Abacus quý 2/2026: Doanh thu tăng 30%, EPS GAAP giảm

Abacus Global Management (NYSE: ABX) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 73,0 triệu USD, tăng 30% so với 56,2 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS GAAP pha loãng giảm từ 0,18 USD xuống 0,07 USD. Life Solutions là động lực chính của mức tăng doanh thu, nhưng chi phí liên quan đến thâu tóm, chi phí nhân sự và các khoản chi khác gây sức ép lên lợi nhuận GAAP, dù EBITDA điều chỉnh tăng. Kết quả này bao gồm quý kết thúc ngày 30 tháng 6 và được công bố vào ngày 6 tháng 8.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu không chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận GAAP. Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu, thu nhập hoạt động giảm nhẹ và lợi nhuận ròng thuộc về Abacus giảm 62% do chi phí hoạt động và các chi phí khác tăng lên.

Kết quả điều chỉnh tích cực hơn, dù biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp 1,4 điểm phần trăm. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng cải thiện đáng kể, nhưng các số liệu được báo cáo bao gồm sáu tháng đầu năm 2026 thay vì chỉ riêng quý 2.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh và EPS điều chỉnh “gộp” được trình bày trước điều chỉnh thuế ước tính. Bảng đối chiếu chi tiết ghi nhận lợi nhuận ròng điều chỉnh sau thuế quý 2/2026 là 22,3 triệu USD và EPS điều chỉnh pha loãng là 0,23 USD. Bảng này cũng ghi nhận EPS điều chỉnh pha loãng gộp quý 2/2025 là 0,22 USD, so với 0,23 USD trong bảng tóm tắt của thông cáo báo chí.

Hoạt động kinh doanh và doanh thu

Life Solutions là động lực tăng trưởng chính. Bao gồm doanh thu từ các bên liên quan, mảng này tạo ra khoảng 65,4 triệu USD, tăng khoảng 38% từ 47,3 triệu USD trong quý 2/2025. Mảng này chiếm gần 90% tổng doanh thu quý và bù hơn mức suy yếu của hoạt động quản lý tài sản.

Tổng doanh thu quản lý tài sản giảm khoảng 18%, xuống 7,2 triệu USD từ 8,8 triệu USD. Doanh thu dịch vụ công nghệ tăng hơn gấp đôi lên khoảng 379.000 USD, nhưng vẫn quá nhỏ để có ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng hợp nhất.

Các quỹ Longevity thu hút khoảng 256,1 triệu USD trong quý và 544,2 triệu USD trong nửa đầu năm, vượt mục tiêu 500 triệu USD của công ty cho nửa đầu năm. Để tham khảo, Abacus đã huy động 604 triệu USD trong cả năm 2025, dù hai giai đoạn này không thể so sánh trực tiếp.

Abacus cũng hoàn tất khoản đầu tư thiểu số trị giá 53 triệu USD vào Manning & Napier, công ty có khoảng 18 tỷ USD tài sản quản lý và 3.400 khách hàng. Hai công ty thiết lập một kênh giới thiệu và bắt đầu triển khai nền tảng LifeARC của Abacus trên toàn mạng lưới cố vấn của Manning & Napier. Riêng trong quý, Abacus bắt đầu token hóa các hợp đồng bảo hiểm nhân thọ còn hiệu lực và ra mắt ABX Longevity Growth and Income Fund sau khi quý kết thúc.

Tăng trưởng doanh thu không chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận GAAP

Abacus tăng thêm khoảng 16,8 triệu USD doanh thu và 13,8 triệu USD lợi nhuận gộp so với cùng kỳ, nhưng tổng chi phí hoạt động tăng khoảng 14,8 triệu USD. Chi phí quản lý và hành chính tăng từ 18,9 triệu USD lên 33,0 triệu USD, trong khi chi phí bán hàng và tiếp thị tăng từ 3,3 triệu USD lên 5,6 triệu USD.

Bảng đối chiếu non-GAAP cho thấy chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu tăng từ 3,5 triệu USD lên 6,9 triệu USD. Chi phí thâu tóm doanh nghiệp và dự án đặc biệt đạt 7,6 triệu USD, so với chưa đến 0,1 triệu USD một năm trước đó. Các điều chỉnh này giúp giải thích vì sao lợi nhuận ròng điều chỉnh gộp tăng dù lợi nhuận ròng GAAP giảm mạnh.

Dưới cấp độ hoạt động, tổng chi phí khác tăng từ 0,8 triệu USD lên 10,5 triệu USD. Chi phí lãi vay vẫn ở mức đáng kể, đạt 8,3 triệu USD, so với 8,8 triệu USD trong quý 2/2025. Vì vậy, mức giảm lợi nhuận ròng lớn hơn nhiều so với mức giảm nhẹ của thu nhập hoạt động.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

EBITDA điều chỉnh tăng 8,4 triệu USD, nhưng biên lợi nhuận giảm từ 56,1% xuống 54,7%. Biên lợi nhuận gộp và biên EBITDA điều chỉnh thấp hơn cho thấy chi phí đi kèm với tăng trưởng đã tăng nhanh hơn doanh thu ở một số mảng kinh doanh.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong sáu tháng đầu năm đạt 130,9 triệu USD, so với 14,5 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo cho rằng sự cải thiện này đến từ năng lực tạo tiền ngày càng tăng của nền tảng khi tài sản quản lý của các quỹ longevity mở rộng. Đây là chỉ tiêu lũy kế từ đầu năm và không nên được xem là dòng tiền theo quý.

Tại ngày 30 tháng 6, Abacus có 23,4 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, giảm từ 38,1 triệu USD vào cuối năm 2025. Công ty cũng nắm giữ 383,0 triệu USD tài sản hợp đồng dàn xếp bảo hiểm nhân thọ theo giá trị hợp lý và báo cáo 330,6 triệu USD nợ chưa thanh toán, sau khi trừ chi phí phát hành và chiết khấu. Các khoản đầu tư khác tăng từ 18,3 triệu USD lên 73,0 triệu USD, trong khi giá trị ghi sổ của cổ phiếu quỹ tăng từ 55,8 triệu USD lên 80,2 triệu USD.

Triển vọng lợi nhuận

Abacus đưa ra các khoảng lợi nhuận ròng điều chỉnh gộp và EPS cho quý 3 cũng như cả năm 2026. Công ty cho biết khoảng EPS quý 3 hàm ý mức tăng tới 17% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh cả năm hàm ý tăng trưởng 17% đến 24%.

Công ty không đưa ra dự báo GAAP tương đương hoặc bảng đối chiếu, vì cho biết chi phí thâu tóm, thuế suất và các điều chỉnh tiềm năng khác không thể được dự báo chính xác mà không cần nỗ lực bất hợp lý.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Số liệu tổng hợp sáu tháng được cung cấp phân loại 2.017.654 cổ phiếu trong 16 giao dịch là giao dịch mua và 122.158 cổ phiếu trong sáu giao dịch là giao dịch bán, tạo ra lượng mua ròng 1.895.496 cổ phiếu. Các hồ sơ gần đây cơ sở bao gồm cả các khoản thưởng cổ phiếu lẫn giao dịch bán, vì vậy số liệu tổng hợp không nên được hiểu là chỉ bao gồm các giao dịch mua trên thị trường mở.

Các hồ sơ cá nhân mới nhất cho thấy ba giao dịch bán vào ngày 3 tháng 8 và một số khoản thưởng cổ phiếu được trao vào ngày 12 tháng 3. Những giao dịch này được trình bày khách quan và tự chúng không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực chi phí GAAP: Chi phí thâu tóm và dự án đặc biệt, thù lao dựa trên cổ phiếu cùng chi phí nhân sự cao hơn đã tạo ra chênh lệch lớn giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh gộp. Việc tiếp tục tăng các chi phí này có thể hạn chế khả năng chuyển tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận GAAP.
• Đòn bẩy và thanh khoản: Abacus báo cáo 330,6 triệu USD nợ và 23,4 triệu USD tiền mặt, trong khi chi phí lãi vay theo quý là 8,3 triệu USD. Giá trị và tính thanh khoản của các tài sản hợp đồng bảo hiểm vẫn là những yếu tố quan trọng đối với bức tranh tổng thể của bảng cân đối kế toán.
• Phụ thuộc vào dòng vốn vào: Ban lãnh đạo gắn việc tạo tiền và tăng trưởng nền tảng với sự gia tăng tài sản quản lý của các quỹ longevity. Việc huy động vốn chậm lại có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng phí, năng lực đầu tư và khả năng tạo tiền.
• Triển khai các sáng kiến mới: Liên minh với Manning & Napier, việc triển khai LifeARC, quỹ interval đã đăng ký và dự án token hóa hợp đồng bảo hiểm vẫn đang trong quá trình phát triển. Công ty không định lượng đóng góp hiện tại của các sáng kiến này đối với doanh thu hoặc lợi nhuận.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Abacus cho thấy tăng trưởng doanh thu mạnh tại Life Solutions, lợi nhuận điều chỉnh cao hơn và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong sáu tháng cải thiện đáng kể. Tuy nhiên, chi phí hoạt động và chi phí liên quan đến thâu tóm tăng, thù lao dựa trên cổ phiếu cùng các chi phí khác đã kéo lợi nhuận GAAP đi xuống và làm giảm biên lợi nhuận. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu tăng trưởng doanh thu có bắt đầu tạo ra khả năng sinh lời GAAP mạnh hơn hay không, dòng vốn vào các quỹ longevity có duy trì ở mức cao hay không, và Abacus quản lý đòn bẩy hiệu quả đến đâu trong khi mở rộng các sáng kiến quản lý tài sản và công nghệ.