Kết quả kinh doanh Quý 2 năm 2026 của International Seaways: Giá cước tàu chở dầu tăng cao thúc đẩy lợi nhuận kỷ lục

International Seaways (NYSE: INSW) báo cáo doanh thu vận tải quý 2/2026 đạt 467,3 triệu USD, tăng từ mức 195,6 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 5,91 USD từ mức 1,25 USD. Giá cước tàu chở dầu cao hơn và việc chia sẻ lợi nhuận từ hợp đồng thuê định hạn đã thúc đẩy thu nhập ròng, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do hàng quý đạt mức kỷ lục bất chấp số ngày tạo doanh thu giảm 17%.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu TCE hợp nhất tăng hơn gấp đôi khi doanh thu giao ngay trung bình của toàn đội tàu đạt khoảng 51.500 USD/ngày. Sự cải thiện về giá cước đã bù đắp cho số ngày vận hành tạo doanh thu ít hơn và sự gia tăng của chi phí chuyến đi, chi phí thuê tàu và chi phí quản lý.

Thu nhập ròng theo GAAP và thu nhập ròng điều chỉnh gần như tương đương nhau vì khoản điều chỉnh duy nhất trong quý là khoản lỗ 43.000 USD từ việc thanh lý tài sản.

Doanh thu TCE, thu nhập ròng điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các chỉ số không theo GAAP. Công ty không cung cấp số liệu dòng tiền tự do hàng quý của năm trước trong thông cáo báo chí.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Cả hai bộ phận hoạt động đều được hưởng lợi từ giá cước tàu chở dầu cao hơn, với tàu chở dầu thô tạo ra mức tăng doanh thu tuyệt đối lớn hơn.

Kết quả hoạt động của tàu chở dầu thô phản ánh mức thu nhập giao ngay trung bình trên 64.500 USD/ngày và thu nhập thuê tàu định hạn trung bình khoảng 75.700 USD/ngày, bao gồm cả kết quả phân chia lợi nhuận cao hơn. Giá cước TCE giao ngay được báo cáo bao gồm 118.883 USD/ngày đối với tàu VLCC và 100.543 USD/ngày đối với tàu Suezmax, so với lần lượt là 39.303 USD và 36.830 USD vào một năm trước đó.

Thu nhập giao ngay của tàu chở dầu thành phẩm đạt trung bình khoảng 42.600 USD/ngày. Giá cước TCE giao ngay của tàu MR tăng từ 18.941 USD lên 60.342 USD, trong khi giá cước TCE giao ngay của tàu LR1 tăng từ 32.802 USD lên 79.180 USD. Các tàu LR1 của công ty đã tham gia vào Panamax International Pool và chỉ vận chuyển dầu thô trong cả hai giai đoạn so sánh.

Giá cước cao hơn đã bù đắp mức giảm 17% về số ngày tạo doanh thu

Tổng số ngày tạo doanh thu đã giảm từ 6.570 ngày xuống còn 5.446 ngày, tương đương mức giảm khoảng 17%. Số ngày tạo doanh thu của tàu chở dầu thô giảm khoảng 5% xuống còn 2.314 ngày, trong khi số ngày tạo doanh thu của tàu chở dầu thành phẩm giảm khoảng 24% xuống còn 3.132 ngày.

Sự gia tăng đồng thời về doanh thu và sụt giảm về số ngày tạo doanh thu cho thấy giá cước thực tế đạt được cao hơn — chứ không phải sản lượng khai thác tăng thêm — mới là động lực thúc đẩy lợi nhuận chính. Tàu chở dầu thành phẩm là ví dụ rõ ràng nhất: Doanh thu TCE đã tăng gấp đôi ngay cả khi số ngày tạo doanh thu của phân khúc này giảm hơn 1/5. Điều này cũng khiến kết quả hoạt động trong tương lai đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi của giá cước tàu chở dầu giao ngay.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Tổng chi phí hoạt động đã tăng từ 126,3 triệu USD lên 168,4 triệu USD. Chi phí chuyến đi tăng từ 6,8 triệu USD lên 33,1 triệu USD, chi phí thuê tàu tăng từ 9,6 triệu USD lên 15,2 triệu USD, và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng từ 12,2 triệu USD lên 16,6 triệu USD. Tuy nhiên, chi phí tàu lại giảm từ 67,4 triệu USD xuống còn 63,6 triệu USD, trong khi chi phí khấu hao và hao mòn giảm nhẹ.

Dòng tiền tự do hàng quý đạt mức kỷ lục 261 triệu USD, cao hơn gần 100 triệu USD so với mức cao kỷ lục hàng quý trước đó của công ty. Tính từ đầu năm đến nay, lượng tiền mặt từ hoạt động kinh doanh đạt 408,7 triệu USD trong sáu tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, so với mức 155,7 triệu USD của cùng kỳ năm trước.

Vốn lưu động đã hấp thụ 133,0 triệu USD tiền mặt trong sáu tháng đầu năm, so với mức đóng góp 21,3 triệu USD của một năm trước đó. Khoản phải thu chuyến đi tăng từ 177,9 triệu USD vào cuối năm 2025 lên 306,7 triệu USD vào ngày 30 tháng 6, hàng tồn kho tăng từ 0,6 triệu USD lên 24,9 triệu USD.

INSW kết thúc tháng 6 với thanh khoản khoảng 935 triệu USD, bao gồm 409 triệu USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn cùng 526 triệu USD hạn mức tín dụng tuần hoàn chưa sử dụng. Nợ ngắn hạn và dài hạn tổng cộng khoảng 645,6 triệu USD, trong khi công ty báo cáo tỷ lệ nợ ròng trên giá trị tài sản khoảng 6%.

Cổ tức và hoàn trả vốn

INSW đã trả cổ tức 4,55 USD/cổ phiếu trong tháng 6. Thông cáo báo chí cho biết hội đồng quản trị sau đó đã tuyên bố mức cổ tức hàng quý kỷ lục là 5,05 USD/cổ phiếu, thanh toán vào ngày 24 tháng 9 năm 2026 cho các cổ đông trong danh sách chốt quyền vào ngày 10 tháng 9.

Đây là quý thứ ba liên tiếp mức chi trả này chiếm ít nhất 85% thu nhập ròng điều chỉnh. Công ty cũng còn lại 50 triệu USD theo chương trình ủy quyền mua lại cổ phiếu dự kiến hết hạn vào cuối năm 2026, mặc dù thông cáo không báo cáo hoạt động mua lại trong quý.

Tối ưu hóa đội tàu và doanh thu theo hợp đồng

INSW đã ký hợp đồng đóng mới thêm 4 tàu LR1 được trang bị hệ thống lọc khí thải (scrubber) và sẵn sàng sử dụng nhiên liệu kép với tổng trị giá 244 triệu USD. Các tàu này dự kiến sẽ được bàn giao vào nửa cuối năm 2028, và tính đến ngày 30 tháng 6, chưa có khoản thanh toán nào được thực hiện theo các hợp đồng này. Công ty dự kiến sẽ tài trợ cho các dự án này bằng sự kết hợp giữa nguồn vốn tài trợ dài hạn và thanh khoản sẵn có.

Riêng biệt, INSW đã nhận bàn giao con tàu thứ tư trong chương trình đóng mới sáu tàu LR1 ban đầu của mình trong quý 2. Hai tàu cuối cùng dự kiến sẽ được giao vào quý 3 năm 2026, với khoảng 73 triệu USD chi phí xây dựng còn lại dự kiến sẽ được tài trợ thông qua hạn mức tín dụng được bảo lãnh bởi cơ quan xuất khẩu Hàn Quốc. Tất cả 10 tàu đóng mới LR1 dự kiến sẽ tham gia vào Panamax International Pool thuộc sở hữu chung sau khi bàn giao.

Công ty cũng đã ký hợp đồng thuê tàu định hạn ba năm cho một tàu Suezmax đóng năm 2017, bổ sung khoảng 45 triệu USD doanh thu theo hợp đồng trong tương lai. Tính đến ngày 1 tháng 7, INSW có 13 tàu theo các thỏa thuận thuê tàu định hạn với thời hạn còn lại trung bình là 1,5 năm và doanh thu theo hợp đồng khoảng 240 triệu USD cho đến khi hết hạn, chưa bao gồm phân chia lợi nhuận tiềm năng.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO Lois Zabrocky lý giải khả năng tạo tiền mặt trong quý này là nhờ mức hòa vốn tiền mặt thấp hơn của công ty, mức độ tiếp xúc cân bằng với cả tàu chở dầu thô và tàu chở dầu thành phẩm, bảng cân đối kế toán được củng cố và nền tảng thương mại được mở rộng. Ban lãnh đạo tin rằng cấu trúc này mang lại sự linh hoạt qua các chu kỳ của thị trường tàu chở dầu, đồng thời hỗ trợ cả hoạt động đầu tư vào đội tàu và phân phối lợi nhuận cho cổ đông.

CFO Jeff Pribor nhấn mạnh rằng tính thanh khoản gần 1 tỷ USD cho phép INSW theo đuổi các khoản đầu tư tàu mới mà không từ bỏ kỷ luật phân bổ vốn đã đề ra. Sự linh hoạt đó là rất quan trọng khi công ty vừa tài trợ cho các tàu đóng mới, vừa duy trì mức chi trả cổ tức cao dựa trên lợi nhuận.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Sự phụ thuộc vào giá cước tàu chở dầu giao ngay: Kết quả kỷ lục chủ yếu do biến động giá cước thúc đẩy. Sự sụt giảm trong thu nhập giao ngay của tàu chở dầu thô hoặc tàu chở dầu thành phẩm sẽ trực tiếp gây áp lực lên doanh thu TCE, lợi nhuận, dòng tiền và cổ tức.
• Số ngày tạo doanh thu thấp hơn: Tổng số ngày tạo doanh thu giảm 17%, bao gồm mức giảm 24% đối với tàu chở dầu thành phẩm. Số ngày hoạt động ít hơn có thể trở thành một trở ngại lớn hơn nếu giá cước thực tế đạt được suy yếu.
• Các cam kết đóng tàu mới: Bốn tàu LR1 bổ sung yêu cầu 244 triệu USD, trong khi chương trình ban đầu còn lại 73 triệu USD chi phí. Việc tài trợ cho các dự án này có thể tiêu tốn thanh khoản hoặc làm tăng nợ.
• Sự hấp thụ vốn lưu động: Tài sản và nợ phải trả hoạt động đã sử dụng 133 triệu USD tiền mặt trong nửa đầu năm, cùng với các khoản phải thu chuyến đi và hàng tồn kho cao hơn.
• Phân phối cho cổ đông không cố định: Mức chi trả cổ tức gắn liền chặt chẽ với lợi nhuận điều chỉnh, vốn dễ bị ảnh hưởng bởi thị trường tàu chở dầu đầy biến động. Do đó, mức cổ tức hiện tại không nên được xem xét tách biệt với giá thuê tàu trong tương lai.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 của International Seaways được thúc đẩy bởi sự tăng vọt của giá cước tàu chở dầu thô và tàu chở dầu thành phẩm, bù đắp nhiều hơn cho số ngày tạo doanh thu ít hơn và một số chi phí hoạt động tăng cao. Lợi nhuận và dòng tiền tự do kỷ lục đã hỗ trợ cho đợt chi trả cổ tức hàng quý lớn nhất của công ty, đồng thời bảo toàn lượng thanh khoản đáng kể cho việc mở rộng đội tàu LR1. Các yếu tố chính cần theo dõi là sự bền vững của giá cước giao ngay, sự phục hồi của số ngày tạo doanh thu, sự chuyển đổi vốn lưu động và việc tài trợ cho các cam kết tàu mới.