VAALCO quý 2/2026: Doanh thu tăng 39%, EPS pha loãng đạt 0,39 USD

VAALCO Energy (NYSE: EGY) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 135,2 triệu USD, tăng 39% so với 96,9 triệu USD cùng kỳ năm trước; EPS pha loãng tăng lên 0,39 USD từ 0,08 USD. Giá thực hiện cao hơn đã thúc đẩy mức cải thiện so với cùng kỳ, trong khi thời điểm các đợt bốc dỡ dầu tại Gabon hỗ trợ đà phục hồi theo quý. Tuy nhiên, khoản lãi lớn chưa thực hiện từ công cụ phái sinh đã làm tăng đáng kể lợi nhuận ròng theo GAAP, và chi tiêu vốn cao hơn đã làm gia tăng đòn bẩy.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu tăng dù khối lượng bán hàng theo lợi ích doanh thu ròng (NRI) giảm 8% so với cùng kỳ xuống 1,621 triệu BOE, chủ yếu do việc bán tài sản tại Canada. Giá hàng hóa thực hiện bình quân tăng 47% lên 80,77 USD/BOE, bù đắp nhiều hơn mức sụt giảm sản lượng.

Lợi nhuận hoạt động tăng hơn gấp đôi khi doanh thu cao hơn và chi phí thăm dò giảm mạnh lớn hơn mức tăng của chi phí sản xuất, chi phí khấu hao, suy giảm và chi phí hành chính. EBITDAX điều chỉnh tăng ở mức khiêm tốn hơn lợi nhuận theo GAAP vì chỉ tiêu non-GAAP này không bao gồm các khoản lãi phái sinh chưa thực hiện.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh và EBITDAX điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. “NM” cho biết mức thay đổi theo tỷ lệ phần trăm không có ý nghĩa vì kết quả đã chuyển từ lãi sang lỗ.

Hoạt động kinh doanh và khu vực

Gabon tạo ra 91,8 triệu USD doanh thu thuần, tăng từ 21,4 triệu USD trong quý 1/2026; mức tăng theo quý chủ yếu phản ánh hai đợt bốc dỡ dầu trong quý. Sản lượng theo tỷ lệ lợi ích tham gia bình quân đạt 9.353 BOEPD, tăng từ 8.563 BOEPD một năm trước. Giếng phát triển Ebouri-5H bắt đầu khai thác trong tháng 6, trong khi một giếng cung cấp khí mới đang được sử dụng để giảm sự phụ thuộc vào dầu diesel chi phí cao vận chuyển ra ngoài khơi.

Ai Cập đóng góp 43,4 triệu USD doanh thu thuần, so với 38,9 triệu USD trong quý trước. Sản lượng theo tỷ lệ lợi ích tham gia bình quân đạt 11.282 BOEPD, so với 10.929 BOEPD trong quý 2/2025. VAALCO khởi động lại hoạt động khoan vào tháng 5, đưa giếng phát triển HE-9 vào vận hành đầu tháng 6 và hoàn thành thêm hai giếng phát triển trong tháng 7.

Côte d’Ivoire ghi nhận sản lượng nhưng không có doanh thu bán hàng trong quý 2. Sản lượng tại mỏ Baobab được khôi phục vào tháng 6 sau khi tân trang FPSO, nhưng đợt bốc dỡ dầu thô đầu tiên trong năm 2026 được lên lịch vào tháng 8. Chênh lệch về thời điểm này là quan trọng vì sản lượng có thể tăng trước khi số thùng dầu liên quan xuất hiện trong doanh số và doanh thu được báo cáo.

Canada không đóng góp sản lượng hoặc doanh thu trong quý 2 sau thương vụ thoái vốn vào tháng 2/2026. Việc không còn các tài sản tại Canada là nguyên nhân chính khiến tổng khối lượng bán hàng NRI vẫn thấp hơn quý cùng kỳ năm trước.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí sản xuất tăng 13% lên 45,5 triệu USD, trong khi chi phí sản xuất trên mỗi BOE tăng 23% lên 28,06 USD. Chi phí khấu hao, suy giảm và phân bổ tăng 21% lên 34,3 triệu USD. Chi phí G&A không bao gồm thù lao dựa trên cổ phiếu tăng 35% lên 9,6 triệu USD, chủ yếu do phí pháp lý và dịch vụ chuyên môn không thường xuyên.

Các khoản tăng này được bù đắp một phần bởi chi phí thăm dò giảm xuống 0,1 triệu USD từ 2,5 triệu USD trong quý 2/2025. So sánh với quý 1/2026 thậm chí rõ nét hơn vì quý đó bao gồm 22,4 triệu USD chi phí thăm dò, phần lớn liên quan đến dữ liệu địa chấn và một giếng thăm dò ngoài khơi Gabon không thành công.

VAALCO đã đầu tư 103,6 triệu USD theo cơ sở tiền mặt trong quý 2, thấp hơn phạm vi dự báo theo quý từ 110 triệu USD đến 130 triệu USD. Khoản chi này bao gồm hoạt động khoan tại Gabon và Ai Cập, việc tân trang và kết nối lại FPSO Baobab, cùng công tác chuẩn bị cho chương trình khoan tại Côte d’Ivoire.

Dòng tiền hoạt động theo quý không được công bố. Trong sáu tháng đầu năm 2026, dòng tiền hoạt động đạt 34,5 triệu USD, chi tiêu cho tài sản và thiết bị là 181,6 triệu USD, và chỉ tiêu dòng tiền tự do non-GAAP của công ty âm 15,1 triệu USD.

Tại ngày 30/6, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 30,4 triệu USD, giảm từ 58,9 triệu USD vào cuối năm 2025. Nợ dài hạn tăng lên 177,0 triệu USD từ 60,0 triệu USD, đưa nợ ròng lên 146,6 triệu USD từ 1,1 triệu USD. VAALCO có khoảng 123,0 triệu USD thanh khoản còn lại theo hạn mức tín dụng dựa trên trữ lượng. Các khoản phải thu thương mại tại Ai Cập cải thiện xuống 12,9 triệu USD từ 31,6 triệu USD vào cuối năm 2025, qua đó hỗ trợ một phần thanh khoản vốn lưu động.

Công ty duy trì cổ tức hằng quý ở mức 0,0625 USD/cổ phiếu, với đợt chi trả tiếp theo dự kiến vào ngày 22/9/2026.

Lãi phòng hộ chưa thực hiện tạo ra chênh lệch giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh

Lợi nhuận ròng theo GAAP 42,4 triệu USD của VAALCO bao gồm khoản lãi ròng 18,7 triệu USD từ các công cụ phái sinh. Khoản này bao gồm lãi chưa thực hiện 43,7 triệu USD từ thay đổi giá trị các hợp đồng hàng hóa, được bù đắp một phần bởi khoản lỗ thực hiện 25,0 triệu USD từ các hợp đồng đáo hạn trong quý.

Sau khi loại trừ khoản lãi phái sinh chưa thực hiện và các điều chỉnh khác, VAALCO ghi nhận khoản lỗ ròng điều chỉnh 0,3 triệu USD. Điều này tạo ra chênh lệch đáng kể giữa lợi nhuận GAAP được báo cáo và chỉ tiêu lợi nhuận ròng điều chỉnh của công ty. EBITDAX điều chỉnh vẫn tăng 10% lên 54,8 triệu USD, cho thấy giá hàng hóa cao hơn đã cải thiện hiệu quả hoạt động ngay cả khi không tính lợi ích từ phòng hộ chưa thực hiện.

Triển vọng

VAALCO khẳng định lại các phạm vi sản lượng và doanh số cả năm mà công ty đã nâng lần lượt 8% và 12% tại điểm giữa phạm vi vào tháng 5. Dự báo chi tiêu vốn cả năm không thay đổi dù có hoạt động khoan bổ sung tại Ai Cập. Sản lượng quý 3 được kỳ vọng hưởng lợi từ sản lượng Côte d’Ivoire trong cả quý, trong khi doanh số dự kiến bao gồm đợt bốc dỡ Baobab đầu tiên của năm 2026.

Việc thực hiện tại Côte d’Ivoire đóng vai trò then chốt đối với mức tăng trong quý 3. Dự báo giả định sản lượng Baobab được khôi phục trong cả quý và một đợt bốc dỡ dầu vào tháng 8, trong khi chiến dịch khoan tiếp theo dự kiến bắt đầu vào tháng 9.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Cường độ vốn và đòn bẩy: Đầu tư trong nửa đầu năm vượt đáng kể dòng tiền hoạt động, trong khi nợ ròng tăng lên 146,6 triệu USD. Việc tiếp tục thực hiện hoạt động khoan sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu vay vốn và thanh khoản trong tương lai.
• Rủi ro phòng hộ: Quý 2 bao gồm khoản lỗ phái sinh thực hiện 25,0 triệu USD. Các hợp đồng collar hiện có cho năm 2026 cũng có thể hạn chế mức tăng giá trị của số thùng dầu được phòng hộ khi giá dầu vượt mức trần.
• Lịch bốc dỡ dầu: Thời điểm bốc dỡ dầu ngoài khơi có thể tạo ra khác biệt đáng kể giữa sản lượng, doanh số và doanh thu được báo cáo, như đã thấy tại Gabon và Côte d’Ivoire.
• Thực hiện dự án: Dự báo sản lượng quý 3 phụ thuộc nhiều vào hoạt động duy trì tại Baobab, trong khi VAALCO đồng thời triển khai các chương trình khoan tại Gabon, Ai Cập và Côte d’Ivoire.
• Chi phí đơn vị cao hơn: Chi phí sản xuất trên mỗi BOE tăng 23% so với cùng kỳ, trong khi chi phí suy giảm và chi phí hành chính cũng tăng. Đà tăng chi phí tiếp diễn có thể bù trừ một phần lợi ích từ sản lượng hoặc giá cao hơn.

Tóm tắt

Doanh thu và lợi nhuận hoạt động quý 2/2026 của VAALCO cải thiện khi giá dầu thực hiện cao hơn bù đắp nhiều hơn mức giảm khối lượng bán hàng so với cùng kỳ. Thời điểm bốc dỡ dầu tại Gabon thúc đẩy đà phục hồi theo quý, trong khi việc khởi động lại tại Côte d’Ivoire tạo điều kiện để sản lượng tăng trong quý 3. Các điểm chính cần theo dõi là chênh lệch giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh, việc thực hiện chương trình vốn, chuyển hóa sản lượng cao hơn thành doanh số, và tác động lên bảng cân đối kế toán từ đầu tư duy trì.