Liệu Novo Nordisk có vị thế phục hồi vào năm 2026 trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và những đổi mới về AI?

Giá cổ phiếu tăng khi số lượng bệnh nhân và bác sĩ yêu cầu các loại thuốc tiêm GLP-1 tăng vọt. Tình trạng khan hiếm nguồn cung thuốc trong giai đoạn đầu cũng góp phần thúc đẩy sự kỳ vọng này vì nhiều người tin rằng nhu cầu đối với các loại thuốc này sẽ kéo dài vô tận.

Sau khi năng lực sản xuất được mở rộng và lượng hàng tồn kho trở lại mức bình thường, tăng trưởng hàng quý trên diện rộng của các loại thuốc này đã giảm từ mức gấp 3 lần xuống còn 2 lần. Điều này gây ra nhiều bất ổn cho các nhà đầu tư vì họ vốn đã quen với việc các công ty đạt mức tăng trưởng từ 3 lần trở lên. Sự sụt giảm giá cổ phiếu sau đó của các công ty này là do đà giảm giá nhanh chóng và thị trường ngày càng cạnh tranh gay gắt.

Eli Lilly (LLY) đã giành được vị thế là một đối thủ cạnh tranh lâu đời nhờ vào sự kết hợp kép của GLP-1 và dữ liệu về chất đồng vận kép.

Các công ty dược phẩm nhỏ hơn như Viking Therapeutics (VKTX) đã báo cáo kết quả tích cực ban đầu, điều này càng làm tăng thêm lo ngại của các nhà đầu tư về xu hướng hàng hóa hóa trong tương lai.

Sự sụt giảm chung trong giá cổ phiếu của các công ty này không chỉ phản ánh các yếu tố kinh tế cơ bản; nó cho thấy thị trường nhận thấy các doanh nghiệp này đang chuyển dịch từ vị thế tăng trưởng cao sang giai đoạn trưởng thành hơn với các đối thủ cạnh tranh đáng tin cậy đang chuẩn bị tranh giành cùng một tệp khách hàng, từ đó gây ra rủi ro đáng kể cho khả năng duy trì đà tăng trưởng doanh thu của các doanh nghiệp này.

Novo Nordisk đã bắt tay hợp tác với OpenAI để ứng dụng trí tuệ nhân tạo vào việc tìm kiếm và phát triển các loại thuốc mới.

Theo ban lãnh đạo của Novo Nordisk, việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo trong hoạt động nghiên cứu và phát triển (R&D) thuốc sẽ giúp xác định các mục tiêu, lựa chọn ứng viên và thiết kế các thử nghiệm lâm sàng nhanh chóng hơn.

Novo Nordisk cũng dự định tích hợp công nghệ AI vào các quy trình sản xuất của mình. Theo Giám đốc điều hành Mike Doustdar, mục tiêu là sử dụng công nghệ AI để hỗ trợ điều trị bệnh tiểu đường và béo phì. Novo Nordisk sở hữu nguồn dữ liệu lâm sàng khổng lồ về bệnh tiểu đường và béo phì, vốn có thể được tận dụng để tạo ra các giải pháp AI từ kết quả của các thử nghiệm lâm sàng.

Việc cắt giảm 5% tổng thời gian và chi phí phát triển một sản phẩm sẽ tạo ra một khoản tiết kiệm đáng kể khi nhân rộng trên tất cả các sản phẩm trong danh mục dự án của Novo Nordisk; các khoản tiết kiệm này sau đó có thể được tái đầu tư vào nghiên cứu và phát triển thuốc hoặc có khả năng được chi trả lại cho các cổ đông.

Cần lưu ý rằng các sáng kiến AI của Novo Nordisk sẽ không mang lại lợi nhuận trong ngắn hạn; rào cản cạnh tranh để đạt được thành công với các công nghệ AI sẽ rất lớn do Eli Lilly đã đầu tư mạnh mẽ vào siêu máy tính AI lớn nhất trong ngành dược phẩm và triển khai rộng rãi các sáng kiến dựa trên AI của riêng mình trong toàn bộ chuỗi giá trị.

Amycretin, một loại thuốc điều trị tiểu đường và béo phì hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm beta (Giai đoạn III), sẽ là sản phẩm then chốt khi Novo Nordisk mở rộng các lợi ích về hiệu quả và sự tuân thủ điều trị so với các sản phẩm khác. UBT251 là một loại thuốc giảm cân thử nghiệm dựa trên ba loại hormone đường ruột đã được chứng minh là có hiệu quả trong việc giúp giảm cân, đồng thời mang lại trải nghiệm dễ dung nạp để ngăn bệnh nhân ngừng sử dụng thuốc.

Ngoài danh mục chăm sóc ban đầu, thuốc Etavopivat của Novo Nordisk đã cho thấy kết quả Giai đoạn III khả quan trong việc điều trị bệnh hồng cầu hình liềm, bổ sung thêm các lựa chọn ngoài lĩnh vực tiểu đường và béo phì, đồng thời mang lại cơ hội xa hơn để phân tán rủi ro tập trung doanh thu trong một thời gian dài.

Các ví dụ khác bao gồm các sản phẩm liệu pháp kết hợp như CagriSema (nhắm vào ba loại hormone đường ruột), và các khoản đầu tư vào các công thức thuốc uống với mục tiêu giải quyết thêm các tình trạng bệnh lý khác bao gồm suy tim, bệnh thận mãn tính và có thể là các bệnh thoái hóa thần kinh. Nếu các loại thuốc này duy trì được hiệu quả, chúng có thể hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng doanh số và doanh thu ngay cả khi thị trường GLP-1 bước vào giai đoạn bão hòa.

Vào ngày 2 tháng 4 năm 2026, Novo Nordisk đã công bố những phát hiện từ thử nghiệm ORION so sánh hiệu quả của semaglutide đường uống liều 25 mg so với orforglipron liều 36 mg thông qua một so sánh điều trị gián tiếp được điều chỉnh theo quần thể, rút ra từ các nghiên cứu OASIS 4 và ATTIN-1.

Theo phân tích được thực hiện, semaglutide đường uống cho thấy mức giảm cân trung bình lớn hơn và so với semaglutide đường uống, orforglipron có khả năng ngừng sử dụng do các biến cố bất lợi về tiêu hóa cao gấp 14 lần và khả năng ngừng sử dụng vì bất kỳ lý do gì cao gấp khoảng 4 lần.

Các nhà nghiên cứu đã kiểm soát các đặc điểm cơ bản như giới tính và trọng lượng cơ thể, nhưng lưu ý rằng sự khác biệt về quy trình và số lượng sự kiện thấp làm hạn chế độ chính xác của các ước tính đó.

Các nhà nghiên cứu dự định trình bày những kết quả đó tại Hội nghị Thường niên OMA 2026 để hỗ trợ các chuyên gia y tế trong việc đưa ra quyết định lâm sàng. Thông điệp tổng thể là khả năng dung nạp và sự tuân thủ điều trị của thuốc sẽ là những yếu tố cạnh tranh then chốt bên cạnh hiệu quả, khi ngày càng có nhiều loại thuốc được giới thiệu ra thị trường.

Việc dự báo doanh thu sụt giảm trong năm 2026 đặt ra những kỳ vọng thấp cho kết quả hoạt động trong ngắn hạn, do đó, hiện vẫn còn những kỳ vọng thấp xoay quanh các mốc thời gian ra mắt lâm sàng mới và quản lý vòng đời — điều này khiến thời điểm này trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Nếu những hiệu quả từ AI bắt đầu thâm nhập vào quy trình phát triển thuốc hoặc sản xuất trong khoảng thời gian này (ngay cả ở mức tối thiểu), tác động đó có thể giải tỏa một số áp lực chi phí và đồng thời có thể nâng cao năng suất; tuy nhiên, mốc thời gian để AI bắt đầu có tác động đến kết quả hoạt động vẫn chưa chắc chắn.

Cạnh tranh sẽ phát triển ở cả danh mục thuốc tiêm và thuốc uống, vì vậy việc Lilly đầu tư vào năng lực AI là tín hiệu tốt cho việc duy trì lợi thế đổi mới và vận hành theo thời gian. Thành công với các triển vọng ngoài mảng cốt lõi như Etavopivat sẽ giúp đa dạng hóa doanh thu từ các lĩnh vực kinh doanh chính và giúp giảm thiểu tác động tiêu cực tiềm tàng của một năm kinh doanh yếu kém lên toàn bộ chu kỳ doanh thu của Lilly.

Sau khi sụt giảm mạnh từ các mức giá đỉnh, hệ số P/E dự phóng hiện đang phản ánh những lo ngại về khả năng mất thị phần nhanh chóng đi kèm với tốc độ tăng trưởng chậm lại kéo dài; tuy nhiên, hiện chưa có đủ thông tin về dữ liệu lâm sàng hoặc dịch tễ học để chứng minh cho những lo ngại này.

Một cạm bẫy giá trị thực sự sẽ có đặc điểm là sự sụt giảm đáng kể về sản lượng, sự sụp đổ của quyền năng định giá hoặc một danh mục sản phẩm đang phát triển không có khả năng duy trì tăng trưởng; điều này hiện không đúng với trường hợp của Novo Nordisk vì họ là những người dẫn đầu trong cả thị trường thuốc điều trị tiểu đường và béo phì, có số lượng ngày càng tăng các lựa chọn thuốc uống và thuốc kết hợp, cùng nhiều chỉ định tiềm năng ở các thị trường lân cận, cũng như một thị trường rộng lớn nói chung chưa được khai thác hết.

Với những kỳ vọng thấp này, ngay cả những điều chỉnh tăng nhẹ so với mức nhận định trước đó cũng sẽ tạo dư địa cho xu hướng đi lên trong dài hạn của giá cổ phiếu; tuy nhiên, vì kỳ vọng thay đổi liên tục theo từng dữ liệu mới, các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho những biến động giá cực mạnh khi các câu chuyện mới xoay quanh công ty được thiết lập.

Rủi ro chính là sự cạnh tranh, khi các thành phần tham gia thị trường cạnh tranh với nhau về hiệu quả, tính hữu hiệu, sự tiện lợi và chi phí, trong khi các công ty như Eli Lilly đang tìm cách mở rộng việc ứng dụng Trí tuệ nhân tạo (AI) trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau. Rủi ro lâm sàng sẽ luôn tồn tại; các chương trình phát triển lâm sàng như Amycretin và UBT251 đều được kỳ vọng sẽ được thông qua xét trên các khía cạnh an toàn và hiệu quả.

Sự phức tạp trong vận hành liên quan đến sản xuất sản phẩm cũng có thể phát sinh trở lại nếu nhu cầu vượt quá nguồn cung sản phẩm sẵn có, hoặc nếu sự gia tăng quy mô sản lượng giúp cải thiện chất lượng tổng thể của một sản phẩm mới. Khi các lựa chọn sản phẩm mới được giới thiệu ra thị trường, các bên chi trả có thể hạn chế quyền tiếp cận đối với một số sản phẩm nhất định, từ đó ảnh hưởng đến sự tuân thủ điều trị và hình thành giá ròng.

Rủi ro tập trung vào nhà sản xuất hiện hữu đối với dòng thuốc GLP-1 cũng làm tăng mức độ nhạy cảm đối với bất kỳ tín hiệu an toàn hoặc các phương pháp thay thế đột phá nào. Một số nhà đầu tư tin rằng các cổ phiếu AI riêng lẻ hiện có nhiều dư địa tăng giá hơn và ít rủi ro giảm giá hơn, làm nổi bật chi phí cơ hội của việc nắm giữ vốn đầu tư trong giai đoạn chuyển giao trở lại thị trường chứng khoán.

Novo Nordisk mang đến mức định giá chiết khấu hấp dẫn cho mục tiêu dài hạn, sở hữu danh mục sản phẩm đang dần hoàn thiện và các sáng kiến AI thực tế có thể rút ngắn nhẹ thời gian cũng như chi phí R&D, đồng thời tạo ra các lợi ích cộng dồn trong toàn bộ hoạt động kinh doanh (họ sẽ nhận thấy những lợi ích cộng dồn này).

Mặc dù có những rủi ro ngắn hạn rõ ràng và một giai đoạn có khả năng suy yếu kéo dài đến năm 2026, nhưng triển vọng dài hạn tổng thể vẫn khả quan với tỷ lệ thâm nhập của GLP-1 còn thấp, nhiều chỉ định sử dụng hơn và vị thế cạnh tranh vững chắc, tiếp tục duy trì sự ổn định sau giai đoạn điều chỉnh.

Mặc dù cổ phiếu này sẽ không trở nên lỗi thời chỉ vì một loại thuốc duy nhất, nhưng những nhà đầu tư kiên nhẫn sẽ được đền đáp xứng đáng trong dài hạn hơn là những người vội vã bán tháo; do đó, sự trở lại của đà tăng trưởng cộng dồn ổn định sẽ thông qua việc ra mắt các sản phẩm lâm sàng chứ không phải bằng sự hưng phấn quá độ như trước đây.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.