So sánh cổ phiếu SanDisk và Seagate: Cổ phiếu lưu trữ nào tốt hơn để nắm giữ dài hạn, SNDK hay STX?

SanDisk là công ty bộ nhớ bán dẫn tập trung vào bộ nhớ flash NAND. Các sản phẩm của công ty bao gồm SSD cho doanh nghiệp, bộ nhớ nhúng, SSD cho người tiêu dùng, thẻ nhớ và ổ USB flash. Các sản phẩm trung tâm dữ liệu của hãng chủ yếu được sử dụng trong các kịch bản hiệu năng cao như suy luận AI, điện toán đám mây, phân tích dữ liệu và giao dịch trực tuyến tần suất cao.

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của Seagate vẫn là ổ đĩa cứng (HDD) dung lượng cao, đặc biệt là các ổ nearline dung lượng cao dành cho điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu doanh nghiệp. Mặc dù SSD mang lại tốc độ đọc và ghi nhanh hơn, HDD vẫn duy trì ưu thế rõ rệt về chi phí trên mỗi đơn vị dung lượng trong các kịch bản như sao lưu, lưu trữ dài hạn, hồ dữ liệu và lưu trữ dữ liệu lạnh quy mô lớn.

Tiềm năng tăng trưởng của SanDisk chủ yếu đến từ nhu cầu máy chủ AI đối với SSD doanh nghiệp và bộ nhớ flash hiệu năng cao. Tại Ngày hội Nhà đầu tư năm 2026, công ty cho biết suy luận AI sẽ tiếp tục làm tăng nhu cầu lưu trữ của trung tâm dữ liệu, đồng thời dự báo thị trường lưu trữ flash cho trung tâm dữ liệu doanh nghiệp có thể đạt 1,2 zettabyte vào năm 2030. SanDisk đang đẩy mạnh các công nghệ flash BiCS9 QLC, BiCS10 QLC và băng thông cao HBF nhằm nâng cao mật độ lưu trữ, hiệu suất và hiệu quả năng lượng.

Trong khi đó, Seagate tập trung vào công nghệ Ghi từ tính trợ nhiệt (HAMR), giúp tăng mật độ diện tích của ổ cứng để chứa được nhiều dữ liệu hơn trên một ổ đĩa duy nhất, từ đó giảm chi phí lưu trữ đơn vị và mức tiêu thụ điện năng cho các khách hàng điện toán đám mây. Dung lượng ổ cứng trung tâm dữ liệu của Seagate hiện đạt tới 44 TB, trong đó nền tảng Mozaic đóng vai trò là chìa khóa để nâng cao dung lượng sản phẩm và biên lợi nhuận trong những năm tới.

Cả hai không nằm trong mối quan hệ cạnh tranh loại trừ lẫn nhau một cách nghiêm ngặt; việc huấn luyện và suy luận mô hình AI đòi hỏi SSD để truy cập dữ liệu tốc độ cao, đồng thời cũng dựa vào HDD để lưu trữ lượng lớn dữ liệu lịch sử, bản sao lưu và hồ sơ lưu trữ. Khi khối lượng dữ liệu toàn cầu tăng lên, cả SanDisk và Seagate đều sẽ được hưởng lợi, dù có tốc độ tăng trưởng và đòn bẩy lợi nhuận khác nhau.

Doanh thu của SanDisk trong năm tài chính 2026 đạt 20,248 tỷ USD, tăng 175% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu từ trung tâm dữ liệu tăng 437% lên 5,153 tỷ USD, doanh thu từ mảng kinh doanh Edge tăng vọt 195% lên 12,160 tỷ USD, và doanh thu mảng tiêu dùng tăng 29% lên 2,935 tỷ USD. Công ty cho biết sự gia tăng doanh thu từ trung tâm dữ liệu chủ yếu nhờ sản lượng bán hàng mở rộng và giá sản phẩm tăng.

Mức tăng trưởng cao như vậy phản ánh nhu cầu lưu trữ AI mạnh mẽ, đồng thời cũng mang tính chu kỳ do giá sản phẩm tăng. Trong năm tài chính 2026, doanh thu trên mỗi gigabyte của SanDisk đã tăng đáng kể, cho thấy sự tăng trưởng kết quả kinh doanh này không hoàn toàn đến từ sản lượng giao hàng cao hơn. Một khi điều kiện cung cầu của ngành hạ nhiệt, giá NAND và biên lợi nhuận vẫn có thể trải qua biến động lớn.

Để giảm bớt tác động từ các chu kỳ bộ nhớ truyền thống, SanDisk đang mở rộng các thỏa thuận mô hình thương mại mới. Công ty đã ký các hợp đồng dài hạn với 8 khách hàng, bao gồm các cam kết về sản lượng, bảo đảm tài chính tối thiểu và cơ chế định giá có cấu trúc, dự kiến sẽ bao phủ khoảng 50% nguồn cung bit lưu trữ trong năm tài chính 2027 và tăng lên khoảng hai phần ba trong năm tài chính 2028. Mặc dù các thỏa thuận này giúp cải thiện khả năng dự báo nhu cầu, chúng vẫn không thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro từ chu kỳ giá và sự thay đổi trong nhu cầu của khách hàng.

SanDisk kỳ vọng doanh thu sẽ duy trì mức tăng trưởng hai chữ số từ trung bình đến cao từ năm tài chính 2028 đến năm 2030, với biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt khoảng 80% và biên dòng tiền tự do đạt khoảng 50%. Đây là một mục tiêu dài hạn khá táo bạo, và các nhà đầu tư vẫn cần quan sát xem liệu biên lợi nhuận cao hiện tại nhờ nguồn cung thắt chặt có thể duy trì được hay không.

Seagate đang tăng trưởng với tốc độ chậm hơn SanDisk, nhưng khả năng sinh lời và dòng tiền của công ty đã cho thấy sự phục hồi rõ rệt. Trong năm tài chính 2026, Seagate báo cáo doanh thu đạt 12,195 tỷ USD, tăng 34% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận ròng theo GAAP đạt 3,184 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với mức 1,469 tỷ USD của năm tài chính trước đó. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cả năm đạt 3,7 tỷ USD và dòng tiền tự do đạt 3,1 tỷ USD.

Trong quý 4 của năm tài chính 2026, doanh thu tính riêng theo quý của Seagate đạt 3,629 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp theo GAAP tăng lên 52,3% và dòng tiền tự do đạt 1,1 tỷ USD. Công ty dự kiến doanh thu trong quý 1 năm tài chính 2027 sẽ vào khoảng 4,1 tỷ USD, với lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu khoảng 7,30 USD, cho thấy nhu cầu về trung tâm dữ liệu đám mây vẫn tiếp tục mạnh mẽ.

Lợi thế của Seagate nằm ở mảng kinh doanh lưu trữ dung lượng lớn đã phát triển ổn định giúp tạo ra dòng tiền đều đặn, trong khi việc gia tăng dung lượng ở các ổ cứng HAMR mang lại tiềm năng cải thiện chi phí trên mỗi đơn vị và biên lợi nhuận.

Theo dữ liệu từ Seek Returns tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2026, chỉ số P/E TTM của SanDisk ở mức 20,12x, thấp hơn so với mức 59,52x của Seagate; tỷ lệ P/S của hai công ty lần lượt đạt 10,74x và 15,45x, trong khi tỷ suất dòng tiền tự do lần lượt là 3,55% và 1,03%.

Tuy nhiên, do các nền tảng dữ liệu khác nhau có sự khác biệt trong cách xử lý các chỉ số lợi nhuận, kết hợp với biến động giá cổ phiếu lớn của cả hai công ty, các chỉ số này phù hợp hơn cho việc so sánh tương đối thay vì dùng độc lập để đánh giá liệu một cổ phiếu có đang định giá rẻ hay không.

SanDisk sở hữu cấu trúc tài chính tương đối lành mạnh hơn. Tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2026, công ty nắm giữ 4,762 tỷ USD tiền mặt, không ghi nhận nợ mang lãi trên bảng cân đối kế toán và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 11,671 tỷ USD trong năm tài chính 2026. Mức đòn bẩy thấp hơn đồng nghĩa với việc công ty có độ linh hoạt cao hơn trong đầu tư và vận hành trong giai đoạn ngành suy thoái.

Trong cùng kỳ, Seagate nắm giữ khoảng 1,7 tỷ USD tiền mặt, với tổng nợ khoảng 3,6 tỷ USD. Mặc dù công ty đã trả bớt 1,4 tỷ USD nợ trong năm tài chính 2026, đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp vẫn ở mức cao hơn SanDisk. Điểm tích cực là Seagate tiếp tục tạo ra dòng tiền tự do và đã hoàn trả 810 triệu USD cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu trong năm tài chính 2026.

Về cổ tức, SanDisk hiện không trả cổ tức bằng tiền mặt mà chủ yếu dựa vào hoạt động mua lại cổ phiếu để hoàn vốn cho cổ đông. Công ty đã thông báo hạn mức ủy quyền mua lại mới trị giá 14 tỷ USD, nâng quy mô mua lại còn lại lên 15,5 tỷ USD; trong năm tài chính 2026, doanh nghiệp đã mua lại khoảng 4,524 tỷ USD cổ phiếu. Công ty tuyên bố sau khi đáp ứng nhu cầu đầu tư kinh doanh, họ sẽ hoàn trả 100% lượng tiền mặt thặng dư cho cổ đông, dù phương thức và thời điểm cụ thể vẫn còn phải chờ xem.

Trong khi đó, Seagate tiếp tục trả cổ tức hàng quý ở mức 0,74 USD mỗi cổ phiếu. Dựa trên dữ liệu từ Seek Returns tính đến ngày 31 tháng 8, tỷ suất cổ tức TTM của công ty đạt khoảng 0,35%, với tỷ lệ chi trả cổ tức khoảng 21,15%. Điều này đồng nghĩa với việc dù Seagate có lịch sử trả cổ tức đều đặn, tỷ suất hiện tại không còn quá nổi bật sau các đợt tăng giá cổ phiếu mạnh mẽ.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm tiềm năng tăng trưởng trong 3 đến 5 năm tới, SanDisk có thể là lựa chọn hấp dẫn hơn. Công ty hưởng lợi trực tiếp hơn từ nhu cầu về SSD doanh nghiệp, suy luận AI và bộ nhớ flash hiệu suất cao, đồng thời sở hữu tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh hơn cùng bảng cân đối kế toán vững chắc hơn. Ngoài ra, các hợp đồng dài hạn với khách hàng, công nghệ Flash băng thông cao (HBF) và công nghệ QLC thế hệ mới có thể củng cố hơn nữa khả năng dự đoán doanh thu cũng như năng lực cạnh tranh của sản phẩm.

Tuy nhiên, SanDisk không phải là một khoản đầu tư rủi ro thấp. Kết quả kinh doanh gần đây của công ty phụ thuộc đáng kể vào đợt tăng giá NAND và tình trạng nguồn cung thắt chặt, trong khi các mục tiêu biên lợi nhuận dài hạn của ban lãnh đạo lại khá lạc quan. Nếu ngành rơi vào giai đoạn dư cung trở lại, cả lợi nhuận lẫn định giá của SanDisk đều có thể sụt giảm nhanh chóng. Vì vậy, SNDK phù hợp hơn với các nhà đầu tư tăng trưởng có khả năng chấp nhận biến động cao, duy trì quan điểm lạc quan về nhu cầu bộ nhớ flash AI và sẵn sàng nắm giữ trong dài hạn.

Seagate phù hợp hơn với các nhà đầu tư coi trọng dòng tiền tự do, mô hình kinh doanh đã trưởng thành và lợi ích mang lại cho cổ đông một cách ổn định. Ổ đĩa cứng (HDD) dung lượng cao vẫn giữ được lợi thế về chi phí trong lưu trữ đám mây, sao lưu và lưu trữ dữ liệu, trong khi công nghệ HAMR có thể kéo dài vòng đời của HDD. Tuy nhiên, định giá hiện tại của STX không hề thấp và chỉ riêng tỷ suất cổ tức thì chưa đủ để tạo ra lớp bảo vệ vững chắc khi thị trường giảm giá. Trong khi đó, công ty phải đối mặt với đòn bẩy tài chính cao hơn và rủi ro bị SSD thay thế trong dài hạn.

Xét về tiềm năng tăng trưởng, sức mạnh của bảng cân đối kế toán và định giá tương đối, SanDisk nhỉnh hơn Seagate và phù hợp hơn để nắm giữ như một cổ phiếu lưu trữ tăng trưởng dài hạn. Trái lại, Seagate giống như một cổ phiếu mang tính chu kỳ được hỗ trợ bởi dòng tiền và nhu cầu ổn định từ các trung tâm dữ liệu.

Nếu nhà đầu tư chỉ có thể chọn một công ty và có thời gian nắm giữ trên 3 năm, SNDK có thể mang lại tiềm năng tăng giá trong dài hạn lớn hơn; tuy nhiên, nhà đầu tư nên tránh việc mua đuổi đà tăng một cách mù quáng khi cả giá bộ nhớ và kỳ vọng của thị trường đều đang ở mức cao.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.