Dow Jones đạt mức cao kỷ lục. Chủ đề công nghệ AI hạ nhiệt, JPMorgan kỳ vọng cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu sẽ phục hồi

TradingKey - Vào ngày 27/5 (giờ ET), ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đã cho thấy sự phân hóa. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones đã chạm mức cao kỷ lục mọi thời đại trong phiên là 50.830,41 điểm, trong khi Nasdaq Composite và S&P 500 lại quay đầu giảm điểm.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến sự hồi phục mạnh mẽ trên diện rộng trong hai tháng qua, nhưng sự chênh lệch về hiệu suất giữa ba chỉ số chính là rất đáng kể. Chỉ số Nasdaq Composite dẫn đầu thị trường chung với mức tăng tích lũy khoảng 27%; S&P 500 tăng khoảng 18% trong cùng kỳ; trong khi Dow Jones có kết quả kém hơn khi chỉ tăng 12%, tụt hậu đáng kể so với hai chỉ số còn lại.

[Nguồn: TradingView]

Sự phân hóa này xuất phát từ các đặc điểm cấu trúc riêng biệt của thị trường chứng khoán Mỹ. Kể từ khi cuộc xung đột Mỹ-Iran bước vào giai đoạn bế tắc, tâm lý thị trường đã dần hồi phục. Kỳ vọng về lợi nhuận của ngành AI tiếp tục được cải thiện, đóng vai trò là động lực cốt lõi cho đà tăng trưởng của thị trường. Tuy nhiên, do cổ phiếu công nghệ chiếm tỷ trọng thấp hơn trong chỉ số Dow Jones, chỉ số này đã không thể hưởng lợi đầy đủ từ đợt tăng giá do công nghệ dẫn dắt này.

Citigroup trước đó đã nhận định rằng dù thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) toàn cầu ở tất cả các lĩnh vực dự kiến sẽ tăng trưởng vào năm 2026, nhưng khoảng 50% mức tăng trưởng đó được dự báo sẽ đến từ lĩnh vực công nghệ. Cấu trúc lợi nhuận tập trung cao này là logic cốt lõi cho triển vọng lạc quan về chứng khoán Mỹ — tỷ trọng ngày càng tăng của các công ty công nghệ Mỹ trong tăng trưởng lợi nhuận toàn cầu mang lại cho thị trường Mỹ một lợi thế cấu trúc trong việc phân bổ tài sản toàn cầu.

Tuy nhiên, nhìn vào sự phân hóa của thị trường ngày hôm nay, xu hướng dẫn dắt của nhóm cổ phiếu công nghệ dường như đã thay đổi: các mã công nghệ đồng loạt giảm điểm, trong khi nhóm cổ phiếu tiêu dùng lại tăng trưởng ngược dòng. Qualcomm ( QCOM) giảm 7,56%, dẫn đầu đà sụt giảm trong lĩnh vực công nghệ, trong khi Marvell Technology ( MRVL ), Corning ( GLW ), Intel ( INTC ), Palantir ( PLTR) cũng diễn biến tương tự. Trong khi đó, những cái tên từng có kết quả mờ nhạt trước đây như Procter & Gamble ( PG ), Nike ( NKE ), Home Depot ( HD ), Coca-Cola ( KO) đã đồng loạt bứt phá, trở thành những điểm sáng trên thị trường trong ngày.

Nhìn về phía trước từ thời điểm hiện tại của thị trường, có ba biến số cốt lõi đang cùng tác động đến quỹ đạo tương lai của chứng khoán Mỹ: một thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, cuộc họp FOMC đầu tiên sắp tới dưới thời tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, và việc thị trường đang định giá một chu kỳ tăng lãi suất mới của Fed.

Trong bối cảnh đó, liệu chỉ số Dow Jones — vốn có hiệu suất kém hơn Nasdaq và S&P 500 trong thời gian gần đây — có thể giành lại vai trò là chủ đề chính của thị trường hay không đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư.

JPMorgan Chase đã công bố một bản phân tích về các điều kiện thị trường, trong đó nhận định rằng thị trường hiện đang đánh giá quá cao khả năng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới. Sự định giá sai lầm này đã tạo ra một cơ hội rõ rệt cho sự phục hồi của các cổ phiếu phòng thủ có biến động thấp, chẳng hạn như hàng tiêu dùng thiết yếu và dịch vụ tiện ích.

Tổ chức này cho biết thêm rằng dù các nhà đầu tư nhìn chung lo ngại rằng các cú sốc giá năng lượng từ cuộc xung đột Iran có thể kích hoạt một chu kỳ tăng lãi suất mới tương tự như sau cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, họ tin rằng môi trường địa chính trị hiện nay về cơ bản khác với năm 2022.

Báo cáo lưu ý rằng mục tiêu cuối cùng của tất cả các bên trong cuộc xung đột này vẫn là tìm kiếm một giải pháp hòa bình; do đó, lợi suất trái phiếu toàn cầu và giá dầu quốc tế dự kiến sẽ giảm xuống dưới mức hiện tại trong vòng 6 đến 12 tháng tới.

Trong suốt thị trường giá lên do AI dẫn dắt này, các cổ phiếu có biến động thấp phần lớn đã bị bỏ qua. Một chỉ số của Goldman Sachs đo lường "hiệu suất của các cổ phiếu chu kỳ tại Mỹ so với các cổ phiếu phòng thủ" đã đạt đến mức cực đoan trong vòng 18 năm qua.

JPMorgan lưu ý rằng sự điều chỉnh đáng kể của các cổ phiếu có biến động thấp ở Mỹ và châu Âu trong vài tháng qua khi lợi suất trái phiếu tăng lên, trái lại đã làm nổi bật giá trị phân bổ của chúng. Bên cạnh hàng tiêu dùng thiết yếu và dịch vụ tiện ích, cổ phiếu bảo hiểm và một số cổ phiếu công nghiệp cũng có các đặc điểm tương tự. Những cổ phiếu này mang lại giá trị bất kể định hướng tương lai của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ như thế nào.

Tổ chức này tiếp tục nhận định rằng nếu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt về mức 5%, các cổ phiếu có biến động thấp có thể phá vỡ mối tương quan nghịch đảo truyền thống với lãi suất và đạt hiệu suất vượt trội do đã bị bán quá mức. Ngược lại, nếu đà tăng của lợi suất trái phiếu hạ nhiệt, các cổ phiếu có biến động thấp dự kiến sẽ quay trở lại mức hiệu suất vượt trội như trước khi cuộc xung đột Iran nổ ra.