Wheels Up quý 2/2026: Lợi nhuận gộp tăng, lỗ ròng nới rộng

Wheels Up (NYSE: UP) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 182,0 triệu USD, giảm 4% so với 189,6 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ trên mỗi cổ phiếu pha loãng nới lên 2,97 USD từ 2,35 USD. Lợi nhuận gộp và các khoản lỗ hoạt động điều chỉnh được cải thiện khi mức độ khai thác đội bay cao cấp tăng, nhưng chi phí lãi vay và thuê máy bay cao hơn cùng khoản suy giảm giá trị đội bay cũ đã khiến lỗ ròng theo GAAP tăng lên.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu giảm chủ yếu do Wheels Up đã thoái vốn khỏi các mảng dịch vụ không cốt lõi trong năm 2025. Doanh thu từ các chuyến bay gần như đi ngang, trong khi doanh thu từ hội viên và các nguồn khác giảm. Giá vốn doanh thu giảm 8%, nhanh hơn mức giảm doanh thu, đưa biên lợi nhuận gộp lên 5,3% bất chấp khoảng 5 triệu USD chi phí liên quan đến chuyển đổi hoạt động kinh doanh.

Kết quả gộp cải thiện không chuyển hóa sang lợi nhuận ròng. Công ty cho biết lỗ ròng nới rộng chủ yếu do tổng chi phí lãi vay và thuê máy bay tăng 13 triệu USD, cùng với khoản suy giảm giá trị phi tiền mặt 12,7 triệu USD liên quan đến việc loại bỏ đội bay cũ.

EBITDA điều chỉnh và EBITDAR điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. Wheels Up đã sửa đổi định nghĩa của các chỉ tiêu này trong quý để điều chỉnh các khoản lãi hoặc lỗ kế toán từ bán máy bay và lỗ do tất toán nợ, đồng thời điều chỉnh lại các số liệu của kỳ trước tương ứng.

Hiệu quả kinh doanh và vận hành

Doanh thu từ các chuyến bay đạt 157,7 triệu USD, gần như không thay đổi so với 158,3 triệu USD. Doanh thu hội viên giảm 28% xuống 5,4 triệu USD, trong khi doanh thu khác giảm 21% xuống 18,9 triệu USD. Nhu cầu đối với máy bay cao cấp tăng hơn gấp đôi khi đội bay Phenom và Challenger do công ty kiểm soát tăng từ 22 lên 40 máy bay, bù đắp cho việc loại bỏ các máy bay cũ.

Tổng giá trị đặt chỗ và sản lượng chuyến bay đều giảm, nhưng mức chi tiêu trên mỗi chặng bay, mức độ khai thác máy bay, tỷ lệ hoàn thành và hiệu quả đến đúng giờ đều được cải thiện.

Wheels Up cho rằng mức giảm đặt chỗ chủ yếu bắt nguồn từ những bất cập tạm thời về quy trình và công nghệ liên quan đến quá trình chuyển đổi lực lượng bán hàng. Công ty dự kiến triển khai nền tảng BrokerOS để thay thế nhiều hệ thống cũ và cải thiện việc ra quyết định đặt chuyến thuê chuyến.

Chương trình Signature Membership đã tăng lên hơn 1.200 thành viên và chiếm hơn một nửa số thành viên đang hoạt động. Ban lãnh đạo cho biết các thành viên này bay nhiều giờ hơn với mức giá bình quân cao hơn. Kênh khách hàng doanh nghiệp, bao gồm các sản phẩm hội viên và thuê chuyến, tăng hơn 8% so với cùng kỳ thông qua quan hệ hợp tác với Delta.

Hiệu quả đội bay cải thiện, nhưng chi phí tài trợ và loại bỏ đội bay làm lỗ GAAP nới rộng

Các máy bay Phenom và Challenger cao cấp hiện chiếm toàn bộ đội bay phản lực đang hoạt động do công ty kiểm soát, sau khi các máy bay cũ được loại bỏ vào tháng 4. Đội bay đơn giản hóa đã giúp mức độ khai thác tăng 20% và mức lỗ EBITDAR điều chỉnh thu hẹp 27%, cho thấy hiệu quả vận hành tốt hơn trước chi phí thuê máy bay và các điều chỉnh khác.

Biên đóng góp điều chỉnh cũng tăng nhẹ, bất chấp ước tính của ban lãnh đạo về áp lực khoảng 6 điểm phần trăm — khoảng 4 điểm từ việc bán các mảng kinh doanh không cốt lõi và 2 điểm từ những bất cập tạm thời trong quá trình chuyển đổi. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi đội bay vẫn phát sinh khoản suy giảm giá trị 12,7 triệu USD và 6,1 triệu USD điều chỉnh liên quan đến việc loại bỏ đội bay cũ trong quý. Chi phí thuê máy bay tăng lên 6,2 triệu USD từ 3,9 triệu USD, trong khi chi phí lãi vay tăng 49% lên 33,0 triệu USD.

Kết quả cho thấy sự phân hóa rõ rệt: hoạt động đội bay và các khoản lỗ non-GAAP được cải thiện, nhưng chi phí tài trợ và các khoản phí liên quan đến quá trình chuyển đổi đã bù trừ hơn mức các cải thiện đó theo GAAP.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Các số liệu dòng tiền hiện có bao gồm sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6, thay vì riêng quý 2. Lượng tiền mặt sử dụng cho hoạt động kinh doanh tăng đáng kể, trong đó báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy doanh thu hoãn lại giảm 114,9 triệu USD là khoản sử dụng vốn lưu động lớn nhất.

Nguồn tài trợ nợ đã bù đắp phần lớn lượng tiền mặt sử dụng cho hoạt động kinh doanh và đầu tư. Wheels Up nhận được 353,1 triệu USD tiền vay dài hạn và đã hoàn trả 136,9 triệu USD trong nửa đầu năm.

Vào cuối quý, tiền mặt thấp hơn và nợ cao hơn đáng kể so với cuối năm 2025. Doanh thu hoãn lại ngắn hạn và tổng vốn chủ sở hữu cũng giảm.

Trong quý 2, công ty đã hoàn tất khoản vay có kỳ hạn 100 triệu USD từ nhóm nhà đầu tư dẫn đầu và cơ sở tài trợ máy bay 68 triệu USD. Sau khi kết thúc quý, Delta đã gia hạn thời gian khả dụng cho cam kết tín dụng quay vòng 100 triệu USD của mình thêm hai năm, đến ngày 20 tháng 9 năm 2028.

Triển vọng tiết kiệm chi phí

Wheels Up tái khẳng định mục tiêu đã công bố trước đó là tiết kiệm chi phí tiền mặt hằng năm khoảng 70 triệu USD trở lên. Công ty cho biết các sáng kiến chính đã được hoàn tất phần lớn trong quý 2, với các biện pháp cải thiện hiệu quả và kiểm soát chi phí riêng lẻ bổ sung dự kiến được thực hiện vào cuối năm 2026.

Vì đây là mục tiêu chi phí tiền mặt hằng năm, không nên coi đó là mức tương đương với lợi nhuận GAAP hoặc cải thiện dòng tiền theo quý.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp bao gồm sáu giao dịch mua hoặc bán gần đây có công bố giá trị giao dịch. Các giao dịch này được trình bày mà không suy luận quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Mức tiêu thụ tiền mặt: Dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm tăng lên 191,3 triệu USD, trong khi chi tiêu mua sắm tài sản, nhà xưởng và thiết bị đạt 115,2 triệu USD. Tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 86,3 triệu USD bất chấp dòng tiền tài trợ đáng kể.
• Gánh nặng nợ và lãi vay: Nợ dài hạn tăng mạnh và chi phí lãi vay theo quý tăng 49%. Các cải thiện hoạt động tiếp theo có thể không chuyển thành mức lỗ ròng thu hẹp nếu chi phí tài trợ vẫn ở mức cao.
• Thực thi thương mại: Tổng giá trị đặt chỗ gộp và giá trị đặt chỗ gộp máy bay riêng đều giảm 8%, trong khi số chặng bay thực hiện giảm 28%. Công ty cho rằng một phần sự suy yếu xuất phát từ các bất cập trong quy trình bán hàng và công nghệ, khiến tiến độ chuyển đổi bán hàng và triển khai BrokerOS đáng theo dõi.
• Ảnh hưởng còn lại từ quá trình chuyển đổi đội bay: Dù máy bay cũ đã rời hoạt động tạo doanh thu, quý 2 vẫn bao gồm các chi phí suy giảm giá trị, loại bỏ và thuê máy bay. Máy bay nắm giữ để bán tăng lên 64,4 triệu USD từ 18,5 triệu USD vào cuối năm.
• Khả năng sinh lời vẫn chưa được chứng minh: Biên lợi nhuận gộp và các khoản lỗ điều chỉnh đã cải thiện, nhưng Wheels Up vẫn ghi nhận lỗ hoạt động 74,4 triệu USD và lỗ ròng 107,2 triệu USD trong quý.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Wheels Up cho thấy những tiến triển vận hành có thể đo lường từ chiến lược đội bay cao cấp, bao gồm mức độ khai thác cao hơn, độ tin cậy tốt hơn và mức lỗ EBITDAR điều chỉnh thu hẹp. Các cải thiện này bị bù trừ bởi lượng đặt chỗ thấp hơn, chi phí tài trợ cao hơn, các khoản phí liên quan đến đội bay cũ và mức sử dụng tiền mặt lớn trong nửa đầu năm. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu hoạt động tốt hơn có chuyển thành tăng trưởng đặt chỗ hay không, liệu chương trình tiết kiệm chi phí có giảm mức tiêu thụ tiền mặt hay không, và gánh nặng nợ gia tăng ảnh hưởng thế nào đến các khoản lỗ trong tương lai.