Munster cảnh báo Microsoft đang rơi vào “bẫy giá trị” AI trước thềm báo cáo thu nhập

TradingKey - Microsoft ( MSFT) sẽ công bố kết quả tài chính quý 4 tài chính sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư, ngày 29 tháng 7, theo giờ miền Đông (Mỹ). Chỉ một ngày trước khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố, Gene Munster của Deepwater Asset Management đã đăng trên X rằng các con số kết quả kinh doanh của Microsoft "không quan trọng", và vấn đề thực sự là "cuộc chiến với các bot mới chỉ bắt đầu".

[Nguồn: X]

Munster kỳ vọng giá cổ phiếu của Microsoft có thể tăng 7% sau báo cáo kết quả kinh doanh (dựa trên biến động ngụ ý), nhưng ông cũng cảnh báo rằng công ty sẽ đối mặt với hai thách thức lớn về cấu trúc trong 5 năm tới: thứ nhất, mô hình cấp phép "theo số lượng người dùng" (per-seat) truyền thống cần chuyển dịch sang mô hình "trả phí theo mức độ sử dụng" (pay-per-use); thứ hai, các tác nhân AI đang dần loại bỏ "lớp trừu tượng" (abstraction layer) trong tương tác giữa người và máy tính, trực tiếp thay thế phần mềm truyền thống. Ngay cả khi kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng và cổ phiếu tăng vọt trong ngắn hạn, Microsoft vẫn có thể rơi vào một "bẫy giá trị".

Theo quan điểm của ông, khó khăn thực sự của Microsoft nằm ở chính mô hình kinh doanh của hãng. Hiện tại, công ty chủ yếu thu phí cấp phép phần mềm dựa trên số lượng nhân viên doanh nghiệp, nhưng khi các tác nhân AI thay thế một số vai trò của con người, số lượng tài khoản (seats) mà các doanh nghiệp cần mua sẽ đối mặt với sự sụt giảm, và nguồn doanh thu này sẽ dần thu hẹp. Ông kêu gọi Microsoft chuyển hướng sang mô hình tính phí "trả phí theo mức độ sử dụng" mới.

Microsoft đã ám chỉ về những điều chỉnh tiềm năng đối với mô hình định giá của mình vào quý trước, và báo cáo kết quả kinh doanh lần này có thể tiết lộ thêm chi tiết. Tuy nhiên, Munster tin rằng quy mô doanh thu và khả năng sinh lời của mô hình mới vẫn còn chưa chắc chắn, và thị trường thường áp đặt mức chiết khấu định giá đối với những yếu tố không chắc chắn như vậy, đồng nghĩa với việc quá trình chuyển đổi có thể tiếp tục gây áp lực lên hiệu suất cổ phiếu của Microsoft.

Ông vẫn lạc quan về triển vọng của Azure, tin rằng mảng này dự kiến sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ trong vài năm tới. Tuy nhiên, chỉ riêng điện toán đám mây có thể không đủ để bù đắp hoàn toàn tác động lên mô hình phần mềm truyền thống.

Sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư, sự tập trung của thị trường sẽ không chỉ là Microsoft đã kiếm được bao nhiêu tiền trong quý này, mà còn là cách công ty sẽ ứng phó với tác động của các tác nhân AI đối với ngành công nghiệp phần mềm truyền thống.