Fuel Tech quý 2/2026: Doanh thu tăng 17%, biên gộp giảm

Fuel Tech (NASDAQ: FTEK) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 6,5 triệu USD, tăng 17% từ 5,6 triệu USD, trong khi lỗ EPS pha loãng nới rộng lên 0,04 USD so với 0,02 USD cùng kỳ năm trước. Doanh số tăng ở cả hai mảng hoạt động, nhưng biên lợi nhuận gộp thấp hơn, chi phí hoạt động cao hơn và thu nhập lãi giảm đã góp phần làm lỗ ròng nới rộng. Quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu không chuyển thành mức tăng trưởng lợi nhuận tương ứng. Lợi nhuận gộp tăng khoảng 6%, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm 5 điểm phần trăm do cả APC và FUEL CHEM đều chịu áp lực chi phí riêng theo từng mảng.

Chi phí hoạt động cũng tăng. Chi phí SG&A tăng lên 3,6 triệu USD, dù giảm theo tỷ lệ doanh thu xuống 55,4% từ 60,2%, trong khi chi phí nghiên cứu và phát triển tăng lên 646.000 USD từ 490.000 USD.

Thu nhập lãi giảm xuống 266.000 USD từ 537.000 USD. Fuel Tech cho biết phần lớn mức giảm đến từ khoản thu một lần 257.000 USD từ Employee Retention Credit được ghi nhận trong quý cùng kỳ năm trước.

Hoạt động kinh doanh và hiệu quả theo mảng

Cả hai mảng báo cáo đều tạo ra doanh thu cao hơn, nhưng xu hướng biên lợi nhuận khác nhau về mức độ. Doanh số APC cao hơn đi kèm lợi nhuận gộp thấp hơn do cơ cấu dự án, trong khi FUEL CHEM tạo ra lợi nhuận gộp cao hơn bất chấp các chi phí bổ sung cho trình diễn, vận chuyển và nhân công bảo trì.

Doanh thu APC được hỗ trợ bởi thời điểm thực hiện công việc theo các hợp đồng hiện hữu và lượng đơn hàng tồn đọng lớn hơn. Lượng đơn hàng tồn đọng của mảng này đạt 14,3 triệu USD tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng từ 7,0 triệu USD vào cuối năm 2025. Số dư cuối quý bao gồm 10 triệu USD hợp đồng mới được trao, chủ yếu liên quan đến một dự án nâng cấp lưới điện của một công ty điện lực tại Trung Tây.

Tăng trưởng của FUEL CHEM chủ yếu đến từ việc điều phối vận hành gia tăng tại các khách hàng hiện hữu. Xét theo địa lý, doanh thu tại Mỹ tăng khoảng 33% lên 5,9 triệu USD, trong khi doanh thu nước ngoài giảm khoảng 48% xuống 584.000 USD.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dữ liệu dòng tiền được cung cấp cho sáu tháng đầu năm thay vì chỉ riêng quý 2. Dòng tiền hoạt động sáu tháng âm 1,7 triệu USD, so với dương 1,5 triệu USD trong cùng kỳ năm 2025. Lỗ ròng lũy kế từ đầu năm lớn hơn và những thay đổi trong tài sản, nợ phải trả hoạt động đã góp phần vào sự đảo chiều này, phần nào được bù đắp bởi khoản phải thu giảm 1,4 triệu USD.

Tại ngày 30 tháng 6, Fuel Tech nắm giữ 7,6 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, 12,0 triệu USD đầu tư ngắn hạn và 10,0 triệu USD đầu tư dài hạn, đưa tổng tiền mặt và đầu tư lên khoảng 29,6 triệu USD. Con số này giảm từ khoảng 31,9 triệu USD tại ngày 31 tháng 12 năm 2025. Công ty không có nợ và vốn chủ sở hữu đạt 37,4 triệu USD, tương đương 1,20 USD/cổ phiếu.

Tăng trưởng doanh thu không bù đắp áp lực về biên lợi nhuận và chi phí

Fuel Tech tạo thêm khoảng 927.000 USD doanh thu theo quý, nhưng lợi nhuận gộp chỉ tăng khoảng 146.000 USD do biên lợi nhuận gộp hợp nhất thu hẹp 5 điểm phần trăm. Trong khi đó, SG&A tăng khoảng 247.000 USD và chi phí R&D tăng khoảng 156.000 USD, khiến lỗ hoạt động nới rộng thêm 257.000 USD.

Thu nhập lãi thấp hơn tạo thêm áp lực ở các chỉ tiêu dưới lợi nhuận hoạt động. Do đó, lỗ ròng tăng khoảng 541.000 USD dù cả hai mảng hoạt động đều báo cáo tăng trưởng doanh thu hai chữ số. Vì vậy, sự cải thiện trong tương lai không chỉ phụ thuộc vào việc chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng thành doanh thu mà còn vào cơ cấu dự án và việc kiểm soát chi phí trình diễn, vận chuyển, bảo trì và chi phí doanh nghiệp.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho biết đang chuẩn bị cho quý 3 vốn có lịch sử mạnh hơn đối với FUEL CHEM và tiếp tục kỳ vọng doanh thu cả năm 2026 của mảng này sẽ xấp xỉ kết quả năm 2025. Đối với APC, ban lãnh đạo đề cập lượng đơn hàng tồn đọng hiệu dụng khoảng 17 triệu USD sau khi tính thêm 3 triệu USD hợp đồng mới công bố, so với lượng đơn hàng tồn đọng được báo cáo cuối quý là 14,3 triệu USD.

Công ty cũng đã bắt đầu công việc kỹ thuật cho một hợp đồng lớn với một công ty điện lực công hữu tại Trung Tây. Ban lãnh đạo mô tả hoạt động phát triển kinh doanh trên các mảng FUEL CHEM, APC và bộ phận xử lý nước DGI là đáng khích lệ.

Ramesh Nuggihalli dự kiến kế nhiệm Vincent J. Arnone ở vị trí chủ tịch kiêm CEO, có hiệu lực từ ngày 10 tháng 8 năm 2026. Arnone sẽ tiếp tục giữ ghế trong hội đồng quản trị của Fuel Tech.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp có một điểm không nhất quán: phần tóm tắt sáu tháng cho biết không có giao dịch mua hoặc bán, nhưng danh sách chi tiết bao gồm một giao dịch mua ngày 6 tháng 3 năm 2026. Bảng dưới đây trình bày các giao dịch theo ngày mà không diễn giải ý định của người nội bộ.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực biên lợi nhuận tiếp diễn: Cơ cấu dự án của APC cùng chi phí trình diễn, vận chuyển và nhân công bảo trì của FUEL CHEM đã làm giảm biên lợi nhuận của cả hai mảng. Áp lực kéo dài có thể hạn chế lợi ích lợi nhuận từ doanh thu cao hơn.
• Chuyển đổi đơn hàng tồn đọng và thời điểm dự án: Tăng trưởng của APC phụ thuộc một phần vào việc thực hiện lượng đơn hàng tồn đọng lớn hơn. Thời điểm và cơ cấu dự án có thể ảnh hưởng đến doanh thu theo quý và biên lợi nhuận gộp.
• Tình trạng thua lỗ và sử dụng tiền mặt: Fuel Tech vẫn chưa có lãi, và dòng tiền hoạt động sáu tháng đã chuyển sang âm. Việc tiếp tục tiêu hao tiền mặt sẽ làm giảm vùng đệm bảng cân đối kế toán từ tiền mặt và các khoản đầu tư.
• Nhu cầu không đồng đều theo khu vực: Doanh thu tại Mỹ tăng đáng kể, nhưng doanh thu nước ngoài gần như giảm một nửa, khiến tăng trưởng hợp nhất phụ thuộc nhiều hơn vào hoạt động trong nước.
• Mức độ điều phối của FUEL CHEM: Tăng trưởng theo quý của mảng này được thúc đẩy bởi hoạt động điều phối vận hành gia tăng tại các khách hàng hiện hữu. Những thay đổi trong hoạt động điều phối của khách hàng có thể ảnh hưởng đến tính ổn định của doanh thu.

Tóm tắt

Fuel Tech đạt tăng trưởng doanh thu 17% trong quý 2/2026 khi cả APC và FUEL CHEM đều mở rộng, đồng thời APC bước vào nửa cuối năm với lượng đơn hàng tồn đọng lớn hơn đáng kể. Tuy nhiên, biên lợi nhuận theo mảng thấp hơn, chi phí hoạt động cao hơn và thu nhập lãi giảm đã làm nới rộng lỗ ròng và lỗ EBITDA điều chỉnh của công ty. Trọng tâm tiếp theo của nhà đầu tư sẽ là liệu việc chuyển đổi đơn hàng tồn đọng và hoạt động của FUEL CHEM có thể hỗ trợ tăng trưởng mà không làm biên lợi nhuận tiếp tục suy giảm hoặc dòng tiền hoạt động tiếp tục âm hay không.