Seres Therapeutics quý 2 năm 2026: Lãi ròng nhờ VOWST 25 triệu USD

Seres Therapeutics (Nasdaq: MCRB) báo cáo doanh thu từ tài trợ trong quý 2 năm 2026 là 736.000 USD, so với không có doanh thu trong quý 2 năm 2025, trong khi EPS pha loãng đạt 0,47 USD, so với khoản lỗ 2,27 USD/cổ phiếu. Khoản lãi 25 triệu USD liên quan đến việc bán mảng kinh doanh VOWST đã tạo ra lợi nhuận ròng trong quý, nhưng công ty vẫn ghi nhận lỗ hoạt động 21,3 triệu USD và dự kiến nguồn vốn hiện có chỉ đủ đến quý 1 năm 2027.

Kết quả tài chính chính

Chi phí nghiên cứu, quản lý hành chính và dịch vụ sản xuất thấp hơn đã làm giảm cơ sở chi phí hoạt động của Seres. Chi phí R&D giảm 29,4% do chi phí nhân sự, cơ sở vật chất, dịch vụ chuyển tiếp và SER-155 giảm, trong khi chi phí G&A giảm 31,1% nhờ các khoản cắt giảm chi phí tương tự.

Tuy nhiên, khoản chi phí suy giảm giá trị 5,8 triệu USD liên quan đến việc chấm dứt sớm hợp đồng thuê mặt bằng đã bù trừ một phần khoản tiết kiệm này. Do đó, tổng chi phí hoạt động chỉ giảm 11,5% và doanh nghiệp vẫn thua lỗ ở cấp độ hoạt động.

Tất cả số liệu trong bảng là kết quả GAAP cho ba tháng kết thúc ngày 30 tháng 6.

Cập nhật danh mục phát triển và hoạt động kinh doanh

SER-155 đạt tỷ lệ đáp ứng lâm sàng 80% không cần sử dụng thuốc ức chế miễn dịch vào ngày thứ 15 trong một nghiên cứu do điều tra viên tài trợ về viêm ruột kết liên quan đến thuốc ức chế điểm kiểm soát miễn dịch, hay irEC. Mười hai trong số 15 người tham gia bị irEC từ trung bình đến nặng đạt cải thiện ít nhất một mức độ đối với triệu chứng tiêu chảy mà không cần điều trị bằng thuốc ức chế miễn dịch.

Nghiên cứu nhãn mở cũng cho thấy SER-155 nhìn chung được dung nạp tốt, không xác định được vấn đề an toàn nào và không có biến cố bất lợi nghiêm trọng nào được đánh giá là liên quan đến điều trị. Nghiên cứu quy mô nhỏ này hỗ trợ việc đánh giá thêm, nhưng Seres vẫn đang xác định lộ trình phát triển lâm sàng và tìm kiếm đối tác tiềm năng, bao gồm các công ty có danh mục thuốc ức chế điểm kiểm soát miễn dịch.

Ở chỉ định chính khác, SER-155 vẫn sẵn sàng cho nghiên cứu Giai đoạn 2 nhằm phòng ngừa nhiễm trùng máu ở bệnh nhân ghép tế bào gốc tạo máu dị loại. Chương trình đã được cấp chỉ định Breakthrough Therapy và Fast Track, nhưng việc phát triển thêm vẫn phụ thuộc vào khả năng đảm bảo nguồn vốn.

Seres cũng đang thực hiện công việc hỗ trợ nộp IND cho SER-603 trong bệnh viêm ruột và tìm kiếm cộng tác viên. Với SER-428, công thức dung dịch uống dựa trên các chủng của SER-155, công ty đang thiết kế nghiên cứu nhãn mở Giai đoạn 1b trên bệnh nhân ICU nội khoa có nguy cơ nhiễm trùng cao.

Khoản lãi VOWST một lần đã chuyển lỗ hoạt động thành lợi nhuận ròng

Điểm khác biệt chính trong quý là giữa lợi nhuận ròng được báo cáo và hoạt động nền tảng. Seres ghi nhận khoản lãi 25 triệu USD sau khi Nestlé Health Science đồng ý mua lại quyền hưởng các khoản thanh toán theo mốc doanh thu thuần VOWST tiềm năng trong tương lai. Khoản lãi này lớn hơn mức lỗ hoạt động 21,3 triệu USD và dẫn đến lợi nhuận ròng 4,6 triệu USD.

Giao dịch này không phải là doanh thu từ danh mục phát triển hiện tại của Seres. Giao dịch đã chuyển đổi thành tiền các khoản thanh toán có điều kiện gắn với VOWST, mảng mà Seres đã bán cho Nestlé vào năm 2024. Do đó, lợi nhuận trong quý không cho thấy hoạt động nghiên cứu liên tục của công ty đã đạt lợi nhuận.

Việc ghi nhận lãi kế toán và thu tiền cũng diễn ra theo các lịch trình khác nhau. Seres ghi nhận toàn bộ khoản lãi 25 triệu USD trong quý 2, trong khi khoản trả góp đầu tiên 12,5 triệu USD được nhận vào ngày 1 tháng 7 và 12,5 triệu USD còn lại dự kiến nhận vào ngày 1 tháng 10.

Triển vọng nguồn tiền

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm từ 45,8 triệu USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025 xuống 15,6 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026. Ước tính thời gian đủ vốn của công ty bao gồm cả hai khoản trả góp từ thương vụ mua lại các mốc VOWST, nhưng không giả định khoản thu từ các quan hệ đối tác trong tương lai hoặc các nguồn vốn khác.

Seres cũng đang giảm các nghĩa vụ liên quan đến cơ sở vật chất. Tổng nợ thuê hoạt động ngắn hạn và dài hạn giảm từ khoảng 83,0 triệu USD vào cuối năm 2025 xuống 56,6 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, sau khi tái cơ cấu hợp đồng thuê CambridgePark Drive.

Ngày 31 tháng 7, Seres đồng ý chấm dứt sớm hợp đồng thuê Sidney Street, loại bỏ các nghĩa vụ còn lại sau ngày 31 tháng 12 năm 2026 để đổi lấy một khoản đối giá không được nêu rõ. Công ty dự kiến hành động này sẽ giảm chi phí tiền mặt liên quan đến cơ sở vật chất từ năm 2027, trong khi tác động kế toán được lên lịch phản ánh trong kết quả quý 3 năm 2026.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Vẫn cần nguồn tài trợ bổ sung: Thời gian đủ vốn dự kiến chỉ kéo dài đến quý 1 năm 2027, trong khi việc thúc đẩy SER-155 và các chương trình khác phụ thuộc vào quan hệ đối tác hoặc nguồn vốn mới.
• Bằng chứng về SER-155 vẫn còn sơ bộ: Kết quả irEC đến từ một nghiên cứu nhãn mở với 15 người tham gia. Seres vẫn phải xác định và tài trợ cho giai đoạn phát triển tiếp theo.
• Lợi nhuận trong quý đến từ giao dịch: Khoản lãi VOWST 25 triệu USD không được tạo ra từ hoạt động kinh doanh liên tục, vốn ghi nhận khoản lỗ 21,3 triệu USD.
• Khoản tiết kiệm chi phí cần thời gian mới phản ánh vào dòng tiền: Việc chấm dứt hợp đồng thuê gần đây nhất dự kiến giảm chi phí từ năm 2027, trong khi các ảnh hưởng kế toán và khoản đối giá liên quan sẽ lần đầu được phản ánh trong quý 3 năm 2026.

Tóm tắt

Lợi nhuận ròng của Seres trong quý 2 năm 2026 được thúc đẩy bởi việc chuyển đổi thành tiền một lần các mốc VOWST trong tương lai, thay vì lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh liên tục. Việc giảm chi phí đã thu hẹp lỗ hoạt động, và dữ liệu irEC ban đầu của SER-155 cung cấp hỗ trợ lâm sàng cho việc phát triển thêm. Vấn đề trọng tâm hiện nay là liệu Seres có thể đảm bảo đối tác hoặc nguồn tài trợ bổ sung trước khi thời gian đủ vốn dự kiến kết thúc hay không, đồng thời chuyển các kết quả SER-155 sơ bộ thành một chương trình lâm sàng lớn hơn.