BARK quý 1 tài chính 2027: Doanh thu giảm 23,4%, DTC suy yếu

BARK, Inc. (NYSE: BARK) báo cáo doanh thu quý 1 năm tài chính 2027 đạt 78,8 triệu USD, giảm 23,4% so với 102,9 triệu USD, trong khi EPS pha loãng cải thiện lên 0,08 USD từ khoản lỗ 0,83 USD. Quy mô thuê bao bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) nhỏ hơn tiếp tục gây áp lực lên doanh số, nhưng chi phí hoạt động thấp hơn và khoản hoàn thuế quan một lần đã đưa lợi nhuận ròng GAAP sang mức dương. EBITDA điều chỉnh đạt 0,6 triệu USD, trong khi dòng tiền từ hoạt động vẫn âm.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Khối lượng DTC thấp hơn khiến lợi nhuận gộp quý giảm 6,7 triệu USD dù biên lợi nhuận gộp theo báo cáo cao hơn. BARK bù đắp áp lực này bằng cách cắt giảm chi phí quảng cáo và tiếp thị xuống 9,5 triệu USD từ 15,2 triệu USD, đồng thời giảm chi phí quản lý và hành chính (G&A) xuống 47,8 triệu USD từ 57,3 triệu USD.

Mức giảm 15,2 triệu USD trong tổng chi phí hoạt động lớn hơn mức sụt giảm lợi nhuận gộp. Tuy nhiên, sự cải thiện lợi nhuận GAAP cũng phản ánh 7,4 triệu USD tiền hoàn thuế quan liên quan đến năm tài chính 2026.

Sự suy yếu của DTC lớn hơn tăng trưởng tại BARK Air

Doanh thu DTC giảm 25,2% xuống 66,7 triệu USD và chiếm phần lớn mức giảm doanh thu hợp nhất. Doanh thu đồ chơi và phụ kiện giảm xuống 39,1 triệu USD từ 51,8 triệu USD, trong khi doanh thu hàng tiêu dùng giảm xuống 24,4 triệu USD từ 35,0 triệu USD.

Sự thu hẹp này diễn ra sau khi BARK chủ động giảm chi tiêu tiếp thị trong năm tài chính 2026, khiến công ty bước vào năm hiện tại với cơ sở thuê bao nhỏ hơn. Tổng số đơn hàng DTC giảm khoảng 28% xuống 2,03 triệu đơn.

Các chỉ số khách hàng trong cơ sở thuê bao còn lại được cải thiện. Tỷ lệ duy trì thuê bao tăng lên 92,8% từ 91,1%, và giá trị đơn hàng trung bình tăng 0,45 USD lên 31,25 USD. Doanh thu BARK Air cũng tăng khoảng 37% lên 3,2 triệu USD, dù quy mô của mảng này chưa đủ để bù đắp mức giảm ở các nhóm sản phẩm thuê bao lớn hơn.

Doanh thu Commerce giảm 11,4% xuống 12,1 triệu USD, mức giảm thấp hơn DTC. Tuy vậy, lợi nhuận gộp Commerce tăng lên 7,2 triệu USD từ 4,3 triệu USD, tương ứng biên lợi nhuận gộp mảng này khoảng 59,2%, so với 31,7% một năm trước. BARK cho biết tiếp tục mở rộng qua các kênh bán buôn và marketplace, nhưng không xác định riêng các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận gộp của mảng này tăng lên.

Khoản hoàn thuế quan làm tăng lợi nhuận GAAP

Khoản hoàn thuế quan của năm tài chính 2026 tạo ra khác biệt đáng kể giữa lợi nhuận theo báo cáo và lợi nhuận cơ bản. Biên lợi nhuận gộp theo báo cáo đạt 72,7%, nhưng BARK cho biết biên lợi nhuận gộp hợp nhất đã chuẩn hóa, không bao gồm lợi ích một lần này, là 63,4%. Lợi nhuận gộp DTC, không bao gồm BARK Air, bao gồm 5,2 triệu USD tiền hoàn thuế quan của năm trước.

Toàn bộ khoản hoàn 7,4 triệu USD được ghi nhận trong quý được đưa vào lợi nhuận ròng GAAP nhưng loại trừ khỏi EBITDA điều chỉnh. Do đó, lợi nhuận GAAP 0,75 triệu USD không nên được xem là hoàn toàn mang tính lặp lại: BARK vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng điều chỉnh 1,7 triệu USD.

Ngay cả sau khi loại bỏ khoản hoàn tiền, vẫn có một số tiến triển về hoạt động. EBITDA điều chỉnh tăng lên 0,6 triệu USD từ 0,1 triệu USD, được hỗ trợ bởi chi phí tiếp thị và hành chính thấp hơn. Câu hỏi trọng tâm là liệu các khoản tiết kiệm này có thể tiếp tục bù đắp áp lực doanh thu mà không làm suy yếu thêm cơ sở thuê bao hay không.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền ra từ hoạt động thu hẹp xuống 3,5 triệu USD từ 5,4 triệu USD. Sau 0,1 triệu USD chi tiêu vốn, dòng tiền tự do theo định nghĩa của BARK âm khoảng 3,7 triệu USD, so với âm 6,1 triệu USD một năm trước.

Dòng tiền vào 3,9 triệu USD từ hàng tồn kho bị bù trừ một phần bởi 8,1 triệu USD sử dụng tiền mặt liên quan đến các khoản phải thu. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm xuống 16,1 triệu USD từ 19,3 triệu USD vào cuối tháng 3 năm 2026. Ban lãnh đạo cho rằng mức giảm này do nhu cầu vốn lưu động theo mùa và hoạt động mua lại cổ phiếu tiếp diễn; BARK đã chi 0,2 triệu USD cho mua lại cổ phiếu trong quý và vẫn không có nợ.

Hàng tồn kho cuối quý đạt 72,4 triệu USD, giảm 25,7 triệu USD so với cùng kỳ và giảm 3,1 triệu USD so với cuối tháng 3. Số dư hàng tồn kho thấp hơn làm giảm lượng vốn bị gắn vào sản phẩm, dù dòng tiền tạo ra trong quý vẫn âm.

Triển vọng

Triển vọng quý 2 năm tài chính 2027 của BARK cho thấy doanh thu sẽ tiếp tục giảm mạnh do cơ sở thuê bao DTC đầu kỳ nhỏ hơn, nhưng EBITDA điều chỉnh được kỳ vọng sẽ cải thiện so với khoản lỗ của cùng kỳ năm trước. Công ty tái khẳng định các khoảng dự báo cả năm, vốn cũng dự kiến doanh thu thấp hơn nhưng EBITDA điều chỉnh tăng đáng kể.

Triển vọng giả định Commerce sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng doanh thu khi BARK mở rộng hiện diện ở các kênh bán buôn và marketplace. Ban lãnh đạo không đưa ra dự báo lợi nhuận ròng vì một số khoản mục đối chiếu giữa lợi nhuận ròng và EBITDA điều chỉnh không thể dự báo với mức độ chắc chắn đủ cao.

Quan điểm của ban lãnh đạo

CEO Matt Meeker nhấn mạnh tỷ lệ duy trì, giá trị đơn hàng trung bình và giá trị vòng đời thuê bao cao hơn; theo ông, chỉ tiêu sau đã đạt mức cao nhất kể từ khi BARK trở thành công ty đại chúng. Ban lãnh đạo kỳ vọng các sản phẩm và quan hệ đối tác sắp tới, cùng với việc mở rộng Commerce và BARK Air, sẽ tạo ra cơ sở doanh thu đa dạng hơn và hỗ trợ EBITDA điều chỉnh cùng dòng tiền cao hơn trong năm tài chính 2027.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Cơ sở DTC nhỏ hơn tiếp tục gây áp lực lên doanh thu. Doanh số DTC giảm 25,2%, số đơn hàng giảm khoảng 28%, và dự báo quý 2 năm tài chính cho thấy mức thu hẹp so với cùng kỳ sẽ tiếp diễn.
• Lợi nhuận theo báo cáo được hưởng lợi từ một khoản mục không lặp lại. Khoản hoàn thuế quan đã nâng biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng GAAP, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh vẫn âm.
• Dòng tiền tạo ra chưa chuyển sang dương. Dòng tiền tự do âm khoảng 3,7 triệu USD, và tiền mặt giảm xuống 16,1 triệu USD trong khi công ty tiếp tục mua lại cổ phiếu.
• Kế hoạch cả năm đòi hỏi cải thiện lợi nhuận mạnh dù doanh số thấp hơn. Việc đạt EBITDA điều chỉnh từ 7 triệu USD đến 10 triệu USD sẽ phụ thuộc vào kỷ luật chi phí được duy trì và đóng góp lớn hơn từ Commerce cùng BARK Air.

Tóm tắt

Kết quả quý 1 năm tài chính 2027 của BARK cho thấy hoạt động DTC cốt lõi tiếp tục thu hẹp, được bù đắp một phần bởi tỷ lệ duy trì tốt hơn, giá trị đơn hàng cao hơn và tăng trưởng tại BARK Air. Việc giảm chi phí đã cải thiện EBITDA điều chỉnh và thu hẹp dòng tiền ra, nhưng lợi nhuận GAAP dương cùng biên lợi nhuận gộp cao trong quý phụ thuộc đáng kể vào khoản hoàn thuế quan một lần. Các điểm tiếp theo cần theo dõi là liệu doanh thu DTC có bắt đầu ổn định hay không, liệu Commerce có duy trì được lợi nhuận gộp cải thiện hay không, và liệu BARK có thể đạt mục tiêu EBITDA điều chỉnh cả năm trong khi duy trì tiền mặt hay không.