Kết quả kinh doanh Q2 FY2026 của monday.com: Doanh thu tăng trưởng 22% khi biên lợi nhuận non-GAAP mở rộng

monday.com (NASDAQ: MNDY) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 364,6 triệu USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 0,08 USD từ mức 0,03 USD. Biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP mở rộng lên 17%, nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do điều chỉnh giảm, tạo ra sự phân hóa giữa khả năng sinh lời điều chỉnh mạnh mẽ hơn và khả năng tạo tiền yếu hơn. ARR từ các sản phẩm AI đã tăng gấp đôi so với quý 1 do tỷ lệ áp dụng của các khách hàng lớn tiếp tục vượt trội so với mức tăng trưởng khách hàng chung.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu bao gồm khoản lợi ích khoảng 110 điểm cơ bản từ ngoại hối. Biên lợi nhuận gộp theo GAAP giảm 2 điểm phần trăm, nhưng lỗ hoạt động theo GAAP đã thu hẹp bất chấp chi phí tái cấu trúc trị giá 21,4 triệu USD, trong khi thu nhập hoạt động non-GAAP tăng khoảng 36%.

Bảng dưới đây sử dụng các số liệu hàng quý cho ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6.

Các số liệu non-GAAP loại trừ các khoản mục bao gồm chi phí thanh toán bằng cổ phiếu và chi phí tái cấu trúc. Dòng tiền tự do điều chỉnh được định nghĩa là dòng tiền tự do cộng với các chi phí liên quan đến việc xây dựng trụ sở chính của công ty.

Xu hướng khách hàng, AI và doanh thu lặp lại

ARR từ sản phẩm AI đã tăng gấp đôi so với quý trước và đóng góp 17% vào ARR mới ròng trong quý. monday.com không tiết lộ giá trị bằng đồng đô la của ARR từ sản phẩm AI, nhưng tỷ lệ đóng góp vào ARR mới cho thấy các sản phẩm AI đang trở thành một phần ý nghĩa hơn trong doanh thu lặp lại tăng trưởng.

Tăng trưởng tiếp tục tập trung vào nhóm khách hàng lớn hơn. Số lượng tài khoản mang lại hơn 100.000 USD và 500.000 USD ARR tăng nhanh hơn đáng kể so với nhóm khách hàng rộng hơn có trên 10 người dùng, và các nhóm khách hàng lớn hơn này chiếm tỷ trọng lớn hơn trong ARR của công ty.

Tỷ lệ giữ chân ròng bằng đồng USD tổng thể đạt 109%, so với 115% đối với các khách hàng mang lại ARR trên 50.000 USD hoặc 100.000 USD. Tổng nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại đạt 937 triệu USD, tăng 34%, trong khi RPO hiện tại—bao gồm các nghĩa vụ dự kiến được ghi nhận trong 12 tháng tới—tăng 27% lên 750 triệu USD.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận gộp GAAP giảm xuống 88% do giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn doanh thu. Ở cấp độ hoạt động, lợi nhuận gộp cao hơn đã giúp thu hẹp khoản lỗ GAAP ngay cả sau khi công ty ghi nhận 21,4 triệu USD chi phí tái cấu trúc.

Sự khác biệt giữa kết quả hoạt động GAAP và phi GAAP (non-GAAP) vẫn ở mức đáng kể. Lợi nhuận hoạt động non-GAAP không bao gồm 41,2 triệu USD chi phí thanh toán bằng cổ phiếu và chi phí tái cấu trúc, so với 56,6 triệu USD chi phí thanh toán bằng cổ phiếu và không có chi phí tái cấu trúc trong quý cùng kỳ năm ngoái.

Khả năng tạo tiền biến động ngược chiều với lợi nhuận được báo cáo. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm xuống 55,4 triệu USD, một phần phản ánh dòng tiền ra 30,8 triệu USD từ chi phí trả trước và tài sản khác, so với mức 17,0 triệu USD của một năm trước đó. Doanh thu hoãn lại là khoản sử dụng tiền mặt trị giá 3,5 triệu USD, so với nguồn tiền mặt 18,4 triệu USD trong quý 2 năm tài chính 2025.

Tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 853,4 triệu USD từ mức 1,50 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi chứng khoán thanh khoản cao đạt tổng cộng 219,4 triệu USD. Hoạt động mua lại cổ phiếu đã sử dụng 182,4 triệu USD trong quý 2 và 735,0 triệu USD trong sáu tháng đầu năm 2026. Công ty cho biết toàn bộ hạn mức cho phép 870 triệu USD đã được sử dụng hết, không còn cổ phiếu nào để thực hiện mua lại thêm theo chương trình đó.

Dự báo

monday.com dự kiến tăng trưởng doanh thu quý 3 sẽ chậm lại ở mức 16%–17%, thấp hơn mức 22% được báo cáo trong quý 2. Dự báo cả năm dự kiến tăng trưởng doanh thu đạt 19%–20% và biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP khoảng 16%.

Cho cả năm, dòng tiền tự do điều chỉnh dự kiến đạt 280 triệu USD – 290 triệu USD, tương ứng với biên dòng tiền từ 19%–20%. Cả dự báo quý 3 và cả năm đều giả định tác động tiêu cực từ tỷ giá hối đoái khoảng 100–200 điểm cơ bản.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Các đồng Giám đốc điều hành (Co-CEO) Roy Mann và Eran Zinman cho biết monday.com đã tái cấu trúc bộ máy tổ chức, thu hẹp các ưu tiên về sản phẩm và tăng cường cam kết đối với nền tảng làm việc tập trung vào AI. Ban lãnh đạo mô tả cơ cấu tổ chức hướng tới là nhanh hơn và phẳng hơn, trong khi Giám đốc tài chính (CFO) Eliran Glazer cho rằng lợi nhuận hoạt động non-GAAP kỷ lục là nhờ cấu trúc chi phí tập trung hơn.

Giao dịch nội bộ gần đây

Trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất theo dữ liệu nội bộ được cung cấp, người nội bộ đã mua 7.755 cổ phiếu và bán ra 2.611 cổ phiếu, dẫn đến lượng mua ròng là 5.144 cổ phiếu. Lượng mua ròng này chiếm 0,10% trong số 7,55 triệu cổ phiếu được báo cáo là do người nội bộ nắm giữ.

Hai bản ghi gần đây cho thấy chiều giao dịch và giá trị rõ ràng, cả hai đều liên quan đến các giao dịch bán của nhân sự cấp cao George James Case. Tổng cộng, các giao dịch bán được báo cáo trị giá khoảng 223.000 USD; riêng các giao dịch này không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng doanh thu ngắn hạn chậm lại: Dự báo quý 3 cho thấy mức tăng trưởng 16%–17%, so với mức 22% trong quý 2, khiến tốc độ mở rộng khách hàng và ARR liên quan đến AI ngày càng trở nên quan trọng.
• Khả năng chuyển đổi tiền mặt yếu hơn: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do điều chỉnh đã giảm ngay cả khi thu nhập ròng và thu nhập hoạt động phi GAAP tăng.
• Khoảng cách đáng kể giữa GAAP và phi GAAP: Chi phí thưởng bằng cổ phiếu và chi phí tái cấu trúc lên tới khoảng 62,7 triệu USD, khiến hoạt động kinh doanh theo GAAP gần như hòa vốn bất chấp biên lợi nhuận phi GAAP đạt 17%.
• Rủi ro tỷ giá: Ngoại hối đã đóng góp khoảng 110 điểm cơ bản vào tăng trưởng doanh thu quý 2 nhưng lại làm giảm biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP khoảng 210 điểm cơ bản. Dự báo giả định sẽ có thêm 100–200 điểm cơ bản tác động tiêu cực.
• Việc thực hiện tái cấu trúc: Kết quả trong tương lai phụ thuộc một phần vào việc liệu các thay đổi về mặt tổ chức có mang lại sự tập trung và hiệu quả như mong đợi mà không phát sinh chi phí vượt quá lợi ích dự kiến hay không.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2026 của monday.com kết hợp giữa mức tăng trưởng doanh thu 22%, sự gia tăng số lượng khách hàng lớn và đà tăng trưởng ban đầu từ các sản phẩm AI với biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP cao hơn. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp và dòng tiền đã suy yếu, khả năng sinh lời theo GAAP vẫn gần mức hòa vốn, và dự báo quý 3 cho thấy tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước sẽ chậm lại. Các chỉ số chính cần theo dõi tiếp theo là đóng góp của AI vào ARR mới, sự tiếp tục mở rộng ở nhóm khách hàng lớn, khả năng chuyển đổi dòng tiền và các tác động tài chính của việc tái cấu trúc.