Đà giảm giá cổ phiếu NVDA—Thời điểm mua Nvidia hay đa dạng hóa danh mục theo chuỗi cung ứng trung tâm dữ liệu AI?

Kết quả kinh doanh ổn định của Nvidia đã khiến những điều bất ngờ trở nên hiếm hoi; vì vậy một khi điều gì đó đã được dán nhãn (chẳng hạn như "tốt nhất trong phân khúc"), nó thường không nhận được mức định giá cao hơn từ thị trường bởi nó không đại diện cho một nguồn doanh thu bổ sung hay một động lực ngắn hạn (một "chất xúc tác" mới) để sở hữu cổ phiếu này. Thực tế, với những thành công lặp đi lặp lại ở cấp độ "MVP" trên nhiều lĩnh vực, có những thời điểm sự thiếu vắng các yếu tố phấn khích mới sẽ hạn chế khả năng mở rộng hệ số định giá trong ngắn hạn; tuy nhiên những bối cảnh tĩnh này cho thấy hoạt động vận hành của một công ty thực sự có thể đạt đến mức độ thành công như thế nào.

Việc Nvidia liên tục phân bổ nhiều doanh thu hơn cho nghiên cứu và phát triển, thay vì theo đuổi tăng trưởng thông qua các công cụ kỹ thuật tài chính khác nhau (chương trình mua lại cổ phiếu, tăng cổ tức đáng kể), cho thấy mức độ trưởng thành trong vận hành của công ty và gợi mở về mô hình kinh doanh dài hạn vững chắc. Do đó, những thay đổi trong mô hình kinh doanh của công ty có ý nghĩa quan trọng đối với cả Nvidia lẫn toàn bộ lĩnh vực công nghệ, nơi các công ty tăng trưởng cổ tức khác (ví dụ: Apple, MSFT, AVGO) đã duy trì được khả năng tạo ra lợi nhuận bền vững (dòng tiền) và sự đổi mới.

Vì mục tiêu đó, cam kết quan trọng đã được công bố về việc hoàn trả một phần lớn dòng tiền tự do cho các cổ đông thông qua chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu đã minh họa cho quy mô của mức lợi nhuận đặc biệt đạt được (nghĩa là sự tăng trưởng sẽ còn tiếp tục) nhưng không nhất thiết tương quan với việc mức độ đổi mới suy giảm. Với việc lượng tiền mặt của Nvidia vượt xa tổng nợ dài hạn, công ty đang ở vị thế có thể vừa đáp ứng kỳ vọng của cổ đông, vừa tiếp tục tài trợ cho nhiều lộ trình phát triển và kỹ thuật hệ thống đối với các lộ trình tính toán AI hạng nặng và kỹ thuật hệ thống.

Mua lại cổ phiếu và chi trả cổ tức thường là cách các công ty thoát khỏi giai đoạn tăng trưởng siêu tốc khi đà tăng trưởng doanh thu chậm lại. Nvidia không đi theo mô hình này; công ty đang tăng trưởng cả doanh thu và lợi nhuận với tốc độ rất cao, đồng thời vẫn hoàn trả vốn cho cổ đông nhờ nhu cầu liên tục từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các doanh nghiệp đang đào tạo AI cũng như thực hiện suy luận ở quy mô lớn. Theo bản năng, thị trường thường coi việc hoàn trả vốn là một dấu hiệu của sự trưởng thành; tuy nhiên, kết quả hoạt động của Nvidia đã chứng minh đó là một giả định sai lầm.

Trong những quý gần đây, đã có một số đợt bán tháo lớn và nhanh chóng diễn ra quanh thời điểm công bố kết quả kinh doanh và ngày hội nhà đầu tư, nhưng theo thời gian, giá cổ phiếu đã tăng lên khi các nhà đầu tư hấp thụ những thông tin này. Nếu bạn là một nhà đầu tư dài hạn đang cố gắng xác định liệu Nvidia có phải là một khoản đầu tư dài hạn tốt hay không, thì đây không phải là những sự kiện cảnh báo rủi ro; chúng là cơ hội tuyệt vời để mua thêm cổ phiếu, với giả định rằng luận điểm đầu tư của bạn vẫn còn giá trị. Định giá sẽ là một yếu tố quan trọng trong việc đưa ra quyết định này.

Với tốc độ tăng trưởng hiện có, các hệ số định giá gần đây dường như không phải là do sự thổi phồng. Dựa trên số liệu thực tế, hệ số P/E có vẻ hợp lý đối với một công ty có quy mô và đà tăng trưởng lợi nhuận như Nvidia, và các hệ số dự phóng cho thấy mức định giá thấp hơn so với nhiều đối thủ cùng ngành có vốn hóa siêu lớn nếu xét trên cơ sở đã điều chỉnh theo tăng trưởng. Sự tương quan đó làm giảm khả năng cổ phiếu này bị định giá quá cao vào năm 2026, nhưng vẫn mở ra cơ hội cho sự tăng trưởng lũy kế nếu khả năng thực thi tiếp tục duy trì mạnh mẽ.

Lợi thế cốt lõi của Nvidia vẫn là vị thế thống trị trong mảng GPU phục vụ việc huấn luyện và vận hành các mô hình AI. Nhiều năm đầu tư vào bán dẫn, phần mềm, kết nối mạng và tích hợp hệ thống đã tạo ra một hệ sinh thái khó có thể sao chép. Điều này không chỉ thể hiện rõ qua doanh thu mà còn ở đòn bẩy hoạt động, khi các sản phẩm Trung tâm Dữ liệu cao cấp mang lại tỷ suất lợi nhuận và dòng tiền vượt trội.

Chặng tiếp theo là mở rộng năng lực tính toán. Theo truyền thống, Nvidia vốn nhường sân cho Intel (INTC) và Advanced Micro Devices (AMD) trong mảng Đơn vị Xử lý Trung tâm (CPU), bằng cách đưa CPU vào các hệ thống hoàn chỉnh thay vì bán dưới dạng sản phẩm độc lập. Điều đó sẽ thay đổi với hệ thống Vera Rubin, vốn đi kèm với một sản phẩm CPU độc lập.

Ban lãnh đạo đã định hình đây là con đường tiến tới một thị trường tiềm năng cực lớn với khả năng mang lại doanh thu đáng kể ngay trong năm đầu tiên chính thức ra mắt, khi sản lượng xuất hàng tăng tốc. Nếu công ty thực hiện được mục tiêu này, họ có thể dẫn đầu ở cả GPU và CPU trong bối cảnh các trung tâm dữ liệu thời đại AI mở rộng, từ đó đạt được quyền kiểm soát ở cấp độ hệ thống và đa dạng hóa rủi ro thay vì phụ thuộc vào một danh mục sản phẩm duy nhất.

Bước đi này cũng trùng hợp với sự phát triển của các tác nhân AI (AI agents), khi các yêu cầu tính toán được áp dụng trên nhiều khối lượng công việc và cấu hình hiệu suất khác nhau. Một dòng CPU tương xứng với các GPU hàng đầu có thể giúp Nvidia chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng chi phí nguyên vật liệu (BOM) trên mỗi tủ rack, đồng thời cung cấp cho khách hàng một mô hình "đầu mối chịu trách nhiệm duy nhất" về hiệu suất, công cụ và hỗ trợ.

Một số nhà đầu tư muốn tận dụng đà biến động mạnh hơn từ các bước di chuyển của NVDA. Những người khác lại muốn đa dạng hóa danh mục xoay quanh hệ sinh thái hạ tầng AI. Mỗi lộ trình sẽ có mức độ rủi ro khác nhau.

Ngoài ra còn có các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ nhằm theo đuổi mức biến động gấp đôi hàng ngày của cổ phiếu Nvidia, chẳng hạn như GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF (NVDL) và Direxion Daily NVDA Bull 2X Shares (NVDU). Các công cụ này có thể gia tăng lợi nhuận trong các thị trường có xu hướng, nhưng chúng phải tái lập hàng ngày và có thể chệch khỏi mức đòn bẩy 2x thông thường trong những khoảng thời gian dài hơn do tác động của lãi suất kép và sự biến động. Chúng đạt hiệu quả tối ưu khi được kết hợp với quản trị rủi ro chủ động và thời gian nắm giữ ngắn hạn.

Cách thức khác là thông qua các doanh nghiệp gắn liền với chuỗi cung ứng và việc xây dựng trung tâm dữ liệu của Nvidia. Corning (GLW) sản xuất các thiết bị truyền thông quang học và vật liệu tiên tiến được hưởng lợi từ việc nâng cấp băng thông và khả năng kết nối. Vertiv Holdings (VRT) hoạt động trong lĩnh vực hạ tầng năng lượng và nhiệt tại các trung tâm dữ liệu mật độ AI cao, chẳng hạn như các giải pháp làm mát bằng chất lỏng. nVent Electric (NVT) cung cấp các giải pháp kết nối và bảo vệ điện, những sản phẩm có thể được nhu cầu cao hơn khi mật độ linh kiện tăng lên. Đây thường là những cái tên có quy mô nhỏ hơn và có thể biến động mạnh hơn, đồng nghĩa với việc có nhiều tiềm năng tăng trưởng hơn trong các chu kỳ tích cực, nhưng cũng chịu nhiều rủi ro giảm giá hơn ở chiều ngược lại.

Đối với những nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp cận rộng hơn với các nhà sản xuất chip và nhà cung cấp thiết bị hàng đầu nhưng không muốn chịu rủi ro từ từng cổ phiếu riêng lẻ, quỹ VanEck Semiconductor ETF (SMH) là lựa chọn đa dạng hóa hơn. Đây là một nhóm tập trung các công ty bán dẫn tốt nhất, vì vậy nó vẫn có thể biến động, nhưng giúp loại bỏ những biến cố bất ngờ đặc thù của từng công ty trong khi vẫn giữ chủ đề AI và tính toán làm trọng tâm của danh mục đầu tư.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.