CoreWeave có phải là một khoản đầu tư tốt? Phân tích nợ, các hợp đồng, và cổ phần của Nvidia trong cổ phiếu hạ tầng AI này

Nhiều công ty trí tuệ nhân tạo đang tập trung vào các ứng dụng chatbot, trợ lý AI và các công cụ phần mềm. CoreWeave đứng ở mắt xích phía sau, cung cấp cơ sở hạ tầng tính toán để đào tạo và vận hành các ứng dụng này. Công ty cung cấp các bộ xử lý đồ họa (GPU), dịch vụ trung tâm dữ liệu, mạng và phần mềm điều phối để giúp khách hàng mở rộng khối lượng công việc đào tạo và thực hiện suy luận thực tế một cách hiệu quả về chi phí. Độ phức tạp ngày càng tăng cùng sự phổ biến của các ứng dụng AI sẽ tạo ra nhu cầu bổ sung về năng lực tính toán cho CoreWeave.

CoreWeave cũng đang tìm cách tích hợp sâu vào cơ sở hạ tầng của khách hàng như một phần trong việc thiết lập các thỏa thuận dài hạn với nhiều công ty AI lớn nhất. Điều này tạo ra thêm chi phí và sự phức tạp cho khách hàng nếu họ muốn chuyển sang nhà cung cấp khác do các hoạt động chuyển đổi nền tảng liên quan.

Họ cũng có kế hoạch xác lập vị thế tại lớp cơ sở hạ tầng mà nền kinh tế AI được xây dựng dựa trên đó, điều này sẽ mang lại những lợi ích đáng kể nếu được thực hiện thành công.

Theo tuyên bố sứ mệnh của công ty CoreWeave, họ cung cấp cho khách hàng giải pháp điện toán đám mây thế hệ mới (neocloud) hiệu quả, có khả năng cung cấp sức mạnh tính toán hiệu năng cao theo yêu cầu 24/7 từ bất kỳ thiết bị nào kết nối Internet thông qua cổng web dễ sử dụng đã được cấp bằng sáng chế của họ.

Cổ phiếu này đã tăng hơn 150% kể từ khi công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Nasdaq vào tháng 3/2025 với mã chứng khoán CRWV. Sự tăng giá mạnh mẽ này bắt nguồn từ sự hào hứng xung quanh tốc độ tăng trưởng đầy tham vọng của công ty, được minh chứng qua việc giành được các hợp đồng bổ sung để xây dựng cơ sở hạ tầng, bao gồm cả việc ký kết Thỏa thuận Dịch vụ Đám mây trị giá 21 tỷ USD với Meta Platforms (META), dự kiến sẽ hoàn thành vào năm 2032, và tạo ra lượng đơn hàng tồn đọng có doanh thu theo hợp đồng đáng kể lên tới 99,4 tỷ USD.

Mặc dù được định giá khoảng 54 tỷ USD, CoreWeave có thể mở rộng với tốc độ tăng trưởng (%) cao hơn so với các công ty có quy mô trên 1 nghìn tỷ USD, nếu họ có thể hoàn thành tất cả các đơn đặt hàng tồn đọng của mình. Do đó, tốc độ tăng trưởng kép của giá cổ phiếu CoreWeave sẽ diễn ra ở mức cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng kép của bất kỳ công ty đại chúng quy mô lớn nào khác.

CoreWeave đang đứng trước cơ hội to lớn, nhưng mô hình hoạt động của công ty này lại đòi hỏi rất khắt khe. CoreWeave được coi là một công ty hạ tầng trong một trong những lĩnh vực thâm dụng vốn nhất của công nghệ, trong khi các công ty phần mềm thường mở rộng quy mô với chi phí biên gần như bằng không.

CoreWeave tiếp tục đầu tư một lượng vốn đáng kể để duy trì tăng trưởng bằng cách bổ sung GPU, trung tâm dữ liệu, thiết bị mạng và công suất điện. Đã có những khoản chi phí vốn lớn được thực hiện trong Quý 1 năm tài chính 2026.

Do đó, luôn tồn tại một sự giằng co liên tục giữa việc mở rộng quá mức và quá chậm; một mặt là không đáp ứng đủ nhu cầu của cơ sở khách hàng, và mặt khác là vượt quá tiềm năng tăng trưởng bền vững của công ty thông qua việc gia tăng chi phí vốn hoặc nợ.

Việc xây dựng cơ sở này chủ yếu được thực hiện thông qua vay vốn. Điều này bao gồm một khoản vay bổ sung trị giá 3,1 tỷ USD mà CoreWeave vừa hoàn tất gần đây để cung cấp kinh phí cho việc đẩy nhanh xây dựng trung tâm dữ liệu, nâng tổng nợ doanh nghiệp lên hơn 21 tỷ USD, bên cạnh việc gây ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời trong ngắn hạn.

Sự tập trung khách hàng là một yếu tố rủi ro khác, vì việc phụ thuộc quá nhiều vào một số lượng ít các khách hàng lớn có thể khiến khách hàng có vị thế đàm phán cao hơn theo thời gian. Kết quả trong tương lai sẽ xoay quanh việc liệu nhu cầu đối với AI có thực sự tồn tại hay không.

Kết quả cũng phụ thuộc vào việc liệu ban lãnh đạo có thể cung cấp công suất mới ra thị trường theo đúng tiến độ đã lập, thực hiện cải thiện hiệu quả sử dụng vốn theo thời gian, đa dạng hóa cơ sở khách hàng từ một số ít khách hàng lớn, và duy trì hiệu suất vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh lớn hơn trước khi những đối thủ này thu hẹp được khoảng cách.

Trong khi CoreWeave sẽ cung cấp cơ sở hạ tầng, Nvidia (NVDA) tạo ra các thành phần hữu hình cấu thành nên cơ sở hạ tầng đó.

Nvidia sản xuất các bộ vi xử lý AI cấp cao nhất cần thiết cho mọi công ty công nghệ lớn và đã thúc đẩy mức tăng trưởng doanh số khoảng 65% trong năm qua. Con số này cho thấy hoạt động kinh doanh của Nvidia đã trở nên hiệu quả và sinh lời như thế nào trong năm qua, đặc biệt khi xét đến khối lượng doanh thu lớn mà công ty đạt được so với quy mô doanh nghiệp của mình.

Về mặt tài chính, Nvidia rất vững mạnh, được minh chứng bởi 97 tỷ USD dòng tiền tự do được tạo ra trong năm qua và bảng cân đối kế toán xuất sắc.

Ngoài ra, Nvidia sở hữu khoảng 11% cổ phần tại CoreWeave thông qua việc nắm giữ khoảng 47,2 triệu cổ phiếu của CoreWeave, điều này mang lại cho Nvidia giá trị bổ sung (bên cạnh mảng kinh doanh chip quan trọng của mình) khi CoreWeave tăng trưởng trong tương lai.

Đối với các nhà đầu tư, sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo mang đến hai lựa chọn để gia tăng tài sản. Nvidia đã khẳng định vị thế với lợi thế phần cứng không thể tranh cãi và bảng cân đối kế toán mạnh nhất trong ngành, từ đó cung cấp nguồn lợi nhuận tuyệt đối an toàn và nhất quán cho các nhà đầu tư trong tương lai.

Mặt khác, với vốn hóa thị trường nhỏ hơn và quá trình triển khai đang ở giai đoạn sớm hơn so với Nvidia, CoreWeave có tiềm năng tạo ra tỷ lệ lợi nhuận cao hơn nhiều nếu việc mở rộng mạnh mẽ của họ tạo ra năng lực sản xuất tích cực, kịp thời và các mối quan hệ khách hàng dài hạn tốt đẹp.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.