S&P 500 Sẽ Chạm Mức 9.000 Vào Năm Tới? JPMorgan Dự Báo Mức Tăng 22%, AI Là Biến Số Quan Trọng

Phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng hiệu suất mạnh mẽ của lĩnh vực công nghệ Hoa Kỳ trong năm nay chủ yếu được thúc đẩy bởi hai yếu tố: lợi nhuận doanh nghiệp ổn định và những kỳ vọng lạc quan về trí tuệ nhân tạo.

Dữ liệu mùa báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất cho thấy lợi nhuận của các doanh nghiệp Hoa Kỳ đạt hiệu suất ấn tượng, với lợi nhuận tăng vọt 22,6% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 15,3% so với quý 4 năm 2025, đánh dấu kỷ lục đầu tiên về sáu quý tăng trưởng ở mức hai con số liên tiếp kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính.

Mặc dù một số nhà đầu tư lo ngại rằng động lực thị trường đang tập trung quá mức vào lĩnh vực công nghệ, JPMorgan tin rằng nếu trí tuệ nhân tạo thực sự có thể thúc đẩy đáng kể sự tăng trưởng của năng suất nhân tố tổng hợp, thì việc mở rộng định giá của cổ phiếu công nghệ sẽ có sự hỗ trợ vững chắc từ các yếu tố cơ bản.

Ngân hàng này giải thích thêm rằng, dưới sự thúc đẩy của cuộc cách mạng công nghệ AI, nếu khu vực doanh nghiệp có thể đạt được việc cắt giảm chi phí và nâng cao hiệu quả thông qua chuyển đổi thông minh, tăng trưởng lợi nhuận dự kiến sẽ duy trì tốc độ mở rộng trên 10% trong khi tránh được áp lực lạm phát—sự kết hợp giữa "tăng trưởng cao, lạm phát thấp" này có thể cung cấp động lực then chốt để thị trường chứng khoán Hoa Kỳ duy trì xu hướng tăng trưởng.

Trong báo cáo nghiên cứu của mình, JPMorgan đã xem xét lại kinh nghiệm lịch sử và lưu ý rằng làn sóng internet vào cuối những năm 1990 đã thúc đẩy năng suất lao động của Hoa Kỳ đạt tốc độ tăng trưởng hàng năm là 2,8%, trong giai đoạn đó chỉ số S&P 500 đã đạt được tỷ suất sinh lời hàng năm vượt quá 20% trong năm năm liên tiếp từ năm 1995 đến năm 2000.

Ông Gupta và nhóm của mình cũng phản hồi về những biến động thị trường gần đây, chỉ ra rằng mặc dù sự gia tăng đột biến 40 điểm cơ bản của lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm trong ngắn hạn đã thu hút sự chú ý của thị trường, những biến động ở mức độ này không phải là hiếm gặp trong lịch sử.

Họ cho biết thêm rằng nếu kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ cao hơn, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có thể chống chịu được tác động ngay cả khi lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao.

Mặc dù các tổ chức như JPMorgan Chase vẫn lạc quan về triển vọng của chứng khoán Mỹ, nhưng đang có sự phân hóa đáng kể trong nội bộ Wall Street về các xu hướng thị trường.

Quan điểm phổ biến là sau khi chỉ số S&P 500 phục hồi nhanh chóng từ các mức thấp hồi tháng 3, thị trường có khả năng sẽ bước vào giai đoạn tích lũy trong biên độ hẹp. Một mặt, việc lợi suất trái phiếu toàn cầu liên tục leo thang có thể kìm hãm tiêu dùng của hộ gia đình và chi tiêu vốn của doanh nghiệp, từ đó kéo giảm tăng trưởng kinh tế; mặt khác, sự biến động của giá năng lượng do căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy kỳ vọng lạm phát và chi phí nhiên liệu lên cao, trở thành biến số rủi ro chính đối với các nhà hoạch định chính sách tiền tệ toàn cầu.

Melissa Brown, Giám đốc điều hành bộ phận Nghiên cứu Quyết định Đầu tư tại SimCorp, đã trích dẫn các số liệu thống kê thị trường dài hạn và lưu ý rằng kể từ năm 1926, thị trường chứng khoán Mỹ mới chỉ có ba lần đạt tỷ suất sinh lời hàng năm vượt mức 15% trong bốn năm liên tiếp, khiến hiệu suất này trở nên vô cùng hiếm hoi.

Từ năm 2023 đến năm 2025, tỷ suất sinh lời hàng năm của S&P 500 lần lượt là 26%, 25% và 18%. Suy rộng từ các mô hình lịch sử, lợi nhuận của thị trường chứng khoán vào năm 2026 có khả năng sẽ thấp hơn mức trung bình, với mức tăng trưởng cả năm có thể duy trì ở mức một con số; hiện tại, chỉ số này đã tăng 8% tính từ đầu năm đến nay.

Bà Brown phân tích thêm rằng dữ liệu lịch sử cho thấy sau khi thị trường đạt tỷ suất sinh lời hàng năm trên 20% trong ba năm liên tiếp, lợi nhuận trung bình trong năm thứ tư chỉ là 3,9%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn là 11,8%.

Bà thừa nhận rằng mặc dù các mô hình thống kê không thể dự báo tuyệt đối các chuyển động ngắn hạn và các lĩnh vực liên quan đến AI vẫn có động lực mang tính cấu trúc để thúc đẩy thị trường chung lên cao hơn, nhưng xác suất thị trường tiếp tục bứt phá vào năm tới có thể giảm dần theo hệ thống nếu năm nay cuối cùng xác nhận mức tăng trưởng "hai con số thấp".

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.