Báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 của Under Armour: Hoàn thuế quan thúc đẩy biên lợi nhuận khi doanh thu sụt giảm

Under Armour (NYSE: UAA, UA) đã báo cáo doanh thu quý 1 năm tài chính 2027 đạt 1,098 tỷ USD, giảm 3,2% so với 1,134 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP cải thiện lên mức 0,00 USD từ mức lỗ 0,01 USD. Biên lợi nhuận gộp tăng 590 điểm cơ bản lên 54,1%, chủ yếu nhờ các khoản hoàn trả liên quan đến chi phí thuế quan IEEPA đã ghi nhận vào chi phí trong năm tài chính 2026, giúp tăng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh bất chấp nhu cầu suy yếu. EPS pha loãng điều chỉnh tăng lên 0,05 USD từ 0,02 USD, và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 109,1 triệu USD.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu giảm tại Bắc Mỹ, hoạt động bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng và tất cả các danh mục sản phẩm chính, trong khi tăng trưởng quốc tế đóng vai trò bù đắp một phần. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp vẫn tăng do các khoản hoàn trả chi phí thuế quan đã làm giảm đáng kể giá vốn hàng bán.

Chi phí bán hàng, hành chính và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng 2% do các khoản đầu tư thương hiệu mục tiêu lớn hơn nỗ lực kiểm soát chi phí. Tuy nhiên, việc tăng biên lợi nhuận gộp và chi phí tái cấu trúc thấp hơn đã nâng biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP lên 4,3% từ mức 0,3%.

Kết quả điều chỉnh là các chỉ số không theo GAAP. Các chỉ số này loại trừ chi phí tái cấu trúc và chi phí chuyển đổi, cũng như các ảnh hưởng thuế liên quan nếu có.

Kết quả hoạt động của doanh nghiệp và bộ phận

Kết quả theo khu vực địa lý tiếp tục có sự phân hóa. Khu vực Bắc Mỹ giảm 9%, trong khi tổng doanh thu quốc tế tăng 5%, tương đương 2,2% nếu tính theo tỷ giá ngoại tệ không đổi. EMEA là nguồn tăng trưởng lớn nhất, trong khi khu vực Châu Á - Thái Bình Dương vẫn chịu áp lực.

Biến động tỷ giá đã hỗ trợ mức tăng trưởng quốc tế được báo cáo. EMEA tăng 10,3% theo tỷ giá ngoại tệ không đổi, trong khi Mỹ Latinh chỉ tăng 0,7% trên cơ sở đó. Châu Á - Thái Bình Dương giảm 9,5% theo tỷ giá ngoại tệ không đổi.

Thu nhập hoạt động của phân khúc Bắc Mỹ tăng lên 170,9 triệu USD từ mức 121,4 triệu USD, và biên lợi nhuận phân khúc của khu vực này đã mở rộng lên 28,0% từ mức 18,1%, bất chấp doanh thu sụt giảm. Thu nhập hoạt động của EMEA chuyển dịch theo hướng ngược lại, giảm xuống 28,2 triệu USD từ mức 39,6 triệu USD ngay cả khi doanh thu tăng. Thu nhập hoạt động của Châu Á - Thái Bình Dương giảm xuống 12,5 triệu USD, trong khi Mỹ Latinh tăng lên 9,0 triệu USD.

Tính theo kênh, doanh thu bán buôn giảm 1,6% xuống còn 638,5 triệu USD, trong khi doanh thu trực tiếp đến người tiêu dùng giảm 5,8% xuống còn 436,5 triệu USD. Trong kênh DTC, doanh thu thương mại điện tử giảm 12% và chiếm 29% doanh thu DTC; doanh thu từ các cửa hàng do công ty tự vận hành giảm 3%.

Giày dép là danh mục sản phẩm chính yếu nhất, giảm 7,7% xuống còn 245,3 triệu USD. Doanh thu hàng may mặc giảm 1,7% xuống còn 734,0 triệu USD, và phụ kiện giảm 4,4% xuống còn 95,7 triệu USD.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Việc biên lợi nhuận gộp mở rộng thêm 590 điểm cơ bản chủ yếu nhờ vào các khoản hoàn thuế liên quan đến chi phí thuế quan IEEPA của năm trước. Ngoại hối, cơ cấu khu vực và kênh phân phối không thuận lợi, cùng với áp lực về giá đã bù đắp một phần lợi ích đó. Chi phí bán hàng, hành chính và chung (SG&A) đã điều chỉnh tăng khoảng 4% lên 541,4 triệu USD, phản ánh các khoản đầu tư thương hiệu có mục tiêu cùng với các biện pháp kiểm soát chi phí liên tục.

Sự cải thiện trong thu nhập hoạt động đã không phản ánh hoàn toàn vào kết quả lợi nhuận ròng cuối cùng. Under Armour ghi nhận 29,1 triệu USD thu nhập trước thuế nhưng phải chịu 28,3 triệu USD chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp, khiến lợi nhuận ròng GAAP chỉ còn 0,5 triệu USD. Chi phí lãi vay ròng cũng tăng lên 10,6 triệu USD từ mức 4,1 triệu USD.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã tăng lên 109,1 triệu USD từ mức 48,9 triệu USD. Hàng tồn kho đã tiêu tốn 193,5 triệu USD tiền mặt trong quý, trong khi sự gia tăng của các khoản phải trả đã đóng góp 243,4 triệu USD. Hàng tồn kho được báo cáo ở mức 1,109 tỷ USD, giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng cao hơn khoảng 21% so với số dư ngày 31 tháng 3 năm 2026 là 914,8 triệu USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 396,0 triệu USD, tăng từ mức 309,2 triệu USD vào cuối tháng 3. Under Armour đã sử dụng số tiền thu được từ các khoản đầu tư bị hạn chế để thanh toán 600 triệu USD nghĩa vụ trái phiếu ưu tiên đã được giải phóng trước đó. Công ty cũng có 200 triệu USD dư nợ theo hạn mức tín dụng tuần hoàn trị giá 1,1 tỷ USD vào cuối quý.

Under Armour đã ghi nhận 4,0 triệu USD chi phí tái cơ cấu và khoảng 2 triệu USD chi phí SG&A liên quan đến chuyển đổi trong quý. Chi phí lũy kế theo Kế hoạch Tái cơ cấu Năm Tài chính 2025 đã đạt 266 triệu USD so với tổng chi phí dự kiến là khoảng 305 triệu USD, và chương trình này dự kiến sẽ hoàn thành cơ bản vào ngày 31 tháng 12 năm 2026.

Hoàn thuế quan và Cắt giảm chi phí đang bảo vệ Khả năng sinh lời

Vấn đề trọng tâm của quý là sự phân hóa giữa doanh thu sụt giảm và khả năng sinh lời cải thiện. Việc hoàn thuế quan đã giúp lợi nhuận gộp tăng 47,3 triệu USD mặc dù doanh thu giảm 36,1 triệu USD, cho phép thu nhập hoạt động tăng bất chấp chi phí SG&A cao hơn.

Lợi ích đó cũng rất quan trọng đối với triển vọng cả năm. Under Armour kỳ vọng khoảng 150 điểm cơ bản trong mức mở rộng biên lợi nhuận gộp dự kiến cho năm tài chính 2027 — và khoảng 70 triệu USD lợi ích thu nhập hoạt động — sẽ đến từ việc thu hồi các chi phí thuế quan IEEPA đã ghi nhận vào năm tài chính 2026. Nếu không tính lợi ích đó, ban lãnh đạo vẫn kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ mở rộng nhờ việc định giá, giảm chiết khấu và cơ cấu kênh phân phối, nhưng áp lực ngoại hối và chuỗi cung ứng vẫn là những yếu tố bù trừ.

Với dự báo doanh thu bị giảm, Under Armour có kế hoạch bảo vệ triển vọng thu nhập hoạt động không đổi của mình thông qua việc cắt giảm chi phí sâu hơn. Điều này có nghĩa là việc đạt được mục tiêu khả năng sinh lời ngày càng phụ thuộc vào việc thực hiện các hành động cắt giảm chi phí đó trong khi vẫn duy trì đầu tư vào thương hiệu và bán đúng giá.

Dự báo năm tài chính 2027

Under Armour đã hạ triển vọng doanh thu năm tài chính 2027 do nhu cầu yếu hơn, đặc biệt là ở Bắc Mỹ và Châu Á - Thái Bình Dương. Công ty đã duy trì các khoảng biên lợi nhuận gộp, thu nhập hoạt động và EPS điều chỉnh sau khi công bố kế hoạch cắt giảm chi phí SG&A lớn hơn.

Dự báo này bao gồm khoảng 35 triệu USD tác động bất lợi dự kiến liên quan đến cuộc xung đột ở Trung Đông. Trong quý 2 của năm tài chính 2027, Under Armour dự kiến lỗ hoạt động theo GAAP là 1 triệu đến 11 triệu USD và lợi nhuận hoạt động điều chỉnh là 10 triệu đến 20 triệu USD. Lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP dự kiến là 0,03 đến 0,06 USD, với khoản lỗ điều chỉnh là 0,01 đến 0,03 USD.

Các rủi ro nhà đầu tư cần lưu ý

• Sự suy yếu của nhu cầu đang lan rộng về mặt địa lý.Doanh thu tại Bắc Mỹ đã giảm 9% trong quý, và dự báo cả năm cho cả khu vực EMEA và Châu Á - Thái Bình Dương đều bị điều chỉnh từ tăng trưởng sang suy giảm.
• Một phần đáng kể trong việc mở rộng biên lợi nhuận đến từ việc hoàn thuế quan.Khoảng 150 điểm cơ bản trong mức cải thiện biên lợi nhuận gộp dự kiến cả năm và 70 triệu USD lợi ích lợi nhuận hoạt động gắn liền với việc thu hồi các khoản chi phí từ năm trước, thay vì nhờ tăng trưởng doanh thu trong kỳ hiện tại.
• Biến động tỷ giá và sự gián đoạn tại Trung Đông tiếp tục là những áp lực về chi phí.Under Armour dự kiến sẽ gặp khoảng 35 triệu USD tác động bất lợi cả năm từ cuộc xung đột ở Trung Đông, trong khi ảnh hưởng tiêu cực từ tỷ giá đã gây áp lực lên biên lợi nhuận quý đầu tiên.
• Hàng tồn kho cần được giám sát khi doanh số sụt giảm.Hàng tồn kho đã thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái nhưng lại tăng khoảng 21% so với thời điểm cuối tháng 3, tạo ra lo ngại tiềm ẩn về vốn lưu động và việc giảm giá hàng bán nếu nhu cầu tiếp tục yếu.
• Triển vọng lợi nhuận không thay đổi phụ thuộc vào việc kiểm soát chi phí.Under Armour đang lên kế hoạch cắt giảm chi phí SG&A mạnh mẽ hơn để bù đắp cho dự báo doanh thu yếu hơn, đồng thời vẫn tiếp tục tài trợ cho các khoản đầu tư chọn lọc vào thương hiệu và sản phẩm.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 1 của năm tài chính 2027 của Under Armour cho thấy doanh số yếu hơn kết hợp với khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh được cải thiện đáng kể. Khoản hoàn trả chi phí thuế quan là động lực chính thúc đẩy sự mở rộng biên lợi nhuận gộp, trong khi sự tăng trưởng tại EMEA và lợi nhuận phân khúc Bắc Mỹ được cải thiện đã hỗ trợ chống lại sự sụt giảm tại Bắc Mỹ, Châu Á - Thái Bình Dương, kênh trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) và mảng giày dép. Câu hỏi lớn nhất trong thời gian còn lại của năm là liệu việc cắt giảm chi phí sâu hơn và các biện pháp biên lợi nhuận cốt lõi có thể duy trì triển vọng lợi nhuận không đổi hay không, trong bối cảnh công ty hiện dự kiến doanh thu sẽ suy giảm trên diện rộng hơn.