Kết quả kinh doanh quý 4 FY2026 của Cardinal Health: Doanh thu tăng 6% khi biên lợi nhuận mở rộng

Cardinal Health (NYSE: CAH) báo cáo doanh thu quý 4 năm tài chính 2026 đạt 63,7 tỷ USD, tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng 70% từ 1,00 USD lên 1,70 USD. Mảng Giải pháp Dược phẩm và Chuyên khoa đóng góp phần lớn vào tăng trưởng doanh thu, trong khi khoản hoàn thuế quan một lần giúp khuếch đại lợi nhuận ở mảng Sản phẩm và Phân phối Y tế Toàn cầu. Nếu không tính khoản hoàn thuế này, EPS pha loãng không theo GAAP vẫn tăng 25% lên 2,60 USD.

Dữ liệu thu nhập cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn chi phí hoạt động: lợi nhuận gộp tăng 16%, trong khi chi phí phân phối, bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng 10%. Đòn bẩy hoạt động đó, cùng với chi phí thù lao liên quan đến thâu tóm và chi phí thanh lý tài sản thấp hơn, đã giúp lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng 70%.

Lợi nhuận hoạt động không theo GAAP tăng 30%. EPS không theo GAAP tăng nhanh hơn ở mức 40%, nhờ thuế suất thực tế thấp hơn và số lượng cổ phiếu pha loãng giảm, mặc dù chi phí lãi vay và chi phí khác cao hơn đã bù trừ một phần.

Các chỉ số chính trong quý bao gồm:

Kết quả theo GAAP bao gồm khoản suy giảm giá trị trước thuế 122 triệu USD đối với lợi ích cổ phần của Cardinal Health tại Outcomes. Khoản mục này đã được loại trừ khỏi lợi nhuận không theo GAAP.

Hiệu suất kinh doanh và theo mảng

Mảng Giải pháp Dược phẩm và Chuyên khoa đóng góp gần như toàn bộ mức tăng doanh thu hợp nhất. GMPD ghi nhận lợi nhuận cải thiện mạnh mẽ dù doanh thu giảm, nhưng kết quả đó cần phải điều chỉnh khoản hoàn thuế quan. Các hoạt động kinh doanh Khác đạt mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mà không cần đến lợi ích một lần đó.

Mảng Giải pháp Dược phẩm và Chuyên khoa hưởng lợi từ doanh số bán dược phẩm thương hiệu và chuyên khoa tăng cho các khách hàng hiện hữu. Lợi nhuận mảng cũng nhận được sự đóng góp từ các sản phẩm thương hiệu, chuyên khoa và hiệu suất tích cực của chương trình thuốc biệt dược gốc.

Doanh thu GMPD giảm do sản lượng phân phối thấp hơn và khoản hoàn trả thuế quan dự kiến cho khách hàng, được bù đắp một phần bởi sự tăng trưởng của thương hiệu Cardinal Health. Doanh thu mảng Khác tăng ở các mảng Giải pháp Sức khỏe Hạt nhân và Chính xác, Giải pháp Tại nhà và OptiFreight Logistics, với tăng trưởng lợi nhuận dẫn đầu bởi OptiFreight và Giải pháp Tại nhà.

Khoản hoàn thuế quan làm tăng lợi nhuận GMPD, nhưng lợi nhuận cốt lõi vẫn tăng trưởng

Cardinal Health đã ghi nhận lợi ích một lần trị giá 100 triệu USD vào lợi nhuận hoạt động từ các khoản hoàn thuế quan IEEPA trong GMPD. Lợi ích đó chiếm hai phần ba trong số 150 triệu USD lợi nhuận quý được báo cáo của mảng. Nếu không tính khoản này, lợi nhuận của GMPD là 50 triệu USD, giảm 29% so với 70 triệu USD của một năm trước đó, thay vì mức tăng đáng kể như con số báo cáo thể hiện.

Ở cấp độ hợp nhất, khoản hoàn thuế đóng góp 74 triệu USD sau thuế và 0,31 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Nếu không tính khoản này, lợi nhuận ròng không theo GAAP tăng 21% lên 608 triệu USD và EPS không theo GAAP tăng 25% lên 2,60 USD. Điều này cho thấy sự cải thiện lợi nhuận diện rộng của công ty không hoàn toàn phụ thuộc vào khoản hoàn thuế, mặc dù khoản mục một lần này đã làm tăng đáng kể tốc độ tăng trưởng được báo cáo.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chênh lệch giữa lợi nhuận theo GAAP và không theo GAAP vẫn ở mức lớn. Ngoài khoản suy giảm giá trị Outcomes, các điều chỉnh hàng quý bao gồm 121 triệu USD chi phí khấu hao và chi phí khác liên quan đến thâu tóm, 44 triệu USD thù lao liên quan đến thâu tóm và 40 triệu USD chi phí tái cấu trúc và trợ cấp nghỉ việc.

EPS cũng hưởng lợi từ các yếu tố bên dưới lợi nhuận hoạt động. Thuế suất thực tế theo GAAP giảm xuống 27,9% từ 36,9%, trong khi thuế suất không theo GAAP giảm xuống 22,5% từ 26,3%. Số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân lưu hành giảm xuống 235 triệu cổ phiếu từ 240 triệu cổ phiếu. Tuy nhiên, chi phí lãi vay ròng tăng 7% lên 79 triệu USD.

Tính cho cả năm tài chính, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã tăng lên 5,174 tỷ USD từ 2,397 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do điều chỉnh tăng lên 4,971 tỷ USD từ 2,488 tỷ USD. Biến động vốn lưu động đã đóng góp vào sự cải thiện này: hàng tồn kho sử dụng 488 triệu USD tiền mặt so với 1,816 tỷ USD trong năm tài chính 2025, các khoản phải thu sử dụng 408 triệu USD so với 833 triệu USD, và các khoản phải trả người bán đóng góp 3,463 tỷ USD so với 2,732 tỷ USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền cuối năm đạt 4,856 tỷ USD, tăng từ 3,874 tỷ USD. Cardinal Health đã chi 1,358 tỷ USD để mua cổ phiếu quỹ trong năm tài chính 2026, được báo cáo là khoảng 1,4 tỷ USD trong thông cáo kết quả kinh doanh. Hội đồng quản trị cũng tăng hạn mức ủy quyền mua lại thêm 5,0 tỷ USD, nâng tổng hạn mức ủy quyền lên 6,4 tỷ USD tính đến tháng 8 năm 2026; việc ủy quyền này không đảm bảo rằng tất cả cổ phiếu sẽ được mua lại.

Dự báo cho năm tài chính 2027

Cardinal Health đã đưa ra dự báo EPS pha loãng không theo GAAP cho năm tài chính 2027 từ 12,40 USD đến 12,60 USD. Tốc độ tăng trưởng 13% đến 15% được công bố dựa trên EPS điều chỉnh của năm tài chính 2026 là 10,95 USD (đã loại trừ 0,31 USD lợi ích hoàn thuế quan). So với EPS không theo GAAP được báo cáo của năm tài chính 2026 là 11,26 USD, khoảng dự báo này tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 10% đến 12%.

Triển vọng này bao gồm tác động ước tính của thương vụ thâu tóm Strive Medical đã hoàn tất và thương vụ thâu tóm mảng Diabetes Health của AdaptHealth đã được thông báo.

Khoảng dòng tiền tự do điều chỉnh sẽ thấp hơn khoảng 20% đến 30% so với năm tài chính 2026, bất chấp triển vọng tăng trưởng EPS. Cardinal Health không đưa ra lý do cho sự sụt giảm dự kiến đó trong thông cáo được cung cấp.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Tổng Giám đốc (CEO) Jason Hollar nhấn mạnh rằng cả năm mảng hoạt động đều đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm tài chính 2026 ngay cả trước khi tính khoản hoàn thuế quan của GMPD. Ban lãnh đạo mô tả kết quả kinh doanh này là bằng chứng cho việc thực thi vận hành trên diện rộng và bước vào năm tài chính 2027 với kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng, bao gồm cả đóng góp từ các thương vụ thâu tóm nhỏ gần đây.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Dữ liệu người nội bộ được cung cấp ghi nhận 418.341 cổ phiếu được mua trong 9 giao dịch và 5.074 cổ phiếu được bán trong 2 giao dịch trong giai đoạn 6 tháng gần nhất, tạo ra lượng mua ròng là 413.267 cổ phiếu. Các mục giao dịch gần đây nhất ngày 4 tháng 8 năm 2026 là khoản thưởng cổ phiếu cho 8 giám đốc điều hành với giá cấp phát được báo cáo là 0 USD, nhưng số lượng cổ phiếu không được bao gồm trong đoạn trích được cung cấp.

Tổng hợp hoạt động và các giao dịch gần đây có giá trị báo cáo khác 0 là:

Dữ liệu tổng hợp được cung cấp không phân biệt rõ ràng giữa hoạt động mua trên thị trường mở và hoạt động thù lao bằng cổ phiếu, do đó bản thân nó không thể hiện quan điểm của người nội bộ về định giá hay triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Lợi nhuận báo cáo của GMPD bao gồm một lợi ích không thường xuyên. Nếu không tính khoản hoàn thuế quan 100 triệu USD, lợi nhuận mảng hàng quý đã giảm 29%. Tiến trình trong tương lai cần đến từ các cải thiện trong hoạt động kinh doanh thay vì sự lặp lại của khoản hoàn thuế.
• Dòng tiền dự kiến sẽ bình thường hóa. Dự báo dòng tiền tự do điều chỉnh cho năm tài chính 2027 từ 3,5 tỷ USD đến 4,0 tỷ USD thấp hơn kết quả năm tài chính 2026, trong khi chi tiêu vốn dự kiến sẽ tăng lên khoảng 700 triệu USD.
• Tăng trưởng doanh thu vẫn tập trung vào phân phối dược phẩm. Doanh số bán các sản phẩm thương hiệu và chuyên khoa cho các khách hàng hiện hữu là động lực chính cho mức tăng trong quý, khiến kết quả kinh doanh chịu ảnh hưởng bởi sản lượng của khách hàng, việc gia hạn hợp đồng, giá dược phẩm và các thay đổi về quy định pháp lý.
• Các thương vụ thâu tóm tạo ra rủi ro về tích hợp và suy giảm giá trị. Năm tài chính 2026 bao gồm các chi phí đáng kể liên quan đến thâu tóm, khoản suy giảm giá trị khoản đầu tư vào Outcomes trị giá 122 triệu USD và khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại 184 triệu USD liên quan đến đơn vị báo cáo Navista và ION. Dự báo năm tài chính 2027 cũng bao gồm các thương vụ thâu tóm nhỏ bổ sung.
• Chi phí lãi vay đã tăng lên. Chi phí lãi vay ròng cả năm tăng 62% lên 348 triệu USD, và chi phí lãi vay cùng chi phí khác cao hơn đã bù trừ một phần cho tăng trưởng EPS không theo GAAP hàng quý.

Kết luận

Quý 4 năm tài chính 2026 của Cardinal Health ghi nhận sự kết hợp giữa tăng trưởng doanh thu vừa phải và tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi nhanh hơn, dẫn dắt bởi mảng Giải pháp Dược phẩm và Chuyên khoa, thuế suất thấp hơn và số lượng cổ phiếu giảm. Khoản hoàn thuế quan đã nâng cao đáng kể kết quả của GMPD và kết quả hợp nhất, nhưng lợi nhuận vẫn tăng trưởng sau khi loại bỏ lợi ích đó. Cho năm tài chính 2027, các điểm chính cần theo dõi là liệu GMPD có thể cải thiện từ mức cơ sở đã điều chỉnh khoản hoàn thuế hay không, liệu đóng góp từ các thương vụ thâu tóm có đạt giả định dự báo hay không và tại sao dòng tiền tự do điều chỉnh dự kiến giảm trong khi EPS tiếp tục tăng.