Kết quả kinh doanh Q2 2026 của B&W: Các dự án lớn thúc đẩy tăng trưởng doanh thu 130%

Babcock & Wilcox Enterprises (NYSE: BW), hay B&W, đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 319,7 triệu USD, tăng 130% so với mức 138,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng cải thiện lên 0,07 USD so với mức lỗ 0,63 USD. Thu nhập ròng đạt 14,3 triệu USD và EBITDA điều chỉnh tăng 57% lên 21,8 triệu USD, nhờ khối lượng dự án lớn tăng lên — bao gồm cả 100,7 triệu USD từ Base Electron — đóng vai trò là động lực thúc đẩy doanh thu chính.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Base Electron đóng góp khoảng 31% doanh thu hàng quý, khiến dự án này trở thành một phần quan trọng trong mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Lượng đơn đặt hàng mới (bookings) và lượng đơn hàng tồn đọng (backlog) cũng tăng lên, cho thấy khối lượng công việc theo hợp đồng lớn hơn, mặc dù lượng đơn hàng tồn đọng có thể thay đổi khi khách hàng sửa đổi hoặc hủy bỏ dự án.

Sự chuyển dịch từ khoản lỗ ròng 58,5 triệu USD sang khoản lợi nhuận 14,3 triệu USD không hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh. Quý của năm trước bao gồm khoản lỗ 51,1 triệu USD từ các hoạt động đã chấm dứt, trong khi quý 2 năm 2026 được hưởng lợi từ chi phí lãi vay thấp hơn 6,0 triệu USD, khoản lãi 5,9 triệu USD từ những thay đổi về giá trị hợp lý của chứng quyền của khách hàng, và chi phí thuế được cải thiện 5,1 triệu USD.

EBITDA điều chỉnh và thu nhập ròng điều chỉnh là các chỉ số phi GAAP. B&W cũng báo cáo thu nhập ròng điều chỉnh đạt 9,1 triệu USD sau khi loại trừ chứng quyền phi tiền mặt và các khoản mục khác liên quan đến cổ phiếu.

Hoạt động dự án và các chỉ số nhu cầu

Hoạt động của các dự án lớn là động lực thúc đẩy doanh thu chính. Ban quản lý cho biết dự án trung tâm dữ liệu Base Electron đầu tiên đang tiến triển vượt kỳ vọng và đúng ngân sách, với hoạt động cấp phép đang được tiến hành và việc sản xuất lò hơi, tuabin hơi nước cùng các linh kiện có thời gian chế tạo dài khác đang tiến triển tốt.

B&W cũng đã đặt hàng Siemens Energy thêm 1 gigawatt tuabin hơi nước, dự kiến giao hàng trong vòng 12 đến 15 tháng tới, nhằm đón đầu một cơ hội trung tâm dữ liệu khác. Ban quản lý dẫn chứng nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI, các công ty tiện ích, khách hàng công nghiệp và các nền kinh tế đang phát triển là yếu tố hỗ trợ các cơ hội đối với thiết bị phát điện, công nghệ môi trường, và mảng kinh doanh Dịch vụ và Phụ tùng Toàn cầu có biên lợi nhuận cao hơn.

Công ty kết thúc quý với lượng đơn hàng tồn đọng trị giá 2,6 tỷ USD và hơn 14,0 tỷ USD trong danh mục dự án tiềm năng (pipeline) toàn cầu. Danh mục dự án tiềm năng này đại diện cho các cơ hội chưa ký hợp đồng có thể đạt được quyết định trong vòng 36 tháng, vì vậy không nên coi đó là doanh thu đã cam kết. B&W cũng cảnh báo rằng lượng đơn hàng tồn đọng có thể bị hủy bỏ, sửa đổi hoặc thực hiện trong nhiều năm.

Tăng trưởng doanh thu vượt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận

Mức tăng lợi nhuận tuyệt đối thấp hơn mức tăng doanh thu. Chi phí hoạt động tăng khoảng 180% lên 273,1 triệu USD, nhanh hơn đáng kể so với mức tăng doanh thu 130%, trong khi chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí chung gần như không thay đổi ở mức 33,7 triệu USD.

Kết quả là, lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 69%, nhưng biên lợi nhuận hoạt động bị thu hẹp từ mức xấp xỉ 5,0% xuống 3,7%. Biên EBITDA điều chỉnh cũng giảm từ khoảng 10,0% xuống 6,8%. Do đó, quý này cho thấy quy mô thúc đẩy bởi dự án là rất lớn, nhưng quy mô đó không chuyển hóa tương ứng thành lợi nhuận hoạt động.

Lợi nhuận theo chuẩn GAAP cũng vẫn nhạy cảm với việc hạch toán chứng quyền của khách hàng. Quý 2 bao gồm khoản lãi chênh lệch giá trị hợp lý là 5,9 triệu USD, nhưng giai đoạn sáu tháng lại ghi nhận khoản chi phí chênh lệch giá trị hợp lý là 64,4 triệu USD. Do đó, bất chấp lợi nhuận quý 2, B&W vẫn báo cáo khoản lỗ ròng sáu tháng là 62,7 triệu USD.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Các số liệu lưu chuyển tiền tệ trong thông cáo bao gồm sáu tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 chứ không chỉ riêng quý 2. Hoạt động kinh doanh đã tạo ra 0,4 triệu USD trong nửa đầu năm 2026, so với dòng tiền ra 33,8 triệu USD của một năm trước đó. Kết quả gần như hòa vốn này bao gồm khoản tăng 100,3 triệu USD trong các khoản phải trả, giúp bù đắp phần lớn lượng tiền sử dụng cho các khoản phải thu, hợp đồng đang thực hiện và các khoản thu trước của khách hàng thấp hơn.

Tiền, các khoản tương đương tiền và tiền bị hạn chế sử dụng đạt tổng cộng 382,8 triệu USD tại ngày 30 tháng 6, so với mức 201,4 triệu USD vào đầu năm. Tuy nhiên, mức tăng này chủ yếu do hoạt động tài chính dẫn dắt: B&W đã huy động ròng 259,8 triệu USD thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông, và dòng tiền ròng từ hoạt động tài chính là 191,4 triệu USD. Số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền cơ bản tăng lên 142,3 triệu cổ phiếu từ mức 98,7 triệu cổ phiếu.

B&W có 239,8 triệu USD nợ có bảo đảm và trái phiếu vào cuối quý. Công ty cho biết sẽ mua lại 61,8 triệu USD trái phiếu còn lại đáo hạn vào tháng 12 năm 2026 vào tháng 8 năm 2026. Hội đồng quản trị của công ty cũng đã chấp thuận chương trình mua lại cổ phiếu trị giá lên tới 50 triệu USD, mặc dù việc chấp thuận này không bắt buộc công ty phải mua toàn bộ số tiền đó.

Mục tiêu EBITDA điều chỉnh năm 2026

B&W đã nâng giới hạn trên của mục tiêu EBITDA điều chỉnh cho cả năm 2026, với lý do là đà tăng trưởng kinh doanh và các cơ hội bổ sung. Thông cáo đã không cung cấp phạm vi đầy đủ trước đó, khiến việc so sánh chính xác là không thể.

Công ty tuyên bố rõ ràng rằng mục tiêu này không nhằm mục đích làm dự báo chính thức và không cung cấp bản đối chiếu với thước đo GAAP tương ứng.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ 6 tháng được cung cấp ghi nhận các giao dịch mua 1.135.973 cổ phiếu thông qua 14 giao dịch và bán 1.155.382 cổ phiếu trong một giao dịch. Điều đó tạo ra lượng bán ròng là 19.409 cổ phiếu, tương đương 0,40% lượng cổ phiếu nắm giữ của người nội bộ được báo cáo; tổng sở hữu của người nội bộ được ghi nhận ở mức khoảng 4,68 triệu cổ phiếu.

Các giao dịch gần đây có hành động và số lượng được báo cáo rõ ràng được hiển thị dưới đây. Chuyển đổi chứng khoán phái sinh khác với mua trên thị trường mở, và bản thân các giao dịch này không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thực thi và tập trung dự án: Dự án Base Electron chiếm khoảng 31% doanh thu hàng quý. Sự chậm trễ, các vấn đề về cấp phép, thay đổi chi phí hoặc các điều chỉnh từ khách hàng có thể ảnh hưởng đến tiến độ ghi nhận doanh thu và khả năng sinh lời.
• Áp lực tỷ suất lợi nhuận: Chi phí tăng nhanh hơn doanh thu trong quý 2. Tình trạng thiếu hụt lao động lành nghề, thuế quan, lạm phát, đứt gãy chuỗi cung ứng và năng suất xây dựng có thể tạo thêm áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của dự án.
• Chuyển đổi đơn hàng tồn đọng và cơ hội dự án: Lượng đơn hàng tồn đọng trị giá 2,6 tỷ USD không đảm bảo chắc chắn sẽ chuyển hóa thành doanh thu, trong khi danh mục dự án tiềm năng trị giá hơn 14,0 tỷ USD vẫn chưa được ký hợp đồng và có thể không chuyển đổi theo đúng tiến độ dự kiến hoặc đạt mức tỷ suất lợi nhuận lịch sử.
• Chuyển đổi dòng tiền: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm chỉ thặng dư nhẹ và được hưởng lợi đáng kể từ các khoản phải trả tăng cao. Các khoản phải thu và nhu cầu vốn lưu động của dự án vẫn là những biến số quan trọng.
• Biến động kế toán và cấu trúc vốn: Việc đánh giá lại chứng quyền của khách hàng có thể gây ra những biến động lớn trong lợi nhuận theo chuẩn GAAP, trong khi đợt phát hành cổ phiếu, thanh toán nợ và chương trình mua lại cổ phiếu được phê duyệt gần đây có thể thay đổi đáng kể kết quả trên mỗi cổ phiếu và tính thanh khoản.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 của B&W nổi bật với sự gia tăng mạnh mẽ doanh thu từ các dự án lớn, sự quay trở lại mức có lợi nhuận theo quý và sự tăng trưởng đáng kể của lượng đơn hàng tồn đọng. Điểm tương phản chính là tỷ suất lợi nhuận hoạt động và tỷ suất EBITDA điều chỉnh yếu hơn, trong khi vị thế tiền mặt mạnh hơn chủ yếu đến từ việc tài trợ vốn cổ phần thay vì dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện dự án Base Electron, chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng và cơ hội dự án tiềm năng thành doanh thu có lợi nhuận, kiểm soát chi phí dự án và tiến tới mục tiêu EBITDA điều chỉnh đã cập nhật.