DraftKings quý 2 năm 2026: Doanh thu giảm 4,6%, EPS lỗ

DraftKings (Nasdaq: DKNG) công bố doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 1,443 tỷ USD trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, giảm 4,6% từ 1,513 tỷ USD; EPS pha loãng theo GAAP chuyển sang lỗ 0,14 USD, so với lãi 0,30 USD một năm trước. EBITDA điều chỉnh giảm xuống 114,6 triệu USD từ 300,6 triệu USD khi khả năng kiếm tiền từ mảng thể thao suy yếu và chi tiêu cao hơn lấn át tăng trưởng hoạt động khách hàng và iGaming.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu giảm chủ yếu do các kết quả thể thao có lợi cho khách hàng làm giảm phần doanh thu DraftKings giữ lại từ hoạt động của khách hàng, trong khi tái đầu tư khuyến mại tăng sau hoạt động thu hút khách hàng cho các sản phẩm Sportsbook và Predictions. Chi phí doanh thu cùng chi phí bán hàng và tiếp thị cũng tăng dù nền doanh thu thấp hơn.

Kết quả là lợi nhuận gộp thu hẹp và lợi nhuận hoạt động cùng lợi nhuận ròng theo GAAP chuyển từ có lãi sang thua lỗ. Khả năng sinh lời non-GAAP vẫn dương nhưng giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp là các phép tính xấp xỉ dựa trên doanh thu và chi phí doanh thu đã báo cáo. EPS pha loãng điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP.

Khối lượng thể thao cao hơn không chuyển thành doanh thu thể thao cao hơn

Sports Consumer Volume tăng 14,5% lên 13,14 tỷ USD, phản ánh hoạt động thu hút khách hàng và mức độ tương tác mạnh hơn. Tuy nhiên, doanh thu thể thao giảm 10,6% xuống 891,9 triệu USD do Sports Net Revenue Margin giảm xuống 6,8% từ 8,7%.

Sự phân kỳ này là vấn đề trọng tâm trong quý: khách hàng đặt cược hoặc giao dịch nhiều hơn, nhưng các kết quả có lợi cho khách hàng làm giảm doanh thu mà DraftKings giữ lại. Các chương trình khuyến mại dành cho khách hàng mới của Sportsbook và Predictions tạo thêm áp lực. Predictions, được ra mắt vào tháng 12 năm 2025, đóng góp vào cả tăng trưởng khách hàng lẫn tái đầu tư khuyến mại.

Số người thanh toán duy nhất hàng tháng (MUP) tăng khoảng 9% lên 3,6 triệu, nhưng doanh thu bình quân trên mỗi MUP giảm 13%, tương đương 19 USD, xuống 132 USD. Điều này cho thấy tăng trưởng người dùng không đủ để bù đắp cho doanh thu tạo ra trên mỗi người thanh toán suy yếu.

iGaming tạo ra lực bù đắp một phần. Doanh thu mảng này tăng 7,5% lên 461,9 triệu USD, trong khi Doanh thu khác tăng 5,2% lên 89,4 triệu USD. Tổng các mức tăng này bù đắp một phần, nhưng không toàn bộ, mức giảm 106,0 triệu USD của doanh thu thể thao.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí doanh thu tăng lên 891,8 triệu USD từ 854,6 triệu USD dù doanh thu giảm. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng khoảng 38% lên 322,5 triệu USD, trong khi chi phí sản phẩm và công nghệ tăng lên 127,6 triệu USD từ 108,4 triệu USD. Những thay đổi này góp phần khiến lợi nhuận hoạt động 150,6 triệu USD chuyển thành khoản lỗ hoạt động 68,2 triệu USD.

DraftKings vẫn báo cáo EBITDA điều chỉnh dương do phép tính non-GAAP của công ty loại trừ một số chi phí đã được đưa vào kết quả GAAP. Phần đối chiếu quý 2 bao gồm 80,3 triệu USD khấu hao và phân bổ, 82,6 triệu USD thù lao dựa trên cổ phiếu, cùng 19,9 triệu USD chi phí vận động chính sách và chi phí pháp lý liên quan, trong số các khoản điều chỉnh.

Các số liệu dòng tiền được cung cấp cho sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6 thay vì riêng quý 2. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh từ đầu năm đến nay tăng lên 63,0 triệu USD từ 54,9 triệu USD. Dòng tiền đầu tư ra mở rộng lên 93,4 triệu USD, bao gồm 75,1 triệu USD chi cho phần mềm tự phát triển, trong khi hoạt động tài chính sử dụng 186,6 triệu USD. Dòng tiền ra từ hoạt động tài chính bao gồm 154,2 triệu USD mua lại cổ phiếu và 43,5 triệu USD mua cổ phiếu quỹ phục vụ việc khấu trừ liên quan đến đơn vị cổ phiếu hạn chế.

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 983,9 triệu USD vào ngày 30 tháng 6, giảm từ 1,128 tỷ USD vào cuối năm 2025. Bảng cân đối kế toán cũng bao gồm 1.260 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi và khoản vay Term B trị giá 574,6 triệu USD, cả hai đều được báo cáo sau khi trừ chi phí phát hành.

Triển vọng năm tài chính 2026

DraftKings duy trì các khoảng dự báo cả năm đã công bố trước đó vào ngày 7 tháng 5 năm 2026. Triển vọng không thay đổi cho thấy ban lãnh đạo không điều chỉnh khuôn khổ tài chính thường niên sau khi doanh thu và khả năng sinh lời suy giảm trong quý 2.

Giám đốc tài chính Alan Ellingson cho biết hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn đang đi đúng hướng để tạo ra khoảng 1 tỷ USD EBITDA điều chỉnh trong năm 2026, qua đó tạo sự linh hoạt tài chính để đầu tư vào cơ hội Predictions. Con số dành cho hoạt động kinh doanh cốt lõi này tách biệt với dự báo EBITDA điều chỉnh trên phạm vi toàn công ty được nêu ở trên.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO Jason Robins nhấn mạnh tăng trưởng về khối lượng đặt cược, số người dùng và mức độ tương tác bất chấp doanh thu được báo cáo suy giảm. Ông cũng cho biết Super App của công ty hiện có mặt trên toàn quốc và Predictions đang tăng trưởng nhanh hơn dự kiến ban đầu của ban lãnh đạo. Sự tin tưởng của ban lãnh đạo vào Predictions dựa trên các chỉ số khách hàng mà họ cho là tương đồng với chỉ số của Sportsbook, vị thế về giá trị vòng đời khách hàng và chiến lược phát triển sản phẩm.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp giao dịch nội bộ trong sáu tháng được cung cấp cho thấy 2.437.587 cổ phiếu được phân loại là mua và 594.314 cổ phiếu là bán, tương ứng mua ròng 1.843.273 cổ phiếu. Bản tổng hợp cũng liệt kê tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là 14,56 triệu cổ phiếu và số cổ phiếu mua ròng bằng 14,5% số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ; các danh mục này có thể bao gồm những giao dịch ngoài giao dịch trên thị trường mở.

Chỉ ba mục gần đây được cung cấp có loại giao dịch và giá trị báo cáo rõ ràng. Các mục này được trình bày mà không đưa ra kết luận về quan điểm của người nội bộ đối với công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động kết quả thể thao: Quý 2 cho thấy khối lượng khách hàng cao hơn không nhất thiết tạo ra doanh thu cao hơn. Một giai đoạn khác với kết quả có lợi cho khách hàng có thể tiếp tục gây áp lực lên Sports Net Revenue Margin và khả năng sinh lời.
• Cường độ khuyến mại: Các chương trình khuyến mại cho khách hàng mới giúp tăng số người thanh toán nhưng góp phần làm doanh thu trên mỗi người thanh toán giảm 13% và chi phí bán hàng, tiếp thị tăng mạnh.
• Đầu tư vào Predictions: Ban lãnh đạo xem Predictions là một cơ hội đáng kể, nhưng chi tiêu bổ sung có thể hạn chế tốc độ chuyển hóa lợi nhuận của hoạt động kinh doanh cốt lõi thành EBITDA điều chỉnh hợp nhất và tạo tiền mặt.
• Chi phí hợp pháp hóa và vận động chính sách: DraftKings ghi nhận 19,9 triệu USD chi phí vận động chính sách và chi phí pháp lý liên quan trong quý 2, chủ yếu gắn với các nỗ lực hợp pháp hóa hoặc hỗ trợ các sản phẩm của công ty tại các bang bổ sung.
• Nhu cầu tiền mặt từ đầu tư và hoàn vốn: Dòng tiền hoạt động dương từ đầu năm đến nay bị dòng tiền ra từ đầu tư và tài chính vượt quá, trong khi tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm so với cuối năm.

Tóm tắt

DraftKings mở rộng hoạt động khách hàng trong quý 2 năm 2026, nhưng kết quả thể thao và tái đầu tư khuyến mại làm giảm khả năng kiếm tiền từ mảng thể thao, kéo doanh thu đi xuống và biến lợi nhuận GAAP của năm trước thành thua lỗ. Tăng trưởng iGaming và EBITDA điều chỉnh dương mang lại một phần hỗ trợ, trong khi ban lãnh đạo giữ nguyên dự báo năm tài chính 2026. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu Sports Net Revenue Margin có trở lại bình thường hay không, doanh thu trên mỗi người thanh toán có cải thiện hay không, và Predictions cần bao nhiêu đầu tư trong nửa cuối năm.