Kết quả kinh doanh Quý 2 năm 2026 của ARKO: Doanh thu tăng 17% trong khi EBITDA điều chỉnh giảm

ARKO Corp. (Nasdaq: ARKO) đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 2,35 tỷ USD, tăng khoảng 17,4% so với mức 2,00 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm xuống 0,04 USD từ mức 0,16 USD. Lợi nhuận ròng giảm xuống 9,4 triệu USD từ mức 20,1 triệu USD, và EBITDA điều chỉnh giảm xuống 72,0 triệu USD từ mức 76,9 triệu USD do chi phí tại các cửa hàng hiện hữu tăng và nhu cầu tiêu dùng yếu hơn đã lấn át những lợi ích từ việc chuyển đổi sang mô hình đại lý. Biên lợi nhuận hàng hóa và biên lợi nhuận xăng dầu tại các cửa hàng hiện hữu cao hơn đã bù đắp một phần, nhưng sản lượng bán lẻ thấp hơn và số lượng cửa hàng do công ty tự vận hành ít hơn đã hạn chế mức đóng góp.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Kết quả kinh doanh được công bố vào ngày 7 tháng 8, bao gồm quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6, năm 2026. Doanh thu xăng dầu hợp nhất tăng 25,3% lên 1,97 tỷ USD trong bối cảnh giá nhiên liệu tăng cao, trong khi doanh thu hàng hóa giảm 13,2% xuống còn 347,4 triệu USD do ARKO đóng cửa các cửa hàng hoặc chuyển đổi chúng sang các địa điểm đại lý.

Việc so sánh lợi nhuận theo chuẩn GAAP bị ảnh hưởng bởi khoản lãi phi tiền mặt trị giá 20,8 triệu USD từ giao dịch bán và thuê lại được ghi nhận trong quý 2 năm 2025. Trên cơ sở điều chỉnh, EBITDA giảm nhẹ hơn do chi phí hoạt động tại các cửa hàng hiện hữu tăng lên — bao gồm mức tăng 3,3 triệu USD phí thẻ tín dụng liên quan đến giá nhiên liệu cao hơn — đã bù trừ nhiều hơn các lợi ích gia tăng từ việc chuyển đổi sang mô hình đại lý.

Sự khác biệt giữa lợi nhuận ròng hợp nhất và lợi nhuận ròng phân bổ cho ARKO phản ánh 3,3 triệu USD lợi nhuận ròng được phân bổ cho các lợi ích của cổ đông không kiểm soát sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của công ty con ARKO Petroleum Corp. vào tháng 2 năm 2026.

Kết quả kinh doanh và hoạt động theo bộ phận

Việc chuyển đổi sang mô hình đại lý vẫn là thay đổi cơ cấu chính trong các bộ phận của ARKO. Công ty đã chuyển đổi 21 cửa hàng bán lẻ sang các địa điểm đại lý trong quý, nâng tổng số lượng chuyển đổi lũy kế kể từ khi chương trình bắt đầu vào năm 2024 lên 471. Số lượng điểm bán lẻ giảm xuống còn 1.057 so với mốc 1.254 của cùng kỳ năm trước, trong khi số lượng điểm bán sỉ tăng lên 2.129 từ 2.014.

Biên lợi nhuận bán lẻ cải thiện, nhưng sản lượng và mức đóng góp giảm

Doanh thu bộ phận bán lẻ tăng khoảng 5,5% lên 1,23 tỷ USD do doanh thu xăng dầu cao hơn đã bù đắp cho doanh thu hàng hóa thấp hơn. Tuy nhiên, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh vẫn giảm xuống 72,9 triệu USD so với mức 80,4 triệu USD.

Sản lượng xăng dầu bán lẻ tính bằng gallon đã giảm khoảng 14,8% xuống còn 204,8 triệu gallon, phản ánh phần lớn quy mô số lượng cửa hàng do công ty tự vận hành đã thu hẹp lại. Sản lượng xăng dầu tính bằng gallon tại các cửa hàng hiện hữu giảm 5,7%, nhưng biên lợi nhuận xăng dầu tại các cửa hàng hiện hữu tăng lên 48,7 xu mỗi gallon từ mức 45,7 xu, giúp mức đóng góp xăng dầu từ các cửa hàng hiện hữu tăng khoảng 0,5%. Tổng mức đóng góp xăng dầu bán lẻ vẫn giảm 7,8% xuống 99,5 triệu USD do các cửa hàng đã bị đóng cửa hoặc chuyển đổi.

Mức đóng góp của hàng hóa giảm 10,4% xuống còn 120,5 triệu USD, với toàn bộ mức giảm 14,0 triệu USD chủ yếu là do các cửa hàng bị đóng cửa hoặc chuyển đổi. Doanh số hàng hóa tại các cửa hàng hiện hữu giảm 1,7%, hoặc giảm 0,9% nếu loại trừ thuốc lá, do ban quản lý đề cập đến môi trường tiêu dùng đầy thách thức hơn. Biên lợi nhuận hàng hóa được cải thiện 110 điểm cơ bản lên 34,7% nhờ vào chính sách định giá, cơ cấu sản phẩm và các chương trình khuyến mãi được nhà cung cấp hỗ trợ.

Tổng chi phí hoạt động của các điểm bán lẻ giảm 16,6 triệu USD nhờ vào việc chuyển đổi sang mô hình đại lý đã loại bỏ các chi phí khỏi bộ phận bán lẻ. Tuy nhiên, chi phí hoạt động tại các cửa hàng hiện hữu tăng 5,6%, phản ánh phí thẻ tín dụng, bảo hiểm, chi phí nhân sự và tiền thuê mặt bằng cao hơn.

Việc chuyển đổi sang mô hình đại lý đã hỗ trợ lợi nhuận bán sỉ

Doanh thu bán sỉ tăng khoảng 32,0% lên 935,1 triệu USD, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng 1,6 triệu USD lên 24,9 triệu USD. Lợi nhuận gia tăng từ các địa điểm bán lẻ được chuyển đổi đã bù đắp nhiều hơn cho kết quả kinh doanh yếu hơn tại các địa điểm bán sỉ tương đương.

Mức đóng góp của xăng dầu tại các địa điểm cung ứng tăng 2,0 triệu USD, và biên lợi nhuận tăng lên 7,6 xu mỗi gallon từ mức 6,3 xu, một phần do chi phí nhiên liệu cao hơn làm tăng các khoản chiết khấu thanh toán nhanh. Tại các địa điểm đại lý ký gửi, mức đóng góp giảm 1,1 triệu USD và biên lợi nhuận giảm xuống còn 29,1 xu từ mức 30,6 xu do giá thị trường giảm nhanh hơn chi phí hàng tồn kho bình quân gia quyền của ARKO.

Tăng trưởng doanh thu mảng Cung cấp nhiên liệu cho đội xe không chuyển hóa thành tăng trưởng mức đóng góp

Doanh thu từ mảng Cung cấp nhiên liệu cho đội xe (Fleet Fueling) tăng khoảng 48,1% lên 178,2 triệu USD, nhưng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh gần như đi ngang ở mức 13,3 triệu USD. Tổng mức đóng góp xăng dầu giảm khoảng 0,7 triệu USD do biên lợi nhuận bị thu hẹp tại cả các địa điểm nạp nhiên liệu tự động (cardlock) tự vận hành và của bên thứ ba. Công ty cho rằng kết quả so sánh này là do biên lợi nhuận của năm trước cao bất thường và giá chỉ số giảm nhanh hơn chi phí hàng tồn kho bình quân gia quyền trong quý 2 năm 2026.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý đã giảm xuống còn 42,2 triệu USD, trong khi chi phí vốn giảm xuống 33,3 triệu USD từ mức 45,3 triệu USD. Trên cơ sở đơn giản là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi phí vốn, lượng tiền mặt còn lại là khoảng 8,9 triệu USD, so với khoảng 9,8 triệu USD trong quý 2 năm 2025.

Trong nửa đầu năm, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 60,9 triệu USD so với mức 98,6 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Biến động vốn lưu động bao gồm việc sử dụng 64,4 triệu USD tiền mặt từ các khoản phải thu thương mại và 17,8 triệu USD từ hàng tồn kho, được bù đắp một phần nhờ khoản tăng 41,2 triệu USD trong các khoản phải trả.

Tính đến ngày 30 tháng 6, ARKO có khoảng 245,6 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền, tổng thanh khoản khoảng 1,0 tỷ USD, nợ tồn đọng khoảng 675 triệu USD và nợ ròng khoảng 429 triệu USD. Trong quý, công ty đã mua lại 37,9 triệu USD mệnh giá trái phiếu cao cấp với mức chiết khấu. Sau khi kết thúc quý, ARKO đã tăng một hạn mức tín dụng PNC thêm 74 triệu USD, nâng tổng hạn mức của hai dòng tín dụng PNC lên 214 triệu USD.

Hội đồng quản trị cũng đã công bố cổ tức hàng quý là 0,03 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông, được trả vào ngày 31 tháng 8 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền vào ngày 20 tháng 8.

Thương vụ thâu tóm USPP sẽ mở rộng đáng kể nền tảng nhiên liệu của APC

Sau khi kết thúc quý, ARKO Petroleum Corp. đã đồng ý mua lại U.S. Petroleum Partners, một nền tảng cung cấp và phân phối nhiên liệu phục vụ khu vực Great Lakes. Giao dịch này vẫn chưa hoàn tất, nhưng ARKO kỳ vọng thương vụ sẽ bổ sung thêm hơn 400 địa điểm đại lý và khoảng 280 triệu gallon sản lượng nhiên liệu hàng năm, tương đương khoảng 14% sản lượng trong 12 tháng gần nhất của APC.

Công ty kỳ vọng mảng kinh doanh được mua lại sẽ đóng góp khoảng 30 triệu USD EBITDA điều chỉnh quy năm. Thương vụ này cũng sẽ bổ sung thêm hai kho cảng nhiên liệu và năng lực vận tải, có tiềm năng mở rộng sự tích hợp theo chiều dọc và lợi nhuận từ phí của APC.

Giá trị thanh toán khi hoàn tất giao dịch bao gồm 205 triệu USD tiền mặt cộng với chi phí hàng tồn kho. APC cũng sẽ phát hành 30 triệu USD cổ phiếu phổ thông Hạng A vào tài khoản ký quỹ, việc giải phóng khoản này cho bên bán sẽ phụ thuộc vào việc mảng kinh doanh được mua lại có đạt được các mục tiêu EBITDA trong đóng góp bốn quý trọn vẹn đầu tiên sau khi hoàn tất giao dịch hay không.

Dự báo năm 2026

ARKO đã tái khẳng định phạm vi EBITDA điều chỉnh cho cả năm sau khi EBITDA điều chỉnh trong nửa đầu năm tăng 14,0% lên 122,9 triệu USD. Công ty cũng nâng triển vọng biên lợi nhuận bán lẻ xăng dầu, với kỳ vọng biên lợi nhuận cao hơn sẽ bù đắp cho sản lượng bán lẻ xăng dầu thấp hơn.

ARKO không cung cấp dự báo lợi nhuận ròng do một số thông tin đầu vào, bao gồm chi phí khấu hao và phân bổ liên quan đến việc phân bổ vốn trong tương lai, không thể có được nếu không tốn những nỗ lực bất hợp lý.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ trong sáu tháng được cung cấp cho thấy có 609.992 cổ phiếu được mua qua 10 giao dịch và 35.000 cổ phiếu được bán qua hai giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng là 574.992 cổ phiếu. Trong số các hồ sơ báo cáo mới nhất, có ba hồ sơ chứa đầy đủ chi tiết mua hoặc bán và một hồ sơ liên quan đến việc cấp cổ phiếu.

Nguồn tài liệu dán nhãn cột cuối cùng là “Giá trị” mà không chỉ rõ đơn vị, do đó các số liệu được trích xuất lại đúng như báo cáo. Chỉ riêng các giao dịch này không thể khẳng định quan điểm của người nội bộ về triển vọng của ARKO.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực tiêu dùng: Ban lãnh đạo cho biết giá nhiên liệu cao hơn tiếp tục gây áp lực lên ngân sách hộ gia đình. Sự suy yếu hơn nữa có thể làm giảm doanh số bán hàng hóa cùng cửa hàng và sản lượng nhiên liệu bán lẻ.
• Tăng trưởng chi phí cùng cửa hàng: Phí thẻ tín dụng, bảo hiểm, chi phí nhân sự và tiền thuê nhà đã tăng trong quý. Tăng trưởng chi phí liên tục có thể triệt tiêu lợi ích từ tỷ suất lợi nhuận hàng hóa và nhiên liệu tốt hơn.
• Thực hiện chuyển đổi sang mô hình đại lý: Việc chuyển đổi làm giảm đóng góp của mảng bán lẻ và doanh thu từ các cửa hàng do công ty tự vận hành trước khi mang lại lợi ích thông qua chi phí thấp hơn và thu nhập bán buôn tăng lên. Kết quả tổng thể phụ thuộc vào việc mức tăng trưởng bán buôn và cắt giảm chi phí có tiếp tục bù đắp được sự sụt giảm của mảng bán lẻ hay không.
• Thời điểm định giá nhiên liệu và hàng tồn kho: Tỷ suất lợi nhuận của mảng ký gửi bán buôn và cấp nhiên liệu cho đội xe (Fleet Fueling) đã chịu áp lực khi các chỉ số giá bán giảm nhanh hơn giá vốn hàng tồn kho bình quân gia quyền. Biến động tương tự có thể tiếp tục ảnh hưởng đến mức đóng góp.
• Rủi ro giao dịch USPP: Thương vụ thâu tóm đòi hỏi khoản thanh toán bằng tiền mặt lớn, đồng thời sản lượng kỳ vọng, EBITDA điều chỉnh và lợi ích tích hợp dự kiến vẫn phụ thuộc vào việc hoàn tất giao dịch và thực hiện thành công.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu quý 2 của ARKO được thúc đẩy bởi doanh thu nhiên liệu cao hơn, nhưng bức tranh hoạt động quan trọng hơn lại trái chiều: sản lượng bán lẻ và đóng góp từ mảng hàng hóa giảm, chi phí cùng cửa hàng tăng, và EBITDA điều chỉnh giảm nhẹ. Tỷ suất lợi nhuận bán lẻ tốt hơn và thu nhập bán buôn tăng đã bù đắp phần nào, trong khi việc chuyển đổi sang mô hình đại lý tiếp tục dịch chuyển hoạt động ra khỏi các cửa hàng do công ty tự vận hành. Các điểm tập trung tiếp theo của nhà đầu tư là sự cân bằng giữa tỷ suất lợi nhuận và sản lượng bán lẻ, đóng góp của chương trình chuyển đổi đối với lợi nhuận bán buôn, và việc thực hiện thương vụ thâu tóm USPP được đề xuất.