Cổ phiếu Oracle giảm 4% xuống mức thấp nhất trong một năm: S&P hạ xếp hạng tín dụng xuống BBB-, OpenAI được nêu tên là một rủi ro

Chỉ hai tuần trước, S&P Global đã hạ xếp hạng tín nhiệm của Oracle xuống 'BBB-', khiến doanh nghiệp này chỉ còn cách xếp hạng "rác" đúng một bậc. Tổ chức xếp hạng này đã chỉ ra rủi ro tập trung khách hàng cực kỳ nghiêm trọng: chỉ riêng OpenAI đã chiếm khoảng một nửa trong số nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại (RPO) trị giá khoảng 638 tỷ USD của Oracle. Tuy nhiên, OpenAI hiện đang phải đối mặt với những lực cản từ mô hình AI mới của Trung Quốc là Kimi K3, cũng như áp lực từ một vụ kiện của Apple.

Trong khi đó, S&P dự báo thâm hụt dòng tiền tự do của doanh nghiệp này sẽ tiếp tục mở rộng. Bị kéo lùi bởi việc xây dựng quy mô lớn các trung tâm dữ liệu AI, thâm hụt dòng tiền tự do của Oracle được dự báo sẽ chạm mức âm 42 tỷ USD trong năm tài chính 2027.

Logic hạ xếp hạng của S&P rất rõ ràng: nếu OpenAI gặp rắc rối hoặc thậm chí sụp đổ, một lượng lớn công suất trung tâm dữ liệu mà Oracle xây dựng cho đối tác này sẽ bị bỏ không. Các chi phí vận hành, bảo trì và khấu hao vẫn sẽ tiếp tục phát sinh như thường lệ, nhưng không có doanh thu tương ứng từ khách hàng để bù đắp — khiến bảng cân đối kế toán phải gánh chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

Trái ngược hoàn toàn với việc giá cổ phiếu của Oracle chạm mức thấp nhất trong một năm, các doanh nghiệp cùng ngành đã tăng, với Cloudflare có mô hình nhẹ tài sản ( NET) và Snowflake ( SNOW) lần lượt tăng 40,33% và 25,66% trong năm nay. Điều này cũng chứng minh rằng đà sụt giảm của Oracle không phải là một đợt điều chỉnh chung trong lĩnh vực điện toán đám mây AI.

Tương tự, CoreWeave với mô hình thâm dụng vốn ( CRWV) cũng có hiệu suất kém hơn thị trường, ghi nhận mức giảm 25% trong tháng này. Điều này một lần nữa chứng minh rằng thị trường đang trừng phạt các công ty có mô hình 'capex cao + nợ cao'.

Áp lực dòng tiền của Oracle đã chạm đến mức cực hạn: dòng tiền tự do trong năm tài chính 2026 là âm 23,69 tỷ USD, trong khi chi tiêu vốn cùng kỳ lên tới 55,66 tỷ USD; tổng nợ phải trả đã phình to lên 218,7 tỷ USD; chi tiêu vốn bằng tiền mặt ròng trong năm tài chính 2027 là khoảng 70 tỷ USD, và nếu tính cả các khoản trả trước của khách hàng cùng sự khác biệt về thời điểm thanh toán cho nhà cung cấp, tổng chi tiêu vốn dự kiến sẽ đạt từ 90 tỷ USD đến 95 tỷ USD.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.