BofA Khuyến nghị Chốt lời Cổ phiếu Mỹ: 70% Tín hiệu Thị trường Gấu đã được Kích hoạt, Liệu Cổ phiếu Công nghệ có còn là Lựa chọn Mua?

Đánh giá cốt lõi của Bank of America là chứng khoán Mỹ đang bộc lộ nhiều đặc điểm điển hình của các đỉnh lịch sử. Báo cáo lưu ý rằng trong số 20 chỉ số định giá của S&P 500, có 17 chỉ số cho thấy tình trạng định giá quá cao về mặt thống kê và 8 chỉ số thậm chí còn cao hơn mức ghi nhận trong thời kỳ bong bóng dot-com.

Chỉ riêng định giá cao không dẫn đến 100% khả năng sụt giảm, nhưng đợt tăng giá hiện tại quá phụ thuộc vào các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn và các giao dịch AI. BofA tin rằng S&P 500 đã trở nên tập trung quá mức vào các công ty công nghệ lớn; đồng thời, hệ số P/E cao, kỳ vọng tăng trưởng quá lạc quan và sự phân hóa hiệu suất trong ngành công nghệ đều là những dấu hiệu cảnh báo cho thị trường hiện nay.

Điều này ngụ ý rằng "độ rộng" của đợt tăng trưởng thị trường không mạnh. Chỉ số có vẻ vẫn duy trì ở mức cao, nhưng đà tăng thực chất chủ yếu được dẫn dắt bởi một vài cổ phiếu dẫn đầu trong lĩnh vực AI, bán dẫn và công nghệ vốn hóa siêu lớn. Một khi các cổ phiếu dẫn dắt này bị chốt lời, chỉ số có thể thiếu sự luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm ngành đủ mạnh để bù đắp cho sự sụt giảm.

Trong khi đó, biến động của cổ phiếu công nghệ đã gia tăng gần đây. Dữ liệu thị trường cho thấy chỉ số Philadelphia Semiconductor đã lao dốc hơn 10% vào thứ Sáu tuần trước, mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 3/2020 và lớn thứ tư kể từ khi dữ liệu được ghi nhận vào năm 1994. Dữ liệu việc làm khả quan của Mỹ đã đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao, làm dấy lên lo ngại rằng các bước đi tiếp theo của Fed có thể cứng rắn hơn, gây thêm áp lực lên tâm lý ưa thích rủi ro.

Ngoài ra, môi trường lãi suất hiện tại của Mỹ không mấy thuận lợi cho thị trường. Sau số liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 mạnh hơn dự kiến, tâm lý thị trường về việc duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn đã gia tăng đáng kể. Dữ liệu CPI sắp công bố trong tuần này cũng có thể định hình tông giọng cho giai đoạn chính sách tiếp theo của Fed. Nếu lạm phát vẫn ở mức nóng và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, điều đó sẽ trực tiếp gây áp lực lên định giá của các cổ phiếu tăng trưởng.

Việc kích hoạt "Chỉ báo Thị trường Gấu 70%" không đồng nghĩa với việc thị trường sẽ ngay lập tức bước vào giai đoạn giá xuống. Chính xác hơn, nó cho thấy cổ phiếu Mỹ đã tiến vào vùng rủi ro cao. Trong lịch sử, khi một nhóm các chỉ báo cảnh báo tương tự được kích hoạt, thị trường thường tiến gần đến đỉnh chiến thuật, dẫn đến tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận kém hấp dẫn hơn.

Bank of America vẫn duy trì mục tiêu cuối năm cho chỉ số S&P 500 ở mức 7.100 điểm, điều này được cho là ngụ ý mức giảm tiềm năng khoảng 4,5% đến 6% so với giá đóng cửa tại thời điểm đó. Nói cách khác, BofA không dự báo một sự sụp đổ mà thay vào đó gợi ý rằng tiềm năng tăng trưởng ở cấp độ chỉ số đang bị hạn chế và rủi ro sụt giảm đang bắt đầu lấn át các mức lợi nhuận tiềm năng.

Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng cần làm rõ là tín hiệu thị trường gấu 70% không có nghĩa là phải thanh lý toàn bộ danh mục nắm giữ. Về mặt chiến lược, tín hiệu 70% nên được hiểu là một lời nhắc nhở để "giảm bớt sự quyết liệt". Nó cho thấy thị trường không còn phù hợp để mù quáng đuổi theo các đợt tăng giá hoặc sử dụng đòn bẩy cao để đặt cược vào các chủ đề đơn lẻ, nhưng điều đó không có nghĩa là cơ hội hoàn toàn biến mất. BofA khuyến nghị tìm kiếm các cổ phiếu và lĩnh vực có định giá thấp hơn vốn từng bị bỏ qua trước đây, chẳng hạn như Tài chính, Y tế và một phần của lĩnh vực Tiêu dùng không thiết yếu.

Trên thực tế, các quan điểm trên thị trường vẫn còn chia rẽ. Morgan Stanley vẫn tin rằng thị trường giá lên có thể tiếp tục, với việc chỉ số S&P 500 có khả năng đạt mức 8.000 điểm vào cuối năm. Investopedia đưa tin rằng một số tổ chức coi đợt sụt giảm gần đây của các cổ phiếu công nghệ là cơ hội "mua khi giá giảm", với lập luận rằng lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu vốn cho AI tiếp tục hỗ trợ thị trường.

Quan điểm của Citi cũng tương đối ôn hòa. "Danh mục kiểm tra Thị trường Gấu" của ngân hàng này cho thấy các tín hiệu rủi ro của thị trường Mỹ đang ở mức cao nhất kể từ năm 2008 nhưng vẫn chưa đạt đến các mức cực đoan như trước một thị trường gấu điển hình. Do đó, Citi không khuyến nghị các nhà đầu tư từ bỏ hoàn toàn chiến lược "mua khi giá giảm".

Các cổ phiếu công nghệ vẫn đáng được theo dõi, nhưng logic đầu tư đã có sự thay đổi. Trong một thời gian dài, chỉ cần một doanh nghiệp gắn liền với các khái niệm như AI, năng lượng tính toán, chip hay điện toán đám mây, thị trường đã sẵn sàng trả một mức định giá cao hơn; tuy nhiên, trong bối cảnh chứng khoán Mỹ liên tục lập kỷ lục mới, các nhà đầu tư hiện cần phân biệt giữa "những đối tượng hưởng lợi thực sự" và "các đợt tăng giá do tâm lý dẫn dắt".

Nhóm đầu tiên xứng đáng nhận được sự quan tâm dài hạn bao gồm các doanh nghiệp công nghệ đầu ngành có lợi nhuận và dòng tiền mạnh mẽ. Các công ty lớn về điện toán đám mây, chip AI và thiết bị bán dẫn, cũng như những công ty có sự hỗ trợ rõ rệt từ các đơn đặt hàng, vẫn có khả năng được hưởng lợi từ chu kỳ chi tiêu vốn cho AI. Chừng nào kết quả tài chính còn tiếp tục được hiện thực hóa, mức định giá cao vẫn được xem là có cơ sở.

Nhóm thứ hai cần sự thận trọng bao gồm các cổ phiếu khái niệm AI đã trải qua mức tăng ngắn hạn quá mức và định giá bị kéo căng, nhưng chưa mang lại lợi nhuận thực tế. Những cổ phiếu này thể hiện độ biến động lớn nhất khi tâm lý thị trường hưng phấn, nhưng cũng dễ bị điều chỉnh mạnh nhất khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng hoặc dòng vốn bắt đầu thực hiện chốt lời.

Nhóm cơ hội thứ ba có thể đến từ các lĩnh vực ngoài công nghệ được hưởng lợi gián tiếp từ AI. Bank of America trước đây từng gợi ý rằng đối với những ai lo ngại về bong bóng AI, sự chú ý có thể được chuyển sang các đối tượng hưởng lợi gián tiếp như điện khí hóa, hạ tầng lưới điện, kim loại và quốc phòng, vì các ngành này được thúc đẩy bởi sự mở rộng của các trung tâm dữ liệu AI và nhu cầu năng lượng ngày càng tăng, trong khi biến động định giá của chúng có thể thấp hơn so với các cổ phiếu AI đang tăng nóng.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.