Chip nhớ bước vào siêu chu kỳ, Citi đặt mức giá mục tiêu 840 USD cho Micron. Liệu báo cáo thu nhập sắp tới của Nvidia có xác nhận thị trường chip giá lên?

Làn sóng tăng giá hiện nay trên thị trường DRAM đang lan rộng nhanh chóng. Samsung đã đi đầu bằng việc tăng giá sản phẩm lên 100% trong quý 1/2026, và Micron dự kiến sẽ nối gót trong quý 2 cùng năm với mức tăng khoảng 40%.

Động lực cốt lõi của đợt tăng giá này là sự mất cân bằng cung cầu đối với DRAM thương mại tiêu chuẩn (không phải HBM). Theo triển vọng doanh số hệ thống silicon từ nhà sản xuất thiết bị Applied Materials (AMAT), tăng trưởng cung ứng bit DRAM dự kiến chỉ đạt khoảng 30% vào cuối năm 2026. Mức tăng này rõ ràng là không đủ để đáp ứng sự bùng nổ nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI vào năm 2027; do đó, ngành này sẽ cần đầu tư vào công suất wafer mới để bù đắp khoảng trống.

Các dự báo từ Citi cũng củng cố xu hướng này, chỉ ra rằng giá DRAM trung bình sẽ tăng vọt khoảng 200% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026, trong khi giá NAND dự kiến sẽ tăng khoảng 186%. Điều này cho thấy ngành chip nhớ hiện đang ở giữa một chu kỳ tăng giá mạnh mẽ mang tính lịch sử.

Trong khi đó, tình trạng thắt chặt nguồn cung HBM vẫn tiếp diễn và kỳ vọng về việc tăng giá vào năm 2027 tiếp tục tăng cao. Đây là một trong những lý do chính dẫn đến việc điều chỉnh tăng định giá của Micron.

Việc sản xuất HBM yêu cầu công suất wafer gấp 3 đến 4 lần so với DRAM tiêu chuẩn. Tuy nhiên, khoảng cách lợi nhuận hiện tại giữa HBM và chip nhớ thương mại vẫn chưa đủ để thúc đẩy các nhà sản xuất chip nhớ chuyển đổi công suất trên quy mô lớn hoặc bổ sung các dây chuyền sản xuất mới. Kết quả là, các nhà sản xuất nhìn chung vẫn thận trọng về nguồn cung, khiến HBM rơi vào tình trạng thiếu hụt kéo dài.

Trong bối cảnh nguồn cung hạn chế, giá HBM vẫn còn tiềm năng tăng thêm vào năm 2027. Tuy nhiên, các nhà sản xuất chip nhớ được kỳ vọng sẽ duy trì việc quản lý nguồn cung một cách kỷ luật để ngăn chặn mức giá quá cao khiến các trung tâm dữ liệu AI cắt giảm khối lượng mua sắm HBM.

Trong lĩnh vực sản xuất chip nhớ toàn cầu, SK Hynix và Samsung Electronics của Hàn Quốc đang nắm giữ các vị thế dẫn đầu. SK Hynix là nhà cung cấp chip HBM chính cho Nvidia, trong khi Samsung và Micron đang cạnh tranh trực tiếp với họ trong lĩnh vực này.

Các nhà phân tích của Citi lưu ý rằng tình trạng khan hiếm nguồn cung HBM vẫn đang diễn ra. Do tỷ lệ chuyển đổi wafer gấp 3 đến 4 lần giữa HBM và DRAM tiêu chuẩn, kết hợp với chênh lệch biên lợi nhuận giữa hai loại này, các nhà sản xuất chip nhớ hiện đang thiếu động lực để chuyển đổi hoặc bổ sung công suất HBM. Tỷ lệ chuyển đổi wafer 3-4 này thường đề cập đến việc so sánh chi phí chuyển đổi vật lý hoặc độ khó xử lý giữa các đế bán dẫn 3 inch và 4 inch.

Các nhà phân tích cũng đề cập rằng, với tình trạng thắt chặt công suất HBM hiện nay, giá cả có khả năng sẽ tiếp tục tăng vào năm 2027. Các nhà sản xuất chip nhớ được kỳ vọng sẽ thận trọng khi tăng nguồn cung để ngăn các trung tâm dữ liệu AI giảm tỷ trọng HBM vào năm tới.

Tuy nhiên, đáng chú ý là không thể bỏ qua những rủi ro từ phía nhu cầu.

Cisco ( CSCO) đã cắt giảm 50% lượng DRAM sử dụng trên hơn 20 dòng sản phẩm, bao gồm cả các sản phẩm không dây, do áp lực từ việc giá chip nhớ tăng cao. Trường hợp này đóng vai trò như một lời cảnh báo cho toàn ngành rằng giá chip nhớ quá cao có thể làm suy yếu nhu cầu của thị trường cuối; các nhà sản xuất chip nhớ phải tìm điểm cân bằng giữa tốc độ tăng giá và việc duy trì nhu cầu.

Sự thâm nhập ngày càng nhanh của các ứng dụng AI đang tái định hình cục diện ngành công nghiệp chip nhớ, một xu hướng được minh chứng rõ nét qua cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2026 của Micron. Ban lãnh đạo nhấn mạnh trong cuộc họp rằng nhu cầu đối với ổ cứng SSD trung tâm dữ liệu dung lượng cao cho hạ tầng AI, triển khai KV cache và SSD PCIe Gen6 tương thích với các cụm máy chủ tính toán AI của NVIDIA ( NVDA) đang chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ, cho thấy quy mô nhu cầu đối với chip lưu trữ liên quan đến AI đã vượt xa kỳ vọng trước đó của nhiều nhà phân tích Wall Street.

Ngoài Citi, nhà phân tích Ben Reitzes của Melius Research cũng đã nâng mạnh giá mục tiêu của Micron từ 700 USD lên 1.100 USD, tương đương mức tăng 57%. Dựa trên tính toán này, giá cổ phiếu hiện tại của Micron vẫn còn dư địa tăng khoảng 65%, trong khi Reitzes tiếp tục duy trì xếp hạng Mua đối với cổ phiếu này.

Ông cho biết đội ngũ nghiên cứu của mình hoàn toàn tin tưởng vào lĩnh vực chip nhớ và toàn bộ ngành bán dẫn AI. Họ không chỉ nâng định giá của Micron mà còn đồng thời tăng định giá dài hạn cho một loạt công ty chip bao gồm AMD ( AMD ), Intel ( INTC ), Marvell ( MRVL ), Qualcomm ( QCOM ), SanDisk ( SNDK ), và các doanh nghiệp khác, với niềm tin rằng các nhà sản xuất chip sẽ tiếp tục chiếm lĩnh thị phần giá trị từ các công ty phần mềm truyền thống.

Từ góc độ động lực thị trường lưu trữ dài hạn, JPMorgan ( JPM) nhà phân tích Jay Kwon dự báo xu hướng tăng giá chip nhớ sẽ duy trì ít nhất cho đến cuối năm 2027. Sự hiện diện của các hợp đồng cung ứng dài hạn được kỳ vọng sẽ mang lại sự ổn định cao hơn cho ngành công nghiệp vốn có tính chu kỳ rất mạnh trong lịch sử này.

Hiện tại, báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới của NVIDIA được thị trường xem là chất xúc tác cốt lõi cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Hiện nay, các nhà đầu tư đang đa dạng hóa dòng vốn từ giao dịch GPU NVIDIA cốt lõi sang các lĩnh vực hưởng lợi từ AI từng bị bỏ qua, vốn có vai trò hỗ trợ trong hạ tầng AI chưa được thị trường ghi nhận đầy đủ. Các nhà đầu tư nhìn chung đang đặt cược rằng khi ngành công nghiệp AI chuyển dịch từ giai đoạn đào tạo sang giai đoạn ứng dụng dựa trên đại lý (agentic application), nhu cầu đối với các thành phần AI khác như chip nhớ, bên cạnh chip tính toán, cũng sẽ tăng trưởng bùng nổ.

Báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 của NVIDIA (bao gồm kết quả tính đến ngày 26/4), dự kiến công bố sau khi thị trường Mỹ đóng cửa ngày 20/5, sẽ đóng vai trò là biến số cốt lõi quyết định hướng đi tiếp theo của chứng khoán Mỹ, vì nó cung cấp bằng chứng trực tiếp nhất về việc liệu nhu cầu toàn cầu đối với hạ tầng AI có còn mạnh mẽ hay không. Các tổ chức hàng đầu tại Wall Street nhìn chung kỳ vọng NVIDIA sẽ một lần nữa ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vượt xa dự báo của thị trường.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.