Dorian LPG quý 1 tài chính 2027: Doanh thu tăng 123,1%

Dorian LPG (NYSE: LPG) báo cáo doanh thu quý 1 năm tài chính 2027 đạt 187,9 triệu USD trong ba tháng kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng 123,1% từ 84,2 triệu USD; EPS pha loãng tăng lên 3,24 USD từ 0,24 USD. Giá cước giao ngay cao hơn và số ngày khai thác đội tàu khả dụng nhiều hơn đã thúc đẩy kết quả cải thiện, trong khi khoản lãi 30,1 triệu USD từ bán tàu tiếp tục làm tăng lợi nhuận theo GAAP.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu được dẫn dắt bởi mức tăng 91,1% của giá cước tương đương thuê tàu theo thời hạn (TCE) của đội tàu, lên 75.926 USD mỗi ngày khả dụng. Số ngày khả dụng cũng tăng 18,4% lên 2.469 do đội tàu mở rộng và số đợt vào ụ khô ít hơn.

Lợi nhuận ròng bao gồm khoản lãi từ việc bán tàu VLGC Cobra. Loại trừ khoản lãi này và khoản lãi chưa thực hiện 0,9 triệu USD từ công cụ phái sinh, lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 107,2 triệu USD, vẫn cao đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và TCE là các chỉ tiêu non-GAAP.

Đội tàu và kết quả hoạt động

Chỉ số LPG Baltic Exchange bình quân cho tuyến chuẩn Ras Tanura–Chiba tăng lên 199,694 USD mỗi tấn mét từ 63,500 USD một năm trước đó. Dorian LPG cho rằng đà tăng giá cước chủ yếu bắt nguồn từ gián đoạn địa chính trị tại Trung Đông, dẫn đến việc thay đổi tuyến tàu, hành trình dài hơn, nguồn tàu sẵn có ngay lập tức giảm và chi phí rủi ro chiến tranh tăng.

Xuất khẩu LPG của Mỹ cũng hỗ trợ nhu cầu tấn-hải lý khi các lô hàng từ Mỹ thay thế khối lượng bị mất từ Trung Đông. Tổng xuất khẩu LPG của Mỹ vượt 21 triệu tấn mét trong quý 2 dương lịch năm 2026, so với khoảng 18 triệu tấn mét trong quý liền trước.

Năng lực đội tàu đóng góp cùng với giá cước. Số ngày khả dụng tăng từ 2.086 lên 2.469, trong khi số ngày thuê tàu theo thời hạn tăng từ 370 lên 546. Yếu tố sau khiến chi phí thuê tàu tăng 110,9% lên 22,6 triệu USD, phản ánh cả số ngày thuê tàu nhiều hơn lẫn mức giá bình quân ngày cao hơn.

Chi phí nhiên liệu cao hơn là một yếu tố bù trừ khác. Giá dầu nhiên liệu có hàm lượng lưu huỳnh rất thấp bình quân tại Singapore và Fujairah tăng từ 511 USD lên 863 USD mỗi tấn mét, qua đó phần nào hạn chế lợi ích từ giá cước giao ngay mạnh hơn.

Chi phí, nợ và phân bổ vốn

Tổng chi phí tăng khoảng 9,7% lên 76,0 triệu USD, chậm hơn đáng kể so với doanh thu. Chi phí thuê tàu tăng 11,9 triệu USD và chi phí chia sẻ lợi nhuận tăng 1,7 triệu USD, nhưng các thay đổi này được bù đắp một phần bởi chi phí vận hành tàu và chi phí chung, quản lý thấp hơn.

Chi phí vận hành tàu giảm 8,1% xuống 20,1 triệu USD, tương đương 10.356 USD mỗi tàu mỗi ngày theo lịch. Mức giảm chủ yếu phản ánh chi phí vào ụ khô không được vốn hóa thấp hơn. Loại trừ các khoản này, chi phí vận hành hằng ngày thực tế tăng 200 USD lên 10.308 USD do chi tiêu cao hơn cho phụ tùng, vật tư dự trữ, sửa chữa và bảo dưỡng.

Chi phí chung và quản lý giảm 20,2% xuống 13,5 triệu USD, chủ yếu do thời điểm ghi nhận tiền thưởng tiền mặt tùy ý sau khi triển khai Kế hoạch Khuyến khích Tiền mặt Hằng năm. Tuy vậy, chi phí lãi vay và tài chính tăng 12,7% lên 8,7 triệu USD do chi phí khoản vay cao hơn, lãi vay được vốn hóa thấp hơn và khấu hao phí tài trợ hoãn lại tăng, dù dư nợ bình quân giảm từ 553,0 triệu USD xuống 537,9 triệu USD.

Trong quý, Dorian LPG đã bán Cobra với số tiền thu ròng 81,9 triệu USD sau hoa hồng và trả trước 16,5 triệu USD khoản nợ liên quan. Công ty cũng trả trước 24,2 triệu USD theo khoản tài trợ của Corsair và chi trả cổ tức tiền mặt không định kỳ với tổng giá trị 42,8 triệu USD.

Sau khi quý kết thúc, công ty đã bán Corsair và Constellation, lần lượt thu ròng 80,8 triệu USD và 85,6 triệu USD, đồng thời trả trước 23,9 triệu USD khoản nợ liên quan đến Constellation. Công ty cũng công bố thêm một khoản cổ tức không định kỳ 1,00 USD mỗi cổ phiếu, với tổng giá trị khoảng 42,8 triệu USD.

Bán tài sản thúc đẩy lợi nhuận GAAP, nhưng kinh tế giá cước dẫn dắt lợi nhuận điều chỉnh

Khoản lãi 30,1 triệu USD từ thương vụ bán Cobra giải thích một phần chênh lệch giữa lợi nhuận ròng theo GAAP là 138,3 triệu USD và lợi nhuận ròng điều chỉnh là 107,2 triệu USD. Tuy nhiên, sự cải thiện này không chỉ phụ thuộc vào việc thanh lý tài sản: lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng 95,9 triệu USD so với cùng kỳ năm trước.

Đòn bẩy hoạt động là đáng kể vì doanh thu tăng 103,7 triệu USD trong khi tổng chi phí chỉ tăng khoảng 6,7 triệu USD. Chi phí thuê tàu cao hơn đã hấp thụ một phần lợi ích từ giá cước, nhưng chi phí vận hành liên quan đến ụ khô và chi phí G&A thấp hơn đã tạo ra các khoản bù trừ.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành John C. Hadjipateras cho biết nhu cầu vận tải tăng do gián đoạn địa chính trị đã góp phần tạo nên kết quả quý kỷ lục. Ban lãnh đạo cũng cho biết các xáo trộn và bất ổn tiếp diễn đang tạo ra biến động cao cùng giá cước tăng bất thường trong quý hiện tại, dù công ty không đưa ra dự báo tài chính định lượng.

Công ty tiếp tục đổi mới đội tàu bằng việc đặt đóng một tàu Panamax VLGC nhiên liệu kép, sức chứa 90.000 mét khối, từ HD Hyundai Heavy Industries. Việc bàn giao dự kiến diễn ra trong quý 3 dương lịch năm 2029.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động giá cước: Quý này hưởng lợi từ gián đoạn địa chính trị, thay đổi tuyến vận chuyển và nguồn tàu sẵn có giảm. Công ty cảnh báo rằng các xu hướng giá cước và xuất khẩu hiện tại có thể không tiếp diễn.
• Chi phí nhiên liệu cao hơn: Đà tăng mạnh của giá nhiên liệu đã bù trừ một phần giá cước giao ngay mạnh hơn và có thể tiếp tục ảnh hưởng đến hiệu quả kinh tế của TCE.
• Nguồn cung đội tàu tăng: Thêm 155 tàu VLGC và VLAC, tương ứng khoảng 13,9 triệu mét khối sức chứa, được lên lịch bàn giao đến năm 2030. Tổng sổ đơn đặt đóng tương đương khoảng 35,7% đội tàu hiện hữu.
• Nhu cầu LPG không đồng đều: Nhập khẩu LPG của Trung Quốc đạt 7,3 triệu tấn mét trong quý 2 dương lịch, giảm từ 9,3 triệu tấn mét một năm trước đó, bất chấp sự phục hồi vào cuối quý.
• Mức độ tiếp xúc với hoạt động thuê tàu cao hơn: Số ngày thuê tàu nhiều hơn đã mở rộng năng lực tạo doanh thu nhưng cũng khiến chi phí thuê tàu tăng hơn gấp đôi, làm tăng tác động chi phí nếu điều kiện giá cước suy yếu.

Tóm tắt

Kết quả quý 1 năm tài chính 2027 của Dorian LPG chủ yếu được thúc đẩy bởi giá cước giao ngay tăng mạnh, gián đoạn vận tải biển do địa chính trị và số ngày khai thác đội tàu khả dụng nhiều hơn. Việc bán Cobra đã khuếch đại lợi nhuận theo GAAP, nhưng lợi nhuận điều chỉnh cũng tăng đáng kể khi doanh thu tăng nhanh hơn chi phí. Trọng tâm tiếp theo của nhà đầu tư sẽ là tính bền vững của giá cước cao, chi phí nhiên liệu và thuê tàu, nhu cầu LPG, cũng như tác động của sổ đơn đặt đóng lớn trong ngành đối với nguồn cung tàu trong tương lai.