Kết quả kinh doanh Quý 2 năm 2026 của Gray Media: Quảng cáo chính trị thúc đẩy sự phục hồi lợi nhuận

Gray Media (NYSE: GTN) báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 839 triệu USD, tăng 9% so với mức 772 triệu USD, trong khi EPS pha loãng phân bổ cho cổ đông phổ thông cải thiện lên 0,21 USD so với mức lỗ 0,71 USD. Quảng cáo chính trị và doanh thu truyền dẫn ròng cao hơn là các động lực tăng trưởng chính, giúp thu nhập ròng chuyển sang lãi 14 triệu USD so với mức lỗ 56 triệu USD và EBITDA điều chỉnh tăng 27%. Tuy nhiên, mảng quảng cáo cốt lõi vẫn yếu, và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm giảm bất chấp lợi nhuận được cải thiện.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Các thương vụ thâu tóm hoàn tất trong nửa đầu năm đã đóng góp 41 triệu USD vào doanh thu quý. Quảng cáo chính trị tăng 74 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái—nhiều hơn mức tăng tổng doanh thu 67 triệu USD của Gray—trong khi quảng cáo cốt lõi và doanh thu truyền dẫn gộp sụt giảm.

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng nhanh hơn doanh thu do tổng chi phí hoạt động chỉ tăng khoảng 2%. EPS pha loãng cũng bao gồm một lợi ích kế toán từ cấu trúc vốn: khoản đóng góp danh nghĩa 20 triệu USD từ việc mua lại cổ phiếu ưu đãi đã làm tăng thu nhập phân bổ cho cổ đông phổ thông, được bù đắp một phần bởi 13 triệu USD cổ tức cổ phiếu ưu đãi.

EBITDA điều chỉnh là một thước đo phi GAAP. Biên lợi nhuận hoạt động hiển thị ở trên được tính toán từ doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh được báo cáo của Gray.

Kết quả hoạt động kinh doanh và phân khúc

Tăng trưởng tập trung vào mảng quảng cáo liên quan đến bầu cử và các công ty sản xuất chương trình. Các thương vụ thâu tóm năm 2026 đã đóng góp 15 triệu USD quảng cáo cốt lõi, 3 triệu USD quảng cáo chính trị và 23 triệu USD doanh thu phí truyền dẫn trong quý.

Quảng cáo chính trị đạt 83 triệu USD, cao hơn mức 47 triệu USD ghi nhận trong quý 2/2024 nhưng thấp hơn mức 90 triệu USD đạt được trong quý 2/2022. Quảng cáo cốt lõi giảm bất chấp đóng góp từ các đài truyền hình mới thâu tóm, cho thấy kết quả báo cáo tiếp tục đối mặt với áp lực bên ngoài mảng chi tiêu cho bầu cử.

Tổng doanh thu phí phát lại giảm do lượng thuê bao sụt giảm, một đài truyền hình chuyển sang trạng thái độc lập và một tranh chấp phân phối đã được giải quyết trong quý. Tuy nhiên, doanh thu phát lại ròng vẫn tăng nhờ phí liên kết mạng lưới giảm 10% xuống 209 triệu USD từ mức 233 triệu USD. Ban lãnh đạo cho biết doanh thu phát lại ròng cũng đã tăng trưởng trở lại so với cùng kỳ năm trước nếu không tính các thương vụ thâu tóm, bất chấp tình trạng ngừng phát sóng kéo dài đến ngày 1/5.

Lợi nhuận được cải thiện, nhưng hiệu quả chuyển đổi tiền mặt trong nửa đầu năm suy yếu

Chi phí phát sóng chỉ tăng 1% lên 569 triệu USD, mặc dù các thương vụ thâu tóm năm 2026 đã làm tăng thêm 30 triệu USD chi phí. Trong tổng số đó, chi phí của các đài tăng 9%, trong khi phí liên kết mạng lưới thấp hơn đã bù đắp phần nào. Chi phí doanh nghiệp và quản lý tăng 48% lên 37 triệu USD, vượt mức cận trên 35 triệu USD của kế hoạch hướng dẫn, chủ yếu do chi phí liên quan đến giao dịch tăng lên 7 triệu USD từ mức 1 triệu USD.

Số liệu dòng tiền được cung cấp cho giai đoạn 6 tháng kết thúc vào ngày 30/6 thay vì chỉ riêng quý 2. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm giảm xuống 124 triệu USD từ mức 163 triệu USD, ngay cả khi lỗ ròng thu hẹp xuống còn 6 triệu USD từ mức 65 triệu USD. Khoản đóng góp tiền mặt nhỏ hơn nhiều từ các khoản phải thu và khoản chi tiền mặt trị giá 43 triệu USD liên quan đến các khoản phải thu hoặc nộp trước thuế thu nhập doanh nghiệp đã khiến hiệu quả chuyển đổi tiền mặt yếu hơn.

Gray đã chi 264 triệu USD cho các thương vụ thâu tóm truyền hình và 36 triệu USD cho chi phí đầu tư phát triển trong nửa đầu năm. Do đó, lượng tiền mặt đã giảm xuống 176 triệu USD từ mức 368 triệu USD vào cuối năm 2025. Nợ gốc tăng lên 5,867 tỷ USD từ mức 5,810 tỷ USD, trong khi nợ gốc trừ đi tiền mặt tăng lên 5,691 tỷ USD từ mức 5,442 tỷ USD.

Tỷ lệ đòn bẩy ròng tổng hợp hợp nhất là 5,73 lần tại ngày 30/6, so với tỷ lệ phát sinh tối đa cho phép là 7,00 lần. Gray cũng có sẵn 745 triệu USD theo hạn mức tín dụng tuần hoàn, trong khi công cụ chứng khoán hóa các khoản phải thu trị giá 400 triệu USD đã được giải ngân toàn bộ. Hội đồng quản trị sau đó đã phê duyệt nguồn thanh khoản lên tới 250 triệu USD cho các đợt mua lại nợ tiềm năng kéo dài đến hết năm 2027, không có yêu cầu mua lại tối thiểu.

Hướng dẫn lợi nhuận

Đối với quý 3/2026, Gray dự kiến quảng cáo chính trị và các đài truyền hình mới thâu tóm sẽ thúc đẩy doanh thu báo cáo tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, quảng cáo cốt lõi dự kiến sẽ đi ngang so với cùng kỳ năm trước trên cơ sở báo cáo thực tế, trong khi cả chi phí phát sóng và chi phí doanh nghiệp đều được dự báo sẽ tăng.

Hướng dẫn chi phí không bao gồm khấu hao, hao mòn lũy kế và các khoản lỗ do thanh lý tài sản. Triển vọng này bao gồm kết quả ước tính từ các đài truyền hình đã thâu tóm hoàn toàn tính đến ngày 7/8, cũng như các đài American Spirit Media và WHPM. Riêng biệt, Gray dự kiến chi phí lãi vay năm 2026 là 440 triệu USD và chi phí đầu tư phát triển từ 120 triệu USD đến 130 triệu USD; những số liệu này là hướng dẫn bổ sung chứ không phải dự báo doanh thu hoặc EPS cho cả năm.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực lên mảng quảng cáo cốt lõi:Quảng cáo cốt lõi trong quý 2 giảm bất chấp những đóng góp từ các đài truyền hình mới thâu tóm, và hướng dẫn quý 3 dự kiến không có tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước trên cơ sở báo cáo thực tế.
• Sự phụ thuộc vào quảng cáo chính trị: Chi tiêu cho bầu cử là nguồn tăng trưởng doanh thu lớn nhất trong Quý 2 và đóng vai trò then chốt đối với triển vọng Quý 3, khiến kết quả kinh doanh nhạy cảm với thời điểm và quy mô chi tiêu của các chiến dịch tranh cử.
• Áp lực từ hoạt động phát sóng lại: Lượng thuê bao sụt giảm cùng với những thay đổi về đài phát hoặc kênh phân phối đã làm giảm doanh thu phát sóng lại gộp, mặc dù phí liên kết thấp hơn đã giúp bảo vệ kết quả thuần.
• Đòn bẩy và chi phí lãi vay: Chi phí lãi vay hàng quý ở mức 117 triệu USD, gần bằng lợi nhuận hoạt động Quý 2 là 136 triệu USD. Lượng tiền mặt thấp hơn và dòng tiền hoạt động nửa đầu năm yếu hơn cũng làm giảm bớt tấm đệm dự phòng trước một khoản nợ lớn.
• Hoạt động mua lại và thực thi pháp lý: Chi phí giao dịch đã đẩy chi phí doanh nghiệp vượt quá mức dự báo, trong khi các tài sản còn lại của American Spirit Media và WHPM vẫn cần được cơ quan quản lý phê duyệt.

Tóm tắt

Sự phục hồi lợi nhuận Quý 2 của Gray Media chủ yếu được thúc đẩy bởi mảng quảng cáo bầu cử, đóng góp từ các thương vụ mua lại và phí liên kết mạng lưới thấp hơn, trong khi mảng quảng cáo cốt lõi vẫn chịu áp lực. Đòn bẩy hoạt động được cải thiện, nhưng sự sụt giảm dòng tiền trong nửa đầu năm và nợ ròng cao hơn khiến việc quản lý bảng cân đối kế toán tiếp tục là yếu tố quan trọng. Kết quả Quý 3 sẽ phụ thuộc lớn vào việc liệu doanh thu quảng cáo chính trị có đạt khoảng dự báo của công ty hay không, đồng thời các đài phát sóng đã mua lại được tích hợp mà không gặp thêm áp lực về chi phí.