McDonald's (MCD.US): Vượt ra ngoài làn sóng giao dịch AI đông đúc, liệu McDonald's ở mức định giá rẻ nhất trong 5 năm có đáng để mua?

Trong khi thị trường tiếp tục chấp nhận mức định giá cao cho năng lực tính toán, các nhà đầu tư cũng có thể xem xét lại một 'cỗ máy dòng tiền' đang được định giá chiết khấu.

Chủ đề chính của thị trường chứng khoán Mỹ năm 2026 vẫn bị chi phối bởi AI. Bên cạnh giao dịch công nghệ đã quá đông đúc, McDonald's (MCD.US) đang thể hiện giá trị phân bổ tài sản ngày càng nổi bật: lợi nhuận của công ty không phụ thuộc vào một chu kỳ chi phí vốn (capex) đơn lẻ, mà đến từ doanh thu tổng, tiền thuê nhà với biên lợi nhuận cao và phí nhượng quyền từ hơn 45.000 nhà hàng trên toàn cầu.

Tính đến ngày 25 tháng 8 năm 2026, cổ phiếu McDonald's đóng cửa ở mức 268,10 USD, giảm khoảng 12,3% từ đầu năm đến nay và giảm 21,5% so với mức đỉnh tháng 3 (341,75 USD). Hệ số P/E trượt hiện tại của công ty vào khoảng 21,9 lần và P/E dự phóng khoảng 20,5 lần, lần lượt thấp hơn khoảng 17% và 15% so với mức trung bình 5 năm, đưa định giá về gần mức thấp nhất trong 5 năm.

Quan điểm cốt lõi của chúng tôi: Mức chiết khấu hiện tại phản ánh áp lực thực sự lên chi tiêu tiêu dùng, khả năng thực thi và lãi suất. Tuy nhiên, việc mở rộng cửa hàng, lợi nhuận nhượng quyền và tăng trưởng cổ tức vẫn đang tiếp diễn, đồng thời tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đã cải thiện đáng kể. Đối với các nhà đầu tư muốn giảm sự tập trung vào AI với tầm nhìn nắm giữ từ 3 đến 5 năm, vùng giá khoảng 268 USD mang lại điểm vào lệnh khả thi để giải ngân từng phần.

I. Mô hình kinh doanh vượt trội của McDonald's: Đế chế đồ ăn nhanh lớn nhất thế giới được vận hành bởi mạng lưới nhượng quyền và bất động sản

Tính đến cuối năm 2025, các cửa hàng nhượng quyền chiếm khoảng 95% trong số hơn 45.000 cửa hàng toàn cầu của McDonald's, trong khi các cửa hàng do công ty tự vận hành (khoảng 5%) chủ yếu phục vụ chức năng R&D và thử nghiệm các quy trình chuẩn hóa.

Sau khi người tiêu dùng thanh toán bữa ăn tại cửa hàng, bên nhận nhượng quyền trước tiên phải chi trả chi phí nguyên liệu, nhân công, tiện ích và các chi phí vận hành khác. Công ty mẹ McDonald's cung cấp thương hiệu, thực đơn, chuỗi cung ứng, tiếp thị và hệ thống vận hành hoàn chỉnh, liên tục tạo ra hai dòng doanh thu từ doanh số của bên nhận nhượng quyền:

• Tiền thuê mặt bằng. Theo mô hình nhượng quyền truyền thống, McDonald's thường sở hữu đất và tòa nhà của cửa hàng hoặc nắm giữ quyền thuê dài hạn, sau đó cho bên nhận nhượng quyền thuê lại. Bên nhận nhượng quyền trả tiền thuê cơ bản và một số hợp đồng có thêm tiền thuê biến đổi gắn liền với doanh số bán hàng.
• Phí bản quyền. Bên nhận nhượng quyền trả cho công ty mẹ một tỷ lệ phần trăm doanh số cửa hàng để sử dụng thương hiệu và hệ thống vận hành của McDonald's. Điều này cũng có thể hiểu là "phí bản quyền thương hiệu" duy trì liên tục.

Tính đến cuối năm 2025, McDonald's sở hữu khoảng 56% diện tích đất nhà hàng và 80% tòa nhà nhà hàng tại các thị trường hợp nhất. Việc sở hữu bất động sản giúp tăng cường sự ổn định của quan hệ nhượng quyền và cho phép công ty mẹ duy trì kiểm soát dài hạn đối với việc lựa chọn địa điểm, tiêu chuẩn cửa hàng và bố trí mạng lưới.

Hình 1: Mô hình kinh doanh cốt lõi và cấu trúc dòng tiền của McDonald's, do TradingKey tổng hợp

Những ưu điểm của mô hình kinh doanh này có thể được tóm tắt trong bốn điểm:

• Biến động chi phí cấp cửa hàng tác động ít hơn đến công ty mẹ: Công ty mẹ trích một phần từ doanh thu tổng, trong khi chi phí nhân công, nguyên liệu và tiện ích do bên nhận nhượng quyền gánh chịu trước tiên, giúp giảm thiểu tác động trực tiếp đến báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hiện tại của công ty mẹ.
• Tạo vùng đệm chống lạm phát: Cấu trúc tiền thuê bao gồm "tiền thuê tối thiểu + tiền thuê theo tỷ lệ phần trăm". Việc tăng giá thực đơn trực tiếp thúc đẩy doanh thu danh nghĩa của công ty mẹ.
• Mở rộng mạng lưới được tài trợ bởi vốn của bên thứ ba: Bên nhận nhượng quyền thường chịu trách nhiệm về thiết bị, nhân sự, vốn lưu động và một phần khoản đầu tư phát triển cửa hàng mới, cho phép công ty mẹ tận dụng vốn của bên nhận nhượng quyền để mở rộng mạng lưới với hiệu quả sử dụng vốn cao hơn.
• Biên lợi nhuận và khả năng chuyển đổi dòng tiền tự do cực kỳ cao: Trong quý 2 năm 2026, biên lợi nhuận từ nhà hàng nhượng quyền đạt 3,713 tỷ USD, chiếm khoảng 91% tổng biên lợi nhuận nhà hàng và giúp công ty duy trì biên lợi nhuận hoạt động khoảng 47%.

II. Câu chuyện tăng trưởng trong tương lai nằm ở đâu?

1. Mở rộng cửa hàng tạo mức sàn cho tăng trưởng

McDonald's dự kiến sẽ mở khoảng 2.600 nhà hàng mới trong năm 2026, tương ứng với mức tăng ròng khoảng 2.100 cửa hàng sau khi trừ đi số cửa hàng đóng cửa. Công ty dự báo các cửa hàng mới tăng ròng sẽ đóng góp khoảng 2,5 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng doanh số toàn hệ thống trong năm 2026.

Hơn 1.800 cửa hàng mới sẽ được tài trợ bởi các đối tác cấp phép phát triển và công ty liên kết, với mức tăng trưởng bổ sung chủ yếu đến từ các thị trường Nhượng quyền Phát triển Quốc tế (IDL)—như Trung Quốc, Nhật Bản và Brazil trên hơn 75 thị trường được vận hành chủ yếu bởi các đối tác cấp phép phát triển hoặc công ty liên kết địa phương. Các đối tác địa phương chi trả chi phí đầu tư và vận hành cửa hàng, trong khi McDonald's chủ yếu thu phí bản quyền dựa trên doanh số, cùng với một số công ty liên kết đóng góp vào lợi nhuận theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Nhờ đó, McDonald's có thể mở rộng mạng lưới với lượng vốn doanh nghiệp tương đối hạn chế trong khi liên tục thu phí bản quyền.

Đáng chú ý, hướng dẫn mới nhất đã lùi mục tiêu đạt 50.000 cửa hàng toàn cầu sang năm 2028, muộn hơn một năm so với mục tiêu năm 2027 được đưa ra trước đó. UBS lưu ý rằng công ty đã hoãn mục tiêu này thêm một năm để ưu tiên tỷ suất sinh lời của các cửa hàng mới mở trong bối cảnh lạm phát và chi tiêu tiêu dùng gặp nhiều khó khăn.

2. Lượng khách và tần suất ghé thăm quyết định chất lượng tăng trưởng

Tính đến quý 2 năm 2026, McDonald's có gần 220 triệu thành viên thân thiết hoạt động trong 90 ngày trên 70 thị trường áp dụng chương trình khách hàng thân thiết, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, trong đó ứng dụng di động đóng vai trò là điểm truy cập chính. Trong 12 tháng qua, các thành viên thân thiết đã đóng góp 40 tỷ USD vào doanh số toàn hệ thống, tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm ngoái.

Đổi mới sản phẩm tạo ra những lý do mới để khách hàng ghé thăm. Thực đơn cốt lõi toàn cầu của McDonald's đóng góp hơn 60% doanh số, thúc đẩy công ty tiếp tục đầu tư vào các mảng thịt gà, thịt bò và đồ uống. Thị trường thịt gà có quy mô lớn gấp đôi thị trường thịt bò và đang tăng trưởng nhanh hơn; McDonald's dự định mở rộng phần thị phần của mình thông qua các sản phẩm như McCrispy và McSpicy, đồng thời nâng cao khả năng cạnh tranh ở mảng thịt bò thông qua các sáng kiến "Best Burger" và Big Arch.

Đồ uống mang lại cơ hội tiêu dùng mới đáng chú ý. Công ty đang mở rộng McCafé từ một thương hiệu cà phê truyền thống thành một nền tảng đồ uống rộng lớn hơn, bao gồm cà phê lạnh, thức uống trái cây giải khát, soda đặc biệt và nước tăng lực. Mục tiêu là đáp ứng các dịp ăn sáng, giải khát buổi chiều và ăn vặt, mang lại cho người tiêu dùng thêm lý do độc lập để ghé thăm. Thử nghiệm đồ uống tại hơn 500 nhà hàng ở Mỹ cho kết quả tốt hơn dự kiến, và việc triển khai sản phẩm mới năm 2026 đã bắt đầu mở rộng trên khắp nước Mỹ và một số thị trường quốc tế chọn lọc.

Các đề xuất giá trị giúp bảo vệ lượng khách nền tảng. McDonald's đang củng cố các mặt hàng giá rẻ hàng ngày, suất ăn tiết kiệm, ưu đãi có thời hạn và giảm giá trên ứng dụng kỹ thuật số nhằm giúp người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu một lần nữa xem McDonald's là lựa chọn ăn uống hợp túi tiền.

III. Tại sao cổ phiếu lại giảm 12,3% từ đầu năm đến nay?

Tính đến ngày 25 tháng 8 năm 2026, cổ phiếu McDonald's đóng cửa ở mức 268,10 USD, giảm khoảng 12,3% từ đầu năm đến nay và thấp hơn 21,5% so với mức đỉnh tháng 3 là 341,75 USD. Động lực cốt lõi là việc thị trường tái định giá kép đối với cả nền tảng kinh doanh lẫn mức định giá.

1. Logic chuyển sang tiêu dùng giá rẻ truyền thống đang không còn hiệu quả

McDonald's từ lâu đã được xem là đối tượng hưởng lợi từ hành vi chuyển sang tiêu dùng giá rẻ (trade-down). Khi kinh tế suy thoái, người tiêu dùng giảm bớt việc ăn uống đắt đỏ ở bên ngoài và chuyển sang đồ ăn nhanh chi phí thấp hơn, giúp McDonald's thu hút thêm lượng khách hàng.

Tuy nhiên, vào năm 2026, động lực này đã không mang lại lượng khách như kỳ vọng cho McDonald's. Một khảo sát người tiêu dùng của FMI cho thấy 70% người được hỏi cảm thấy thu nhập của họ không theo kịp lạm phát; khoảng một nửa đã giảm chi tiêu cho nhà hàng, đồ mang đi và giao hàng tận nơi, 44% ăn ở nhà nhiều hơn và 35% tự nấu ăn thường xuyên hơn. Báo cáo Beige Book tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng lưu ý rằng tại khu vực Fed Atlanta bao gồm vùng Đông Nam Mỹ, chi phí thực phẩm, năng lượng và y tế đang thắt chặt ngân sách gia đình, khiến một số người tiêu dùng cắt giảm hoàn toàn việc ăn uống bên ngoài.

Các chỉ số hoạt động của McDonald's đã phản ánh áp lực về lượng khách này: Doanh số cùng cửa hàng tại Mỹ tăng 3,9% trong quý 1 năm 2026, chủ yếu nhờ giá trị đơn hàng trung bình tăng, trong khi tốc độ tăng trưởng chậm lại còn 0,8% trong quý 2 năm 2026 do lượng khách tiếp tục giảm. Doanh số cùng cửa hàng toàn cầu cũng giảm tốc từ 3,8% xuống 1,3%. Lợi ích từ xu hướng chuyển sang tiêu dùng giá rẻ đã không chuyển hóa thành lượng khách cho McDonald's như kỳ vọng, và đây chính là sự thay đổi khiến thị trường lo ngại.

2. McDonald's gặp phải những sai lầm trong vận hành nội bộ

Sự sụt giảm lượng khách trong quý 2 năm 2026 cũng xuất phát từ các vấn đề thực thi nội bộ:

• Thực thi thực đơn giá rẻ không nhất quán. Khoảng một phần ba hệ thống nhượng quyền tại Mỹ không tuân thủ hướng dẫn định giá của công ty mẹ, và mức độ nhận biết của người tiêu dùng về thực đơn mới thấp hơn mục tiêu. Mức giá khác nhau cho cùng một ưu đãi tại các cửa hàng khác nhau đã làm suy yếu tác động của chiến dịch tiếp thị giá trị trên toàn quốc.
• Các sáng kiến sản phẩm quá dồn dập trong một quý. McDonald's đã liên tiếp tung ra các suất ăn hợp tác thương hiệu, thực đơn giá rẻ, đồ uống đặc biệt và các chương trình tiếp thị World Cup. Các cửa hàng buộc phải xử lý sản phẩm mới, thiết bị mới và quy trình làm việc mới cùng một lúc, dẫn đến thời gian phục vụ kéo dài hơn và làm giảm sự hài lòng của khách hàng.

3. Lãi suất cao định hình lại các chỉ số định giá cho cổ phiếu phòng thủ

Tính đến ngày 25 tháng 8, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,64%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm đạt 5,17%. Tại cuộc họp tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì khoảng lãi suất mục tiêu vốn quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%.

Dựa trên mức giá cổ phiếu 268,10 USD và cổ tức hàng năm là 7,44 USD, tỷ suất cổ tức hiện tại của McDonald's đạt khoảng 2,78%, thấp hơn 1,86 điểm phần trăm so với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.

Điều này có nghĩa là nếu chỉ xét từ góc độ tỷ suất sinh lời tiền mặt hiện tại, việc nắm giữ cổ phiếu McDonald's đòi hỏi nhà đầu tư phải chấp nhận mức lợi suất thấp hơn đi kèm với biến động giá cao hơn. McDonald's phải dựa vào tăng trưởng lợi nhuận, tăng trưởng cổ tức và tiềm năng tăng giá vốn để bù đắp chênh lệch lợi suất so với các tài sản phi rủi ro.

IV. Giá cổ phiếu hiện tại có thực sự rẻ?

So với mức trung bình lịch sử: Đang tiến vào vùng giá mua hấp dẫn

Theo dự báo đồng thuận từ S&P Global Market Intelligence tính đến ngày 25 tháng 8 năm 2026, EPS của McDonald's dự kiến đạt khoảng 12,94 USD cho năm 2026, tương ứng với P/E là 20,7 lần, và 13,96 USD cho năm 2027, tương ứng với P/E là 19,2 lần.

Lưu ý: Hệ số P/E trượt và P/E dự phóng được lấy từ Morningstar; EV/EBITDA và P/FCF từ TGMCharts, có sự khác biệt nhỏ về ngày thu thập dữ liệu. Morningstar và S&P Global Market Intelligence sử dụng phương pháp ước tính lợi nhuận khác nhau, dẫn đến chênh lệch nhỏ trong các hệ số P/E dự phóng.

Tất cả bốn chỉ số định giá chính đều thấp hơn khoảng 14% đến 17% so với mức trung bình 5 năm của chúng, cho thấy thị trường đã loại bỏ một phần đáng kể mức định giá cao nhờ chất lượng của công ty. Mặc dù McDonald's chưa đủ rẻ để mua nhắm mắt, định giá hiện tại của cổ phiếu này đủ hấp dẫn để hỗ trợ việc giải ngân từng giai đoạn đối với một công ty phòng thủ sở hữu dòng tiền ổn định, cổ tức tăng liên tục và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận ở mức một chữ số trung bình.

So với trái phiếu: Không cực kỳ rẻ, nhưng hấp dẫn cho việc phân bổ tài sản

So với mức lãi suất phi rủi ro 4,64%, tỷ lệ P/E khoảng 20 lần không phải là một mức giá quá hời. Tuy nhiên, trong khi trái phiếu trả lãi suất cố định, McDonald's lại mang đến lợi nhuận mở rộng và cổ tức tăng trưởng. Miễn là công ty duy trì mức tăng trưởng EPS từ 5% đến 7%, định giá hiện tại vẫn có thể mang lại cho các nhà đầu tư dài hạn tổng lợi nhuận tiềm năng cao hơn so với trái phiếu.

Lãi suất cao có thể tiếp tục hạn chế sự mở rộng định giá trong ngắn hạn, đó là lý do chính khiến cổ phiếu bước vào giai đoạn tích lũy đi ngang. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có kế hoạch nắm giữ từ 3 đến 5 năm, sự biến động trập trùng của giá cổ phiếu mang lại thời gian để tích lũy cổ phiếu từng phần thay vì là tín hiệu để né tránh cổ phiếu này.

Ba kịch bản định giá

Các kịch bản định giá trong 12 tháng tới dưới đây sử dụng ước tính EPS năm 2027, điều chỉnh cả giả định vận hành lẫn bội số định giá giữa các kịch bản.

Chúng tôi tin rằng Kịch bản cơ sở là kịch bản có khả năng xảy ra cao nhất.

Mặc dù lượng khách tại Mỹ vẫn chịu áp lực trong ngắn hạn, các vấn đề của McDonald's một phần xuất phát từ những sai lầm về khuyến mãi, định giá và vận hành—những vấn đề dễ khắc phục hơn nhiều so với việc thương hiệu bị tổn hại vĩnh viễn. Đồng thời, việc mở rộng cửa hàng toàn cầu vẫn đang tiến triển mạnh mẽ, lợi nhuận nhượng quyền tăng trưởng và cổ tức tiếp tục tăng, tạo ra mức sàn vững chắc cho lợi nhuận.

Do đó, cổ phiếu có nhiều khả năng sẽ tích lũy trong ngắn hạn để hấp thụ áp lực về lượng khách và lãi suất trước khi hướng tới mục tiêu 294 USD của kịch bản cơ sở khi các chỉ số vận hành ổn định. Kịch bản tích cực đòi hỏi cả lượng khách tại Mỹ tăng trưởng trở lại và lãi suất giảm, vì vậy đây chưa phải là kỳ vọng chính vào lúc này; Kịch bản tiêu cực giả định các vấn đề về lượng khách biến thành một cuộc khủng hoảng mang tính cơ cấu, điều mà hiện tại vẫn chưa có đủ bằng chứng.

Đánh giá của chúng tôi rất rõ ràng: vùng giá khoảng 268 USD là mức phù hợp để bắt đầu mở vị thế. Nếu cổ phiếu giảm sâu hơn về mức 240–250 USD, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận thậm chí còn trở nên hấp dẫn hơn nữa.

V. Động lực đầu tư ngoài định giá thấp

1. Tăng trưởng lợi nhuận mang lại lợi nhuận nền tảng, sự phục hồi lượng khách tạo tiềm năng tăng giá

Dựa trên các ước tính đồng thuận được sử dụng trong phân tích này, EPS của McDonald's dự kiến sẽ tăng từ 12,94 USD năm 2026 lên 13,96 USD năm 2027, tương ứng với mức tăng khoảng 7,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng chủ yếu đến từ việc mở rộng cửa hàng, doanh số cùng cửa hàng tăng ở mức một chữ số thấp và sự mở rộng lợi nhuận nhượng quyền, trong đó các cửa hàng mới tăng ròng dự kiến đóng góp khoảng 2,5 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng doanh số toàn hệ thống năm 2026.

Nếu EPS trong tương lai duy trì tốc độ tăng trưởng từ 5% đến 7%, kết hợp với tỷ suất cổ tức hiện tại khoảng 2,78%, các nhà đầu tư có thể đạt được tổng lợi nhuận nền tảng hàng năm khoảng 8% đến 10% ngay cả khi bội số định giá không tăng. Việc lượng khách tại Mỹ tăng trưởng trở lại hoặc lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn giảm xuống có thể tạo thêm động lực nâng dự báo lợi nhuận và tái định giá cổ phiếu.

2. Tăng trưởng cổ tức ổn định mang lại lợi nhuận tiền mặt

Năm 2025, McDonald's đã tạo ra 7,19 tỷ USD dòng tiền tự do (FCF) và hoàn trả 7,13 tỷ USD cho các cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, tức là trả lại hầu như toàn bộ FCF cả năm cho các nhà đầu tư. Trong nửa đầu năm 2026, FCF do công ty tự tính toán đạt khoảng 3,71 tỷ USD, trong đó 2,64 tỷ USD được chi cho cổ tức và 1,25 tỷ USD cho việc mua lại cổ phiếu. FCF bao phủ cổ tức khoảng 1,4 lần; nếu tính cả mua lại cổ phiếu, tỷ lệ bao phủ hoàn trả vốn tổng thể đạt khoảng 95%.

McDonald's đã tăng cổ tức mỗi năm kể từ năm 1976. Cổ tức hàng năm hiện tại là 7,44 USD, với tỷ lệ chi trả ước tính khoảng 57,5%, mức này hỗ trợ thoải mái cho đà tăng trưởng cổ tức ở mức một chữ số trung bình. So với trái phiếu kho bạc có lãi suất cố định, McDonald's mang lại dòng tiền tăng trưởng theo lợi nhuận theo thời gian.

3. Nguồn lợi nhuận đa dạng hóa cho danh mục đầu tư tập trung nhiều vào AI

Đối với các nhà đầu tư đã nắm giữ tỷ trọng lớn vào nhóm công nghệ, giá trị phân bổ của McDonald's được thể hiện qua hai khía cạnh chính:

• Giảm thiểu rủi ro tập trung vào một chủ đề duy nhất. Giảm mức độ rủi ro của danh mục đầu tư trước chu kỳ chi phí vốn công nghệ, định giá tăng trưởng và sự tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa siêu lớn;
• Giảm độ nhạy cảm với biến động chung của thị trường. Hệ số beta 60 tháng của McDonald's là khoảng 0,41, cho thấy độ nhạy giá trong lịch sử thấp hơn nhiều so với mức trung bình của thị trường. Dòng tiền nhượng quyền ổn định và cổ tức tăng trưởng cũng giúp làm dịu biến động của danh mục đầu tư.

VI. Các rủi ro đầu tư chính cần theo dõi

• Sự sụt giảm lượng khách tại Mỹ trở thành vấn đề mang tính cơ cấu: Lượng khách vẫn yếu hơn dự kiến dù đã ra mắt các thực đơn giá rẻ. Công ty phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: giảm giá sâu hơn sẽ làm mòn biên lợi nhuận, trong khi ít ưu đãi hơn sẽ làm mất khách hàng. Việc duy trì chân khách hàng sau khuyến mãi sẽ là yếu tố then chốt cần theo dõi.
• Lạm phát chi phí làm xói mòn khả năng sinh lời của bên nhận nhượng quyền: Lạm phát chi phí nhân công và nguyên liệu trực tiếp ép chặt báo cáo kết quả kinh doanh của bên nhận nhượng quyền (lợi nhuận biên bằng tiền USD của các nhà hàng do công ty tự vận hành tại Mỹ đã giảm 14% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2026). Dòng tiền suy giảm của bên nhận nhượng quyền có thể dẫn đến việc giảm chi phí vốn (CAPEX) và làm chậm tiến độ mở cửa hàng, cuối cùng gây áp lực lên phí bản quyền của công ty mẹ.
• Mở rộng ồ ạt gây pha loãng tỷ suất sinh lời và ăn bớt doanh số lẫn nhau: Công ty dự kiến tăng ròng 2.100 cửa hàng trong năm 2026 (với CAPEX tăng lên 3,7–3,9 tỷ USD), mặc dù mục tiêu 50.000 cửa hàng đã bị lùi sang năm 2028. Mật độ cửa hàng quá cao có nguy cơ ăn bớt doanh số của các vị trí hiện có; các đánh giá nên tập trung vào tỷ suất sinh lời cấp cửa hàng hơn là chỉ dựa vào số lượng cửa hàng.
• Mức độ phổ biến của thuốc giảm cân GLP-1 ảnh hưởng đến định giá dài hạn: Nghiên cứu chỉ ra rằng chi tiêu cho đồ ăn nhanh giảm trung bình khoảng 8% trong vòng 6 tháng kể từ khi gia đình bắt đầu sử dụng GLP-1. Việc áp dụng ngày càng tăng đặt ra rủi ro mang tính cơ cấu đối với tần suất tiêu dùng và lượng calo nạp vào từ đồ ăn nhanh, làm giới hạn định giá dài hạn của cổ phiếu.

Tóm tắt & Kết luận đầu tư: Giai đoạn tích lũy mang lại cửa sổ gia nhập, không phải tín hiệu rút lui

McDonald's hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng cho năm 2027 là khoảng 19,2 lần, tương ứng với mức chiết khấu khoảng 15% so với định giá lịch sử. Lãi suất cao và sự sụt giảm lượng khách tại Mỹ có thể tiếp tục hạn chế hiệu suất trong ngắn hạn, khiến khả năng phục hồi mạnh ngay lập tức khó xảy ra và việc tích lũy trong vùng giá hiện tại có nhiều khả năng diễn ra hơn.

Tuy nhiên, các trụ cột cốt lõi hỗ trợ giá trị dài hạn của McDonald's vẫn nguyên vẹn. Việc mở rộng cửa hàng tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tổng, EPS và cổ tức tăng đều đặn, đồng thời các sai lầm về khuyến mãi và vận hành tại Mỹ hoàn toàn có thể khắc phục được. Khi lượng khách ổn định trở lại, thị trường sẵn sàng gán lại mức định giá cao nhờ chất lượng cho McDonald's.

Kết luận: Dựa trên các thông tin công khai, chúng tôi duy trì góc nhìn tích cực trong trung và dài hạn đối với McDonald's. Thị trường đang chiết khấu một cỗ máy dòng tiền dài hạn chỉ vì những khó khăn ngắn hạn về lượng khách, mặc dù nền tảng về mở rộng cửa hàng, tăng trưởng cổ tức và lợi nhuận nhượng quyền vẫn nguyên vẹn. Mặc dù cổ phiếu có thể tiếp tục tích lũy đi ngang, điều này đại diện cho cơ hội mua vào thay vì tín hiệu rút lui. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, chiến lược tối ưu là nắm giữ các vị thế hiện có, tích lũy khi giá giảm và tăng thêm tỷ trọng khi sự phục hồi vận hành được xác nhận.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Phân tích trong bài viết này đại diện cho một khung nghiên cứu chỉ dựa trên thông tin công khai hiện có và không cấu thành lời khuyên đầu tư.