Tại sao cổ phiếu SanDisk giảm 50% từ đỉnh tháng 6 trong bối cảnh nghi ngại về CapEx AI và sự cạnh tranh gia tăng từ Trung Quốc

Đà sụt giảm gần đây của giá cổ phiếu SanDisk trước hết liên quan đến hoạt động chốt lời. Trong nửa đầu năm 2026, nhờ động lực từ các trung tâm dữ liệu AI mở rộng quy mô mua sắm SSD doanh nghiệp, nguồn cung NAND thắt chặt và giá sản phẩm tăng lên, giá cổ phiếu của SanDisk đã tăng gấp nhiều lần.

Khi một cổ phiếu chu kỳ tích lũy mức tăng trưởng lớn trong một thời gian ngắn, ngay cả khi các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc, sự thay đổi trong tâm lý thị trường cũng có thể dễ dàng kích hoạt các làn sóng bán tháo tập trung.

Không giống như Micron, hoạt động kinh doanh của SanDisk tập trung cao độ vào chip nhớ flash NAND và ổ cứng thể rắn (SSD), đồng thời thiếu mảng kinh doanh DRAM và HBM để làm bệ đỡ. Do đó, doanh thu và lợi nhuận của SanDisk nhạy cảm hơn với giá bán trung bình (ASP) của NAND, các đơn đặt hàng SSD doanh nghiệp và những thay đổi về hàng tồn kho của ngành. Khi thị trường bắt đầu lo ngại chu kỳ giá NAND có thể sắp đạt đỉnh, giá cổ phiếu của SanDisk cũng thường có xu hướng biến động mạnh hơn.

Sự phát triển của ngành công nghiệp chip nhớ Trung Quốc càng làm tăng thêm mối lo ngại của thị trường về sự tăng trưởng nguồn cung trong tương lai.

CXMT chủ yếu tập trung vào DRAM và không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của SanDisk trong mảng NAND. Tác động từ đợt IPO và tiến trình huy động vốn của công ty này đối với SanDisk thể hiện rõ hơn ở tâm lý thị trường; các nhà đầu tư lo ngại rằng sau khi các công ty chip nhớ Trung Quốc có thêm nguồn vốn, họ sẽ đẩy nhanh quá trình nâng cấp công nghệ và mở rộng công suất, từ đó thay đổi cục diện cung cầu chip nhớ toàn cầu.

Ngược lại, YMTC là đối thủ cạnh tranh trực tiếp hơn của SanDisk tại Trung Quốc trong thị trường NAND. Nếu YMTC tiếp tục tăng số lớp sản phẩm, tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn và mức độ thâm nhập thị trường doanh nghiệp, sự cạnh tranh trên thị trường NAND toàn cầu có thể trở nên gay gắt hơn. Trong khi đó, những tiến bộ trong lĩnh vực thiết bị bán dẫn nội địa của Trung Quốc cũng củng cố kỳ vọng của thị trường về sự tăng trưởng dài hạn của công suất chip nhớ nội địa.

Logic cốt lõi đằng sau đợt tăng giá trước đó của SanDisk là ngành AI đang dần chuyển dịch từ huấn luyện mô hình sang suy luận quy mô lớn.

Các ứng dụng AI đòi hỏi việc lưu trữ dài hạn và truy xuất nhanh chóng lượng dữ liệu khổng lồ, trong đó ổ cứng SSD doanh nghiệp sở hữu nhiều lợi thế về tốc độ đọc, mức tiêu thụ điện năng và hiệu suất. Khi các công ty điện toán đám mây xây dựng nhiều trung tâm dữ liệu AI hơn, nhu cầu về bộ nhớ NAND dung lượng lớn và SSD doanh nghiệp đang tăng trưởng nhanh chóng, qua đó biến SanDisk từ một cổ phiếu bộ nhớ chu kỳ truyền thống thành đối tượng hưởng lợi từ hạ tầng AI trong mắt thị trường.

Tuy nhiên, sau khi Alphabet ( GOOGL ), Microsoft ( MSFT ), Meta ( META) và Amazon ( AMZN) liên tục gia tăng chi tiêu vốn, các nhà đầu tư bắt đầu xem xét liệu các khoản đầu tư này có thể chuyển hóa thành doanh thu và dòng tiền đầy đủ hay không. Nếu các công ty điện toán đám mây làm chậm tốc độ xây dựng máy chủ hoặc trung tâm dữ liệu trong tương lai, nhu cầu về SSD doanh nghiệp có thể thấp hơn so với những kỳ vọng lạc quan trước đó.

Là một cổ phiếu cực kỳ nhạy cảm với nhu cầu bộ nhớ AI, giá cổ phiếu của SanDisk do đó đã phải đối mặt với áp lực định giá rõ rệt hơn so với các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn.

Sự xuất hiện của các mô hình AI hiệu quả cao như Kimi K3 cũng khiến thị trường phải thảo luận lại về cường độ đầu tư vào hạ tầng AI. Mặc dù hiệu suất mô hình cao hơn được kỳ vọng sẽ làm giảm chi phí cho mỗi lần suy luận, nhưng thị trường lo ngại trong ngắn hạn rằng sự sụt giảm nhu cầu tính toán và lưu trữ trên mỗi đơn vị có thể ảnh hưởng đến việc mua sắm GPU, máy chủ và SSD doanh nghiệp.

Nguồn: TradingView

Quan sát biểu đồ ngày, giá cổ phiếu của SanDisk đã bước vào một nhịp điều chỉnh nhanh chóng sau khi tăng lên mức đỉnh giai đoạn là 2.349,77 USD, có lúc giảm xuống mức thấp nhất là 993,14 USD, với mức giảm tối đa gần 58%. Cấu trúc tăng giá ban đầu đã chuyển sang xu hướng giảm với đặc trưng là các đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước và các đáy sau thấp hơn đáy trước.

Mặc dù giá cổ phiếu đã tăng mạnh 10,84% vào ngày 4 tháng 8 để đóng cửa ở mức 1.427,62 USD và lấy lại mức thoái lui Fibonacci 23,6% tại 1.313,30 USD, nhưng sự đảo chiều vẫn chưa thể được xác nhận. Vùng phía trên 1.450 - 1.480 USD đại diện cho vùng kháng cự kết hợp từ đường xu hướng giảm và đường trung bình động 20 ngày. Hơn nữa, đường trung bình động 20 ngày (1.477,06 USD) vẫn nằm dưới đường trung bình động 50 ngày (1.704,83 USD), với cả hai đường trung bình động đều dốc xuống, cho thấy xu hướng trung hạn vẫn còn yếu.

Trong ngắn hạn, nếu SanDisk có thể bứt phá lên trên đường xu hướng giảm với khối lượng lớn và duy trì ổn định trên mức 1.480 USD, dư địa tăng giá cho một nhịp hồi phục có thể được mở ra, với các mục tiêu tiếp theo là 1.600 USD và vùng 1.671 - 1.705 USD. Cụ thể, mức 1.671 USD đại diện cho mức thoái lui Fibonacci 50%, và khu vực xung quanh 1.705 USD là đường trung bình động 50 ngày; cùng nhau, chúng tạo thành một vùng kháng cự quan trọng sẽ quyết định liệu xu hướng có thể đảo chiều hay không. Chỉ có một đợt bứt phá thành công lên trên vùng này mới cho phép thị trường chuyển dịch từ một nhịp hồi phục quá bán sang một đợt phục hồi trung hạn. Việc bứt phá xa hơn lên trên mức thoái lui 61,8% gần 1.831 USD sẽ cho thấy phe mua đã giành lại quyền kiểm soát rõ rệt hơn.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch trong nhịp hồi phục gần nhất vẫn chưa vượt qua một cách đáng kể so với mức khối lượng giao dịch tăng cao ghi nhận trong đợt giảm giá trước đó, cho thấy động lực của dòng vốn mua đuổi đà tăng vẫn cần phải theo dõi thêm. Nếu giá cổ phiếu gặp kháng cự trong vùng 1.450 - 1.480 USD và giảm trở lại xuống dưới mức hỗ trợ 1.313 USD, nhịp hồi phục ngắn hạn có thể bị coi là thất bại. Trong trường hợp đó, sự chú ý sẽ cần phải chuyển sang mức xung quanh 1.200 USD và vùng đáy trước đó là 993 - 1.000 USD.

Giá cổ phiếu của SanDisk từng có lúc giảm hơn 50% so với mức đỉnh vào tháng 6. Điều này không xuất phát từ một yếu tố tiêu cực đơn lẻ, mà là do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm mức tăng quá đà trước đó, hoạt động chốt lời, những hoài nghi về hiệu quả lợi nhuận từ chi tiêu vốn cho AI, và sự mở rộng nhanh chóng của các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc. Trong khi đó, do hoạt động kinh doanh của SanDisk tập trung cao độ vào mảng NAND và SSD doanh nghiệp, giá cổ phiếu của hãng nhạy cảm hơn với những biến động về giá bộ nhớ và nhu cầu trung tâm dữ liệu.

Tuy nhiên, các số liệu hoạt động hiện tại của SanDisk vẫn rất khả quan, và đà sụt giảm của giá cổ phiếu phản ánh rõ hơn việc thị trường điều chỉnh giảm các kỳ vọng tăng trưởng quá lạc quan trước đó. Trong thời gian tới, các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các đơn đặt hàng SSD doanh nghiệp, giá NAND, biên lợi nhuận gộp, chi tiêu vốn của các khách hàng AI, và tiến độ công suất của các nhà sản xuất Trung Quốc, vì các yếu tố này sẽ quyết định liệu giá cổ phiếu của SanDisk có thể thực sự ổn định và phục hồi hay không.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.