Kết quả kinh doanh Quý 3 Năm tài chính 2026 của Amentum: Biên lợi nhuận mở rộng bù đắp doanh thu thấp hơn

Amentum (NYSE: AMTM) báo cáo doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 3,490 tỷ USD, giảm 2% so với mức 3,561 tỷ USD của năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,27 USD từ mức 0,04 USD trong quý kết thúc vào ngày 3 tháng 7 năm 2026. Khả năng sinh lời và tạo tiền mặt đã cải thiện bất chấp doanh thu sụt giảm: EBITDA điều chỉnh tăng 6% lên 290 triệu USD, biên EBITDA điều chỉnh đạt 8,3% và dòng tiền tự do tăng 35% lên 135 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu giảm do việc chuyển đổi hợp đồng từ các hoạt động hợp nhất sang liên doanh không hợp nhất và các hoạt động thoái vốn trong năm tài chính 2025 đã tạo ra lực cản 3%. Sự gia tăng của các dự án mới được trao trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng kỹ thuật số quan trọng cũng như hệ thống và công nghệ không gian đã bù đắp được một phần.

Lợi nhuận hoạt động tăng 67%, nhờ hiệu quả hoạt động và chi phí khấu hao tài sản vô hình thấp hơn. Chi phí lãi vay giảm cũng góp phần làm tăng lợi nhuận ròng và EPS.

EBITDA điều chỉnh, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP và cần được xem xét cùng với các kết quả theo GAAP của công ty.

Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và các bộ phận

Hai bộ phận chuyển dịch theo các hướng khác nhau. Giải pháp Kỹ thuật số (Digital Solutions) ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn khi các hợp đồng mới gia tăng, trong khi Giải pháp Kỹ thuật Toàn cầu (Global Engineering Solutions) báo cáo doanh thu thấp hơn do quá trình chuyển đổi liên doanh, hoạt động thoái vốn trong năm trước và việc kết thúc dần các chương trình theo kế hoạch.

Bất chấp doanh thu sụt giảm, Giải pháp Kỹ thuật Toàn cầu đã tăng EBITDA điều chỉnh thêm 9%, phản ánh các sáng kiến cải thiện biên lợi nhuận, cơ cấu hợp đồng thuận lợi và hiệu quả thực hiện chương trình.

Mảng Giải pháp Kỹ thuật số được hưởng lợi từ các hợp đồng về cơ sở hạ tầng kỹ thuật số quan trọng và hệ thống không gian, được bù đắp một phần bởi việc thoái vốn khỏi Rapid Solutions trong năm tài chính 2025. Tăng trưởng EBITDA điều chỉnh của mảng này thấp hơn mức tăng trưởng doanh thu do việc thoái vốn cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận của phân khúc.

Đơn đặt hàng tồn đọng và các hợp đồng được trao

Tổng đơn đặt hàng tồn đọng tăng 8% lên 48,2 tỷ USD từ mức 44,6 tỷ USD, trong khi đơn đặt hàng tồn đọng đã được cấp vốn tăng 10% lên 6,2 tỷ USD. Tỷ lệ book-to-bill hàng quý là 1,1 lần và tỷ lệ tính cho 12 tháng gần nhất là 1,3 lần, cho thấy lượng đơn đặt hàng mới vẫn cao hơn doanh thu được ghi nhận.

Các hợp đồng lớn được trao bao gồm hơn 400 triệu USD liên quan đến công nghệ hạt nhân tiên tiến, khoảng 250 triệu USD cho cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và hơn 1 tỷ USD cho các dự án quốc phòng của Mỹ và quốc tế. Đơn đặt hàng tồn đọng cũng bao gồm khoảng 500 triệu USD liên quan đến hợp đồng COSMOS của NASA và hợp đồng CMOE II trị giá 974 triệu USD thời hạn 10 năm sau khi các khiếu nại liên quan được giải quyết.

Doanh thu thu hẹp trong khi biên lợi nhuận và lợi nhuận được cải thiện

Động lực chính trong quý này là sự phân tách giữa doanh thu và lợi nhuận. Doanh thu giảm 71 triệu USD, nhưng thu nhập hoạt động tăng 69 triệu USD. Biên EBITDA điều chỉnh tăng 60 điểm cơ bản, cho thấy sự cải thiện không chỉ giới hạn ở các khoản mục kế toán GAAP.

Ban lãnh đạo cho rằng biên lợi nhuận điều chỉnh tăng là nhờ cơ cấu hợp đồng thuận lợi, các sáng kiến mở rộng biên lợi nhuận và hiệu quả hoạt động. Trên cơ sở GAAP, khấu hao tài sản vô hình giảm xuống 94 triệu USD từ mức 118 triệu USD, trong khi chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí chung giảm xuống 122 triệu USD từ mức 165 triệu USD. Thu nhập từ vốn cổ phần tại các công ty con không hợp nhất cũng tăng lên 28 triệu USD từ mức 18 triệu USD.

Chi phí lãi vay và các khoản mục khác, ròng, giảm xuống 62 triệu USD từ mức 88 triệu USD, qua đó tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận. Lợi ích này đã bị bù đắp một phần bởi khoản lỗ 16 triệu USD do tất toán nợ trước hạn, so với khoản lỗ 3 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 146 triệu USD, nhờ vào lợi nhuận bằng tiền mặt và quản lý vốn lưu động. Kỳ so sánh này cũng bao gồm thêm một chu kỳ thanh toán so với cùng kỳ năm trước, tạo ra sự chênh lệch về thời điểm giữa các kỳ. Sau khi trừ đi 11 triệu USD chi phí vốn, dòng tiền tự do đạt 135 triệu USD.

Kết quả dòng tiền khả quan hơn trong quý 3 đã không thể đảo ngược hoàn toàn đà sụt giảm lũy kế từ đầu năm. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đầu năm tài chính 2026 là 235 triệu USD, so với mức 273 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái.

Amentum đã sử dụng 121 triệu USD cho các hoạt động tài chính, chủ yếu phản ánh khoản thanh toán gốc tự nguyện trị giá 125 triệu USD cho Khoản vay có kỳ hạn B (Term Loan B) và các thay đổi liên quan đến cơ sở tín dụng sửa đổi. Tại thời điểm cuối quý, công ty nắm giữ 459 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền và có tổng nợ là 3,875 tỷ USD.

Dự báo cho năm tài chính 2026

Amentum đã hạ khoảng dự báo doanh thu cả năm nhưng cải thiện triển vọng lợi nhuận. Giới hạn dưới của dự báo EBITDA điều chỉnh đã tăng lên, cả hai giới hạn của dự báo EPS điều chỉnh đều được nâng lên và dự báo dòng tiền tự do được giữ nguyên.

Sự kết hợp giữa việc hạ dự báo doanh thu và nâng dự báo lợi nhuận cho thấy khả năng sinh lời kỳ vọng trên mỗi USD doanh thu sẽ mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, việc duy trì dự báo dòng tiền tự do cho cả năm trong khi dòng tiền hoạt động 9 tháng vẫn thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái khiến việc chuyển đổi tiền mặt trong quý 4 trở thành một yếu tố vận hành quan trọng cần lưu ý.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

CEO John Heller cho biết các điều kiện trong ngắn hạn đã ảnh hưởng đến triển vọng doanh thu, nhưng kết quả hoạt động lũy kế từ đầu năm đến nay đã cho phép Amentum nâng dự báo EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh. Ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh các chỉ số phát triển kinh doanh, bao gồm các hợp đồng năng lượng hạt nhân giành được gần đây và các mối quan hệ hợp tác, là bệ đỡ cho các cơ hội tăng trưởng trong dài hạn.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực doanh thu trong ngắn hạn: Việc hạ dự báo doanh thu cả năm cho thấy quá trình chuyển giao liên doanh, thoái vốn, và các chương trình dần khép lại có thể tiếp tục triệt tiêu đà tăng trưởng từ các hợp đồng mới được trao.
• Sự phụ thuộc vào năng lực triển khai và cơ cấu hợp đồng: Sự tăng trưởng lợi nhuận gần đây phụ thuộc một phần vào cơ cấu hợp đồng thuận lợi, các sáng kiến biên lợi nhuận, và hiệu quả thực hiện chương trình. Nếu các yếu tố này đảo chiều, biên EBITDA điều chỉnh có thể chịu áp lực.
• Khả năng chuyển đổi tiền mặt: Dòng tiền tự do trong quý 3 được cải thiện, nhưng dòng tiền hoạt động 9 tháng vẫn thấp hơn so với cùng kỳ năm trước, trong khi dự báo dòng tiền tự do cả năm không thay đổi.
• Chuyển đổi backlog và ký kết hợp đồng với chính phủ: Lượng đơn đặt hàng tồn đọng (backlog) của Amentum là rất lớn, nhưng việc ghi nhận doanh thu phụ thuộc vào việc thực hiện và tiến độ hợp đồng. Các ưu tiên ngân sách của chính phủ, quy tắc mua sắm công, kiểm toán và tranh chấp hợp đồng có thể ảnh hưởng đến quá trình chuyển đổi này.
• Rủi ro nợ vay: Việc tự nguyện thanh toán khoản vay có kỳ hạn giúp giảm nợ gốc, nhưng tổng nợ 3,875 tỷ USD vẫn cao hơn nhiều so với số dư tiền mặt 459 triệu USD của công ty, khiến lợi nhuận và dòng tiền phải chịu ảnh hưởng từ chi phí tài chính.

Tóm tắt

Quý 3 năm tài chính của Amentum ghi nhận doanh thu thấp hơn nhưng khả năng sinh lời tốt hơn, nhờ vào cơ cấu hợp đồng, hiệu quả vận hành, chi phí phân bổ thấp hơn và chi phí lãi vay giảm. Bộ phận Giải pháp Kỹ thuật Toàn cầu (Global Engineering Solutions) là minh chứng rõ ràng nhất cho mô hình này, khi tạo ra EBITDA điều chỉnh cao hơn dù doanh số thấp hơn. Các yếu tố tiếp theo cần theo dõi là nguyên nhân khiến triển vọng doanh thu bị hạ xuống, khả năng chuyển đổi tiền mặt trong quý 4, việc tiếp tục duy trì biên lợi nhuận và tốc độ chuyển hóa lượng backlog đang gia tăng thành doanh thu được ghi nhận.