Full House Resorts quý 2 tài chính 2026: EBITDA điều chỉnh tăng 19,5%

Full House Resorts (Nasdaq: FLL) ghi nhận doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 78,1 triệu USD, tăng 5,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng là -0,24 USD, so với -0,29 USD một năm trước. Tăng trưởng tại American Place và Chamonix/Bronco Billy’s đã giúp EBITDA điều chỉnh tăng 19,5%, mặc dù chi phí lãi vay cao khiến công ty vẫn ghi nhận lỗ ròng theo GAAP.

Kết quả tài chính cốt lõi

Sự cải thiện trong quý chủ yếu đến từ hai sòng bạc mới nhất của Full House Resorts. Doanh thu American Place tăng 13,4%, trong khi doanh thu Chamonix/Bronco Billy’s tăng 11,7%, góp phần đưa lợi nhuận hoạt động hợp nhất chuyển sang dương.

EBITDA điều chỉnh cũng được hỗ trợ bởi khả năng sinh lời của các cơ sở được cải thiện và chi phí liên quan đến hoạt động cấp công ty thấp hơn. Biên EBITDA điều chỉnh mở rộng khoảng hai điểm phần trăm, nhưng công ty vẫn báo lỗ ròng 8,7 triệu USD.

Các số liệu bằng USD tính theo triệu, ngoại trừ dữ liệu trên mỗi cổ phiếu.

EBITDA điều chỉnh là chỉ tiêu non-GAAP, loại trừ lãi vay, thuế, khấu hao tài sản hữu hình và vô hình, cùng một số khoản mục khác. Vì vậy, chỉ tiêu này cần được xem xét cùng với lợi nhuận hoạt động và lỗ ròng theo GAAP của công ty.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo phân khúc

Phân khúc Midwest & South tạo ra doanh thu 61,0 triệu USD, tăng 5,6%, trong khi EBITDA điều chỉnh của phân khúc tăng 4,7% lên 13,4 triệu USD. American Place là động lực tăng trưởng chính, với doanh thu tăng 13,4% và cơ sở này thiết lập các kỷ lục nội bộ mới. Một phần mức cải thiện này bị bù trừ bởi EBITDA điều chỉnh của cơ sở tại Rising Star suy yếu, nơi một đường dây điện bị đứt đã gây mất điện trong 42 giờ.

Phân khúc West ghi nhận doanh thu 15,5 triệu USD, tăng 7,3%. EBITDA điều chỉnh của phân khúc cải thiện lên mức lỗ 0,1 triệu USD, từ mức lỗ 1,1 triệu USD. Chamonix/Bronco Billy’s là yếu tố tạo ra thay đổi này: doanh thu tăng 11,7% lên 13,0 triệu USD và mức lỗ EBITDA điều chỉnh của cơ sở thu hẹp xuống 0,1 triệu USD từ 1,2 triệu USD. Ban lãnh đạo cho biết khoản lỗ nhỏ trong tháng 4 đã được bù đắp bởi đóng góp dương trong tháng 5 và tháng 6.

Grand Lodge Casino tiếp tục là lực cản đối với phân khúc West. Doanh thu giảm 10,8% xuống 2,6 triệu USD do hoạt động cải tạo tại Hyatt Regency Lake Tahoe Resort làm gián đoạn hoạt động. Các suite mới ven bờ biển cùng tiện ích ẩm thực và đồ uống của khu nghỉ dưỡng dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2027.

Phân khúc Contracted Sports Wagering tạo ra 1,5 triệu USD doanh thu và EBITDA điều chỉnh của phân khúc, giảm từ lần lượt 1,7 triệu USD và 1,6 triệu USD. Quý cùng kỳ năm trước được hưởng lợi từ một skin cá cược thể thao đang hoạt động bổ sung.

Việc mở rộng hoạt động sòng bạc cải thiện vận hành, nhưng chi phí lãi vay duy trì khoản lỗ

Full House Resorts tạo thêm khoảng 4,1 triệu USD doanh thu, trong khi tổng chi phí và chi phí hoạt động tăng khoảng 1,8 triệu USD. Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính giảm nhẹ, giúp lợi nhuận hoạt động cải thiện lên 2,3 triệu USD từ mức lỗ nhỏ.

Tiến triển về hoạt động này không chuyển thành kết quả cuối cùng theo GAAP vì chi phí lãi vay ròng là 10,8 triệu USD, cao hơn đáng kể so với lợi nhuận hoạt động. Chênh lệch này dẫn đến khoản lỗ trước thuế 8,6 triệu USD. EBITDA điều chỉnh loại trừ cả 10,4 triệu USD chi phí khấu hao tài sản hữu hình và vô hình trong quý lẫn chi phí lãi vay, do đó chỉ tiêu này cho thấy sự cải thiện trong hoạt động cốt lõi của các sòng bạc nhưng không phản ánh gánh nặng do cấu trúc vốn của công ty tạo ra.

Thanh khoản, nợ vay và tài trợ cho American Place

Full House Resorts có 48,4 triệu USD thanh khoản tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Con số này gồm 33,4 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cùng 15,0 triệu USD hạn mức chưa sử dụng theo cơ sở tín dụng quay vòng trị giá 40,0 triệu USD.

Nợ vay chủ yếu gồm 450,0 triệu USD trái phiếu có bảo đảm cấp cao đáo hạn năm 2028 và 25,0 triệu USD đã rút theo cơ sở tín dụng quay vòng. Các trái phiếu cấp cao có thể được mua lại theo mệnh giá. Ban lãnh đạo đang làm việc để tái cấp vốn cho khoản nợ chính, đồng thời thu xếp tài trợ xây dựng cho sòng bạc American Place cố định, mặc dù các tài liệu pháp lý cần thiết mất nhiều thời gian hơn dự kiến.

Quan điểm của ban lãnh đạo

CEO Daniel R. Lee cho biết American Place tiếp tục thiết lập các kỷ lục tại cơ sở và dự kiến đóng góp thêm khi sòng bạc tạm thời tăng dần quy mô hoạt động. Công ty đã được phê duyệt vận hành cơ sở tạm thời này đến tháng 2 năm 2029, qua đó có thêm thời gian để xây dựng cơ sở cố định.

Ban lãnh đạo dự kiến sòng bạc American Place cố định sẽ cần khoảng 18 đến 24 tháng xây dựng và khai trương vào nửa cuối năm 2028. Cơ sở được lên kế hoạch sẽ có tổng diện tích sàn xấp xỉ gấp đôi sòng bạc tạm thời, nhiều vị trí chơi game hơn, cùng các dịch vụ ẩm thực, đồ uống và giải trí mở rộng.

Tại Chamonix, ban lãnh đạo cho rằng sự cải thiện doanh thu gần đây đến từ các sáng kiến tiếp thị mới và cơ sở dữ liệu khách hàng ngày càng mở rộng. Công ty cũng tuyển dụng một giám đốc sòng bạc mới trong quá trình cải thiện hoạt động của cơ sở và tiếp cận khách hàng tại Colorado Springs và khu vực phía nam Denver.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tái cấp vốn và nguồn vốn xây dựng: Công ty có 450,0 triệu USD trái phiếu có bảo đảm cấp cao đáo hạn năm 2028 và cũng phải tài trợ cho American Place cố định. Việc chậm trễ hoặc điều khoản tài trợ bất lợi có thể làm tăng áp lực lên thanh khoản và chi phí lãi vay.
• Triển khai American Place: Sòng bạc cố định cần thời gian xây dựng ước tính từ 18 đến 24 tháng. Việc chậm trễ về tài trợ, quy định, chi phí xây dựng hoặc thay đổi tiến độ có thể ảnh hưởng đến thời điểm khai trương dự kiến vào nửa cuối năm 2028.
• Chamonix vẫn gần điểm hòa vốn: Chamonix/Bronco Billy’s đã cải thiện đáng kể nhưng vẫn ghi nhận khoản lỗ EBITDA điều chỉnh nhỏ tại cơ sở trong quý. Tiến triển tiếp theo phụ thuộc vào hiệu quả của các thay đổi về tiếp thị và vận hành.
• Gián đoạn do cải tạo Grand Lodge: Hoạt động xây dựng tại cơ sở Hyatt Regency lân cận đã làm giảm doanh thu và khả năng sinh lời của Grand Lodge. Các tiện ích quan trọng của khu nghỉ dưỡng dự kiến không hoàn thành cho đến cuối năm 2027.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của Full House Resorts cho thấy đòn bẩy hoạt động được cải thiện khi American Place và Chamonix/Bronco Billy’s tiếp tục mở rộng hoạt động. Lợi nhuận hoạt động chuyển sang dương và EBITDA điều chỉnh tăng nhanh hơn doanh thu, nhưng công ty vẫn chưa có lãi do gánh nặng lãi vay lớn. Những điểm chính tiếp theo cần theo dõi là sự cải thiện liên tục tại các sòng bạc mới hơn, việc hoàn tất tái cấp vốn nợ và tiến độ tài trợ cũng như xây dựng American Place cố định.