CytomX quý 2/2026: Doanh thu giảm, chi phí R&D tăng

CytomX Therapeutics (NASDAQ: CTMX) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 1,4 triệu USD, giảm từ 18,7 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu tăng lên 0,09 USD từ mức 0,00 USD được báo cáo. Lỗ ròng tăng lên 20,7 triệu USD khi doanh thu hợp tác giảm và chi tiêu R&D tăng, trong khi tiền mặt, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư cuối quý ở mức 330,3 triệu USD, trước khoản thanh toán 37,0 triệu USD từ Regeneron nhận được vào tháng 7.

Kết quả tài chính cốt lõi

Trong ba tháng kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, thay đổi tài chính chính là sự sụt giảm mạnh của doanh thu hợp tác. CytomX cho biết điều này xuất phát từ việc hoàn thành các nghĩa vụ thực hiện theo các hợp tác với Bristol Myers Squibb trong năm 2025 và hoạt động nghiên cứu thấp hơn theo thỏa thuận hợp tác với Astellas, vốn đã kết thúc trong quý 2/2026.

Cùng lúc đó, chi phí hoạt động tăng 5,3 triệu USD. Phần lớn mức tăng đến từ hoạt động sản xuất Varseta-M, chi phí nhân sự cao hơn và các hoạt động nghiên cứu và phát triển khác; chi phí tư vấn và thuê mặt bằng cũng làm tăng chi phí chung và hành chính.

Thu nhập lãi tăng lên 3,2 triệu USD từ 1,2 triệu USD và bù đắp một phần khoản lỗ hoạt động, nhưng không đủ để đối trọng với tác động kết hợp của doanh thu thấp hơn và chi tiêu phát triển cao hơn.

Tiến độ danh mục phát triển và hợp tác

Phát triển Varseta-M mở rộng ngoài ung thư đại trực tràng ở các tuyến điều trị muộn

Việc tuyển bệnh nhân cho nghiên cứu đơn trị liệu Varseta-M giai đoạn 1 đã hoàn tất với 113 bệnh nhân thuộc các nhóm tăng liều, mở rộng và tối ưu liều. Tính đến cuối tháng 4 năm 2026, các nhóm tối ưu liều đã tuyển 40 bệnh nhân ở các liều 8,6 mg/kg và 10 mg/kg dùng mỗi ba tuần.

CytomX dự kiến cung cấp cập nhật giai đoạn 1 vào cuối năm 2026, với các kết quả dự kiến hỗ trợ lựa chọn liều cho quá trình phát triển giai đoạn sau. Công ty có kế hoạch làm việc với FDA về nghiên cứu đăng ký đơn trị liệu đầu tiên trong ung thư đại trực tràng, mà công ty đặt mục tiêu bắt đầu trong nửa đầu năm 2027.

Công ty cũng đang mở rộng chương trình thông qua:

• Một nghiên cứu giai đoạn 1 đang tiến hành, kết hợp Varseta-M với bevacizumab ở bệnh nhân ung thư đại trực tràng di căn điều trị từ tuyến ba trở đi, với dữ liệu ban đầu dự kiến có trong nửa đầu năm 2027.
• Một nghiên cứu giai đoạn 1/2 về Varseta-M kết hợp bevacizumab, 5-fluorouracil và leucovorin ở bệnh nhân ung thư đại trực tràng di căn điều trị tuyến hai, dự kiến bắt đầu trong quý 4/2026.
• Các nhóm mở rộng đơn trị liệu giai đoạn 1 ở ung thư dạ dày và ung thư chỗ nối dạ dày-thực quản, ung thư biểu mô tuyến tụy ống được chọn lọc EpCAM và ung thư đường mật được chọn lọc EpCAM, bắt đầu trong quý 3/2026.

CX-801 tiến triển qua giai đoạn tăng liều ban đầu

Nghiên cứu đơn trị liệu CX-801 giai đoạn 1 ở bệnh nhân u hắc tố tiến triển đã đạt mức liều thứ tư. CytomX cho biết phương pháp điều trị nhìn chung được dung nạp tốt ở các mức liều cao hơn liều đã được phê duyệt của interferon alpha-2b không được che chắn.

Nghiên cứu kết hợp CX-801 với Keytruda đã vượt qua mức liều thứ ba và tiếp tục tuyển bệnh nhân. Dữ liệu kết hợp ban đầu dự kiến có trong nửa đầu năm 2027.

Hợp tác với Regeneron bổ sung các mục tiêu và nguồn vốn ngắn hạn

CytomX đã mở rộng hợp tác với Regeneron vào tháng 6 năm 2026 để bao gồm các chương trình liệu pháp miễn dịch bispecific được che chắn bổ sung. Công ty nhận khoản thanh toán lựa chọn mục tiêu 37,0 triệu USD vào tháng 7 cho hai chương trình bổ sung, sau ngày chốt bảng cân đối kế toán quý 2.

Regeneron cũng có quyền chọn lựa tối đa sáu mục tiêu bổ sung. Thỏa thuận hợp tác hiện bao gồm tối đa khoảng 4,0 tỷ USD tiền mốc tiềm năng dựa trên việc đề cử mục tiêu, nghiên cứu, phát triển, quản lý và doanh số, mặc dù các khoản thanh toán này vẫn phụ thuộc vào tiến độ trong tương lai.

Khả năng sinh lời, thanh khoản và bảng cân đối kế toán

Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư đạt tổng cộng 330,3 triệu USD vào ngày 30 tháng 6, giảm 16,4 triệu USD so với 346,7 triệu USD vào ngày 31 tháng 3. Số dư quý 2 bao gồm 17,2 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cùng 313,1 triệu USD các khoản đầu tư ngắn hạn.

Số dư này không bao gồm khoản thanh toán 37,0 triệu USD từ Regeneron nhận được vào tháng 7. CytomX dự kiến các nguồn lực hiện có sẽ đảm bảo thời hạn tiền mặt đến ít nhất nửa cuối năm 2028, tạo thời gian để công ty đạt được một số cột mốc lâm sàng theo kế hoạch của Varseta-M và CX-801.

Tuy vậy, thời hạn này phụ thuộc vào chi phí phát triển trong tương lai. Quý 2 đã cho thấy chi tiêu cao hơn cho sản xuất Varseta-M và nhân sự, và việc thúc đẩy nhiều nghiên cứu mở rộng cùng nghiên cứu kết hợp có thể khiến chi phí R&D duy trì ở mức cao.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bộ dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp không ghi nhận giao dịch mua nào trong sáu tháng qua. Bản tổng hợp cũng cho thấy không có giao dịch bán, nhưng điều này mâu thuẫn với hồ sơ giao dịch chi tiết liệt kê năm giao dịch bán từ tháng 3 đến tháng 6 năm 2026; vì vậy, bảng dưới đây trình bày các mục chi tiết mà không đưa ra kết luận về triển vọng của ban lãnh đạo.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Rủi ro lâm sàng giai đoạn đầu: Varseta-M và CX-801 vẫn đang ở giai đoạn phát triển giai đoạn 1. Các kết quả ban đầu về độ an toàn hoặc hiệu quả có thể không được tái lập trong các nghiên cứu quy mô lớn hơn hoặc ở giai đoạn sau.
• Lựa chọn liều và thực thi quy định: CytomX vẫn cần lựa chọn liều Varseta-M và thống nhất với FDA về thiết kế cũng như lộ trình quản lý cho nghiên cứu đăng ký ung thư đại trực tràng theo kế hoạch.
• Biến động doanh thu liên quan đến hợp tác: Doanh thu quý 2 giảm sau khi hoàn thành các nghĩa vụ với Bristol Myers Squibb và hoạt động với Astellas giảm. Doanh thu hợp tác trong tương lai có thể tiếp tục phụ thuộc vào thời điểm triển khai công việc nghiên cứu và các khoản thanh toán có điều kiện.
• Chi phí phát triển cao hơn: Chi phí sản xuất Varseta-M và nhân sự đã tăng trong quý. Việc triển khai thêm các nghiên cứu kết hợp và mở rộng chỉ định có thể gây thêm áp lực lên lỗ hoạt động và thời hạn tiền mặt dự kiến.
• Tập trung danh mục phát triển: Tiến độ lâm sàng của CytomX phụ thuộc nhiều vào Varseta-M và CX-801, khiến dữ liệu sắp tới và việc thực thi thử nghiệm trở thành yếu tố trọng tâm đối với triển vọng hoạt động của công ty.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của CytomX được đặc trưng bởi doanh thu hợp tác thấp hơn và đầu tư cao hơn vào danh mục phát triển, làm nới rộng đáng kể lỗ hoạt động và lỗ ròng. Thanh khoản cuối quý 330,3 triệu USD, được bổ sung bởi khoản thanh toán Regeneron nhận sau đó, hỗ trợ thời hạn tiền mặt mà công ty công bố là đến ít nhất nửa cuối năm 2028. Các điểm chính tiếp theo cần theo dõi là cập nhật Varseta-M cuối năm và lựa chọn liều, việc khởi động các nhóm bệnh ung thư đại trực tràng và ung thư đường tiêu hóa mới, cùng việc liệu chi tiêu phát triển có vẫn phù hợp với thời hạn tiền mặt đó hay không.