Xeris quý 2 năm 2026: Doanh thu tăng 29%, Recorlev tăng 81%

Xeris Biopharma (Nasdaq: XERS) công bố tổng doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 92,1 triệu USD, tăng 29% từ 71,5 triệu USD, trong khi lỗ GAAP pha loãng trên mỗi cổ phiếu nới rộng lên 0,18 USD từ 0,01 USD. Recorlev thúc đẩy tăng trưởng sản phẩm, còn cơ cấu sản phẩm thuận lợi đưa biên lợi nhuận gộp lên 86%. EBITDA điều chỉnh cải thiện, nhưng khoản phí không dùng tiền mặt khoảng 31 triệu USD liên quan đến việc hoán đổi trái phiếu chuyển đổi đã khiến công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 31,1 triệu USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu ròng từ sản phẩm tăng 34% lên 91,0 triệu USD, đóng góp gần như toàn bộ doanh thu quý. Lợi nhuận hoạt động vẫn dương, dù chi phí thương mại hóa và phát triển cao hơn đã hạn chế lợi ích từ tăng trưởng doanh thu và mức cải thiện 4 điểm phần trăm của biên lợi nhuận gộp.

Khoản lỗ ròng theo GAAP chủ yếu do khoản phí trái phiếu chuyển đổi một lần, không dùng tiền mặt, thay vì do lỗ hoạt động. EBITDA điều chỉnh non-GAAP tăng 6,7 triệu USD lên 19,3 triệu USD.

Hiệu quả sản phẩm

Recorlev là động lực tăng trưởng rõ rệt, với doanh thu ròng tăng 81% khi nhu cầu của bệnh nhân tăng lên. Gvoke giảm so với quý cùng kỳ năm trước, dù ban lãnh đạo cho biết sản phẩm đã cải thiện theo quý, trong khi Keveyis nhìn chung vẫn ổn định.

Mức tăng doanh thu 25,3 triệu USD của Recorlev vượt toàn bộ mức tăng 23,3 triệu USD của doanh thu ròng từ sản phẩm, bù đắp cho mức giảm của Gvoke và doanh thu từ các sản phẩm khác. Điều này khiến nhu cầu tiếp tục đối với Recorlev đặc biệt quan trọng đối với tốc độ tăng trưởng chung của Xeris.

Cơ cấu thuận lợi nâng biên lợi nhuận gộp, nhưng chi tiêu mở rộng hạn chế đòn bẩy hoạt động

Ban lãnh đạo cho biết sự cải thiện biên lợi nhuận gộp đến từ cơ cấu sản phẩm thuận lợi. Tuy nhiên, chi phí SG&A tăng 37% lên 61,0 triệu USD, chủ yếu do đầu tư vào nhân sự và thương mại hóa nhằm hỗ trợ mở rộng Recorlev. Chi phí R&D tăng 32% lên 10,7 triệu USD, phản ánh chi phí nhân sự cho XP-8121 và các khoản chi bên ngoài khác.

Do đó, lợi nhuận hoạt động chỉ tăng khiêm tốn lên 5,2 triệu USD, còn biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống khoảng 5,6% từ 6,3%. Vì vậy, công ty tạo ra EBITDA điều chỉnh tốt hơn nhưng chưa chuyển hóa mức tăng doanh thu và biên lợi nhuận gộp thành đòn bẩy hoạt động GAAP mạnh hơn.

Chênh lệch giữa khoản lỗ ròng GAAP 31,1 triệu USD và EBITDA điều chỉnh 19,3 triệu USD bao gồm khoản lỗ 30,8 triệu USD do tất toán nợ và 11,1 triệu USD chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu, cùng các điều chỉnh về lãi vay và khấu hao. Khoản phí liên quan đến nợ là không dùng tiền mặt và chỉ phát sinh một lần, nhưng chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu cũng cao hơn đáng kể so với 5,0 triệu USD của năm trước.

Bảng cân đối kế toán và hoán đổi trái phiếu chuyển đổi

Xeris kết thúc tháng 6 với 121,7 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, tăng từ 111,0 triệu USD vào cuối năm 2025. Hàng tồn kho tăng lên 80,9 triệu USD từ 68,7 triệu USD, trong khi nợ phải trả ngắn hạn tăng lên 189,6 triệu USD từ 109,6 triệu USD, bao gồm 63,8 triệu USD được phân loại là phần nợ dài hạn đến hạn trong năm. Công ty báo cáo thâm hụt vốn cổ đông 9,7 triệu USD tại ngày 30 tháng 6, so với vốn chủ sở hữu dương 13,7 triệu USD vào cuối năm.

Bảng cân đối kế toán ngày 30 tháng 6 chưa phản ánh đầy đủ các giao dịch trái phiếu chuyển đổi hoàn tất trong tháng 7. Xeris cho biết giao dịch hoán đổi đã loại bỏ khoảng 23,0 triệu USD nợ bằng 23,0 triệu USD tiền mặt và khoảng 5,0 triệu cổ phiếu phổ thông. Khoản gốc còn lại 10,5 triệu USD được chuyển đổi thành khoảng 3,6 triệu cổ phiếu, không còn Trái phiếu Chuyển đổi 2028 nào đang lưu hành. Tổng số cổ phiếu đang lưu hành là 182,3 triệu cổ phiếu tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2026.

Triển vọng cả năm 2026

Xeris đã thu hẹp phạm vi dự báo tổng doanh thu cả năm xuống 385 triệu USD-390 triệu USD. Dựa trên doanh thu nửa đầu năm là 175,2 triệu USD, việc đạt phạm vi này đòi hỏi doanh thu nửa cuối năm đạt khoảng 209,8 triệu USD-214,8 triệu USD, cao hơn khoảng 20%-23% so với tổng doanh thu nửa đầu năm.

Các số liệu hàm ý cho nửa cuối năm được tính từ dự báo của công ty và doanh thu nửa đầu năm đã công bố; đây không phải là dự báo riêng của ban lãnh đạo.

Diễn biến về bằng sáng chế và danh mục phát triển

Xeris đã nhận được Thông báo chấp thuận (Notice of Allowance) cho một bằng sáng chế Keveyis mới; sau khi được cấp, bằng sáng chế này dự kiến kéo dài bảo hộ sở hữu trí tuệ ít nhất đến năm 2039. Cơ quan Sáng chế và Nhãn hiệu Mỹ (USPTO) cũng cấp bằng sáng chế thứ hai cho XP-8121 vào ngày 28 tháng 7. Ban lãnh đạo dự kiến cung cấp tổng quan về chương trình Giai đoạn 3 của XP-8121 vào ngày 9 tháng 9, trong khi nghiên cứu Giai đoạn 3 được kỳ vọng bắt đầu vào cuối năm 2026.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Trong sáu tháng qua, người nội bộ đã mua 245.372 cổ phiếu qua tám giao dịch và bán 295.667 cổ phiếu qua 12 giao dịch. Điều này tương ứng với lượng bán ròng 50.295 cổ phiếu, tương đương 0,9% trong số 5,7 triệu cổ phiếu được báo cáo là do người nội bộ nắm giữ.

Mười sự kiện được báo cáo gần nhất gồm bảy giao dịch bán và ba đợt cấp thưởng cổ phiếu. Các hồ sơ này mô tả giao dịch nhưng tự chúng không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Xeris.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự phụ thuộc vào Recorlev: Recorlev tạo ra doanh thu tăng thêm lớn hơn toàn bộ danh mục sản phẩm, trong khi Gvoke giảm và Keveyis chỉ tăng nhẹ. Bất kỳ sự chậm lại nào trong nhu cầu đối với Recorlev sẽ có tác động không tương xứng đến tăng trưởng của công ty.
• Chi tiêu hoạt động tăng cao: SG&A và R&D tăng nhanh hơn doanh thu, khiến biên lợi nhuận hoạt động giảm dù biên lợi nhuận gộp được cải thiện. Việc tiếp tục đầu tư mà không có tăng trưởng doanh thu tương ứng có thể tiếp tục hạn chế đòn bẩy hoạt động.
• Yêu cầu doanh thu nửa cuối năm cao hơn: Phạm vi dự báo cả năm hàm ý doanh thu nửa cuối năm phải cao hơn khoảng 20%-23% so với tổng nửa đầu năm, làm tăng sự phụ thuộc vào đà thương mại của Recorlev và các khoản đầu tư mở rộng của ban lãnh đạo.
• Tác động đến cấu trúc vốn và pha loãng: Việc loại bỏ Trái phiếu Chuyển đổi 2028 đã giảm nợ nhưng đòi hỏi tiền mặt và phát hành khoảng 8,6 triệu cổ phiếu. Giao dịch này cũng tạo ra biến động đáng kể trong lợi nhuận GAAP quý 2 thông qua khoản phí giá trị hợp lý không dùng tiền mặt.

Tóm tắt

Quý 2 của Xeris kết hợp tăng trưởng nhanh của Recorlev, biên lợi nhuận gộp cao hơn và EBITDA điều chỉnh được cải thiện với khoản lỗ GAAP nới rộng đáng kể, chủ yếu do khoản phí trái phiếu chuyển đổi. Câu hỏi vận hành trọng tâm là liệu Recorlev có thể duy trì đủ động lực để đáp ứng yêu cầu doanh thu nửa cuối năm cao hơn theo hàm ý, trong khi chi tiêu cho thương mại hóa và phát triển vẫn ở mức cao hay không. Nhà đầu tư cũng nên theo dõi hiệu quả của Gvoke, tiến độ phát triển XP-8121 cũng như tác động đến bảng cân đối kế toán và pha loãng từ giao dịch hoán đổi trái phiếu đã hoàn tất.