệu tăng trưởng lợi nhuận có chuyển hóa đầy đủ hơn vào kết quả trên mỗi cổ phiếu hay không.