Đà tăng của S&P 500: Tín hiệu thị trường sụp đổ hay IPO của SpaceX sẽ thúc đẩy đà tăng? Đã đến lúc mua vào đà tăng AI hay chốt lời?

Đợt tăng điểm mạnh mẽ của S&P 500 trong giai đoạn gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi sự bùng nổ của các cổ phiếu công nghệ giữa cơn sốt AI. Các nhà phân tích đã chỉ ra sự phân hóa ngành nghiêm trọng, lưu ý rằng "chiều rộng" của đà tăng trên thị trường chứng khoán Mỹ là chưa đủ, đặc trưng cho một thị trường giá lên cực kỳ hạn hẹp chỉ được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ.

Theo dữ liệu được FactSet công bố hôm thứ Ba, chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 11% tính từ đầu năm đến nay, trong đó lĩnh vực công nghệ thông tin tăng vọt hơn 27%, đóng vai trò là động lực chính của chỉ số này. Bespoke Investment Group cho biết từ ngày 30/3 đến thứ Hai vừa qua, các cổ phiếu công nghệ trong nhóm S&P đã tăng hơn 45%, trong khi bản thân chỉ số này chỉ tăng khoảng 20%. Bespoke lưu ý thêm rằng trong số 50 cổ phiếu thành phần của S&P có hiệu suất tốt nhất kể từ mức thấp ngày 30/3, có 38 cổ phiếu thuộc lĩnh vực công nghệ; 23 trong số 25 cổ phiếu hàng đầu là cổ phiếu công nghệ và 13 vị trí dẫn đầu đều thuộc lĩnh vực này.

Chiến lược gia Rob Anderson của Ned Davis Research đã phát biểu trên X rằng tỷ lệ các cổ phiếu thành phần có hiệu suất vượt trội hơn S&P 500 trong hai tháng qua đã giảm xuống mức thấp thứ ba kể từ năm 1972, minh chứng rõ nét hơn cho sự thiếu hụt nghiêm trọng về chiều rộng thị trường trong đà tăng của chứng khoán Mỹ.

Trong giai đoạn này, vốn hóa thị trường của các công ty công nghệ vốn hóa siêu lớn hàng đầu đã tăng trưởng nhanh chóng, chẳng hạn như Micron Technology (MU) vượt ngưỡng định giá 1 nghìn tỷ USD, và Nvidia (NVDA) CEO Jensen Huang cũng dự báo rằng Marvell (MRVL) sẽ là cổ phiếu bán dẫn tiếp theo đạt mức vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD.

Deutsche Bank lưu ý rằng đà tăng trưởng thần tốc hiện tại của chỉ số S&P 500 mới chỉ xuất hiện 4 lần kể từ sau Chiến tranh Thế giới thứ hai, trong đó 3 lần có lý do rõ ràng: cú bật hậu COVID-19 vào tháng 4-5/2020, đà hồi phục sau Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu vào tháng 3-4/2009, và sự phục hồi của thị trường sau cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất vào tháng 1-2/1975. Cả 3 đợt tăng vọt này đều được thúc đẩy bởi lực mua khi các cuộc khủng hoảng kinh tế lắng dịu.

Tuy nhiên, Henry Allen, chiến lược gia vĩ mô tại bộ phận nghiên cứu của ngân hàng, hôm thứ Hai nhận định rằng vì nền kinh tế hiện không phải đang thoát khỏi suy thoái, nên tốc độ tăng của thị trường chứng khoán đang phá vỡ mọi tiền lệ gần đây. Điều này làm gia tăng sự lo ngại cho những nhà đầu tư vốn đã thận trọng, đặc biệt là trong bối cảnh nhiều rủi ro vẫn đang bủa vây.

Một trong những rủi ro là khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất trong năm nay. Deutsche Bank lưu ý rằng mặc dù các áp lực kinh tế đã đè nặng lên tỷ lệ tiết kiệm của người tiêu dùng — vốn hiện đang ở mức thấp chỉ từng thấy trong giai đoạn ngắn trước năm 2022 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 — nhưng chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp vẫn tiếp tục thu hẹp.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đề cập đến mức chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu Chính phủ có cùng kỳ hạn, trong đó trái phiếu Chính phủ thường được coi là lãi suất phi rủi ro. Là phong vũ biểu của kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính, việc chênh lệch thu hẹp cho thấy lợi suất trái phiếu doanh nghiệp thấp hơn và cho thấy thị trường đánh giá rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp ở mức thấp, phản ánh khẩu vị rủi ro cao.

Việc tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình và chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đồng thời thu hẹp là một sự bất thường, cho thấy sự phân kỳ rõ rệt giữa thị trường tài chính và nền kinh tế thực: động lực tiêu dùng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đang suy yếu, nhưng thị trường tài chính vẫn chưa nhận thấy và tiếp tục đà hưng phấn.

Trong những hoàn cảnh này, nếu Fed chọn tăng lãi suất, điều đó sẽ ngay lập tức đập tan kỳ vọng lạc quan của thị trường tín dụng, và việc chi phí vay vốn tăng vọt sẽ gây áp lực quá lớn lên các doanh nghiệp nhỏ. Hơn nữa, việc tăng lãi suất sẽ làm tăng chi phí lãi vay đối với các hộ gia đình có mức tiết kiệm thấp, giáng thêm một đòn vào tiêu dùng. Dưới áp lực kép này, chứng khoán Mỹ, hiện đang ở mức định giá cao, sẽ bị ảnh hưởng nặng nề.

Các vấn đề địa chính trị cũng vẫn chưa được giải quyết. Mặc dù giá dầu tương đối ổn định trong thời gian gần đây, nhưng bất kỳ sự xáo trộn nào cũng có thể gây ra những đợt biến động mạnh trên thị trường. Chuyên gia Allen của Deutsche Bank lưu ý rằng thời gian đóng cửa Eo biển Hormuz đã vượt quá kỳ vọng của các nhà đầu tư; nếu tình trạng này tiếp tục kéo dài, tính bền vững của sự ổn định giá dầu sẽ bị đặt dấu hỏi. Đợt tăng điểm hiện tại của chứng khoán Mỹ về cơ bản được xây dựng trên trụ cột quan trọng là kỳ vọng của thị trường về việc giá dầu sẽ giảm trong tương lai; một khi những kỳ vọng này đảo ngược, cổ phiếu Mỹ sẽ phải chịu áp lực rất lớn.

Đợt IPO sắp tới của SpaceX vào tháng 6 sẽ là yếu tố trung hạn quan trọng nhất ảnh hưởng đến quỹ đạo của S&P 500.

Lý do cốt lõi khiến đợt IPO của SpaceX sẽ tác động đến S&P 500 là do chỉ số này đã sửa đổi các quy tắc: theo các hướng dẫn mới, tốc độ đưa các công ty vốn hóa siêu lớn vào chỉ số đã được đẩy nhanh, rút ngắn thời gian theo dõi niêm yết đối với các doanh nghiệp vốn hóa lớn từ 12 tháng xuống còn 6 tháng và quan trọng nhất là bãi bỏ yêu cầu về lợi nhuận GAAP bền vững. Điều này có nghĩa là với mức định giá khổng lồ của SpaceX, doanh nghiệp dự kiến sẽ được đưa vào S&P 500 chỉ sáu tháng sau khi niêm yết, ngay cả khi vẫn tiếp tục đối mặt với các khoản lỗ lớn tại thời điểm đó.

Nếu được tính trọng số theo tổng vốn hóa thị trường thay vì vốn hóa điều chỉnh theo tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, SpaceX – với mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD – sẽ chiếm 2,4% tổng giá trị thị trường của S&P 500. Khi đó, biến động của mã cổ phiếu này sẽ tác động đáng kể đến các chuyển động của chỉ số, đưa nó trở thành một trong những thành phần quan trọng nhất.

Ngoài ra, ngay cả trước khi SpaceX được đưa vào S&P 500, chỉ số này đã bao gồm nhiều cổ phiếu liên quan đến SpaceX, chẳng hạn như EchoStar, công ty nắm giữ khoảng 2%-3% cổ phần tại SpaceX, (SATS) , Tesla, công ty cũng do Elon Musk kiểm soát, (TSLA) , đối tác Starlink là T-Mobile US (TMUS) , và Google, một cổ đông lớn của SpaceX, (GOOG) (GOOGL) , cùng các doanh nghiệp khác.

Bên cạnh S&P 500, Nasdaq 100 cũng là một phương tiện thuận tiện để đầu tư vào SpaceX. Cơ chế gia nhập nhanh (fast-track entry) mới triển khai của Nasdaq cho phép các công ty mới niêm yết có vốn hóa thị trường nằm trong top 40 cổ phiếu thành phần được nộp đơn xin gia nhập sớm nhất là vào ngày giao dịch thứ bảy sau khi IPO, mang lại thời gian chờ đợi ngắn hơn đáng kể so với S&P 500.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.