Kết quả kinh doanh Q2 2026 của Sylvamo: Doanh thu cao hơn không thể ngăn chặn khoản lỗ ròng

Sylvamo (NYSE: SLVM) báo cáo doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 806 triệu USD, tăng khoảng 1,5% so với mức 794 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển từ mức lãi 0,37 USD sang lỗ 0,28 USD. Công ty ghi nhận lỗ ròng 11 triệu USD, EBITDA điều chỉnh giảm xuống còn 60 triệu USD và dòng tiền tự do suy giảm xuống mức âm 23 triệu USD bất chấp việc tăng giá bán tại tất cả các khu vực.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu tăng 12 triệu USD, nhưng giá vốn hàng bán tăng khoảng 5% lên 674 triệu USD, vượt tốc độ tăng trưởng doanh thu. Kết quả là lợi nhuận trước thuế giảm từ 20 triệu USD xuống còn 1 triệu USD, và khoản dự phòng thuế 12 triệu USD đã đẩy lợi nhuận ròng vào tình trạng thua lỗ.

Biên EBITDA điều chỉnh giảm 3 điểm phần trăm xuống còn 7%. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng giảm, trong khi thâm hụt dòng tiền tự do nới rộng do công ty tiếp tục đầu tư vào các hoạt động của mình.

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh điều chỉnh, EPS hoạt động điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các chỉ số không theo tiêu chuẩn GAAP (non-GAAP).

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Châu Âu là khu vực duy nhất ghi nhận lợi nhuận hoạt động bộ phận cải thiện so với cùng kỳ năm trước, mặc dù vẫn trong tình trạng thua lỗ. Mỹ Latinh chuyển từ có lãi sang thua lỗ, trong khi lợi nhuận tại Bắc Mỹ sụt giảm mặc dù đây vẫn là khu vực đóng góp lợi nhuận lớn nhất cho công ty.

So với quý 1/2026, khoản lỗ của châu Âu đã thu hẹp khi giá bán và cơ cấu sản phẩm cao hơn cùng chi phí vận hành và đầu vào thấp hơn đã bù đắp một phần tác động từ việc bảo dưỡng theo kế hoạch. Khu vực Mỹ Latinh suy giảm so với quý trước do các đợt ngừng hoạt động theo kế hoạch và chi phí đầu vào cao hơn đã lấn át những cải thiện về giá bán, cơ cấu sản phẩm và sản lượng.

Lợi nhuận phân khúc Bắc Mỹ đã tăng gấp đôi so với quý trước, từ 25 triệu USD lên 50 triệu USD, nhờ sự hỗ trợ từ giá bán, cơ cấu sản phẩm và chi phí vận hành, đầu vào thấp hơn. Tuy nhiên, kết quả này vẫn thấp hơn so với cùng kỳ năm trước. Ban quản lý cũng lưu ý rằng lượng hàng nhập khẩu vào Bắc Mỹ đã tăng so với quý đầu tiên trong giai đoạn áp thuế quan toàn cầu 10%.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Thuế suất thuế thu nhập hiệu dụng được báo cáo đạt 1.200% do Sylvamo đã ghi nhận khoản dự phòng thuế trị giá 12 triệu USD trên mức thu nhập trước thuế chỉ vỏn vẹn 1 triệu USD. Ban quản lý giải thích tỷ lệ cao bất thường này chủ yếu là do khoản dự phòng giảm giá trị tài sản thuế hoãn lại trị giá 12 triệu USD đối với một số tài sản thuế hoãn lại ở nước ngoài dự kiến sẽ không được thực hiện sau một vụ sáp nhập nội bộ theo kế hoạch.

Các khoản mục đặc biệt ròng đã tạo ra khoản chi phí sau thuế 13 triệu USD, tương đương 0,34 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Nếu loại trừ các khoản mục này và khoản lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái từ một thương phiếu nội bộ, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 1 triệu USD, so với khoản lỗ ròng 11 triệu USD được báo cáo.

Khả năng chuyển đổi tiền mặt vẫn chịu áp lực. Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm đã giảm xuống 28 triệu USD từ mức 87 triệu USD, trong khi công ty đã đầu tư 110 triệu USD vào các dự án đầu tư phát triển. Hàng tồn kho tiêu tốn 76 triệu USD tiền mặt trong nửa đầu năm và đạt 503 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 6, tăng từ mức 418 triệu USD vào cuối năm 2025.

Tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn giảm 12 triệu USD so với cuối năm xuống còn 123 triệu USD. Nợ ngắn hạn và dài hạn đạt tổng cộng 964 triệu USD, tăng 111 triệu USD so với ngày 31 tháng 12 năm 2025, khiến công ty rơi vào tình trạng ít tiền mặt hơn và nợ cao hơn trong khi chương trình đầu tư chiến lược vẫn đang được triển khai.

Góc nhìn từ ban quản lý

Ban quản lý kỳ vọng kết quả lợi nhuận sẽ cải thiện đáng kể trong nửa cuối năm 2026, chỉ ra những cải thiện dự kiến về giá bán và cơ cấu sản phẩm, sản lượng và hoạt động vận hành. Họ cũng dự báo phần lớn dòng tiền tự do của năm sẽ được tạo ra trong nửa cuối năm, nhất quán với chu kỳ hoạt động của công ty trong những năm gần đây.

Các đợt tăng giá bán tại khu vực được kỳ vọng sẽ hỗ trợ thêm cho hoạt động kinh doanh trong suốt quý 3. Sylvamo cũng dự kiến nhu cầu tại Mỹ Latinh sẽ tăng theo mùa trong nửa cuối năm, trong khi châu Âu tiếp tục thực hiện các đợt tăng giá đã công bố trước đó.

Tại nhà máy Eastover, phân khu gỗ cứng thuộc dự án hiện đại hóa bãi gỗ đã bắt đầu vận hành vào tháng 5, trong khi phân khu gỗ mềm vẫn được lên lịch vào quý 1 năm 2027. Dự án tối ưu hóa máy xeo giấy dự kiến sẽ hoàn thành trong đợt ngừng hoạt động theo kế hoạch vào quý 4 và kỳ vọng sẽ bổ sung thêm 60.000 tấn thiếu (short ton) công suất giấy freesheet không tráng phủ hàng năm. Việc mở rộng nhà kho liên quan dự kiến sẽ hoàn thành vào quý 1 năm 2027.

Ban quản lý cho biết tiềm năng tạo ra hơn 300 triệu USD dòng tiền tự do hàng năm và tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư trên 15% khi các điều kiện của ngành cải thiện, chi tiêu vốn bình thường hóa và các lợi ích đầu tư xuất hiện. Những số liệu này thể hiện tiềm năng dài hạn có điều kiện hơn là kế hoạch định hướng chính thức cho năm 2026.

Những rủi ro nhà đầu tư cần lưu ý

• Khả năng thực thi trong nửa cuối năm: Triển vọng phụ thuộc vào việc tăng giá bán thực tế hơn nữa, nhu cầu mạnh hơn theo mùa và hiệu quả hoạt động tốt hơn. Sự chậm trễ của bất kỳ yếu tố nào trong số này đều có thể hạn chế sự phục hồi lợi nhuận như kỳ vọng.
• Khả năng sinh lời theo khu vực: Châu Âu và Mỹ Latinh tiếp tục thua lỗ xét theo hoạt động của phân khúc, trong khi lợi nhuận tại Bắc Mỹ vẫn thấp hơn mức của năm trước. Sự suy yếu liên tục ở các khu vực này sẽ tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận hợp nhất.
• Chi phí đầu vào và logistics: Ban quản lý dự kiến cuộc xung đột ở Trung Đông sẽ gây áp lực lên chi phí năng lượng, hóa chất và vận chuyển tại các khu vực hoạt động của công ty trong năm nay.
• Rủi ro đầu tư và ngừng hoạt động: Các dự án tại Eastover yêu cầu tạm ngừng hoạt động theo kế hoạch và tiếp tục chi tiêu vốn. Sự chậm trễ, thời gian ngừng hoạt động kéo dài hoặc các lợi ích mang lại chậm hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến sản lượng, lợi nhuận và dòng tiền tự do.
• Thanh khoản và sự bất định về thuế quan: Dòng tiền tự do âm, hàng tồn kho tăng và nợ lớn hơn làm giảm tính linh hoạt tài chính, trong khi sự thay đổi về thuế quan và cơ cấu nhập khẩu tạo ra thêm sự bất định tại Bắc Mỹ.

Tóm tắt

Sylvamo đã đạt được mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn trong quý 2 năm 2026 khi việc tăng giá bán hỗ trợ doanh số bán hàng, nhưng chi phí cao hơn, khả năng sinh lời yếu hơn ở Mỹ Latinh và Bắc Mỹ cùng khoản chi phí thuế bất thường đã dẫn đến một khoản lỗ ròng. Vấn đề cốt lõi trong thời gian còn lại của năm là liệu các đợt tăng giá bổ sung, cải thiện sản lượng theo mùa và hoạt động vận hành tốt hơn có thể khôi phục lợi nhuận và khả năng tạo tiền mặt trong khi công ty hoàn tất các khoản đầu tư tại Eastover hay không.