Kết quả kinh doanh Quý 2/2026 của Fluor: Các hợp đồng ký mới tăng khi dự báo EBITDA hạ xuống

Fluor (NYSE: FLR) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 4,329 tỷ USD, tăng 9% so với mức 3,978 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS điều chỉnh tăng lên 0,91 USD từ mức 0,43 USD. Giá trị hợp đồng mới tăng lên 6,103 tỷ USD, nhưng Fluor đã hạ dự báo EBITDA điều chỉnh cả năm sau khi thoái vốn khỏi liên doanh tại Mexico. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý là âm 317 triệu USD, bao gồm khoản nộp thuế 357 triệu USD liên quan đến việc thương mại hóa NuScale.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu và việc hoàn tất các dự án một cách thuận lợi đã nâng lợi nhuận phân khúc hợp nhất lên 170 triệu USD từ mức 78 triệu USD. Biên lợi nhuận tương ứng mở rộng từ 2,0% lên 3,9%, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 55% lên 149 triệu USD.

Các so sánh theo GAAP ít phản ánh đúng hiệu quả hoạt động cốt lõi hơn do quý 2/2025 bao gồm 3,212 tỷ USD thu nhập từ phương pháp vốn chủ sở hữu, được bù đắp một phần bởi 765 triệu USD chi phí thuế. Điều đó đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước của lợi nhuận ròng GAAP và EPS pha loãng ngay cả khi lợi nhuận điều chỉnh được cải thiện.

Kết quả hoạt động của doanh nghiệp và các phân khúc

Phân khúc Urban Solutions là động lực thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong quý, trong khi Energy Solutions báo cáo lợi nhuận cao hơn đáng kể mặc dù doanh thu sụt giảm. Mission Solutions cũng cải thiện khả năng sinh lời dù doanh thu giảm nhẹ.

Phân khúc Urban Solutions được hưởng lợi từ việc tăng cường triển khai các dự án khai thác mỏ và kim loại. Tuy nhiên, biên lợi nhuận của phân khúc này đã giảm nhẹ do dự án Cầu Quốc tế Gordie Howe về cơ bản đã hoàn thành ghi nhận chi phí tăng thêm 44 triệu USD liên quan đến biến động tỷ giá hối đoái, sự phá sản của nhà thầu phụ và những thay đổi do khách hàng yêu cầu.

Sự gia tăng lợi nhuận của phân khúc Energy Solutions phản ánh các khoản quyết toán thuận lợi tại một số dự án nhất định, bao gồm cả liên doanh cũ tại Mexico. Do doanh thu giảm 38% và các khoản quyết toán đã hỗ trợ lợi nhuận, biên lợi nhuận quý 2 của phân khúc này không nên được coi là minh chứng duy nhất cho sự tăng trưởng hoạt động tương đương.

Lợi nhuận và biên lợi nhuận cao hơn của phân khúc Mission Solutions phản ánh hiệu quả phí thưởng được cải thiện trong danh mục dự án của Bộ Năng lượng Hoa Kỳ của Fluor.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và phân bổ vốn

Sự gia tăng lợi nhuận phân khúc được hỗ trợ bởi các khoản quyết toán thuận lợi của Energy Solutions và chi phí quản lý doanh nghiệp thấp hơn, giảm xuống 41 triệu USD từ mức 52 triệu USD. Sự gia tăng chi phí dự án của Urban Solutions đã bù trừ một phần những lợi ích đó.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý ở mức âm 317 triệu USD, nhưng con số này đã bao gồm khoản nộp thuế trị giá 357 triệu USD liên quan đến hoạt động bán cổ phần NuScale. Trong 6 tháng đầu năm 2026, dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh đã được cải thiện lên âm 207 triệu USD từ mức âm 307 triệu USD của cùng kỳ năm trước, cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa số liệu lũy kế từ đầu năm với số liệu hàng quý.

Fluor kết thúc tháng 6 với 3,0 tỷ USD tiền mặt và chứng khoán dễ bán. Công ty đã nhận được 1,831 tỷ USD từ việc bán cổ phiếu NuScale trong nửa đầu năm và hoàn tất việc chuyển đổi thành tiền mặt vào tháng 4. Công ty đã mua lại 300 triệu USD cổ phiếu trong quý 2 và 816 triệu USD trong nửa đầu năm, đồng thời duy trì mục tiêu mua lại 1,4 tỷ USD cho năm 2026.

Đà ký kết hợp đồng mới vẫn chưa đảo ngược được đà suy giảm của lượng đơn hàng tồn đọng (backlog)

Giá trị hợp đồng mới đạt 6,103 tỷ USD, so với 1,768 tỷ USD của năm trước, và 89% trong số đó là hợp đồng hoàn trả chi phí. Ban lãnh đạo lý giải mức tăng này là nhờ việc chuyển đổi các công việc chuẩn bị ban đầu (front-end) và cho biết Fluor tiếp tục lấp đầy danh mục cơ hội tiềm năng của mình.

Mặc dù giá trị hợp đồng mới tăng, tổng lượng đơn hàng tồn đọng vẫn thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Cơ cấu danh mục nghiêng nhiều hơn về các hợp đồng hoàn trả chi phí, trong khi xu hướng đơn hàng tồn đọng có sự khác biệt đáng kể giữa ba phân khúc.

Giá trị hợp đồng mới của phân khúc Mission Solutions đã tăng lên 2,227 tỷ USD từ mức 363 triệu USD, bao gồm cả hợp đồng EPC hoàn trả chi phí cho cơ sở làm giàu nhiên liệu hạt nhân Centrus. Phân khúc Urban Solutions cũng ghi nhận 3,172 tỷ USD hợp đồng mới, trong khi Fluor giảm lượng đơn hàng tồn đọng của các dự án cũ xuống còn 119 triệu USD. Thử thách hoạt động tiếp theo là liệu đà nhận thầu mới này có chuyển hóa thành sự tăng trưởng trở lại của tổng lượng đơn hàng tồn đọng hay không.

Dự báo lợi nhuận

Fluor đã hạ và thu hẹp khoảng dự báo EBITDA điều chỉnh năm 2026 do triển vọng mới nhất đã loại bỏ phần đóng góp ước tính trước đó trong nửa cuối năm từ liên doanh tại Mexico đã thoái vốn. Điểm trung vị giảm khoảng 30 triệu USD.

Thay đổi này phản ánh việc thoái vốn khỏi danh mục đầu tư thay vì do yếu tố nhu cầu được giải thích trong thông cáo, nhưng nó làm giảm đóng góp lợi nhuận kỳ vọng trong nửa cuối năm.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Báo cáo tóm tắt 6 tháng được cung cấp cho thấy có 447.408 cổ phiếu được mua thông qua 32 giao dịch và 83.482 cổ phiếu được bán thông qua 10 giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng là 363.926 cổ phiếu. Mười hồ sơ cá nhân gần nhất bao gồm chín khoản thưởng cổ phiếu có giá bằng không cho giám đốc vào ngày 6 tháng 5 năm 2026 (không được cung cấp số lượng cổ phiếu cụ thể) và một giao dịch bán bằng tiền mặt kèm chi tiết về giá trị giao dịch.

Chín người nhận thưởng là Teri Plummer McClure, Lisa Glatch, Alan M. Bennett, Matthew K. Rose, H. Paulett Eberhart, James T. Hackett, Rosemary T. Berkery, Robert G. Card và Charles P. Blankenship Jr. Những khoản cấp phát này cần được phân biệt với các giao dịch mua bằng tiền mặt.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Đóng góp lợi nhuận cả năm thấp hơn: Việc thoái vốn khỏi liên doanh tại Mexico đã khiến Fluor giảm dự báo EBITDA điều chỉnh khoảng 30 triệu USD ở điểm giữa.
• Chi phí thực hiện dự án: Dự án Gordie Howe ghi nhận 44 triệu USD chi phí bổ sung do biến động tỷ giá, nhà thầu phụ phá sản và các thay đổi từ phía khách hàng, làm hạn chế biên lợi nhuận của Urban Solutions.
• Chuyển đổi lượng đơn đặt hàng tồn đọng (backlog): Các hợp đồng mới giành được đã tăng đáng kể, nhưng tổng giá trị đơn đặt hàng tồn đọng (backlog) vẫn thấp hơn khoảng 5% so với cùng kỳ năm trước, trong đó mảng Energy Solutions ghi nhận mức giảm đặc biệt lớn.
• Hỗ trợ lợi nhuận phi thường xuyên: Lợi nhuận cao hơn của mảng Energy Solutions được hưởng lợi từ việc tất toán dự án thuận lợi, trong khi kết quả GAAP của năm trước bị ảnh hưởng nặng nề bởi lợi nhuận từ phương pháp vốn chủ sở hữu. Những khoản mục này làm phức tạp việc so sánh giữa các kỳ.
• Chuyển đổi tiền mặt: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý vẫn âm, mặc dù khoản nộp thuế liên quan đến NuScale được công bố đã vượt quá lượng dòng tiền chi ra được báo cáo. Khả năng tạo tiền sau khoản nộp thuế đó là một thước đo quan trọng cần theo dõi tiếp theo.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của Fluor ghi nhận sự kết hợp giữa doanh thu cao hơn, lợi nhuận điều chỉnh tăng mạnh và lượng hợp đồng mới ký tăng đáng kể. Mảng Urban Solutions thúc đẩy doanh thu, trong khi việc tất toán các dự án hỗ trợ lợi nhuận của mảng Energy Solutions và một khoản nộp thuế gây áp lực lên dòng tiền. Các yếu tố chính cần theo dõi là việc chuyển đổi hợp đồng mới ký thành đơn đặt hàng tồn đọng (backlog), chi phí thực hiện các dự án còn lại, khả năng tạo tiền sau khi nộp thuế và nền tảng lợi nhuận thấp hơn sau khi thoái vốn khỏi liên doanh tại Mexico.