Kết quả kinh doanh Quý 2/2026 của Xtant Medical: Doanh thu giảm khi biên lợi nhuận thu hẹp

Xtant Medical Holdings, Inc. (NYSE American: XTNT) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 23,0 triệu USD, giảm so với mức 35,4 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng chuyển từ lãi 0,02 USD sang lỗ 0,07 USD. Trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6, biên lợi nhuận gộp giảm xuống 57,9% và EBITDA điều chỉnh phi GAAP chuyển sang âm. Mức cơ sở doanh thu thấp hơn cùng cơ cấu sản phẩm kém thuận lợi hơn đã khiến lợi nhuận gộp giảm nhanh hơn tốc độ điều chỉnh của chi phí hoạt động.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu giảm chủ yếu do Xtant đã bán các tài sản không cốt lõi Coflex/CoFix và mảng kinh doanh thiết bị phần cứng quốc tế vào tháng 12 năm 2025. Công ty cũng không ghi nhận doanh thu bản quyền trong quý này, so với mức 5,0 triệu USD của cùng kỳ năm trước, sau những thay đổi về chính sách hoàn phí làm chấm dứt doanh thu từ các thỏa thuận mã Q và màng ối.

Biên lợi nhuận gộp đã thu hẹp 10,7 điểm phần trăm do doanh thu bản quyền bị chấm dứt vốn có biên lợi nhuận cao. Hiệu suất sản xuất giảm và chi phí dự phòng hàng tồn kho dư thừa, lỗi thời tăng cao đã gây thêm áp lực. Chi phí hoạt động tăng do khoản phí độc quyền trị giá 5,0 triệu USD trả cho Dilon Technologies, được bù đắp một phần nhờ chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí bán hàng, tiếp thị giảm sau các hoạt động thoái vốn.

Kết quả hoạt động kinh doanh và danh mục sản phẩm

Doanh thu sản phẩm đạt 23,031 triệu USD, giảm khoảng 24,3% so với 30,436 triệu USD. Doanh thu bản quyền giảm xuống bằng 0 từ mức 4,975 triệu USD, chiếm phần lớn trong tổng mức giảm doanh thu và gây ảnh hưởng không nhỏ đến biên lợi nhuận gộp do đặc thù biên lợi nhuận cao của mảng này.

Xtant đã ký thỏa thuận phân phối độc quyền tại Mỹ với Dilon Technologies đối với HEMOBLAST Bellows, một sản phẩm cầm máu được sử dụng sau một số thủ thuật phẫu thuật. Công ty cũng đã tuyển dụng khoảng 20 thành viên thuộc đội ngũ bán hàng tại Mỹ của Dilon, những người sẽ hỗ trợ danh mục sản phẩm sinh học mở rộng của Xtant.

Ngoài ra, công ty đã ra mắt Trivium Shaped, một sản phẩm mở rộng cho dòng ghép đồng bộ xương khử khoáng (DBM). Ban quản lý cho biết thỏa thuận với Dilon, việc bổ sung nhân sự thương mại và việc ra mắt sản phẩm Trivium nhằm mục đích mở rộng danh mục sản phẩm sinh học và tăng cường khả năng tiếp cận các bệnh viện và bác sĩ phẫu thuật.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Các số liệu dòng tiền hiện có tính cho 6 tháng đầu năm 2026 chứ không riêng quý 2. Trong khoảng thời gian đó, Xtant đã sử dụng 9,422 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, so với mức tạo ra 2,554 triệu USD trong nửa đầu năm 2025. Biến động vốn lưu động bao gồm 3,591 triệu USD tiền mặt bị hấp thụ bởi hàng tồn kho và 2,076 triệu USD bởi các khoản phải thu.

Tính đến ngày 30 tháng 6, tiền và các khoản tương đương tiền là 9,870 triệu USD, giảm từ mức 17,053 triệu USD vào cuối năm 2025. Hàng tồn kho tăng lên 33,287 triệu USD từ 30,263 triệu USD, phù hợp với việc sử dụng tiền mặt cho vốn lưu động và chi phí hàng tồn kho dư thừa, lỗi thời tăng cao trong quý.

Tổng nợ giảm xuống 23,0 triệu USD từ 25,4 triệu USD vào cuối năm, phản ánh khoản giảm 3,8 triệu USD tiền gốc vay có thời hạn, được bù đắp một phần bởi 1,1 triệu USD vay tín dụng quay vòng ròng trong nửa đầu năm. Hạn mức tín dụng quay vòng còn lại giảm từ 3,8 triệu USD xuống 0,7 triệu USD. Ban quản lý tuyên bố rằng lượng tiền mặt và hạn mức tín dụng hiện có đủ đáp ứng hoạt động kinh doanh theo kế hoạch hiện tại trong ít nhất 12 tháng tới.

Phí trả cho Dilon làm tăng khoản lỗ, nhưng khả năng sinh lời cốt lõi cũng suy giảm

Khoản xóa sổ 5,0 triệu USD liên quan đến Dilon là nguyên nhân chính khiến chi phí hoạt động tăng và kết quả hoạt động kinh doanh theo GAAP chìm sâu vào sắc đỏ. Tuy nhiên, điều đó không giải thích đầy đủ cho sự đảo ngược khả năng sinh lời: Xtant loại trừ khoản phí đó khi tính EBITDA điều chỉnh, nhưng EBITDA điều chỉnh vẫn giảm từ mức dương 6,904 triệu USD xuống mức lỗ 2,678 triệu USD.

Sự suy giảm chỉ số phi GAAP này cho thấy kết quả yếu kém không chỉ dừng lại ở khoản phí một lần. Tổng doanh thu giảm 12,380 triệu USD, bao gồm việc mất 4,975 triệu USD doanh thu bản quyền có biên lợi nhuận cao, trong khi hiệu suất sản xuất giảm và chi phí dự phòng hàng tồn kho tiếp tục làm giảm khả năng sinh lời gộp. Mức giảm 10,954 triệu USD lợi nhuận gộp sau đó đã khiến công ty có ít năng lực hơn để hấp thụ cơ sở chi phí hoạt động còn lại.

Dự báo tài chính

Xtant đã hạ triển vọng doanh thu cả năm 2026 sau khi doanh thu mảng sinh học trong quý 2 thấp hơn kỳ vọng của ban quản lý và dòng sản phẩm màng ối tiếp tục gặp khó khăn liên quan đến thị trường chăm sóc vết thương nâng cao. Mức trung vị giảm 2 triệu USD, tương ứng khoảng 1,9%.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ 6 tháng được cung cấp không cho thấy giao dịch mua hoặc bán nào của người nội bộ và ghi nhận tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ là 19,41 triệu cổ phiếu. Trong hồ sơ chi tiết hai năm, các giao dịch gần đây nhất chủ yếu bao gồm việc thưởng cổ phiếu; những khoản cấp này không nên được coi là các khoản mua trên thị trường tự do.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực từ mảng sinh học và hoàn phí: Doanh thu mảng sinh học trong quý 2 yếu hơn cùng những khó khăn tiếp diễn ở dòng sản phẩm màng ối đã dẫn đến việc hạ dự báo. Áp lực gia tăng có thể khiến khoảng doanh thu đã điều chỉnh trở nên khó đạt được hơn.
• Biên lợi nhuận tiếp tục yếu kém: Việc mất doanh thu bản quyền có biên lợi nhuận cao, hiệu suất sản xuất giảm và chi phí dự phòng hàng tồn kho dư thừa có thể tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp ngay cả khi so sánh cùng kỳ năm trước bắt đầu phản ánh các mảng kinh doanh đã thoái vốn.
• Tình trạng tiêu tốn tiền mặt và hạn mức tín dụng quay vòng hạn chế: Mức sử dụng tiền mặt từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm lên tới 9,4 triệu USD, trong khi tiền mặt giảm xuống 9,9 triệu USD và hạn mức tín dụng quay vòng chưa sử dụng chỉ còn 0,7 triệu USD vào cuối quý.
• Việc thực thi thỏa thuận với Dilon: Xtant phải tích hợp thêm nhân sự bán hàng và thương mại hóa HEMOBLAST một cách hiệu quả. Thỏa thuận này cũng mang lại rủi ro chấm dứt và rủi ro nguồn cung, bao gồm cả sự không chắc chắn về việc thu hồi khoản thanh toán độc quyền 5,0 triệu USD nếu thỏa thuận kết thúc.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Xtant Medical phản ánh cơ sở doanh thu giảm đáng kể sau các đợt bán tài sản và chấm dứt thu nhập bản quyền có biên lợi nhuận cao. Những thay đổi này, kết hợp với hiệu suất sản xuất kém, chi phí dự phòng hàng tồn kho và phí trả cho Dilon, đã đẩy cả lợi nhuận theo GAAP và EBITDA điều chỉnh sang mức lỗ. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu danh mục sản phẩm sinh học mở rộng có thể khôi phục mức tăng trưởng sản phẩm hay không, biên lợi nhuận gộp có ổn định hay không và liệu công ty có thể hạn chế tiêu tốn tiền mặt trong khi vẫn đạt được dự báo doanh thu cả năm đã điều chỉnh giảm hay không.